Metode upravljanja sopstvenim kapitalom preduzeća. Teza: Upravljanje vlastitim kapitalom organizacije na primjeru AutoAlliance LLC preduzeća
Pojam „vlasničkog kapitala“, njegov sastav i izvori formiranja
Definicija 1
Vlasnički kapital je ukupan iznos sredstava u vlasništvu organizacije po pravu vlasništva i koje organizacija koristi za formiranje imovine.
Neto imovina je vrijednost imovine nastala ulaganjem sopstvenog kapitala u njih.
Vlastiti kapital posluje u razne forme(Šema 1).
Slika 1. Oblici funkcionisanja sopstvenog kapitala organizacije. Author24 - online razmjena studentskih radova
Ovlašteni kapital je zbir novčanih doprinosa akcionara u imovini prilikom osnivanja organizacije kako bi se osigurala njena aktivnost u iznosima utvrđenim osnivačkim dokumentima (Povljom).
Rezervni kapital je osiguravajući fond formiran za pokrivanje gubitaka i zaštitu interesa trećih lica u slučaju nedovoljne dobiti za organizaciju.
Poverenički fondovi (posebni fondovi) formiraju se iz neto dobiti privrednog subjekta i služe za određene namene u skladu sa Statutom ili odlukom akcionara (vlasnika).
Zadržana dobit je neto dobit koja ostaje organizaciji nakon isplate dividendi dioničarima i ne koristi se u druge svrhe.
Dodatni kapital je povećanje vrijednosti imovine (imovine) organizacije tokom revalorizacije osnovnih sredstava (osnovnih sredstava) i izgradnje u toku i dr.
Elementi koji čine strukturu vlasničkog kapitala su: uloženi dio i akumulirani kapital.
Uloženi dio uključuje nominalni dio običnih i povlaštenih dionica i vrijednosti primljenih bez naknade. Shodno tome, uloženi kapital je (dijagram 2):
Slika 2. Elementi uloženog kapitala. Author24 - online razmjena studentskih radova
Akumulirani kapital – stavke prihoda ostvarene kao rezultat raspodjele neto dobiti: rezervni kapital, fond akumulacije, zadržana dobit, ostala sredstva.
Napomena 1
Vlastiti kapital ima i prednosti i nedostatke. Prednosti vlasničkog kapitala su lakoća privlačenja i visoka sposobnost koncentriranja dobiti u gotovo svim područjima djelatnosti. Vlasnički kapital osigurava finansijsku stabilnost u smislu razvoja organizacije i smanjuje rizik od bankrota.
Negativni aspekti funkcionisanja vlasničkog kapitala su preterano ograničen obim privlačenja i uzak spektar mogućnosti za globalno širenje poslovnih i investicionih aktivnosti u periodima povoljnih tržišnih uslova u određenim fazama njegovog životnog ciklusa. U poređenju sa alternativnim izvorima zaduživanja za formiranje kapitala, trošak vlasničkog kapitala je prilično visok.
Ciljevi formiranja i funkcije vlasničkog kapitala
Jedan od glavnih ciljeva formiranja sopstvenog kapitala je formiranje potrebnog obima dugotrajnog kapitala, budući da je sopstveni stalni kapital jednak iznosu predujmljenog sopstvenog kapitala organizacije u različite vrste svoju dugotrajnu imovinu.
Formula za izračunavanje osnovnog kapitala je sljedeća:
$SKOs = VA – DZKv$, gdje je:
- $skos$ – iznos sopstvenog osnovnog kapitala formiran od strane organizacije;
- $VA$ – iznos dugotrajne imovine organizacije;
- $DZKv$ je iznos pozajmljenog kapitala na duži rok koji je namijenjen finansiranju $VA$ (stalna sredstva).
Sljedeći cilj formiranja vlasničkog kapitala je koncentracija određenog obima obrtnih sredstava. U ovom slučaju to se izražava formulom:
$SKob = OA – DZKo – KZK$, gdje je:
- $skob$ – iznos sopstvenog obrtnog kapitala koji organizacija generiše;
- $OA$ – zbir svih obrtnih sredstava preduzeća;
- $DZKo$ – iznos dugoročno pozajmljenog kapitala za finansiranje obrtnih sredstava;
- $KZK$ je iznos kratkoročnog pozajmljenog kapitala koji je prikupila organizacija.
Funkcije akcijskog kapitala su podijeljene (šema 3);
Slika 3. Funkcije kapitala. Author24 - online razmjena studentskih radova
Zaštitna funkcija ispunjava misiju zaštite štediša (investitora) i povjerilaca i pruža mogućnost kompenzacije u slučaju gubitka ili bankrota organizacije. Takođe vam omogućava da održite solventnost na račun formiranih rezervnih sredstava i nastavite aktivnosti organizacije, uprkos riziku od gubitaka.
Operativna funkcija smatra vlasnički kapital izvorom dugoročnog razvoja materijalne baze organizacije.
Regulatorna funkcija određuje visinu vlasničkog kapitala kao razvojnu aktivnost.
Optimalna struktura vlasničkog kapitala
Da biste sami odredili optimalnu strukturu, koriste se sljedeći kriteriji:
- Visina osnovnog kapitala utvrđuje se zakonskim aktima i zahtjevima navedenim u njima;
- Neophodan uslov za optimalnu strukturu je dovoljna količina sopstvenog kapitala;
- Vlastiti kapital se mora eksploatisati sa visokim stepenom efikasnosti;
- Cijena vlasničkog kapitala određuje visoku cijenu organizacije, njenu finansijsku stabilnost i omogućava kupovna moć kapital i njegova regulatorna funkcija;
- Jedan od kriterijuma za optimalnu strukturu vlasničkog kapitala je ulivanje zadržane dobiti u njegov sastav. Takođe, zaštitna funkcija i regulatorne funkcije se u potpunosti realizuju samo uz minimalni iznos rezervnog kapitala.
Razvoj vlasničkog kapitala jedno je od područja ukupne finansijske strategije organizacije, a to je da se svojim proizvodnim i komercijalnim aktivnostima obezbijedi finansijski resursi. Politika generisanja sopstvenih finansijskih sredstava uvek treba da bude usmerena na obezbeđivanje samofinansiranja organizacije.
Upravljanje sopstvenim kapitalom se sastoji od formiranja ciljanih izvora finansiranja iz dobiti, doprinosa osnivača i učesnika i drugih prihoda, kao i njihovo korišćenje.
Finansijski menadžer utvrđuje sastav i strukturu fondova formiranih u preduzeću, a takođe utvrđuje ciljna područja njihovog trošenja.
Jedan broj novčanih fondova formiraju preduzeća zbog zakonskih uslova, drugi zavise od odluka osnivača i računovodstvenih politika preduzeća.
Ovlašteni kapital. Deluje kao glavni i po pravilu jedini izvor finansiranja u trenutku osnivanja akcionarskog komercijalnog društva; karakteriše udeo vlasnika u imovini preduzeća. U bilansu stanja, odobreni kapital se odražava u iznosu utvrđenom konstitutivnim dokumentima. Povećanje (smanjenje) odobrenog kapitala dozvoljeno je odlukom vlasnika organizacije na osnovu rezultata sastanka za godinu uz obaveznu promjenu osnivačkih dokumenata. Za privredna društva zakon predviđa potrebu za prinudnom promjenom visine osnovnog kapitala (naniže) u slučaju da njegova vrijednost prelazi vrijednost neto imovine društva.
Ovlašteni kapital organizacije određuje minimalni iznos njene imovine, koji garantuje interese njenih povjerilaca. Za neke organizacione i pravne oblike poslovanja, njegova veličina je ograničena odozdo; posebno, minimalni odobreni kapital otvorenog privrednog društva mora biti najmanje hiljadu puta veći od minimalne zarade (minimalne zarade) na dan registracije, a zatvorenog privrednog društva - najmanje stostrukog iznosa minimalne zarade.
Osnivački kapital akcionarskog društva može se sastojati od dve vrste akcija – običnih i povlašćenih, a nominalna vrednost prioritetnih akcija ne sme biti veća od 25%. Dionice društva koje su podijeljene pri osnivanju moraju biti u potpunosti uplaćene u roku utvrđenom statutom društva, dok najmanje 50% podijeljenih dionica mora biti uplaćeno u roku od tri mjeseca od dana državne registracije društva, a preostali dio - u roku od godinu dana od dana registracije.
Akcija je hartija od vrijednosti koja ukazuje na učešće njenog vlasnika u osnovnom kapitalu kompanije. Kupovina akcija prati sticanje niza imovinskih i drugih prava za investitora:
- - pravo glasa, odnosno pravo učešća u upravljanju društvom, po pravilu, glasanjem na skupštini akcionara prilikom izbora izvršnih organa, donošenja strateških pravaca poslovanja društva, rješavanja imovinskih pitanja interese akcionara, posebno pitanja koja se odnose na likvidaciju ili prodaju dela imovine, emisiju hartija od vrednosti i dr.; Napominjemo da dionica ne daje pravo glasa dok se ne uplati u cijelosti, izuzev dionica koje su osnivači stekli prilikom osnivanja društva;
- - pravo na učešće u raspodjeli dobiti, a samim tim i na primanje
proporcionalni udio dobiti u obliku dividendi;
- - pravo na odgovarajući udeo u osnovnom kapitalu društva i stanje imovine pri njegovoj likvidaciji;
- - pravo na ograničenu odgovornost, prema kojem akcionari odgovaraju za spoljne obaveze društva samo u granicama tržišne vrednosti akcija koje poseduju;
- - pravo na prodaju ili ustupanje udjela od strane vlasnika bilo kom drugom licu;
- - pravo na informacije o aktivnostima kompanije, uglavnom one koje su predstavljene u objavljenom godišnjem izvještaju.
Obične akcije su glavna komponenta osnovnog kapitala kompanije. Iz perspektive potencijalnih investitora, odlikuju ih sljedeće karakteristike:
- 1) mogu ostvariti relativno veći prihod, ali su rizičniji u odnosu na druge opcije ulaganja;
- 2) nema garantovanog prihoda;
- 3) nema garancije da vlasnik neće pretrpjeti gubitak prilikom prodaje akcija;
- 4) pri likvidaciji društva pravo na dobijanje dela imovine se ostvaruje poslednji.
Obična akcija daje pravo na fluktuirajući prihod, odnosno prihod u zavisnosti od rezultata poslovanja kompanije, kao i pravo učešća u upravljanju. Raspodjela neto dobiti među vlasnicima običnih akcija vrši se nakon isplate dividende na povlaštene akcije i popune rezervi predviđenih osnivačkim aktima i odlukom skupštine akcionara. Drugim riječima, isplata dividende na obične akcije nije ni na koji način zagarantovana i zavisi isključivo od rezultata tekućih aktivnosti i odluke skupštine akcionara.
Vlasnik povlašćene akcije, po pravilu, ima pravo preče u odnosu na vlasnika obične akcije na primanje dividende u vidu garantovanog fiksnog procenta, kao i na udeo u bilansu imovine po likvidaciji. kompanije. Dividende na takve dionice se u većini slučajeva moraju isplatiti bez obzira na učinak kompanije i prije nego što se podijele vlasnicima običnih dionica. Ovo određuje relativno manji rizik preferencijalnih akcija; Istovremeno, to se ogleda u visini dividendi, čiji je nivo u prosjeku obično niži u odnosu na nivo isplaćenih dividendi na obične dionice. Pored toga, povlašćena akcija ne daje pravo učešća u upravljanju društvom, osim ako statutom nije drugačije određeno. Ističemo da se značenje pojma „povlašteno“, izraženo u preferenciji u dividendi i preferenciji u likvidaciji kompanije, otkriva samo u odnosu između vlasnika dvije suštinski različite vrste dionica. Što se tiče ostalih fizičkih i pravnih lica koja su povezana sa ovom kompanijom, naravno, ne može biti govora o bilo kakvom preferiranju akcionara.
U okruženju tržišta kapitala koje se stalno mijenja, dugoročno održavanje kamatnih stopa nepromijenjenih, kao što je slučaj sa povlaštenim dionicama, vrlo je problematično. Zbog toga povlaštene akcije najčešće imaju ograničen vijek trajanja – ili se pretvaraju u obične dionice ili se otkupljuju (u drugom slučaju prospektom je predviđeno stvaranje fonda za potonuće). S tim u vezi, ovi finansijski instrumenti se često tumače kao hibridne hartije od vrednosti, jer istovremeno imaju svojstva običnih akcija (daju pravo na udeo u tekućoj dobiti i imovini) i obveznica (trajnost i, po pravilu, obavezu). da isplaćuje stalne dividende).
Dodatni kapital je u suštini dodatak na odobreni kapital i obuhvata iznos pre procene osnovnih sredstava, projekata kapitalne izgradnje i druge materijalne imovine organizacije sa korisnim vekom upotrebe dužim od 12 meseci, koja je izvršena na propisan način, kao i kao primljeni iznos iznad nominalne vrijednosti izdatih akcija (emisiona premija akcionarskog društva). U smislu dodatnog vrednovanja dugotrajne imovine, dodatni kapital se može formirati prilično veštački. Oblasti korišćenja ovog izvora sredstava, regulisane računovodstvenim propisima, obuhvataju:
- - otplata smanjenja vrijednosti dugotrajnih sredstava kao rezultat njihove revalorizacije;
- - povećati odobreni kapital;
- - distribucija između članova organizacije.
Rezervni kapital. Izvori navedeni u ovom pododjeljku mogu se stvoriti u organizaciji ili bez greške, ili ako je to predviđeno u sastavnim dokumentima. Zakonodavstvo Ruske Federacije predviđa obavezno stvaranje rezervnih fondova u otvorenim akcionarskim društvima i organizacijama uz učešće stranih ulaganja. Prema Federalnom zakonu „O akcionarskim društvima“, iznos rezervnog fonda (kapitala) utvrđuje se statutom društva i ne smije biti manji od 5% odobrenog kapitala. Formiranje rezervnog kapitala vrši se putem obaveznih godišnjih doprinosa dok ne dostigne utvrđeni iznos. Iznos ovih odbitaka je takođe određen statutom, ali ne može biti manji od 5% neto dobiti (dobit koja ostaje na raspolaganju vlasnicima preduzeća nakon obračuna sa budžetom za poreze). Ovim zakonom je propisano da su sredstva rezervnog kapitala namijenjena za pokriće gubitaka, kao i za otplatu obveznica društva i otkup vlastitih dionica u nedostatku drugih sredstava.
Zadržana dobit. Dobit koju preduzeće primi na kraju godine raspoređuje se odlukom nadležnog organa (na primer, skupština akcionara u akcionarskom društvu ili skupština učesnika u društvu sa ograničenom odgovornošću) za isplatu dividende. , formiranje rezervnih i drugih fondova, pokrivanje gubitaka iz prethodnih godina i dr. Preostali neraspoređeni bilans dobiti za u suštini predstavlja reinvestiranje dobiti u imovinu preduzeća; odražava se u bilansu stanja kao izvor kapitala i ostaje nepromijenjen do sljedeće skupštine dioničara. Ako je udio godišnje reinvestirane dobiti konstantno visok u dinamici, tj. akcionari su zadovoljni prinosom na sopstveni kapital koji preduzeće generiše, pa tokom godina ovaj izvor može biti veoma značajan u strukturi izvora sopstvenog kapitala.
Načini finansiranja preduzeća sopstvenim sredstvima. Kao što je lako vidjeti iz datih karakteristika elemenata vlasničkog kapitala, njihova uloga u finansiranju preduzeća je prilično raznolika.
Izvor finansiranja investicionih aktivnosti, kao i obezbeđivanja i proširenja tekućih aktivnosti je, naravno, dobit preduzeća. Za realizaciju strateški važnih projekata kao izvor finansiranja može poslužiti jednokratno povećanje osnovnog kapitala kroz dodatnu emisiju dionica.
U svjetskoj praksi poznati su različiti načini izdavanja dionica:
- - prodaja direktno investitorima putem pretplate;
- - prodaja putem investicionih institucija koje otkupljuju cjelokupnu emisiju, a zatim dijele akcije po fiksnoj cijeni fizičkim i pravnim licima;
- - tenderska prodaja (nekoliko investicionih institucija otkupljuje celu emisiju od zajmoprimca po fiksnoj ceni, a zatim organizuje aukciju na osnovu čijeg rezultata se utvrđuje optimalna cena za udeo);
- - plasman akcija od strane brokera sa malim brojem svojih klijenata.
Izdavanje dionica je skup i dugotrajan proces, osim toga, regulisan je zakonom (posebno Saveznim zakonom „O akcionarskim društvima“). Kao što pokazuje iskustvo ekonomski razvijenih zemalja, dodatna emisija zbog tzv. signalnog efekta često je praćena padom tržišne cijene dionica, pa se ovom načinu mobilizacije finansijskih sredstava pribjegava prilično rijetko - u slučajevima kada postoje jasno definisane perspektive korišćenja prikupljenih sredstava.
Uvod
Poglavlje 1. Teorijske osnove vlasničkog kapitala
1 Koncept vlasničkog kapitala i njegova suština
2 Struktura osnovnog kapitala preduzeća
3 Cijena vlasničkog kapitala i metode za njeno utvrđivanje
Zaključak
Spisak korišćene literature
Uvod
Trenutno, upravljanje preduzećem kao ekonomskim sistemom zahteva rešavanje brojnih problema izazvanih spoljnim i unutrašnjim faktorima. Istovremeno, jedan od glavnih internih faktora neizvjesnosti za donošenje upravljačkih odluka je nepotpuna informacija, kako o trenutnom stanju, tako io perspektivama razvoja vlastitog preduzeća. Rešavanje ovih problema zahteva formiranje novih pristupa menadžmentu i alata za njihovu implementaciju, koji bi pomogli da se modifikuju organizacione i informacione strukture preduzeća na način da se jasno uhvate trendovi promena i momentalno im se prilagode. Kao takav koncept, možete koristiti upravljanje kapitalom preduzeća. U ovom radu se ispituje upravljanje sopstvenim kapitalom preduzeća, budući da je upravo formiranje strukture kapitala koja u potpunosti zadovoljava sve potrebe i mogućnosti preduzeća jedan od glavnih ekonomskih problema menadžera današnjice.
Poslednjih decenija upravljanje sopstvenim kapitalom preduzeća dobija sve širu teorijsku osnovu i efektivne oblike praktične implementacije. Spektar pitanja koja rješava ova vrsta funkcionalnog upravljanja preduzećem je toliko obiman da su upravljačke odluke koje se donose u ovoj oblasti neraskidivo povezane sa svim glavnim aktivnostima preduzeća i svim fazama njegovog životnog ciklusa, što je odredilo i relevantnost ove studije.
Vlastiti kapital vam omogućava da formirate imovinu koja je oslobođena potraživanja osoba koje nisu vlasnici organizacije, te je u tom smislu osnova za finansijsku stabilnost i stabilno uspješno funkcionisanje svakog komercijalnog preduzeća. Dinamika iznosa vlasničkog kapitala i njegovih pojedinačnih komponenti, kao i efikasnost njegovog korišćenja, predmet su pomne pažnje eksternih partnera kompanije, među kojima su poslovne ugovorne strane (dobavljači, izvođači, kupci, kupci), poverioci i potencijalnih investitora. Dakle, potrebu upravljanja vlasničkim kapitalom diktiraju ne samo interni preduslovi (želja za poboljšanjem finansijskih performansi kompanije u cilju povećanja blagostanja njenih vlasnika), već i zavisnost kompanije od eksternih privredno okruženje, koje svoje aktivnosti vrednuje spolja i sa njim formira sistem ekonomskih odnosa.
Relevantnost teme eseja leži u činjenici da razvoj tržišne ekonomije i želja preduzeća da povećaju prosperitet u uslovima potpune ekonomske nezavisnosti doprinose sve većoj koncentraciji pažnje na upravljanje izvorima finansiranja komercijalnih aktivnosti, uključujući tako važnu komponentu kao što je kapital.
Svrha apstraktnog istraživanja je da se otkrije šta je proces upravljanja vlasničkim kapitalom i kako se takvo upravljanje efikasno sprovodi. Takođe, zadatak mog eseja je da definišem pojam i suštinu vlasničkog kapitala, kao i da odredim njegovu cenu.
Teorijsko-metodološka osnova rada su naučni radovi domaćih autora o formiranju i korišćenju sopstvenog kapitala organizacije, važeći propisi i zakonodavni akti. Ruska Federacija, periodični materijali za štampu, internet izvori vezani za istraživačke probleme
Poglavlje 1. Teorijske osnove vlasničkog kapitala
1 Koncept vlasničkog kapitala i njegova suština
U sadašnjoj fazi ekonomskog razvoja, svako preduzeće posluje u oštrom konkurentskom okruženju. Efikasnost preduzeća u ovakvim uslovima, posebno dugoročno, koja podrazumeva ne samo opstanak na tržištu, već i obezbeđivanje visokih stopa razvoja i povećanja konkurentnosti, određena je nivoom finansijskog potencijala i kvalitetom upravljanja u preduzeću, što je u određenoj meri obezbeđeno efikasnom organizacijom sistema upravljanja sopstvenim kapitalom u preduzećima.
U tržišnim uslovima, efektivno upravljanje uključuje značajan raspon obima planiranja i kontrole. Jačanje konkurentskih odnosa na globalnom i domaćem tržištu, brzi razvoj i promjena tehnologije, rastuća diverzifikacija poslovanja, sve veća složenost poslovnih projekata i drugi faktori određuju nove zahtjeve za sistem upravljanja u preduzeću. Istovremeno, potrebno je jasno shvatiti da za efikasno poslovanje preduzeća nije dovoljno samo organizovati proces kontrole, već je potrebno razviti i implementirati efikasan sistem upravljanja kapitalom. Stoga, u većini ruskih preduzeća postoji potreba za implementacijom sistema upravljanja kapitalom preduzeća koji imaju za cilj postizanje strateških ciljeva kompanije.
Pod sopstvenim kapitalom se podrazumeva skup ekonomskih odnosa koji omogućavaju uključivanje finansijskih sredstava koja pripadaju ili vlasnicima ili samom privrednom subjektu u privredni promet.
Vlasnički kapital je ukupna vrijednost sredstava organizacije u njenom vlasništvu i koja se koristi za formiranje određenog dijela njene imovine.
Vlastiti kapital je osnova finansijske stabilnosti i stabilnog funkcionisanja svakog komercijalnog preduzeća. Posljednjih godina pristup računovodstva vlasničkog kapitala se promijenio, a uloga ovog indikatora u analizi finansijskih i ekonomskih aktivnosti organizacije je porasla.
Vlasnički kapital predstavlja vrijednost ulaganja vlasnika, koja se promijenila pod uticajem činjenica privredne aktivnosti, u vidu vrijednosti imovine koja nije opterećena obavezama koje društvo koristi za ostvarivanje prihoda.
Vlasnički kapital karakteriše ukupnu vrednost sredstava preduzeća koja su u njegovom vlasništvu i koja se koriste za formiranje određenog dela imovine. Ovaj dio imovine, formiran od uloženog kapitala u njih, predstavlja neto imovinu preduzeća.
Vrijednost imovine je uvijek jednaka vrijednosti kapitala uloženog u njih. Glavna svrha imovine preduzeća je stvaranje prihoda za nju. Preduzeće može kombinovati svoja sredstva na bilo koji način koji nije zabranjen zakonom kako bi maksimizirao ovaj rezultat. U finansijskom upravljanju isključena je mogućnost da preduzeće slučajno stekne bilo koju imovinu. Svaka kupovina mora imati preliminarnu finansijsku opravdanost, čiji je glavni kriterij maksimiziranje prihoda. Ako se pokaže da stečeno sredstvo nije u stanju da obezbedi kompaniji očekivani prihod, onda se ono mora prodati, a oslobođeni novac uložiti u drugo, isplativije sredstvo. Transakcije sa imovinom koje ne dovode do promene vrednosti imovine (imovina se prodaje po istoj ceni po kojoj je kupljena) ostavljaju nepromenjeni iznos osnovnog kapitala preduzeća.
Izračunava se kao razlika između ukupne imovine preduzeća i njegovih obaveza (obaveza) i predstavlja iznos viška razumne tržišne vrijednosti imovine nad neizmirenim dugom.
Sopstveni kapital može biti u obliku:
1) gotovina (gotovina, krediti dati zajmoprimcima i dr.);
) ulaganja u hartije od vrijednosti bilo kojeg emitenta;
) ulaganja u nekretnine i druge stavke zaliha.
Sopstveni kapital karakterišu sledeće pozitivne karakteristike:
ü lakoća privlačenja, budući da odluke vezane za povećanje vlasničkog kapitala (posebno kroz interne izvore njegovog formiranja) donose vlasnici i menadžeri preduzeća bez potrebe za pribavljanjem saglasnosti drugih privrednih subjekata.
ü veća sposobnost ostvarivanja dobiti u svim oblastima djelatnosti, jer prilikom korišćenja nije potrebno plaćanje kreditne kamate u svim oblicima.
ü obezbeđivanje finansijske održivosti razvoja preduzeća, njegove dugoročne solventnosti i, shodno tome, smanjenje rizika od bankrota.
Međutim, ima sljedeće nedostatke:
ü ograničen obim privlačnosti, a samim tim i mogućnosti za značajno proširenje operativnih i investicionih aktivnosti preduzeća u periodima povoljnih tržišnih uslova iu određenim fazama njegovog životnog ciklusa.
ü visok trošak u poređenju sa alternativnim pozajmljenim izvorima formiranja kapitala.
ü neiskorišćena prilika da se privlačenjem pozajmljenih sredstava poveća koeficijent prinosa na sopstveni kapital, jer je bez takvog privlačenja nemoguće obezbediti da koeficijent finansijske profitabilnosti delatnosti preduzeća bude veći od ekonomskog.
Dakle, preduzeće koje koristi samo sopstveni kapital ima najveću finansijsku stabilnost (njegov koeficijent autonomije jednak je jedan), ali ograničava tempo svog razvoja (pošto ne može da obezbedi formiranje potrebnog dodatnog obima sredstava u periodima povoljnih uslova). tržišnim uslovima) i ne koristi mogućnosti finansijskog rasta povrata na uloženi kapital.
Glavni izvor dopune vlasničkog kapitala je profit preduzeća, kroz koji se stvaraju akumulacioni, potrošni i rezervni fondovi. Može postojati bilans neraspoređene dobiti, koji se prije raspodjele koristi u prometu preduzeća, kao i emisija dodatnih dionica.
Upravljanje kapitalom se zasniva na upotrebi moderne tehnike analizu i uključuje sljedeće važne korake:
) formiranje sopstvenih finansijskih sredstava iz internih i eksternih izvora;
) optimizacija strukture kapitala;
) procjena efikasnosti upravljanja vlasničkim kapitalom.
Upravljanje vlastitim kapitalom nije samo obezbjeđivanje efektivna upotreba već akumuliranog njegovog dela, ali i formiranjem sopstvenih finansijskih sredstava kako bi se obezbedio budući razvoj preduzeća.
Cilj upravljanja kapitalom je osigurati održiv i efikasan razvoj poslovanja organizacije.
Poslovi upravljanja kapitalom:
Određivanje ukupnog kapitalnog zahteva za finansiranje aktivnosti organizacije i obezbeđenje potrebnog tempa njenog ekonomskog razvoja
Utvrđivanje najefikasnijih izvora prikupljanja kapitala.
Optimizacija strukture kapitala organizacije je adekvatna ciljevima i zadacima njenog razvoja.
2 Struktura osnovnog kapitala preduzeća
Sopstveni kapital, naravno, ima složenu strukturu. Njegov sastav zavisi od organizaciono-pravnog oblika privrednog subjekta.
Obuhvata izvore finansijskih sredstava koji se razlikuju po ekonomskom sadržaju, principima formiranja i korišćenja: ovlašćeni, dodatni, rezervni kapital. Osim toga, osnovni kapital, kojim privredni subjekt može poslovati bez rezervi prilikom obavljanja transakcija, uključuje i zadržanu dobit; namenske fondove i druge rezerve.
Fig.1. Struktura osnovnog kapitala preduzeća
Ovlašteni kapital. Deluje kao glavni i po pravilu jedini izvor finansiranja u trenutku osnivanja akcionarskog komercijalnog društva; karakteriše udeo vlasnika u imovini preduzeća. U bilansu stanja, odobreni kapital se odražava u iznosu utvrđenom konstitutivnim dokumentima.
Karakteriše početni iznos vlasničkog kapitala preduzeća uloženog u formiranje njegovih sredstava za početak poslovnih aktivnosti. Njegova veličina je određena osnivačkim dokumentima i statutom preduzeća.
Ovlašćeni kapital preduzeća koje kupuje njegov kolektiv izračunava se kao zbir: imovine po njenoj rezidualnoj vrednosti (minus amortizacija); gotovina - novac na tekućem računu i na računima potraživanja minus dugovanja. Ako se preduzeće transformiše u akcionarsko društvo, tada se izdaju akcije na iznos tako obračunatog odobrenog kapitala. Veličina odobrenog kapitala je pokazatelj uspješnosti organizacije.
Funkcije odobrenog kapitala:
ü čini materijalnu osnovu za početak aktivnosti organizacije.
ü garantuje interese povjerilaca.
ü određuje udio učešća svakog vlasnika u raspodjeli dobiti organizacije.
Pravni osnov odobrenog kapitala određuje njegovu veličinu i sastav; uslove i postupak unošenja uloga učesnika u osnovni kapital; procjena depozita po njihovom polaganju i povlačenju; postupak promjene udjela učesnika; odgovornost učesnika za povredu obaveze davanja doprinosa.
Prema Građanskom zakoniku Ruske Federacije, odobreni kapital može biti u obliku:
ü osnovni kapital kao ukupnost uloga učesnika u komplementarnom ili komanditnom društvu;
ü uzajamni ili nedjeljivi fond - u proizvodnoj zadruzi;
ü odobreni kapital - u akcionarskim društvima, društvima sa ograničenom odgovornošću;
ü odobreni kapital - u unitarnim državnim i opštinskim preduzećima.
Ovlašteni kapital je jedan od najvažnijih pokazatelja koji nam omogućava da dobijemo predstavu o veličini i finansijskom stanju privrednih subjekata. Ovo je jedan od najstabilnijih elemenata sopstvenog kapitala organizacije, jer su promene njegove vrednosti dozvoljene na strogo određen način utvrđen zakonom.
Rezervni kapital. Reč je o kapitalu osiguranja preduzeća, namenjenom za pokrivanje opštih bilansnih gubitaka u nedostatku drugih mogućnosti za njihovu nadoknadu, kao i za isplatu prihoda investitorima i poveriocima u slučaju da nema dovoljno dobiti za ove namene. fondovi kapitala deluju kao garancija nesmetanog rada preduzeća i poštovanja interesa trećih lica . Prisustvo takvog izvora finansiranja daje ovom poslednjem poverenje da će preduzeće izmiriti svoje obaveze.
Visina godišnjih doprinosa je predviđena statutom društva, ali ne može biti manja od 5% neto dobiti dok se ne dostigne iznos utvrđen statutom društva.
Formiranje akumulacionog fonda, fonda potrošnje, kao i drugih novčanih fondova je obavezno ako je predviđeno osnivačkim aktima privrednih društava, ili skupština akcionara, na preporuku upravnog odbora, donosi odluku o usmjeravanju profita u ove fondove.
Dodatni kapital je emisiona premija stvorena u otvorenim akcionarskim društvima i predstavlja iznos viška prodajne cijene akcija nad nominalnom vrijednošću prilikom otvorenog upisa. Emisiona premija ostvarena prilikom formiranja odobrenog kapitala akcionarskih društava smatra se samo dodatnim kapitalom i nije dozvoljeno da se koristi za potrebe potrošnje.
Drugim riječima, dodatni kapital je izvor sredstava za preduzeće, nastao kao rezultat revalorizacije imovine ili prodaje akcija iznad njihove nominalne vrijednosti.
Nastaje usled povećanja vrednosti dugotrajne imovine, utvrđene rezultatima njihove revalorizacije, i iznosa razlike između prodaje i nominalne vrednosti akcija, primljenih u postupku formiranja ovlašćenog kapitala preduzeća. akcionarskog društva, kao rezultat prodaje akcija po cijeni većoj od nominalne vrijednosti.
Dodatni kapital akumulira sredstva primljena kroz gore navedene kanale. Glavni kanal ovdje su rezultati revalorizacije osnovnih sredstava.
Sredstva posebne namjene formiraju se iz dobiti preduzeća nakon obračuna sa budžetom za poreze. O pitanju vrsta posebnih fondova, procenta doprinosa u njih i smera rashoda preduzeće odlučuje samostalno, ali to mora biti evidentirano u osnivačkim dokumentima.
Fondovi posebne namjene formiraju se prema standardima koje utvrđuju vlasnici, kao i kroz besplatne priloge osnivača i drugih preduzeća. Obično se dijele na akumulacijski fond, društveni fond i fond potrošnje.
Sredstva iz fondova akumulacije koriste se za razvoj proizvodnje organizacije i druge slične svrhe.
Sredstva iz fonda potrošnje se izdvajaju za društveni razvoj i materijalno podsticanje osoblja, kao i druge aktivnosti i rad koji ne dovode do formiranja nove imovine organizacije.
Fond socijalne sfere predstavlja rezervisane (usmjerene) iznose kao finansijsku podršku razvoju socijalne sfere.
Sredstva fonda koriste se za finansiranje troškova koji se odnose na održavanje stambeno-komunalnih djelatnosti, zdravstva, kulture, sporta, dječjih ustanova, kuća i rekreativnih centara, evidentiranih u bilansu stanja organizacije.
Zadržana dobit karakteriše deo dobiti preduzeća koji je primljen u prethodnom periodu, a nije iskorišćen za potrošnju od strane vlasnika (akcionara, akcionara) i osoblja.
Koristi se za isplatu dividendi osnivačima i za uplatu doprinosa u rezervni fond (ako ih ima). U skladu sa svojim računovodstvenim politikama, organizacija može odlučiti da koristi preostalu na raspolaganju preduzeću za finansiranje svojih planiranih aktivnosti.
Zadržana dobit se obračunava kao razlika između finansijskog rezultata za izvještajni period utvrđenog na osnovu računovodstva svih poslova organizacije i procjene bilansnih stavki i iznosa dospjelih za plaćanje poreza i drugih sličnih obaveznih plaćanja plaćenih u skladu sa sa zakonodavstvom Ruske Federacije, na račun dobiti nakon oporezivanja, uključujući sankcije za prekršaje (uključujući obračune sa državnim vanbudžetskim fondovima).
Ovaj dio dobiti namijenjen je kapitalizaciji, odnosno reinvestiranju u razvoj proizvodnje. Po svom ekonomskom sadržaju, jedan je od oblika rezerve sopstvenih finansijskih sredstava preduzeća, koji obezbeđuje razvoj njegove proizvodnje u narednom periodu.
Drugi oblici kapitala. Tu spadaju obračuni za imovinu (prilikom davanja u zakup), obračuni sa učesnicima (za isplatu prihoda u vidu kamata ili dividendi) i neka druga.
Kao dio vlasničkog kapitala mogu se izdvojiti dvije glavne komponente: uloženi kapital, tj. kapital uložen od strane vlasnika u preduzeće; i akumulirani kapital, tj. kapital stvoren u poslu koji premašuje ono što su prvobitno dali vlasnici.
Uloženi kapital obuhvata nominalnu vrednost običnih i povlašćenih akcija, kao i dodatni uplaćeni kapital (preko nominalne vrednosti akcija). Ova grupa obično uključuje dragocjenosti primljene bez naknade. Prva komponenta uloženog kapitala je u bilansu stanja predstavljena odobrenim kapitalom, druga - dodatnim kapitalom (u smislu primljene premije), treća - dodatnim kapitalom (u smislu imovine primljene bez naknade) ili socijalni fond.
Akumulirani kapital se odražava u obliku stavki koje nastaju kao rezultat raspodjele neto dobiti (rezervni kapital, zadržana dobit, druge slične stavke). Uprkos činjenici da je izvor formiranja pojedinih komponenti akumuliranog kapitala isti - zadržana dobit, ciljevi i postupak formiranja, pravci i mogućnosti korišćenja svakog njegovog člana značajno se razlikuju.
3 Cijena vlasničkog kapitala i metode za njeno utvrđivanje
Vlasnički kapital ima vrijednost koja se razmatra u smislu alternativnih opcija ulaganja ili izgubljene dobiti. U ovom slučaju potrebno je uzeti u obzir posebnosti formiranja pojedinih komponenti vlasničkog kapitala i, shodno tome, njihovu procjenu po elementima, što doprinosi izboru najjeftinijih izvora njihove privlačnosti.
Uprkos brojnosti pristupa procjeni vrijednosti vlasničkog kapitala u naučnoj literaturi, kao osnovne se mogu identifikovati:
1) metod dividende;
2) metod prihoda (prihodni pristup);
) metod za procjenu profitabilnosti finansijske imovine zasnovan na korištenju CAMP (Capital Assets Pricing Model) modela.
Prema pristupu dividendi, vrijednost kapitala određena je trenutnom vrijednošću dividendi koju akcionari primaju ili žele da dobiju od preduzeća, kao i očekivanim promjenama tržišne vrijednosti dionica. Logika ovog pristupa je da se isplata dividendi smatra uplatom za vlasnički kapital.
gdje je k stopa dividende po dionici (cijena vlasničkog kapitala);
D je projektovana dividenda po akciji;
P je trenutna tržišna cijena dionice.
Ova formula se može modificirati ako pretpostavimo da dividende rastu određenom stopom rasta. U ovom slučaju, određivanje željene vrijednosti vlasničkog kapitala pretpostavlja prisustvo novog parametra g, koji predstavlja očekivanu stopu rasta dividendi. U ovom slučaju, cijena vlasničkog kapitala može se odrediti sljedećom formulom:
Ova formula se široko koristi pod imenom Gordonova formula.
Metod prihoda se zasniva na izračunavanju odnosa između tržišne cene akcija (P) i zarade po akciji (EPS). Odnosno, prilikom implementacije ovog pristupa koristi se sljedeća formula:
Ovaj pristup pretpostavlja da će sva buduća dobit biti raspodijeljena dioničarima, što je vrlo gruba aproksimacija. Osim toga, problemi upotrebe ove formule povezani su sa mogućnošću raspolaganja informacijama o tržišnoj cijeni dionica kompanije i predviđanjem prihoda (neto dobiti). Stoga se u ruskoj praksi cijena vlasničkog kapitala Tsk u okviru ovog pristupa može izračunati na pojednostavljen način, i to:
Trošak vlasničkog kapitala E u okviru metode dohotka prema prvoj Modigliani-Millerovoj teoremi, uzimajući u obzir oporezivanje, određuje se sljedećom formulom:
R U - ekonomska isplativost imovine preduzeća bez upotrebe pozajmljenih sredstava;
R D - trošak servisiranja duga, %;
D - iznos duga (posuđenog kapitala), rub.;
E - iznos akcijskog kapitala, rub.;
D/E - odnos dužničkog kapitala prema akcionarskom (vlasničkom) kapitalu;
T C - porez na dohodak.
Metoda, zasnovana na korišćenju modela povrata finansijskih sredstava kompanije (CAMP), zasniva se na principu da zahtevana stopa prinosa treba da odražava nivo rizika koji su vlasnici prinuđeni da snose kako bi dobili navedeni prinos.
Uključuje izračun sljedećih pokazatelja:
R f je stopa prinosa na nerizična ulaganja, koja po pravilu uključuje prinos na državne hartije od vrijednosti;
R m je prosječan tržišni nivo prinosa na obične akcije, tj. prosječna stopa prinosa za sve dionice koje kotiraju na berzi;
c - indikator sistematskog rizika. Karakteriše ga fluktuacije indikatora na tržištu hartija od vrednosti i pokazuje koliko je promena cene akcija preduzeća posledica kretanja na tržištu.
CAMP model, koji omogućava procjenu potrebnog prinosa na dionice kompanije R, koji odgovara nivou rizika određenom b-koeficijentom, može se predstaviti kao sljedeća formula:
U ovom slučaju, komponenta (R m - R f) ima vrlo realnu interpretaciju, koja predstavlja tržišnu (prosječnu) premiju za rizik ulaganja kapitala u rizične hartije od vrijednosti.
Procjena vrijednosti vlasničkog kapitala ima niz karakteristika, od kojih su najvažnije:
ü iznosi isplata akcionarima su uključeni u poresku osnovicu, što povećava cijenu osnovnog kapitala u odnosu na pozajmljena sredstva. Plaćanje kamate na pozajmljeni kapital u vidu bankarske kamate, naprotiv, umanjuje poresku osnovicu. Kao rezultat toga, cijena novoprikupljenog vlasničkog kapitala često premašuje cijenu pozajmljenog kapitala;
ü privlačenje akcijskog kapitala povezano je sa većim finansijskim rizikom za investitore, što povećava njegovu cijenu za iznos premije rizika;
ü mobilizacija vlasničkog kapitala, za razliku od pozajmljenog, nije povezana sa obrnutim novčanim tokovima, što govori u prilog isplativosti ovog izvora, uprkos njegovoj višoj cijeni;
ü potrebu periodičnog usklađivanja iznosa vlasničkog kapitala evidentiranog u bilansu stanja, uzrokovane potcjenjivanjem iznosa utrošenog vlasničkog kapitala u odnosu na korištenje novoprikupljenog ili pozajmljenog kapitala, koji se procjenjuju po tekućim tržišnim cijenama;
ü procjena privučenog vlasničkog kapitala je vjerovatnoće po prirodi, budući da su trenutne tržišne cijene dionica podložne značajnim fluktuacijama na berzi. Ako se privlačenje pozajmljenih sredstava zasniva na kamatnim stopama utvrđenim, na primjer, u ugovorima o kreditu s bankama, onda emisija običnih dionica ne sadrži takve ugovorne obaveze prema investitorima. Izuzetak je emisija preferencijalnih dionica sa čvrsto fiksiranim postotkom isplate dividende. Dakle, u svojoj suštini, cijena vlasničkog kapitala je implicitna cijena, tj. cijena u kojoj troškovi nisu tačno određeni.
cijena kapitala
Zaključak
Vlasnički kapital je finansijska osnova preduzeća, a znanje o tome kako se njime pravilno upravlja je ključ za budući razvoj preduzeća, njegovu finansijsku stabilnost, a samim tim i dobijanje očekivane dobiti od aktivnosti preduzeća.
Povećanje efikasnosti upravljanja vlasničkim kapitalom stimulisano je, s jedne strane, željom za poboljšanjem finansijskih rezultata preduzeća i povećanjem blagostanja njegovih vlasnika, sa druge strane, zavisnošću kompanije od spoljnog ekonomskog okruženja, što ocjenjuje svoje aktivnosti izvana i sa njim formira sistem ekonomskih odnosa.
Ako direktno odgovorimo na pitanje „Koja je uloga vlasničkog kapitala u formiranju kapitala preduzeća?“ - možemo doći do zaključka da: sopstveni finansijski resursi svakog preduzeća, čak i uloženi iu slobodnom stanju, su onaj vitalni deo bez kojeg nije moguć ni rad ni dalje postojanje preduzeća. Nije uzalud da je među klasifikacijom ukupnog kapitala podjela na vlasnički i pozajmljeni kapital na prvom mjestu.
Raspoloživa sopstvena sredstva omogućavaju preduzeću da ih koristi kako po sopstvenom nahođenju, tako iu pojedinačnim slučajevima u zakonom utvrđenim oblastima. Sve zavisi od izvora takvog finansiranja kroz elemente kapitala.
U predmetnom radu identifikovana je i opravdana suština i koncept kapitala, jer se pri analizi finansijskog stanja preduzeća jasno utvrđuje da njegovo uspešno delovanje zavisi od racionalne strukture kapitala i efikasnosti njegovog korišćenja.
Prvo poglavlje rada naglašava teorijske aspekte vlasničkog kapitala: njegovu suštinu, karakteristike i ciljeve upravljanja kapitalom. Prikazana je i struktura vlasničkog kapitala. Vlasnički kapital preduzeća predstavljaju glavne komponente: odobreni kapital, dodatni kapital, rezervni kapital i zadržana dobit. Ovo poglavlje govori o načinima određivanja cijene kapitala, koji se mogu pronaći pomoću:
) metod dividende;
) metod prihoda (prihodni pristup);
Spisak korišćene literature
1) Analiza i dijagnostika finansijskih i ekonomskih aktivnosti preduzeća / Berdnikova T.B., M.: INFRA - M, 2002.
2) Analiza i procjena kreditne sposobnosti dužnika: edukativni i praktični vodič / D.A. Endovitsky, I.V. Bocharova. - 2. izd., izbrisano. - M.: KNORUS, 2008.
3) Analiza ekonomskih aktivnosti preduzeća: Savitskaya G.V., M.:INFRA - M, 2004.
4) Uvod u finansijsko upravljanje: pod. ed. Kovaleva V.V.-M.: Finansije i statistika, 1999.
5) Građanski zakonik Ruske Federacije.
6) Osnove finansijskog menadžmenta: Udžbenik - 3. izd., Balabanov I.T., revidirano. i dodatne - M.: Finansije i statistika, 2007.
7) Koncept akcijskog kapitala u međunarodnim i ruskim računovodstvenim standardima/Ivaškin E.N//Revizijski izvještaji 2007, br.3.
8) Sopstveni kapital: struktura, formiranje i korišćenje. Makalkin I.A. Glavbukh-1999, br. 18.
9) Upravljanje investicionom atraktivnošću preduzeća (aspekt sistematske evaluacije), Kontorovich S.P.
10) Finansijski menadžment preduzeća / Savchuk V.P., M.: BINOM, 2003.
) Finansijski menadžment / Pod..T Reneva N.N. - M.: FiS, 2002.
) Finansijska analiza / Efimova O.V., M.: Računovodstvo, 2001
13) Finansijski menadžment: udžbenik / I.Ya. Lukasiewicz. - M.: Eksmo, 2008.
) Finansijski menadžment: Udžbenik za univerzitete / Uredio akademik G. B. Polyak - 2. izd., revidirano. i dodatno - M.: UNITY-DANA, 2004.
15) Finansijski menadžment: udžbenik. za univerzitete, urednik E.A. Utkin. - M.:Norm-m, 2003.
) Finansijski menadžment: teorija i praksa / Ed. Stoyanova E.S. - M.: Perspektiva, 2003.
17) Finansijski menadžment: Obrazovni i referentni priručnik, ur. Karatueva A.G., M.: ID FBK - PRESS, 2001
) Finansijski menadžment br. 2 / 2003
19) Finansije organizacija (preduzeća): udžbenik / A.N. Gavrilova, A.A. Popova.-M.: KNORUS, 2007.
) Finansije organizacija: menadžment i analiza: udžbenik. priručnik uredio Nezmaikina V.N., Yurzilova I.L.-M.: Eksmo, 2005.
21) Finansije organizacija (preduzeća): Udžbenik/M.G. Lapusta, T.Yu.Mazurina, L.G. Skamai.- M.: Infra-M., 2007.
22) Finansije preduzeća: teorija i praksa: Udžbenik priredio Bolshakov S.V. - M.: Svet knjige, 2005.
)Ekonomija preduzeća/ Vyvarets A.D. - M.: JEDINSTVO-DANA, 2007.
24) Formiranje politike za privlačenje sopstvenih sredstava / Fomin P.A., Khokhlov V.V.
25) Ekonomska analiza: Udžbenik za univerzitete / Ed. L.T. Gilyarovskaya. - 2. izd., dop. - M.: JEDINSTVO-DANA, 2002.
Glushkov V.L.
16.3. PROBLEMSKI ASPEKTI UPRAVLJANJA VLASTITIM KAPITALOM PREDUZEĆA
Gpushkov V.L., šef Odeljenja za interakciju sa univerzitetima ANO REC “CAREER”
Mjesto rada: ANO REC "KARIJERA"
mari 091171 @yan dex. ru
Apstrakt: U vezi sa kriznim pojavama u globalnoj ekonomiji, problem formiranja vlasničkog kapitala je postao U poslednje vreme još veću relevantnost. IN ovo djelo Razmatraju se problematični aspekti upravljanja vlasničkim kapitalom kompanije i identifikuju se najefikasniji sistemi upravljanja kapitalom. Zaključuje se da je u savremenim ekonomskim uslovima neophodno stvoriti sistem upravljanja vlasničkim kapitalom, koji bi omogućio preduzećima da efikasnije posluju i ostvaruju profit.
Ključne riječi: vlasnički kapital, rezervni kapital, dodatni kapital, zadržana dobit
PROBLEMATSKI ASPEKTI UPRAVLJANJA VLASTITIM KAPITALOM PREDUZEĆA
Glushkov V. L., šef Odsjeka za saradnju sa univerzitetima ANO REC “CAREER”
Radno mjesto: ANO REC “CAREER”
mari 091171 @yan dex. ru
Apstrakt: U vezi sa kriznim pojavama u globalnom problemu formiranja kapitala u poslednje vreme dobija još veću aktuelnost. U ovom radu se razmatraju problematični aspekti upravljanja sopstvenim kapitalom preduzeća, utvrđuju najefikasniji sistem upravljanja sopstvenim kapitalom. Zaključuje se da je u postojećim ekonomskim uslovima potrebno stvoriti sistem kontrole sopstvenog kapitala, koji omogućava preduzećima da efikasnije posluju i ostvaruju profit.
Ključne riječi: vlasnički kapital, rezervni kapital, dodatni uplaćeni kapital, zadržana dobit
U savremenim ekonomskim uslovima, želja preduzeća za povećanjem prosperiteta doprinosi sve većoj koncentraciji pažnje na upravljanje izvorima finansiranja komercijalnih aktivnosti, uključujući tako važnu komponentu kao što je vlasnički kapital. O rastućoj važnosti ove komponente direktno svjedoče činjenice kao što su značajne promjene u pristupima računovodstva vlasničkog kapitala i jačanje uloge ovog indikatora u analizi finansijsko-ekonomskih aktivnosti organizacija u posljednjih nekoliko godina.
Vlasnički kapital karakteriše ukupnu vrednost sredstava preduzeća koja su u njegovom vlasništvu i koja se koriste za formiranje određenog dela imovine. Ovaj dio imovine, formiran od uloženog kapitala u njih, predstavlja neto imovinu preduzeća. Vlastiti kapital omogućava formiranje imovine koja je oslobođena potraživanja osoba koje nisu vlasnici organizacije, te je u tom pogledu osnova za finansijsku stabilnost i stabilno uspješno
funkcionisanje bilo kog komercijalnog preduzeća. Dakle, potrebu upravljanja vlasničkim kapitalom diktiraju ne samo interni preduslovi (želja za poboljšanjem finansijskih performansi kompanije u cilju povećanja blagostanja njenih vlasnika), već i zavisnost kompanije od eksternog ekonomskog okruženja. , koja spolja vrednuje svoje aktivnosti i sa njim formira sistem ekonomskih odnosa.
Finansijska politika kompanije smatra se glavnim faktorom povećanja tempa njenog finansijskog potencijala u uslovima tržišnog ekonomskog sistema sa svojim okrutnim konkurencija. Indikatori koji opisuju ekonomski položaj preduzeća su od velikog značaja. Procjena neto vrijednosti služi kao osnova za izračunavanje većine njih.
glavni problem za svako preduzeće koje treba riješiti - dovoljan iznos novčanog kapitala za obavljanje finansijskih aktivnosti, servisiranje novčanih tokova i stvaranje uslova za finansijski rast. Ovaj problem ostaje neriješen za skoro sva preduzeća, što pokazuje značajan nedostatak obrtnih sredstava.
Sopstveni kapital je kombinacija materijalnih sredstava i gotovine, finansijskih ulaganja i troškova za sticanje prava i privilegija neophodnih za obavljanje privredne delatnosti. Vlasnički kapital organizacije kao pravnog lica općenito je određen vrijednošću imovine u vlasništvu organizacije. To su takozvana neto imovina organizacije. Definišu se kao razlika između vrijednosti imovine (aktivnog kapitala) i pozajmljenog kapitala. Naravno, vlasnički kapital ima složenu strukturu. Njegov sastav zavisi od organizaciono-pravnog oblika privrednog subjekta.
Strukturu izvora formiranja sredstava (sredstava) predstavljaju glavne komponente: vlasnički kapital i pozajmljena (privučena) sredstva.
Vlastiti kapital čine odobreni, dodatni i rezervni kapital, zadržana dobit i ciljna (posebna) sredstva
Komercijalne organizacije koje posluju na principima tržišne ekonomije, po pravilu posjeduju kolektivnu ili korporativnu imovinu. Vlasnici su pravna i fizička lica, grupa akcionara ili korporacija akcionara.
Odobreni kapital, formiran kao dio dioničkog kapitala, najpotpunije odražava sve aspekte organizacionog i pravnog okvira
formiranje odobrenog kapitala. Ovlašteni kapital je skup doprinosa (izračunatih u novčanom smislu) akcionara u imovinu prilikom osnivanja preduzeća kako bi se osigurale njegove aktivnosti u iznosima utvrđenim konstitutivnim dokumentima. Zbog svoje stabilnosti, odobreni kapital pokriva kako
Poslovanje u pravu
Po pravilu, najnelikvidnija sredstva, kao što su renta zemljišta, troškovi zgrada, objekata i opreme.
Rezervni kapital se formira u skladu sa zakonom utvrđenom procedurom i ima strogo određenu namjenu. U tržišnoj ekonomiji djeluje kao osiguravajući fond stvoren da nadoknadi gubitke i zaštiti interese trećih lica u slučaju nedovoljne dobiti od preduzeća prije smanjenja odobrenog kapitala.
Dodatni kapital iskazuje povećanje vrijednosti imovine kao rezultat revalorizacije osnovnih sredstava i nezavršene izgradnje organizacije, izvršene odlukom Vlade, primljenih sredstava i imovine u visini viška njihove vrijednosti u odnosu na vrijednost akcija. preneseno za njih i još mnogo toga. Dodatni kapital se može koristiti za povećanje odobrenog kapitala, otplatu bilansnog gubitka za izvještajnu godinu, a takođe se može rasporediti među osnivače preduzeća i za druge svrhe. U ovom slučaju, postupak korišćenja dodatnog kapitala utvrđuju vlasnici, po pravilu, u skladu sa konstitutivnim dokumentima prilikom razmatranja rezultata izveštajne godine.
U privrednim subjektima nastaje još jedna vrsta vlasničkog kapitala – zadržana dobit. Zadržana dobit - neto dobit (ili njen dio) koja se ne raspoređuje u obliku dividende među dioničarima (osnivačima) i ne koristi se u druge svrhe. Obično se ova sredstva koriste za akumulaciju imovine poslovnog subjekta ili nadopunjavanje njegovog obrtnog kapitala u obliku slobodnog novca, odnosno spremnog za novi promet u svakom trenutku. Zadržana dobit može se povećavati iz godine u godinu, što predstavlja povećanje vlasničkog kapitala na osnovu interne akumulacije. U rastućim akcionarskim društvima u razvoju, zadržana dobit tokom godina zauzima vodeće mjesto među komponentama vlasničkog kapitala. Njegov iznos je često nekoliko puta veći od odobrenog kapitala.
Ciljni (posebni) fondovi se stvaraju na teret neto dobiti privrednog subjekta i moraju služiti za određene namjene u skladu sa statutom ili odlukom akcionara i vlasnika. Ova sredstva su vrsta zadržane dobiti. Drugim riječima, riječ je o zadržanoj dobiti koja ima strogo određenu namjenu.
Dvije glavne komponente mogu se razlikovati kao dio vlasničkog kapitala; uloženi kapital, odnosno kapital uložen od strane vlasnika u preduzeće; i akumulirani kapital - kapital stvoren u preduzeću iznad onoga što su prvobitno dali vlasnici.
Uloženi kapital obuhvata nominalnu vrednost običnih i povlašćenih akcija, kao i dodatno uplaćeni (preko nominalne vrednosti akcija) kapital. Ova grupa obično uključuje dragocjenosti primljene bez naknade. Prva komponenta uloženog kapitala
je u bilansu stanja ruskih preduzeća zastupljeno odobrenim kapitalom, drugo dodatnim kapitalom (u smislu primljene premije akcija), treće kao
dodatni kapital ili društveni fond (u zavisnosti od svrhe korišćenja besplatno primljene imovine).
Akumulirani kapital se ogleda u obliku stavki koje nastaju kao rezultat raspodjele neto dobiti (rezervni kapital, akumulacioni fond, zadržana dobit, druge slične stavke). Uprkos činjenici da je izvor formiranja pojedinih komponenti akumuliranog kapitala neto dobit, ciljevi i redoslijed formiranja, pravci i mogućnosti korištenja svakog od njegovih artikala značajno se razlikuju. Ove stavke su formirane u skladu sa zakonskom regulativom, konstitutivnim dokumentima i računovodstvenim politikama.
Svi izvori formiranja vlasničkog kapitala mogu se podijeliti na interne i eksterne.
Kao deo internih izvora formiranja sopstvenih finansijskih sredstava, glavno mesto pripada dobiti koja ostaje na raspolaganju preduzeću, ona čini pretežni deo sopstvenih finansijskih sredstava, obezbeđuje povećanje sopstvenog kapitala, te, shodno tome, , povećanje tržišne vrijednosti preduzeća. Amortizacija takođe igra određenu ulogu u sastavu internih izvora, posebno u preduzećima sa visokim troškovima sopstvenih osnovnih sredstava i nematerijalnih sredstava; međutim, oni ne povećavaju iznos sopstvenog kapitala preduzeća, već su samo sredstvo za njegovo reinvestiranje. Drugi interni izvori ne igraju značajnu ulogu u formiranju sopstvenih finansijskih sredstava preduzeća.
Kao deo eksternih izvora za formiranje sopstvenih finansijskih sredstava, glavno mesto pripada privlačenju od strane preduzeća
dodatni akcijski kapital (kroz dodatni ulozi u osnovni kapital) ili akcijski kapital (kroz dodatnu emisiju i prodaju akcija). Za pojedinačna preduzeća, jedan od eksternih izvora formiranja sopstvenih finansijskih sredstava može biti besplatna pomoć koja im se pruža. financijska pomoć(po pravilu se takva pomoć pruža samo pojedinačnim državnim preduzećima na različitim nivoima). Ostali eksterni izvori uključuju materijalnu i nematerijalnu imovinu koja je preneta preduzeću bez naknade i uključena u njegov bilans stanja.
Vlasnički kapital karakteriziraju sljedeće glavne pozitivne karakteristike: lakoća privlačenja, budući da odluke vezane za povećanje vlasničkog kapitala (posebno kroz interne izvore njegovog formiranja) donose vlasnici i menadžeri preduzeća bez potrebe za pribavljanjem saglasnosti drugih privredni subjekti; veća sposobnost generisanja profita u svim oblastima delatnosti, jer prilikom korišćenja nije potrebno plaćanje kreditne kamate u svim oblicima; obezbeđivanje finansijske održivosti razvoja preduzeća, njegove dugoročne solventnosti i, shodno tome, smanjenje rizika od bankrota.
U isto vrijeme, vlasnički kapital kompanije ima nedostatke; o ograničena zapremina
Glushkov V. L.
PROBLEMSKI ASPEKTI UPRAVLJANJA VLASTITIM KAPITALOM PREDUZEĆA
privlačnost, a time i mogućnosti za značajno proširenje operativnih i investicionih aktivnosti preduzeća u periodima povoljnih tržišnih uslova u određenim fazama njegovog životnog ciklusa; visok trošak u poređenju sa alternativnim pozajmljenim izvorima formiranja kapitala; neiskorišćen
mogućnost povećanja koeficijenta prinosa na kapital privlačenjem pozajmljenih sredstava, jer je bez takvog privlačenja nemoguće osigurati da se koeficijent finansijske profitabilnosti aktivnosti premaši
preduzetništvo nad ekonomskim.
Najveću finansijsku stabilnost ima preduzeće koje koristi samo sopstveni kapital (koeficijent autonomije mu je jednak jedan), ali
ograničava tempo njegovog razvoja (jer ne može osigurati formiranje potrebnih
dodatni obim sredstava u periodima povoljnih tržišnih uslova) i ne koristi finansijske mogućnosti za povećanje dobiti na uloženi kapital.
Preduzeća koja posluju moraju imati dovoljan iznos vlasničkog kapitala, koji će osigurati finansijsku stabilnost preduzeća. Pretpostavlja se da bi trebalo da bude dovoljno da se formira ne samo stalni kapital, već i sopstveni obrtni kapital. Time će se osigurati zaštitna i regulaciona funkcija kapitala, kao i funkcija promjene pravca proizvodnje, tj. razvojne mogućnosti.
Za realizaciju funkcije kapitala, izražene sposobnošću generisanja prihoda, kriterijum može biti efikasnost korišćenja sopstvenog kapitala.
Njegova najefikasnija upotreba je moguća ako privučete kredit, uprkos njegovoj naknadi. Na to ukazuje efekat finansijske poluge. Shodno tome, odnos vlasničkog i dužničkog kapitala treba da ima optimalnu vrednost za svako konkretno preduzeće na osnovu njegove strategije i sposobnosti.
Cijena akcijskog kapitala ukazuje na visoku cijenu preduzeća, njegovu finansijsku stabilnost, a omogućava i ostvarivanje kupovne moći kapitala i njegove regulatorne funkcije.
Kapital djeluje kao agent proizvodnje i služi budućim potrebama. Polazeći od toga, neophodno je uključiti zadržanu dobit (ili dobit koja se izdvaja u posebne fondove za razvoj proizvodnje) u vlasnički kapital. Sve ovo treba da bude izraženo u politici dividendi. Određivanje proporcija u raspodjeli dobiti jedno je od ključnih pitanja. Za preduzeće je to važno i za sopstveni razvoj i za isplatu dividendi osnivačima, što pomaže da se poveća cena preduzeća. Postizanje optimalnih iznosa u raspodeli dobiti moguće je na osnovu internih stopa rasta preduzeća.
Uzimajući u obzir kriterijume optimalnosti, mnoga preduzeća mogu postići potreban nivo finansijske stabilnosti, osigurati visok stepen razvoj, smanjenje faktora rizika, povećanje cene preduzeća i podizanje proizvodnje na viši nivo
efektivni nivo. Odnos sopstvenih i pozajmljenih izvora sredstava služi kao jedan od ključnih analitičkih pokazatelja koji karakteriše stepen rizika ulaganja finansijskih sredstava u dato preduzeće. Jedna od najvažnijih karakteristika finansijskog stanja preduzeća je stabilnost njegovih aktivnosti u svjetlu dugoročne perspektive. Odnosi se na ukupnu finansijsku strukturu preduzeća, stepen njegove zavisnosti od kreditora i investitora.
Glavne oblasti upravljanja kapitalom kompanije su:
Rad sa izvorima finansiranja (vlasnički kapital, raspodela dobiti, emisija i sticanje hartija od vrednosti i dr.);
Investicije preduzeća i procena njihove efektivnosti (povrat na kapital, sadašnja i buduća vrednost preduzeća, procena finansijskih rizika i dr.);
Upravljanje fiksnim i obrtnim kapitalom;
Finansijsko planiranje;
Analiza i kontrola finansijskih aktivnosti.
Glavne faze upravljanja vlastitim
kapital su:
1. Provedite analizu obaveza. Kontrola
Preporučljivo je početi sa vlasničkim kapitalom procjenom njegove strukture i sastava prema bilansu stanja, pri čemu je potrebno uzeti u obzir karakteristike svake njegove komponente.
2. Izračun pokazatelja profitabilnosti
kapital, utvrđivanje profitabilnosti djelatnosti.
Izračunava se omjerom dobiti i korištenih izvora sredstava. Različiti modeli upravljanja i procjene korištenja vlasničkog kapitala
omogućava finansijskom analitičaru da donese razuman zaključak da je neophodna dalja potraga za novim pokazateljima, analiza pasivnog kapitala, a mogućnosti su neiscrpne.
3. Provesti procjenu finansijske stabilnosti.
Važan pokazatelj koji karakteriše
Finansijsko stanje preduzeća i njegova stabilnost je obezbeđenje rezervi, odnosno materijalnih obrtnih sredstava sa izvorima finansiranja. Višak ili manjak planiranih izvora sredstava jedan je od kriterijuma za ocjenu finansijske stabilnosti preduzeća, prema kojem se razlikuju četiri tipa finansijske stabilnosti: apsolutna finansijska stabilnost; normalna finansijska stabilnost; nestabilno finansijsko stanje; krizno finansijsko stanje.
4. Povežite aktivu i pasivu bilansa stanja. Ova analiza nam omogućava da procenimo finansijsko stanje preduzeća, iz čega je jasno koliki je udeo sredstava preduzeća i udeo izvora njihovog formiranja.
5. Izračunajte teorijsku vrijednost vlasničkog kapitala. Ova kalkulacija je korisna u proceni finansijske stabilnosti kako samog preduzeća, tako i njegovih poslovnih partnera.
Glavni cilj finansijskog rada koji se obavlja u preduzeću je poboljšanje efikasnosti upravljanja. Odabir najbolje opcije odluke menadžmenta je završna faza procesa upravljanja kapitalom. Efikasnost donesene upravljačke odluke zavisi od toga koliko je ispravno urađena.
Poslovanje u pravu
Tako različiti principi i metode upravljanja doprinose poboljšanju kreativnog momenta u donošenju upravljačkih odluka, kao pouzdan alat koji balansira preterani optimizam, potcenjivanje situacije, reosiguranje i strah od rizika, a optimizacija strukture kapitala će doprineti rastu. tržišne vrednosti samog preduzeća u perspektivi razvoja.
Bibliografija:
1. Blank I.A., Upravljanje profitom - Kijev, 2012.
2. Brigham Y., Erhard M. Financijski menadžment. 10th ed. / Per. sa engleskog uređeno od dr.sc. E.A. Dorofejeva - Sankt Peterburg: Petar, 2011.
3. Vakhrin P.I. Finansijska analiza u komercijalnim i neprofitnim organizacijama: Udžbenik. - M.: ICC “Marketing”, 2010.
4. Efimova O.V. Finansijska analiza. - M.: Računovodstvo, 2011.
5. Kovalev V.V. Finansijska analiza: metode i procedure. -M.: FiS, 2012.
6. Kokin A.S., Yasenev V.N., Yashina N.I. Metodologija i praksa finansijskog menadžmenta: Edukativni priručnik. U 15 sati I. dio - N. Novgorod: Državni univerzitet Nižnji Novgorod po imenu. N.I. Lobačevski, 2010.
7. Finansijski menadžment: teorija i praksa / Ed. Stoyanova E.S. - M.: Perspektiva, 2013.
1. Obrazac I.A., upravljanje profitom - Kijev, 2012.
2. Brigham Yu, M. Ehrhardt Financijski menadžment. 10. Izd. / Per. sa engleskog. Ed. Kand.Econ.Sci. E.A. Dorofeeva - SPb.: Petar, 2011.
3. Vakhrin P.I. Finansijska analiza komercijalnih i nekomercijalnih institucija: udžbenik. - M: ICC Marketing, 2010.
4. Efimova O. Finansijska analiza. - M: računovodstvo, 2011.
5. Kovalev V.V. Finansijska analiza: metode i procedure. -M: Fiss, 2012.
6. Kokin A.S., Yasenev V.N., Yashin N.I. Metodologija i praksa finansijskog menadžmenta: udžbenik. 3 H. H. I. Mr. Novgorod: Državni univerzitet Nižnji Novgorod. N.I. Lobačevski, 2010.
7. Finansijski menadžment: teorija i praksa / priredila Stoyanova Y.S. - M-perspektiva, 2013.
Upravljanje sopstvenim kapitalom organizacije
Prije nego počnemo razmatrati pitanja upravljanja kapitalom (vlastitim, pozajmljenim, troškom kapitala itd.), razmotrimo kako ekonomska teorija otkriva sadržaj kategorije „kapital“ kroz raznovrsnost oblika njenog ispoljavanja.
Tradicionalno, prema subjektima vlasništva, razlikuju se:
Vlasnički kapital je ukupna vrijednost sredstava organizacije u njenom vlasništvu i koja se koristi za formiranje određenog dijela njene imovine.
Pozajmljeni kapital – karakteriše sredstva i druga imovinska sredstva privučena za finansiranje organizacije na osnovu povrata.
Po objektu ulaganja:
Stalni kapital je kapital uložen u sve vrste dugotrajnih sredstava organizacije.
Obrtni kapital je kapital uložen u obrtna sredstva organizacije.
Posebno ističemo svrhu i ciljeve upravljanja kapitalom.
Cilj upravljanja kapitalom je osigurati održiv i efikasan razvoj poslovanja organizacije.
Poslovi upravljanja kapitalom:
Određivanje ukupnog kapitalnog zahteva za finansiranje aktivnosti organizacije i obezbeđenje potrebnog tempa njenog ekonomskog razvoja.
Utvrđivanje najefikasnijih izvora prikupljanja kapitala.
Optimizacija strukture kapitala organizacije je adekvatna ciljevima i zadacima njenog razvoja.
Rangiranje zadataka upravljanja kapitalom vrši se uzimajući u obzir specifične uslove za razvoj organizacije i ostvarivanje interesa njenih vlasnika.
Osnova upravljanja kapitalom su sljedeći principi:
Obezbeđivanje uslova za razvoj organizacije – formiranje optimalne strukture i potrebnog iznosa kapitala za svaku fazu razvoja organizacije.
Obezbeđivanje da obim privučenog kapitala odgovara obimu generisanih sredstava – višak kapitala koji je privukao organizacija u odnosu na sredstva koju generiše podrazumeva smanjenje profitabilnosti korišćenja kapitala. Sredstva formirana kroz pozajmljeni kapital generišu nižu stopu prinosa zbog povećanih troškova zbog uključivanja u rashode troška kreditne kamate u svim oblicima.
Osiguravanje optimalne strukture kapitala - formiranje najprofitabilnijeg, sa stanovišta postizanja ciljeva i zadataka organizacije, omjera vlasničkih i pozajmljenih sredstava, fiksnog i obrtnog kapitala, njegovih prihoda i rashoda.
Sistem upravljanja kapitalom obuhvata sljedeće elemente: objekte i subjekte upravljanja, principe, funkcije i alate upravljanja.
Objekti upravljanja kapitalom:
kapital;
pozajmljeni kapital;
struktura kapitala;
trošak kapitala;
rizici povezani sa formiranjem kapitala.
1. Upravljanje kapitalom:
utvrđivanje početne potrebe za kapitalom u procesu stvaranja organizacije;
formiranje odobrenog kapitala u potrebnim količinama i oblicima;
formiranje adekvatne količine vlasničkog kapitala iz različitih izvora u cilju implementacije strategije razvoja organizacije.
2. Upravljanje pozajmljenim kapitalom (dugoročne i kratkoročne obaveze):
razvoj politike za privlačenje pozajmljenog kapitala;
privlačenje pozajmljenog kapitala u potrebnim količinama i oblicima;
optimizacija izvora pozajmljenog kapitala i utvrđivanje posledica njihovih promena na finansijsku stabilnost organizacije;
osiguranje povrata pozajmljenog kapitala.
3. Upravljanje strukturom kapitala:
opravdanost strukture kapitala u skladu sa ciljevima i zadacima organizacije;
optimizacija strukture kapitala (odnos udjela vlasničkog i pozajmljenog kapitala, uloženog i akumuliranog akcijskog kapitala).
4. Upravljanje kapitalnim troškovima:
procjena vrijednosti pojedinih elemenata kapitala koji se formira;
smanjenje troškova pojedinih elemenata kapitala;
minimiziranje prosečne ponderisane cene kapitala kroz optimalan izbor izvora njegovog formiranja.
5. Upravljanje rizicima povezanim sa formiranjem kapitala (rizici poslovnog okruženja, funkcionalni i finansijski rizici):
identifikaciju i procjenu nivoa rizika;
smanjenje (minimizacija) i eliminacija rizika.
Subjekti upravljanja kapitalom su strukturne i funkcionalne jedinice organizacije čije su aktivnosti vezane za procese formiranja sopstvenog i pozajmljenog kapitala, upravljanje kapitalom i upravljanje rizicima.
Finansiranje aktivnosti organizacije sopstvenim kapitalom
Vlastiti kapital je osnova za finansiranje aktivnosti organizacije.
Vlasnički kapital se podrazumijeva kao ukupan iznos sredstava u vlasništvu organizacije i korištenih za formiranje imovine.
Upravljanje vlastitim kapitalom povezano je ne samo s osiguravanjem djelotvornog korištenja njegovog već akumuliranog dijela, već i sa formiranjem vlastitih financijskih resursa koji osiguravaju budući razvoj organizacije. U procesu upravljanja formiranjem sopstvenih finansijskih sredstava, oni se klasifikuju prema izvorima ovog formiranja. Sastav glavnih izvora formiranja vlastitih finansijskih sredstava organizacije može se predstaviti na sljedeći način.
Kao dio internih izvora formiranja vlastitih finansijskih sredstava, glavno mjesto pripada dobiti koja ostaje na raspolaganju organizaciji - ona čini najveći dio vlastitih finansijskih sredstava, osiguravajući povećanje vlasničkog kapitala, i, shodno tome, povećanje tržišne vrednosti organizacije. Amortizacija takođe igra određenu ulogu u sastavu internih izvora, posebno u organizacijama sa visokim troškovima sopstvenih osnovnih sredstava i nematerijalnih sredstava; međutim, oni ne povećavaju iznos sopstvenog kapitala organizacije, već su samo sredstvo za njegovo reinvestiranje. Ostali interni izvori ne igraju značajnu ulogu u formiranju sopstvenih finansijskih sredstava organizacije.
Među eksternim izvorima formiranja sopstvenih finansijskih sredstava, glavno mesto pripada privlačenju dodatnog kapitala organizacije kroz dopunsku emisiju i prodaju akcija ili kroz dodatno ulaganje sredstava u osnovni kapital. Za pojedinačne organizacije, jedan od eksternih izvora formiranja sopstvenih finansijskih sredstava može biti besplatna finansijska pomoć koja im se pruža. Ostali eksterni izvori uključuju materijalnu i nematerijalnu imovinu koja se besplatno prenosi organizaciji i uključuje u njen bilans stanja.
Sastav osnovnog kapitala organizacije
Sastav osnovnog kapitala iskazan je u bilansu stanja (Obrazac br. 1) i izvještaju o promjenama kapitala (Obrazac br. 3).
Ukupan iznos osnovnog kapitala organizacije odražava se u ukupnom iznosu prvog odjeljka "Obaveze" bilansa stanja. Struktura artikala u ovom odeljku omogućava da se jasno identifikuje prvobitno uloženi deo, tj. iznos sredstava uloženih od strane vlasnika organizacije u procesu njenog stvaranja i njen akumulirani dio u procesu obavljanja efektivnih ekonomskih aktivnosti.
Osnovu prvog dela sopstvenog kapitala organizacije čini njen ovlašćeni kapital - ukupna vrednost imovine evidentirane u osnivačkim dokumentima, a koji su doprinos vlasnika (učesnika) u kapital organizacije (organizacije za koje je utvrđen fiksni iznos od odobreni kapital nije obezbeđen, odražavaju za ovu poziciju iznos stvarnog doprinosa vlasnika u njegovom odobrenom kapitalu).
Drugi dio vlasničkog kapitala čine dodatno uloženi kapital, rezervni kapital, zadržana dobit i neke druge njegove vrste.
Ovlašteni kapital je dio osnovnog kapitala koji se formira na teret vlasnika organizacije (akcionara, učesnika, itd.) radi obezbjeđivanja njenih statutarnih aktivnosti.
Dodatni kapital - uključuje emisionu premiju, povećanje vrijednosti imovine kao rezultat revalorizacije, vrijednost imovine koju organizacija dobija bez naknade. Dodatni kapital se može koristiti za povećanje odobrenog kapitala, otplatu bilansnog gubitka za izvještajnu godinu, a također se može raspodijeliti među osnivače organizacije i u druge svrhe. U ovom slučaju, postupak korišćenja dodatnog kapitala utvrđuju vlasnici, po pravilu, u skladu sa konstitutivnim dokumentima prilikom razmatranja rezultata izveštajne godine.
Rezervni kapital - stvara se bez greške na račun neto dobiti i djeluje kao osiguravajući fond za nadoknadu gubitaka. Njegova vrijednost se koristi za procjenu finansijske snage organizacije. Nedostatak ili nedovoljan iznos rezervnog kapitala smatra se elementom dodatnog rizika prilikom ulaganja kapitala u organizaciju. Osnovni zadatak rezervnog kapitala je pokrivanje mogućih gubitaka i smanjenje rizika povjerilaca u slučaju pogoršanja ekonomske situacije. Djeluje kao osiguravajući fond stvoren da nadoknadi gubitke i zaštiti interese trećih lica u slučaju nedovoljne dobiti od organizacije prije smanjenja odobrenog kapitala. Minimalni iznos rezervnog kapitala ne smije biti manji od 5% odobrenog kapitala. Za razliku od rezervnog kapitala, koji se formira u skladu sa zakonskim odredbama, rezervni fondovi koji se formiraju dobrovoljno formiraju se isključivo na način utvrđen osnivačkim aktima ili računovodstvenim politikama organizacije, bez obzira na organizaciono-pravni oblik njenog vlasništva.
Zadržana dobit je dio dobiti ostvarene u prethodnom periodu, a nije isplaćena u vidu dividendi, a namijenjena je reinvestiranju u razvoj proizvodnje. Obično se ova sredstva koriste za akumulaciju imovine poslovnog subjekta ili nadopunjavanje njegovog obrtnog kapitala u obliku slobodnog novca, odnosno spremnog za novi promet u svakom trenutku. Zadržana dobit može se povećavati iz godine u godinu, što predstavlja povećanje vlasničkog kapitala na osnovu interne akumulacije. U rastućim akcionarskim društvima u razvoju, zadržana dobit tokom godina zauzima vodeće mjesto među komponentama vlasničkog kapitala. Njegov iznos je često nekoliko puta veći od odobrenog kapitala.
Iznos osnovnog kapitala je osnova finansijske stabilnosti organizacije.
Upravljanje kapitalom
Proces upravljanja vlasničkim kapitalom organizacije uključuje:
1. Analiza formiranja vlasničkog kapitala u prethodnom periodu. Svrha ovakve analize je identifikovanje potencijala za generisanje sopstvenih finansijskih sredstava i njegovu usklađenost sa tempom razvoja organizacije.
U prvoj fazi analize, ukupan obim formiranja vlastitih finansijskih sredstava, korespondencija stope rasta vlastitog kapitala sa stopom rasta imovine i obimom prodaje proizvoda organizacije, dinamika udjela vlastitih resursi u ukupna zapremina formiranje finansijskih sredstava.
U drugoj fazi analize razmatraju se izvori formiranja sopstvenih finansijskih sredstava. Prije svega, proučava se odnos eksternih i internih izvora formiranja vlastitih finansijskih sredstava, kao i troškovi privlačenja vlasničkog kapitala iz različitih izvora.
U trećoj fazi analize procjenjuje se dovoljnost vlastitih finansijskih sredstava ostvarenih u predplanskom periodu. Kriterijum za takvu ocjenu je pokazatelj „koeficijent samofinansiranja za razvoj organizacije“. Njegova dinamika odražava težnju da se razvoj organizacije obezbijedi vlastitim finansijskim sredstvima.
Utvrđivanje budućih zahtjeva za vlasnički kapital vrši se na sljedeći način:
gdje je Psfr ukupna potreba za vlastitim finansijskim sredstvima organizacije u periodu planiranja;
Pk - ukupni kapitalni zahtjev na kraju planskog perioda;
Usk - planirano učešće osnovnog kapitala u njegovom ukupnom iznosu;
SKn - iznos osnovnog kapitala na početku planskog perioda;
Pr - iznos dobiti raspoređen za potrošnju u planskom periodu.
Izračunata ukupna potreba pokriva potreban iznos sopstvenih finansijskih sredstava, generisanih iz internih i eksternih izvora.
Procjena troškova privlačenja vlasničkog kapitala iz različitih izvora vrši se u kontekstu glavnih elemenata vlasničkog kapitala generisanog iz internih i eksternih izvora. Rezultati takve procjene služe kao osnova za razvoj upravljačkih odluka o izboru alternativnih izvora za formiranje vlastitih finansijskih sredstava, osiguravajući povećanje vlastitog kapitala organizacije.
Formiranje sopstvenog kapitala iz internih izvora. Prije nego što se okrene vanjskim izvorima za formiranje vlastitih finansijskih sredstava, moraju se ostvariti sve mogućnosti za njihovu normalizaciju kroz interne izvore. Budući da su glavni planirani interni izvori za formiranje vlastitih finansijskih sredstava organizacije iznos neto dobiti i amortizacije, tada je prije svega u procesu planiranja ovih pokazatelja potrebno obezbijediti mogućnost njihovog rasta na trošak raznih rezervi.
Metodom ubrzane amortizacije aktivnog dijela osnovnih sredstava povećava se mogućnost generiranja vlastitih finansijskih sredstava iz ovog izvora. Međutim, treba imati na umu da povećanje iznosa amortizacije u procesu ubrzane amortizacije pojedinačne vrste osnovna sredstva dovodi do odgovarajućeg smanjenja iznosa neto dobiti. Dakle, pri traženju rezervi za rast sopstvenih finansijskih sredstava iz internih izvora treba polaziti od potrebe da se maksimizira njihov ukupan iznos, tj. iz sledećeg kriterijuma:
gdje je PE planirani iznos neto dobiti;
AO - planirani iznos amortizacije;
SFRmax - maksimalni iznos vlastitih finansijskih sredstava generiranih iz internih izvora.
Formiranje sopstvenog kapitala iz eksternih izvora. Obim privlačenja sopstvenih finansijskih sredstava iz eksternih izvora ima za cilj da obezbedi onaj njihov deo koji se nije mogao formirati kroz interne izvore finansiranja. Ukoliko iznos vlastitih finansijskih sredstava privučenih iz internih izvora u potpunosti zadovoljava ukupne potrebe za njima u planskom periodu, onda nema potrebe za privlačenjem ovih sredstava iz eksternih izvora.
Potreba za privlačenjem vlastitih financijskih sredstava iz vanjskih izvora izračunava se pomoću sljedeće formule:
Gdje je SFRexternal potreba za privlačenjem vlastitih finansijskih sredstava iz vanjskih izvora;
Psfr - ukupna potreba za sopstvenim finansijskim sredstvima u planskom periodu;
SFRinterni - iznos vlastitih finansijskih sredstava planiranih za privlačenje iz internih izvora.
Osiguravanje zadovoljenja potreba za vlastitim finansijskim sredstvima iz vanjskih izvora planira se privlačenjem dodatnog akcijskog kapitala (vlasnika ili drugih investitora), dodatnom emisijom dionica ili putem drugih izvora.
Optimizacija strukture vlasničkog kapitala
Proces optimizacije se zasniva na sledećim kriterijumima:
osiguranje minimalnih ukupnih troškova privlačenja vlastitih finansijskih sredstava. Ako trošak privlačenja vlastitih financijskih sredstava iz vanjskih izvora premašuje planirani trošak prikupljanja pozajmljenih sredstava, onda od takvog formiranja vlastitih sredstava treba odustati;
Osigurati da prvobitni osnivači zadrže kontrolu nad organizacijom. Rast dodatnog dioničkog ili dioničkog kapitala na račun trećih investitora može dovesti do gubitka takve kontrole.
Učinkovitost razvijene politike za formiranje vlastitih finansijskih sredstava (o tome će biti riječi kasnije) procjenjuje se pomoću koeficijenta samofinansiranja razvoja organizacije u narednom periodu. Njegov nivo mora odgovarati cilju.
Koeficijent samofinansiranja za razvoj organizacije izračunava se po sljedećoj formuli:
gde je Ksf koeficijent samofinansiranja za predstojeći razvoj organizacije;
SFR - planirani obim formiranja sopstvenih finansijskih sredstava;
A je planirano povećanje imovine organizacije.
Uspješno provođenje razvijene politike formiranja vlastitih finansijskih sredstava povezano je s rješavanjem sljedećih glavnih zadataka:
vršenje objektivne procjene vrijednosti pojedinih elemenata vlasničkog kapitala;
osiguravanje maksimiziranja profita organizacije, uzimajući u obzir prihvatljiv nivo finansijskog rizika;
formiranje efikasne politike raspodjele dobiti (politike dividendi) organizacije;
formiranje i efektivno sprovođenje politike dodatne emisije akcija (emisione politike) ili privlačenja dodatnog akcijskog kapitala.
Vlastita politika formiranja kapitala
Osnova upravljanja sopstvenim kapitalom organizacije je upravljanje formiranjem sopstvenih finansijskih sredstava. Kako bi se obezbijedilo efikasno upravljanje ovim procesom, obično se razvija posebna finansijska politika, usmjerena na privlačenje vlastitih finansijskih sredstava iz različitih izvora u skladu sa razvojnim potrebama organizacije u narednom periodu.
Politika formiranja sopstvenih finansijskih sredstava deo je ukupne finansijske strategije organizacije, koja se sastoji u obezbeđivanju potrebnog nivoa samofinansiranja razvoja njene proizvodnje.
Prilikom izrade politike formiranja vlasničkog kapitala mora se uzeti u obzir sljedeće.
Vlastiti kapital karakteriziraju sljedeće glavne pozitivne karakteristike:
Lakoća privlačenja, budući da upravljačke odluke vezane za povećanje vlasničkog kapitala (posebno kroz interne izvore njegovog formiranja) donose vlasnici i menadžeri organizacije bez potrebe za pribavljanjem saglasnosti drugih privrednih subjekata.
Veća sposobnost generisanja profita u svim oblastima delatnosti, jer prilikom korišćenja nije potrebno plaćanje kreditne kamate u svim oblicima.
Osiguravanje finansijske održivosti razvoja organizacije, njene dugoročne solventnosti i, shodno tome, smanjenje rizika od bankrota.
Međutim, ima sljedeće nedostatke:
Ograničen obim privlačnosti, a samim tim i mogućnost značajnog proširenja operativnih i investicionih aktivnosti organizacije u periodima povoljnih tržišnih uslova u određenim fazama njenog životnog ciklusa.
Visok trošak u poređenju sa alternativnim izvorima duga za formiranje kapitala.
Neiskorištena prilika za povećanje omjera prinosa na vlasnički kapital privlačenjem pozajmljenih finansijskih sredstava, jer je bez takvog privlačenja nemoguće osigurati da omjer finansijske profitabilnosti aktivnosti organizacije premašuje ekonomski.
Dakle, organizacija koja koristi samo svoj kapital ima najveću finansijsku stabilnost (njegov koeficijent autonomije je jednak jedan), ali ograničava tempo svog razvoja (pošto ne može osigurati formiranje potrebnog dodatnog obima sredstava u periodima povoljnih tržišnim uslovima) i ne koristi finansijske mogućnosti za povećanje dobiti na uloženi kapital.
Politika dividendi
Politika dividendi je komponenta opšta politika upravljanja kapitalom i profitom organizacije.
Cilj politike dividendi je da se razvije optimalna proporcija između potrošnje profita od strane vlasnika i njegovog reinvestiranja u imovinu organizacije prema kriterijumu maksimizacije tržišne vrednosti organizacije.
Reinvestirani dio dobiti je interni izvor finansiranja rasta organizacije, najčešće jeftiniji od troškova privlačenja eksternih izvora finansiranja.
Dividende su gotovinski prihodi akcionara koji su primljeni u skladu sa udelom njihovog doprinosa u ukupnom iznosu osnovnog kapitala organizacije.
Politika dividendi je osmišljena da stvori ravnotežu između povoljnog investicionog imidža i pokrivanja trenutnih investicionih potreba organizacije. U teoriji i praksi finansijskog menadžmenta razvijeni su sledeći principi za sprovođenje politike dividendi: prioritet uzimanja u obzir interesa i mentaliteta vlasnika organizacije, stabilnost politike raspodele dobiti i njena predvidljivost.
Mentalitet vlasnika organizacije može biti usmjeren na postizanje visokih tekućih prihoda ili na osiguranje visokih stopa rasta investicionog kapitala. Ukoliko je vlasnicima (akcionarima) potreban stalan protok tekućih prihoda ili ne prihvate rizike vezane za dugo čekanje ovih prihoda u narednom periodu, insistiraće na obezbeđivanju visokog udela utrošene dobiti u procesu njene raspodele. Istovremeno, ukoliko vlasnicima nisu potrebni visoki tekući prihodi i preferiraju još veći nivo tih prihoda u narednom periodu kroz reinvestiranje kapitala, udio kapitaliziranog dijela dobiti će se povećati. Ova proporcija se može promijeniti tokom vremena zbog promjena u vanjskim i unutrašnjim uslovima organizacije.
Načela stabilnosti i predvidivosti politike raspodjele dobiti svode se na to da proces njene raspodjele treba biti dugoročne prirode, a ako se promijene proporcije raspodjele dobiti (zbog prilagođavanja strategije razvoja preduzeća ili zbog drugih iz razloga), svi investitori (prvenstveno akcionari) treba da budu unapred obavešteni o tome. Poštovanje ovih principa je posebno važno u uslovima „disperzije vlasništva“ (na primer, u velikim akcionarskim društvima sa velikim brojem akcionara).
Implementacija politike dividendi uključuje sljedeće faze:
Analiza faktora koji određuju preduslove za formiranje politike dividendi. To uključuje faktore koji karakterišu investicione sposobnosti organizacije, realnost privlačenja finansijskih sredstava iz alternativnih izvora i objektivna ograničenja politike dividendi.
Odabir vrste politike dividende u skladu sa finansijskom strategijom akcionarskog društva.
Razvoj mehanizma raspodjele dobiti u skladu sa odabranom vrstom dividendne politike.
Određivanje visine i oblika isplate dividende. Glavni faktori su: isplata u gotovini, dionice, reinvestiranje u dodatne dionice.
Početna faza formiranja politike dividendi je proučavanje i procjena faktora koji ovu politiku određuju. U praksi finansijskog upravljanja, ovi faktori se obično dele u četiri grupe:
Faktori koji karakterišu investicione sposobnosti organizacije:
faza životnog ciklusa organizacije (u ranim fazama životnog ciklusa, akcionarsko društvo je prinuđeno da ulaže više novca u svoj razvoj, ograničavajući isplatu dividendi);
potreba da akcionarsko društvo proširi svoje investicione programe (u periodima povećane investicione aktivnosti u cilju proširene reprodukcije osnovnih sredstava i nematerijalnih sredstava, povećava se potreba za kapitalizacijom dobiti);
stepen spremnosti pojedinačnih investicionih projekata sa visokim stepenom efikasnosti (pojedinačno pripremljeni projekti zahtevaju ubrzanu realizaciju kako bi se obezbedilo njihovo efikasno funkcionisanje pod povoljnim tržišnim uslovima, što iziskuje koncentraciju sopstvenih finansijskih sredstava u tim periodima).
2. Faktori koji karakterišu mogućnosti generisanja finansijskih sredstava iz alternativnih izvora:
adekvatnost rezervi vlasničkog kapitala formiranih u prethodnom periodu;
trošak prikupljanja dodatnog kapitala;
trošak prikupljanja dodatnog dužničkog kapitala;
dostupnost kredita na finansijskom tržištu;
nivo kreditne sposobnosti akcionarskog društva, određen njegovim trenutnim finansijskim stanjem.
3. Faktori povezani s objektivnim ograničenjima:
nivo oporezivanja dividendi;
nivo oporezivanja imovine organizacije;
postignuti efekat finansijske poluge, zbog postojećeg odnosa korišćenog sopstvenog i pozajmljenog kapitala;
stvarni iznos primljene dobiti i omjer prinosa na kapital.
4. Ostali faktori:
tržišni ciklus robnog tržišta (u periodima ekonomskog rasta, efikasnost kapitalizacije profita značajno raste);
nivo isplate dividendi od strane konkurentskih kompanija;
hitnost plaćanja po ranije primljenim kreditima (održavanje solventnosti je veći prioritet u odnosu na povećanje isplate dividende);
mogućnost gubitka kontrole nad upravljanjem organizacijom ( nizak nivo isplata dividende može dovesti do smanjenja tržišne vrijednosti dionica organizacije i njihovog masovnog „dampinga“ od strane dioničara, što povećava rizik finansijskog preuzimanja akcionarskog društva od strane konkurenata).
Procjena ovih faktora nam omogućava da odredimo izbor jedne ili druge vrste politike dividendi u bliskoj budućnosti.
U sljedećoj fazi odabire se tip politike dividende. Praktična upotreba Prethodno razmatrane teorije omogućile su formulisanje tri pristupa odabiru vrste dividendne politike organizacije.
Tabela Glavne vrste politike dividendi
Određivanje pristupa formiranju politike dividendi. Opcije za vrste politike dividendi koje se koriste Konzervativni pristup Politika isplate rezidualne dividende. Politika stabilnog nivoa isplate dividendi Umjeren (kompromisni) pristup Politika minimalno stabilnog nivoa dividendi sa povećanjem u određenim periodima ("ekstradividendna" politika) Agresivan pristup Politika stabilnog nivoa dividendi. Politika stalnog povećanja veličine dividende.
Politika rezidualne dividende. Optimalni udio dividende je funkcija četiri faktora:
prednost investitora za dividende u odnosu na kapitalnu dobit;
mogućnosti ulaganja organizacije;
ciljna struktura kapitala organizacije;
dostupnost i cijena vanjskog kapitala.
Posljednja tri faktora se kombinuju u model plaćanja koji se zasniva na principu ostatka. Ova teorija pretpostavlja da se fond za isplatu dividende formira nakon što se kroz profit podmiri potreba za formiranjem vlastitih finansijskih sredstava koja osiguravaju punu implementaciju mogućnosti ulaganja organizacije. Ako za postojeće investicione projekte nivo interne stope prinosa premašuje ponderisani prosječni trošak kapitala, tada najveći dio dobiti treba usmjeriti na realizaciju takvih projekata, jer će to osigurati visoku stopu rasta kapitala (odgođeni prihod) vlasnika.
Budući da i obrazac mogućnosti ulaganja i nivo dobiti variraju iz godine u godinu, striktno pridržavanje rezidualnog principa isplate dividende dovodi do varijabilnosti – jedne godine kompanija bi mogla objaviti da neće biti dividendi zbog dobrih mogućnosti ulaganja, a sljedeće godine isplatiti veliku dividendu, tako da su mogućnosti ulaganja male. Promjenjive dividende su manje poželjne od stabilnih, a promjene u isplatama dividendi mogu poslati lažne signale i potkopati povjerenje investitora.
Stabilna politika dividendi. Postoji mišljenje da politika dividendi služi informisanju investitora. Mnogi finansijski menadžeri nastoje održati stabilnost dividendi ili umjereni rast kako bi izbjegli značajne fluktuacije ili nestabilnost u politici isplate dioničara. Organizacioni lideri ne vole da povećavaju dividende ako smatraju da bi moglo doći do smanjenja zarade u budućnosti.
Za organizaciju koja održava stabilnu politiku dividendi, neočekivano smanjenje ili porast dividendi će se obično odraziti na cijenu dionica. Povećanje dividendi može dovesti do viših cijena dionica jer će investitori to shvatiti kao obećanje velikih izgleda. Stoga bi smanjenje dividende moglo imati suprotan efekat. Ako menadžeri pokušavaju održati stabilnost dividende, onda takve promjene u visini isplata mogu odražavati vrijedne informacije koje će investitori nedvosmisleno percipirati.
Politika stabilnog iznosa isplate dividende podrazumeva isplatu konstantnog iznosa tokom dužeg perioda (pri visokim stopama inflacije, iznos isplate dividende se prilagođava indeksu inflacije). Prednost ove politike je njena pouzdanost, koja kod akcionara stvara osjećaj povjerenja u nepromijenjen iznos tekućih prihoda, bez obzira na različite okolnosti, i određuje stabilnost cijena dionica na berzi. Nedostatak je slaba povezanost sa finansijskim učinkom organizacije, pa se stoga u periodima niske dobiti investiciona aktivnost može svesti na nulu. Kako bi se izbjegle ove negativne posljedice, stabilan iznos isplate dividendi je postavljen na relativno niskom nivou, što ovu vrstu politike dividendi svrstava u konzervativnu, minimizirajući rizik smanjenja finansijske stabilnosti organizacije zbog nedovoljnog rasta vlasničkog kapitala. .
Politika „ekstra dividende“ (politika stabilnog iznosa dividende sa povećanjem tokom određenog perioda). Ova politika je razvoj prethodne i, prema vrlo uvriježenom mišljenju, predstavlja najizbalansiraniji tip. Organizacija isplaćuje redovne fiksne dividende, ali periodično (u slučaju uspješnog poslovanja) se akcionarima isplaćuju ekstradividende (dodatne dividende), a isplate u sadašnjem periodu ne znače njihovu isplatu u narednom. Štaviše, ovdje se preporučuje korištenje psihološkog utjecaja bonusa – ne treba ga isplaćivati prečesto, jer u tom slučaju postaje očekivan, a sam način isplate dodatnih dividendi postaje besmislen. Ova politika dividendi ima najveći efekat u organizacijama sa nestabilnim nivoom profita. Glavni nedostatak ove politike je to što se kontinuiranom isplatom minimalnih dividendi smanjuje investiciona atraktivnost akcija organizacije, a samim tim i njihova tržišna vrijednost.
Politika stabilnog nivoa dividendi predviđa uspostavljanje dugoročnog standardnog koeficijenta isplate dividende u odnosu na visinu dobiti. Prednost je jednostavnost formiranja ove politike i bliska povezanost sa visinom ostvarenog profita. Glavni nedostatak je nestabilnost veličine isplate dividende po akciji, određena nestabilnošću visine ostvarenog profita. Ova nestabilnost izaziva oštre promene tržišne vrednosti akcija u određenim periodima, što onemogućava maksimizaciju tržišne vrednosti organizacije u procesu sprovođenja takve politike („signalizira“ visok nivo rizika u poslovanju organizacije). Samo zrele organizacije sa stabilnim profitom mogu sebi priuštiti implementaciju ovakve politike dividendi.
Politika stalnog povećanja dividendi omogućava stabilan rast nivoa isplate dividende po akciji. Povećanje dividendi pri sprovođenju ovakve politike dešava se, po pravilu, u čvrsto utvrđenom procentualnom porastu u odnosu na njihovu veličinu u prethodnom periodu. Prednost je osiguranje visoke tržišne vrijednosti dionica organizacije i stvaranje pozitivnog imidža među potencijalnim investitorima prilikom dodatnih emisija. Nedostatak je nedostatak fleksibilnosti u njegovoj implementaciji i stalno povećanje finansijske napetosti: ako se stopa rasta koeficijenta isplate dividende povećava (tj. ako fond za isplatu dividende raste brže od iznosa profita), tada će investiciona aktivnost organizacije se smanjuje, a koeficijenti finansijske stabilnosti se smanjuju (uz ostale jednake stvari). Dakle, samo istinski prosperitetne akcionarske organizacije mogu sebi priuštiti sprovođenje takve politike dividendi; ako ova politika nije podržana stalnim rastom profita organizacije, onda je to siguran put u njen bankrot.
U sljedećoj fazi implementacije politike dividende razvija se mehanizam raspodjele dobiti u skladu sa odabranom vrstom politike dividendi, koji predviđa sljedeći redoslijed radnji:
Od iznosa neto dobiti odbijaju se obavezni doprinosi u rezerve i druga obavezna namenska sredstva predviđena statutom društva. „Očišćeni“ iznos neto dobiti predstavlja takozvani „dividendni koridor“, u okviru kojeg se sprovodi odgovarajuća vrsta dividendne politike.
Preostali dio neto dobiti raspoređuje se između njenog kapitaliziranog i utrošenog dijela. Ako se akcionarsko društvo pridržava rezidualnog tipa politike dividende, tada je u ovoj fazi obračuna prioritetni zadatak formiranje fonda za razvoj proizvodnje i obrnuto.
Fond potrošnje formiran na teret dobiti raspoređuje se fondu za isplatu dividendi i fondu potrošnje osoblja akcionarskog društva (obezbeđivanje dodatnih materijalnih podsticaja za zaposlene i zadovoljavanje njihovih socijalnih potreba). Osnov za takvu raspodjelu su izabrana vrsta dividende i obaveze akcionarskog društva po kolektivnom ugovoru.
Visina isplate dividende po običnoj akciji određuje se pomoću formule:
gdje je UDVpa nivo isplate dividende po dionici;
FDV - fond za isplatu dividendi, formiran u skladu sa odabranom vrstom politike dividende;
VP - fond za isplatu dividendi vlasnicima povlašćenih akcija (prema predviđenom nivou);
Kpa - broj običnih akcija koje izdaje akcionarsko društvo.
Završna faza provođenja politike dividendi je izbor oblika isplate dividendi, od kojih su glavni:
Isplata dividendi u gotovini (čekovi). Ovo je najjednostavniji i najčešći oblik isplate dividende.
Isplata dividende u dionicama. Ovim obrascem predviđeno je da se akcionarima daju novoemitovane akcije u visini isplate dividende. Zanimljiv je za akcionare čiji je mentalitet fokusiran na rast kapitala u narednom periodu. Akcionari koji preferiraju tekuće prihode mogu u tu svrhu prodati dodatne akcije na tržištu.
Automatsko reinvestiranje. Ovaj oblik plaćanja daje akcionarima pravo na individualni izbor – da dobiju dividende u novcu, ili da ih reinvestiraju u dodatne akcije (u tom slučaju akcionar sklapa odgovarajući ugovor sa kompanijom ili njenom brokerskom kućom).
Otkup dionica od strane organizacije. Smatra se jednim od oblika reinvestiranja dividende, prema kojem kompanija kupuje dio dionica kojima se slobodno trguje na berzi koristeći iznos fonda dividende. Ovo vam omogućava da automatski povećate profit po preostaloj dionici i povećate omjer isplate dividende u narednom periodu. Za ovaj oblik korišćenja dividendi potrebna je saglasnost akcionara.
Za analizu politike dividendi organizacija koriste se sljedeći indikatori.
Profitabilnost (prinos od dividende) dionice:
Stopa isplate dividende (tekući prinos, prinos od dividende):
Povrat dionica.
Izračunato uzimajući u obzir kursnu razliku koju vlasnik udjela može dobiti prilikom prodaje udjela:
Gdje
D - iznos dividende primljene tokom perioda držanja akcije;
Ppr - prodajna cijena dionice;
P je kupovna cijena dionice.
Omjer isplate dividende.
Označava koji se dio neto dobiti troši na isplatu dividendi, a izračunava se i kao postotak i u relativnim iznosima:
Ako koeficijent isplate dividende prelazi jedan, to može ukazivati na neracionalnu politiku dividendi kompanije ili signalizirati njene moguće finansijske poteškoće.
Vrijednost dionice:
Odnos između glavnih koeficijenata može se predstaviti na sljedeći način:
Stopa isplate dividende = Vrijednost dionice * Povrat dionica
Uprkos postojanju razvijenih teorija, metoda i jedinstvenih principa raspodele dobiti, nemoguće je formulisati jedinstvenu politiku dividendi. Specifičnost zadataka sa kojima se suočava svaka konkretna organizacija u procesu svog razvoja, razlika u vanjskim i unutrašnjim uvjetima ekonomske aktivnosti ne dozvoljavaju nam da razvijemo jedinstven model raspodjele dobiti koji bi bio univerzalan. Stoga je osnova mehanizma raspodjele dobiti određene organizacije analiza i razmatranje faktora koji utiču na proporcije i efikasnost raspodjele dobiti.
Najvažniji faktori su: zakonodavni sistem, prosečna tržišna stopa prinosa na uloženi kapital, dostupnost alternativnih izvora za formiranje finansijske strukture kapitala, stanje na robnom i finansijskom tržištu, „transparentnost“ berza, stopa inflacije, faza životnog ciklusa organizacije i nivo trenutne finansijske stabilnosti organizacije.
Glavni prekršaji u vezi sa isplatom dividendi u ruskim akcionarskim društvima su:
neisplata proglašenih dividendi od strane emitenata, kršenje procedure i rokova za njihovu isplatu;
neplaćanje ili kašnjenje u isplati dividendi od strane agenata za plaćanje emitenta;
netačan obračun neto dobiti emitenta i iznosa dividendi.
Jedan od razloga neisplate dividendi je struktura akcijskog kapitala. Ako organizacija ima jednog većeg akcionara-vlasnika, postoji velika vjerovatnoća da će on radije reinvestirati profit u razvoj organizacije umjesto da ga dijeli s manjinskim dioničarima.
Teoretski, veličina dividende koju kompanija isplaćuje svojim akcionarima treba da bude jedan od ključnih faktora u odabiru pravca ulaganja za potencijalnog investitora. Međutim, ruska praksa isplate dividendi ima svoje značajne karakteristike. One se svode na činjenicu da je veličina dividendi na većinu akcija neznatna u odnosu na njihovu tržišnu vrijednost, a za to postoji niz razloga.
Prvi razlog je taj što većina ruskih organizacija koje privlače investicione resurse iz različitih segmenata finansijskog tržišta ima izraženu strukturu dužničkog kapitala i ne koristi emisiju svojih dionica putem javne uplate za finansiranje velikih razmjera. Kao rezultat toga, politika dividendi organizacije nema presudan uticaj na privlačenje investicija.
Drugi razlog je to što postoje trenutni standardi u Rusiji računovodstvo još ne pružaju potreban stepen transparentnosti. Kako pokazuje analiza finansijskih izvještaja, rezultati prema međunarodnim standardima često su potpuno drugačiji od ruske procjene finansijskog stanja organizacije. Osim toga, malo ruskih organizacija još uvijek priprema izvještaje po međunarodnim standardima, pa je poređenje ruskih akcionarskih društava sa stranim moguće samo po nekim parametrima (kapitalizacija, visina dividende). Čak i one organizacije koje investitorima pružaju mogućnost da se upoznaju sa izvještavanjem prema međunarodnim standardima to čine oprezno i selektivno.
Treći razlog je što ruska akcionarska društva svoje postojeće manjinske akcionare koji su kupili akcije na sekundarnom tržištu ne doživljavaju kao investitore. Međutim, sa stanovišta dugoročnog formiranja finansijske strukture kapitala, treba ih posmatrati kao potencijalne kupce novih emisija akcija ili obveznica.
Četvrti razlog je nepostojanje efektivnog vlasnika u mnogim akcionarskim društvima. Ovo se posebno odnosi na organizacije koje imaju državu kao dioničare.
Politika dividendi ruskih organizacija ima specifične karakteristike. Mnoge organizacije ne isplaćuju dividende ili ih isplaćuju na niskom nivou. Štoviše, veličina dividendi praktički ne ovisi o financijskom učinku organizacije, a njihova se isplata vrši s velikim kašnjenjima (do jedne i pol, pa čak i dvije godine). Značajan uticaj na politiku dividendi ima, s jedne strane, država (za akcionarska društva sa državnim učešćem), as druge, vlasnici velikih paketa akcija kako bi ostvarili svoje ciljeve. Pod ovim uslovima, atraktivnost većine ruskih akcija je samo u mogućnosti ostvarivanja prihoda zbog kursnih razlika. Ovo je od interesa za investitore koji svoja sredstva koriste za kratkoročna ulaganja i ostvarivanje špekulativnog profita, ili dioničare koji žele da dobiju veći paket dionica kako bi uspostavili kontrolu nad organizacijom. Rezultat ovakvog stanja je odsecanje značajnog sloja investitora iz procesa finansiranja realnog sektora privrede i neefikasnost finansijske strukture kapitala ruskih organizacija. Situacija se može promeniti samo kada investitor prilikom kupovine akcija zna na koju politiku dividendi može da računa na srednji ili dugi rok.
Emisiona politika organizacije
Prikupljanje akcijskog kapitala iz eksternih izvora kroz dodatnu emisiju dionica je složen i skup proces.
Sa pozicije finansijskog menadžmenta, osnovni cilj upravljanja emisijom akcija je privlačenje potrebnog iznosa sopstvenih finansijskih sredstava na berzi u najkraćem mogućem roku.
Proces upravljanja emisijom dionica izgrađen je u sljedećim glavnim fazama:
Istraživanje mogućnosti efektivnog plasmana predložene emisije akcija. Odluka o predloženoj primarnoj (ako se organizacija transformiše u akcionarsko društvo) ili dodatnoj (ako je organizacija već stvorena u obliku akcionarskog društva i potreban je dodatni priliv vlasničkog kapitala) emisiji akcija može se napraviti samo na osnovu sveobuhvatne preliminarne analize stanja na berzi i procjene potencijalne investicione atraktivnosti njenih dionica
Analiza stanja na berzi (berzanska i vanberzanska) obuhvata karakteristike stanja ponude i potražnje za akcijama, dinamiku nivoa cena njihovih kotacija, obim prodaje akcija novih emisija i niz drugih pokazatelja. Rezultat takve analize je utvrđivanje nivoa osjetljivosti odgovora berze na pojavu nove emisije i procjena njenog potencijala za apsorpciju izdatih količina dionica.
Procjena potencijalne investicione atraktivnosti njenih dionica vrši se iz perspektive uzimanja u obzir perspektiva razvoja industrije (u poređenju sa drugim industrijama), konkurentnosti proizvedenih proizvoda, kao i nivoa indikatora. njegovog finansijskog stanja (u poređenju sa industrijskim prosječnim pokazateljima). Procesom procene utvrđuje se mogući stepen investicione preferencije akcija sopstvenog preduzeća u odnosu na opticajuće akcije drugih organizacija.
Za procjenu potencijala vlastitih dionica koristi se sistem indikatora:
Tokom analize upoređuju se vrijednosti ovih pokazatelja sa podacima dostupnim za slična akcionarska društva, kao i sa njihovim vrijednostima za prethodne periode.
Određivanje ciljeva emisije. Zbog visokih troškova prikupljanja vlasničkog kapitala iz eksternih izvora, ciljevi emisije moraju biti prilično značajni sa stanovišta strateškog razvoja organizacije i mogućnosti značajnog povećanja njene tržišne vrijednosti u narednom periodu. Glavni ciljevi koji vode organizaciju kada pribegava ovom izvoru formiranja kapitala su:
realne investicije vezane za industriju (podindustriju) i regionalnu diverzifikaciju proizvodnih aktivnosti (stvaranje mreže novih filijala, podružnica, novih proizvodnih pogona sa velikim obimom proizvodnje, itd.);
potreba da se značajno poboljša struktura korišćenog kapitala (povećanje udela vlasničkog kapitala u cilju povećanja nivoa finansijske stabilnosti; visoki nivo sopstvenu kreditnu sposobnost i time smanjenje troškova zaduživanja kapitala; povećanje količine efekta finansijske poluge, itd.);
predloženo preuzimanje drugih organizacija radi postizanja sinergijskog efekta (učešće u privatizaciji trećih državnih organizacija može se smatrati i mogućnošću njihovog preuzimanja, ako se time obezbjeđuje sticanje kontrolnog udjela ili pretežnog udjela u odobreni kapital). Sinergijski efekat je određen dodatnim ekonomskim koristima koje nastaju kada se organizacije uspešno kombinuju (spajanja i akvizicije). Ove prednosti se javljaju uz racionalno korišćenje zajedničkog proizvodnog i finansijskog potencijala udruženih organizacija, uz komplementarnost tehnologija i proizvedenih proizvoda, uz korišćenje mogućnosti za smanjenje tekućih troškova i drugih sličnih faktora; drugi ciljevi koji zahtijevaju brzu mobilizaciju značajnog dijela kapitala.
drugi ciljevi koji zahtijevaju brzu akumulaciju značajnog iznosa vlasničkog kapitala.
3. Određivanje zapremine emisije. Prilikom određivanja obima emisija potrebno je poći od prethodno izračunate potrebe za privlačenjem vlastitih financijskih sredstava iz vanjskih izvora. Obim emisije akcija određuje se množenjem broja emitovanih akcija sa nominalnom vrednošću jedne akcije (u procesu jedne emisije može se utvrditi jedna opcija za nominalnu vrednost akcija).
Određivanje nominalne vrijednosti, vrste i broja akcija koje će se izdati. Nominalna vrijednost dionica utvrđuje se uzimajući u obzir glavne kategorije njihovih budućih kupaca (najveće nominalne vrijednosti dionica su usmjerene na njihovo stjecanje od strane institucionalnih investitora, a najmanje - na kupovinu od strane javnosti). U postupku određivanja vrsta akcija (običnih i povlašćenih) utvrđuje se izvodljivost izdavanja povlašćenih akcija; ako se takva emisija smatra odgovarajućom, onda se utvrđuje odnos običnih i povlašćenih akcija (treba imati u vidu da, u skladu sa važećim zakonodavstvom, udeo preferencijalnih akcija ne može biti veći od 10% ukupnog obima emisije). Broj akcija koje se emituju određuje se na osnovu obima emisije i nominalne vrednosti jedne akcije (tokom jedne emisije može se utvrditi samo jedna varijanta nominalne vrednosti akcija).
Procjena cijene privučenog dioničkog kapitala
U skladu sa principima takve procjene, ona se provodi prema dva parametra:
očekivani nivo dividendi (utvrđuje se na osnovu odabranog tipa dividendne politike);
troškovi izdavanja akcija i plasmana emisije (svedeni na prosječni godišnji iznos).
Procijenjeni trošak prikupljenog kapitala upoređuje se sa stvarnim ponderiranim prosječnim troškom kapitala i prosječnom kamatnom stopom na tržištu kapitala. Tek nakon toga se donosi konačna odluka o izdavanju dionica.
Određivanje efektivnih oblika osiguranja. Ako nije omogućena prodaja dionica direktno od strane investitora putem upisa, tada je u cilju brzog i efikasnog sprovođenja otvorenog plasmana izdatog obima dionica preporučljivo koristiti usluge finansijskog posrednika (zavarivača), koji organizira početna i ponovljena prodaja hartija od vrijednosti emitenta na berzi. Ponuditelji pružaju organizaciji koja je izdala sljedeći niz usluga:
izbor metoda za izdavanje hartija od vrijednosti;
utvrđivanje cijena za nove vrijednosne papire;
prodaja novih hartija od vrednosti itd.
Uloga osiguravača je komercijalne banke, investicioni fondovi i finansijske kompanije. Tipično, osiguravač kupuje hartije od vrijednosti emitenta za sebe po cijeni koja je niža od ponuđene cijene i na taj način preuzima rizik njihove prodaje. Budući da akcije osiguravača uključuju značajan rizik, oni radije udružuju snage i formiraju grupu osiguravača, nazvanu sindikat, kako bi diversifikovali rizik i olakšali implementaciju emisije.
U cilju brzog i efikasnog sprovođenja javnog plasmana emitovanog obima akcija, organizacija emitent:
utvrđuje sastav finansijskih posrednika (underwritera);
dogovara sa njima cijene početne kotacije dionica i iznos provizije dileru;
obezbeđuje regulisanje obima prodaje akcija, kao i održavanje likvidnosti prethodno plasiranih hartija od vrednosti u početnoj fazi njihovog opticaja.
Odnos između emitenta i osiguravača reguliše se ugovorom o emisiji i plasmanu hartija od vrednosti. Označava: vrstu osiguranja (čvrst ugovor, maksimalni i minimalni napori za plasiranje hartija od vrijednosti); iznos posredničke naknade (spreda) i drugi uslovi.
Uzimajući u obzir povećani obim vlasničkog kapitala, organizacija ima mogućnost da, koristeći konstantan koeficijent finansijske poluge, shodno tome poveća iznos privučenih pozajmljenih sredstava, a samim tim i visinu dobiti na uloženi vlasnički kapital.
Treba naglasiti da je u ruskim uslovima privlačenje dodatnog kapitala kroz novu emisiju akcija dug i skup proces. Stoga, ovom izvoru privlačenja finansijskih sredstava pribjegavaju uglavnom velika akcionarska društva koja imaju dovoljno finansijskih sredstava i nadaleko su poznata na ruskom tržištu dionica (na primjer, organizacije u kompleksu goriva i energije, metalurške industrije, komunikacija, i neki drugi sektori privrede). Za većinu ruskih akcionarskih društava u realnom sektoru privrede, jedini način da uđu na berzu je da dovedu trenutnu finansijsku situaciju u skladu sa zahtevima koje postavlja tržište, što će omogućiti organizovanje prometa. sopstvenih emisionih hartija od vrednosti (akcije i korporativne obveznice). U savremenim uslovima, odobreni kapital mnogih ruskih akcionarskih društava je višestruko niži od vrednosti njihove neto imovine, što odlaže izglede za ulazak njihovih hartija od vrednosti na tržište akcija. Zbog značajne potcijenjenosti dionica, mnogi potencijalni emitenti ne rizikuju ulazak na tržište sa novim paketima finansijskih instrumenata, što može dovesti do nesrazmjernog smanjenja udjela postojećih dioničara, lišavajući ih kontrolnog udjela. Osim toga, potencijalni investitori često nemaju objektivne informacije koje im omogućavaju da pravilno procijene investicionu atraktivnost emitenata, budući da su unaprijed fokusirani na nisku vrijednost (cijenu) svojih akcija.
Postojanje mnogih organizacija u obliku akcionarskog društva u nedostatku strategije ponašanja na berzi (prikupljanje sredstava sa ovog tržišta, širenje broja akcionara, uspostavljanje čvrstih odnosa sa njima) lišava ih mogućnosti da mobilizirati dodatna finansijska sredstva u svrhu njihovog razvoja.
emisija dionica provjeri amortizaciju
Književnost
1.Bahramov, Yu.M. Finansijski menadžment: Udžbenik za prvostupnike. - 2nd ed. - Sankt Peterburg: Peter, 2011. - 495 str. (udžbenik za univerzitete. Standard treće generacije, odobren od UMO za obrazovanje u oblasti upravljanja proizvodnjom kao udžbenik za studente ekonomskih specijalnosti na univerzitetima).
2.Belolipetsky V.G. Finansijski menadžment. Udžbenik / V. G. Belolipetsky. - M.: Knorus, 2008. - 448 str. (preporučeno od strane Obrazovne ustanove za klasično univerzitetsko obrazovanje kao nastavno sredstvo za studente koji studiraju na smjeru 080100 "Ekonomija").
.Gavrilova A.N., Sysoeva E.F., Barabanova A.I. Finansijski menadžment. Tutorial. M.: Knorus, 2006.
.Dranko O.I. Finansijski menadžment: tehnologije za upravljanje finansijama preduzeća. Udžbenik za univerzitete. - M.: UNITY-DANA, 2008. - 351 str.
.Pavlova L.N. Finansijski menadžment. Udžbenik za univerzitete. - 2. izd., revidirano. i dodatne - M.: UNITY-DANA, 2009. - 269 str. (preporučeno od strane ruskog Ministarstva obrazovanja i nauke).
.Romashova I.B. Finansijski menadžment: glavne teme, poslovne igre Vodič za učenje. M.: Knorus, 2009. - 336 str.
.Finansijski menadžment. / Ed. E.S. Stoyanova. - M.: 2010 (preporučeno od strane Ministarstva obrazovanja i nauke Rusije)
.Etrill P. Finansijski menadžment za nespecijaliste. - 5. izd. / Per. sa engleskog Ed. E.N. Bondarevskaya. - Sankt Peterburg: Peter, 2011. - 608 str.
Tutoring
Trebate pomoć u proučavanju teme?
Naši stručnjaci će savjetovati ili pružiti usluge podučavanja o temama koje vas zanimaju.
Pošaljite svoju prijavu naznačivši temu upravo sada kako biste saznali o mogućnosti dobivanja konsultacija.
Također preporučujemo
Kako soli i začini pretvaraju obične ljude u okrutne životinje
-
Kako soli i začini pretvaraju obične ljude u okrutne životinje
Karijera i malo poznate činjenice iz života Valentine Matvienko
Da li je djed Valentine Matvienko Mykhai Tyutkai bio Ciganin?
Sudbine i tragedije prvih ruskih kosmonauta koji su osvojili svemir, ali nisu osvojili život
Aleksandar Nevzorov: Tradicionalne religije su opasnije od sekti
Učitavanje...