Metody zarządzania kapitałem własnym przedsiębiorstwa artykuł. Temat pracy magisterskiej: Zarządzanie kapitałem własnym organizacji na przykładzie LLC „AvtoAlliance”

Pojęcie „kapitału własnego”, jego skład i źródła powstawania

Definicja 1

Kapitał własny to całkowita kwota pieniędzy posiadanych przez organizację i wykorzystywanych przez organizację do tworzenia aktywów.

Aktywa netto to wartość aktywów powstałych w wyniku zainwestowania w nie kapitału własnego.

Kapitał własny funkcjonuje w różnych formach (schemat 1).

Rysunek 1. Formy funkcjonowania kapitału własnego organizacji. Author24 - internetowa wymiana prac studenckich

Kapitał docelowy to zestaw wkładów pieniężnych udziałowców do majątku podczas tworzenia organizacji w celu zapewnienia jej działalności w kwotach określonych w dokumentach założycielskich (statucie).

Kapitał rezerwowy jest funduszem ubezpieczeniowym utworzonym w celu pokrycia strat i ochrony interesów osób trzecich, w przypadku niewystarczającego zysku organizacji.

Fundusze powiernicze (fundusze specjalne) tworzone są z zysku netto podmiotu gospodarczego i służą określonym celom zgodnie ze Statutem lub decyzją wspólników (właścicieli).

Zyski zatrzymane to zysk netto pozostawiony przez organizację po wypłacie dywidendy akcjonariuszom i nieprzeznaczony na inne cele.

Kapitał dodatkowy to wzrost wartości majątku (majątku) organizacji podczas przeszacowania środków trwałych (środków trwałych) i budowy w toku itp.

Elementami tworzącymi strukturę kapitału własnego są: część zainwestowana oraz kapitał zgromadzony.

Część zainwestowana obejmuje część nominalną akcji zwykłych i uprzywilejowanych oraz wartości otrzymane nieodpłatnie. W związku z tym zainwestowany kapitał wynosi (Schemat 2):

Rysunek 2. Elementy zainwestowanego kapitału. Author24 - internetowa wymiana prac studenckich

Kapitał akumulowany – pozycje dochodów powstałe w wyniku podziału zysku netto: kapitał rezerwowy, fundusz akumulacyjny, zyski zatrzymane, inne fundusze.

Uwaga 1

Kapitał ma zarówno zalety, jak i wady. Zaletą kapitału własnego jest łatwość przyciągania i wysoka zdolność do koncentracji zysków w niemal wszystkich obszarach działalności. Kapitał własny zapewnia stabilność finansową w zakresie rozwoju organizacji i zmniejsza ryzyko bankructwa.

Negatywnymi aspektami w funkcjonowaniu kapitału własnego są nadmiernie ograniczone wolumeny przyciągania oraz wąski wachlarz możliwości globalnej ekspansji działalności operacyjnej i inwestycyjnej w okresach korzystnej koniunktury rynkowej na określonych etapach jego cyklu życia. W porównaniu z alternatywnymi pożyczkowymi źródłami tworzenia kapitału, koszt kapitału własnego jest dość wysoki.

Cele powstawania i funkcje kapitału własnego

Jednym z głównych celów tworzenia kapitału własnego jest utworzenie wymaganej wielkości kapitału trwałego, ponieważ kapitał własny jest równy kwocie kapitału własnego organizacji wpłaconego na różne rodzaje jej aktywów trwałych.

Wzór na obliczenie podstawowego kapitału własnego jest następujący:

$SKos = VA - DZKv$, gdzie:

• $skew$ - wysokość kapitału własnego utworzonego przez organizację;
• $VA$ - kwota aktywów trwałych organizacji;
• $S/Cv$ - kwota kapitału pożyczonego w długim okresie i wykorzystanego do sfinansowania $VA$ (aktywów trwałych).

Kolejnym celem tworzenia kapitału własnego jest koncentracja określonej ilości aktywów obrotowych. W tym przypadku wyraża się to wzorem:

$SKob \u003d OA - DZKo - KPC $, gdzie:

• $bracket$ - wysokość własnego kapitału obrotowego utworzonego przez organizację;
• $OA$ - suma wszystkich aktywów obrotowych przedsiębiorstwa;
• $SBK$ - kwota długoterminowego kapitału pożyczonego z przeznaczeniem na finansowanie majątku obrotowego;
• $KPC$ - kwota krótkoterminowego pożyczonego kapitału przyciągniętego przez organizację.

Funkcje kapitałowe są podzielone (schemat 3);

Rysunek 3. Funkcje kapitałowe. Author24 - internetowa wymiana prac studenckich

Funkcja ochronna realizuje misję ochrony deponentów (inwestorów) i wierzycieli oraz przewiduje możliwość odszkodowania w przypadku strat lub bankructwa organizacji. Pozwala również zachować wypłacalność kosztem utworzonych środków rezerwowych i kontynuować działalność organizacji, pomimo ryzyka strat.

Funkcja operacyjna traktuje kapitał własny jako źródło długoterminowego rozwoju bazy materialnej organizacji.

Funkcja regulacyjna określa wysokość kapitału własnego jako działalności deweloperskiej.

Optymalna struktura kapitału własnego

W celu określenia optymalnej struktury własnej stosuje się następujące kryteria:

1. Wysokość kapitałów własnych określają akty prawne i określone w nich wymogi;
2. Warunkiem koniecznym optymalnej struktury jest wystarczająca ilość kapitału własnego;
3. Kapitał własny musi być wykorzystywany z dużą wydajnością;
4. Cena kapitału własnego determinuje wysoką cenę organizacji, jej stabilność finansową oraz pozwala na siłę nabywczą kapitału i jego funkcję regulacyjną;
5. Jednym z kryteriów optymalnej struktury kapitału własnego jest włączenie w jego skład zysków zatrzymanych. Również funkcja ochronna i funkcje regulacyjne są w pełni realizowane tylko przy minimalnej wysokości kapitału rezerwowego.

Rozwój kapitału własnego jest jednym z kierunków ogólnej strategii finansowej organizacji, która ma na celu zapewnienie środków finansowych na jej działalność produkcyjną i handlową. Polityka generowania własnych środków finansowych powinna zawsze być ukierunkowana na zapewnienie samofinansowania organizacji.

Zarządzanie kapitałem własnym polega na tworzeniu celowych źródeł finansowania z zysków, wkładów założycieli i uczestników oraz innych dochodów, a także ich wykorzystaniu.

Menedżer finansowy określa skład i strukturę funduszy tworzonych w przedsiębiorstwie, a także wyznacza docelowe kierunki ich wydatkowania.

Szereg funduszy pieniężnych tworzonych jest przez przedsiębiorstwa ze względu na wymogi prawa, inne zależą od decyzji założycieli i polityki rachunkowości przedsiębiorstwa.

Kapitał autoryzowany. Pełni funkcję głównego iz reguły jedynego źródła finansowania w momencie tworzenia organizacji handlowej typu akcyjnego; charakteryzuje udział właścicieli w majątku przedsiębiorstwa. W bilansie kapitał docelowy znajduje odzwierciedlenie w kwocie określonej w dokumentach założycielskich. Podwyższenie (obniżenie) kapitału docelowego jest dozwolone decyzją właścicieli organizacji na podstawie wyników zgromadzenia za rok z obowiązkową zmianą dokumentów założycielskich. W przypadku spółek handlowych przepisy przewidują konieczność wymuszonej zmiany wysokości kapitału docelowego (w dół) w przypadku, gdy jego wartość przekroczy wartość aktywów netto spółki.

Kapitał docelowy organizacji określa minimalną wielkość jej majątku, która gwarantuje interesy jej wierzycieli. Dla niektórych organizacyjno-prawnych form działalności jej wartość jest oddolnie ograniczona; w szczególności minimalny kapitał zakładowy spółki otwartej musi wynosić co najmniej tysiąckrotność minimalnego wynagrodzenia (minimalnego wynagrodzenia) w dniu jej rejestracji, a dla spółki zamkniętej – co najmniej stukrotność minimalnego wynagrodzenia za pracę.

Kapitał zakładowy spółki akcyjnej może składać się z akcji dwojakiego rodzaju – zwykłych i uprzywilejowanych, a wartość nominalna uprzywilejowanych akcji nie powinna przekraczać 25%. Akcje spółki dystrybuowanej przy jej założeniu muszą być w pełni opłacone w terminie określonym w statucie spółki, przy czym co najmniej 50% dystrybuowanych akcji musi być opłacone w ciągu trzech miesięcy od dnia rejestracji państwowej spółki, a pozostała część - w ciągu roku od dnia jej rejestracji.

Udział jest papierem wartościowym wskazującym udział jego właściciela w kapitale zakładowym spółki. Zakupowi udziałów towarzyszy nabycie przez inwestora szeregu praw majątkowych i innych:

• - prawo głosu, tj. prawo do udziału w zarządzaniu spółką poprzez co do zasady głosowanie na zgromadzeniu wspólników przy wyborze jej organów wykonawczych, przyjmowaniu strategicznych kierunków działalności spółki, rozstrzyganiu spraw związanych z majątkiem interesy wspólników, w szczególności kwestie związane z likwidacją lub sprzedażą części majątku, emisją papierów wartościowych itp.; zwracamy uwagę, że udział nie daje prawa głosu do momentu jego pełnego opłacenia, z wyjątkiem udziałów nabytych przez założycieli podczas tworzenia spółki;
• - prawo do udziału w podziale zysków, aw konsekwencji do otrzymywania

proporcjonalna część zysku w formie dywidendy;

• - prawo do odpowiedniego udziału w kapitale zakładowym spółki oraz w stanie jej majątku w przypadku jej likwidacji;
• - prawo do ograniczonej odpowiedzialności, zgodnie z którym wspólnicy odpowiadają za zewnętrzne zobowiązania spółki tylko w granicach wartości rynkowej swoich udziałów;
• - prawo do sprzedaży lub przeniesienia udziału przez jego właściciela na inną osobę;
• - prawo do otrzymywania informacji o działalności spółki, w szczególności tej, która jest prezentowana w publikowanym raporcie rocznym.

Akcje zwykłe są głównym składnikiem kapitału zakładowego spółki. Z punktu widzenia potencjalnych inwestorów charakteryzują się one następującymi cechami:

• 1) mogą generować stosunkowo większy dochód, ale są bardziej ryzykowne w porównaniu z innymi opcjami inwestycyjnymi;
• 2) nie ma dochodu gwarantowanego;
• 3) nie ma gwarancji, że przy sprzedaży akcji ich właściciel nie poniesie straty;
• 4) po likwidacji spółki prawo do otrzymania części majątku wykonuje się jako ostatnie.

Akcja zwykła daje prawo do otrzymywania dochodu zmiennego, czyli dochodu uzależnionego od wyników działalności spółki, a także prawo do udziału w zarządzaniu. Podział zysku netto pomiędzy posiadaczy akcji zwykłych następuje po wypłacie dywidendy z akcji uprzywilejowanych i uzupełnieniu rezerw przewidzianych w dokumentach założycielskich i decyzji zgromadzenia wspólników. Innymi słowy, wypłata dywidendy z akcji zwykłych nie jest w żaden sposób gwarantowana i zależy wyłącznie od wyników bieżącej działalności oraz decyzji zgromadzenia wspólników.

Właściciel akcji uprzywilejowanej co do zasady ma uprzywilejowane prawo, w stosunku do właściciela akcji zwykłej, do otrzymywania dywidendy w postaci gwarantowanego stałego procentu, a także do udziału w stanie majątku w razie likwidacji firmy. Dywidendy z takich akcji powinny być w większości przypadków wypłacane niezależnie od wyników spółki i zanim zostaną wypłacone zwykłym akcjonariuszom. Powoduje to relatywnie niższą ryzykowność akcji uprzywilejowanych; jednocześnie znajduje to odzwierciedlenie w wysokości dywidend, których poziom przeciętnie jest niższy niż poziom dywidend wypłacanych z akcji zwykłych. Ponadto akcja uprzywilejowana nie daje prawa do udziału w zarządzaniu spółką, chyba że dokumenty statutowe stanowią inaczej. Podkreślamy, że znaczenie terminu „uprzywilejowany”, wyrażające się w uprzywilejowaniu w dywidendzie i uprzywilejowaniu w likwidacji spółki, ujawnia się dopiero w relacji pomiędzy właścicielami dwóch zasadniczo różnych rodzajów akcji. Jeśli chodzi o inne osoby fizyczne i prawne powiązane z tą spółką, oczywiście nie może być mowy o żadnym uprzywilejowaniu akcjonariuszy.

W ciągle zmieniającym się otoczeniu rynku kapitałowego utrzymywanie stóp procentowych na stałym poziomie przez długi czas, jak ma to miejsce w przypadku akcji uprzywilejowanych, jest bardzo problematyczne. Dlatego akcje uprzywilejowane najczęściej mają ograniczony okres życia – są albo zamieniane na akcje zwykłe, albo umarzane (w tym drugim przypadku utworzenie funduszu amortyzacyjnego jest przewidziane w prospekcie emisyjnym). Pod tym względem te instrumenty finansowe są często traktowane jako hybrydowe papiery wartościowe, gdyż posiadają jednocześnie właściwości akcji zwykłych (uprawniają do otrzymywania udziału w bieżących zyskach i majątku) oraz obligacji (trwałość i co do zasady obowiązkowa wypłata stałej dywidendy ).

Kapitał dodatkowy jest w rzeczywistości dodatkiem do kapitału docelowego i obejmuje kwotę przed oceną środków trwałych, projektów budowy kapitału i innych rzeczowych aktywów trwałych organizacji o okresie użytkowania dłuższym niż 12 miesięcy, przeprowadzoną w określony sposób , a także otrzymaną kwotę przewyższającą wartość nominalną pozostających w obrocie akcji (agio emisyjne spółki akcyjnej). W zakresie przeszacowania środków trwałych kapitał dodatkowy może być tworzony bardzo sztucznie. Kierunki wykorzystania tego źródła finansowania, uregulowane przepisami o rachunkowości, obejmują:

• - spłatę zmniejszenia wartości aktywów trwałych w wyniku ich przeszacowania;
• - podwyższyć kapitał zakładowy;
• - dystrybucja wśród członków organizacji.

Kapitał rezerwowy. Źródła odzwierciedlone w tym podrozdziale mogą być tworzone w organizacji albo na zasadzie obowiązkowej, albo jeśli jest to przewidziane w dokumentach założycielskich. Ustawodawstwo Federacji Rosyjskiej przewiduje obowiązkowe tworzenie funduszy rezerwowych w otwartych spółkach akcyjnych i organizacjach z udziałem inwestycji zagranicznych. Zgodnie z ustawą federalną „O spółkach akcyjnych” wielkość funduszu rezerwowego (kapitału) jest określona w statucie spółki i nie powinna być mniejsza niż 5% kapitału docelowego. Tworzenie kapitału rezerwowego odbywa się poprzez obowiązkowe coroczne odliczenia, aż do osiągnięcia ustalonej kwoty. Wysokość tych odliczeń jest również określona w statucie, ale nie może być niższa niż 5% zysku netto (zysk pozostający do dyspozycji właścicieli spółki po rozliczeniach z budżetem na podatki). Ustawa ta stanowi, że środki kapitału rezerwowego przeznaczone są na pokrycie strat, a także na wykup obligacji spółki i skup akcji własnych w przypadku braku innych środków.

Zyski zatrzymane. Uzyskany przez przedsiębiorstwo zysk na koniec roku jest rozdzielany decyzją właściwego organu (na przykład walnego zgromadzenia wspólników spółki akcyjnej lub zgromadzenia wspólników spółki z ograniczoną odpowiedzialnością) na dywidend, tworzenie funduszy rezerwowych i innych funduszy na pokrycie strat z lat ubiegłych itp. Pozostałe niepodzielone saldo zysku stanowi zasadniczo reinwestowanie zysków w majątek przedsiębiorstwa; znajduje odzwierciedlenie w bilansie jako źródło kapitału własnego i pozostaje bez zmian do następnego zgromadzenia akcjonariuszy. Jeżeli udział w corocznie reinwestowanych zyskach ma niezmiennie wysoką dynamikę, tj. jeśli akcjonariusze są zadowoleni z rentowności kapitału własnego przedsiębiorstwa, to na przestrzeni lat źródło to może mieć bardzo duże znaczenie w strukturze źródeł funduszy własnych.

Sposoby finansowania przedsiębiorstwa na własny koszt. Jak łatwo zauważyć z powyższej charakterystyki elementów kapitału własnego, ich rola w finansowaniu przedsiębiorstwa jest dość zróżnicowana.

Źródłem finansowania działalności inwestycyjnej, a także zapewnienia i rozszerzenia bieżącej działalności jest oczywiście zysk przedsiębiorstwa. Dla realizacji projektów o znaczeniu strategicznym źródłem finansowania może być jednorazowe podwyższenie kapitału docelowego poprzez dodatkową emisję akcji.

W praktyce światowej istnieją różne sposoby emisji akcji:

• - sprzedaż bezpośrednio inwestorom w drodze subskrypcji;
• - sprzedaż za pośrednictwem instytucji inwestycyjnych, które kupują całą emisję, a następnie rozprowadzają akcje po ustalonej cenie wśród osób fizycznych i prawnych;
• - sprzedaż w drodze przetargu (kilka instytucji inwestycyjnych kupuje od pożyczkobiorcy całą emisję po ustalonej cenie, a następnie organizuje aukcję, na podstawie której ustalają optymalną cenę akcji);
• - plasowanie akcji przez brokera z niewielką liczbą jego klientów.

Emisja akcji jest procesem kosztownym i czasochłonnym, ponadto jest regulowana przez prawo (w szczególności ustawę federalną „O spółkach akcyjnych”). Jak pokazują doświadczenia krajów rozwiniętych gospodarczo, dodatkowej emisji w wyniku tzw. jasno określone perspektywy wykorzystania pozyskanych środków.

Wstęp

Rozdział 1. Teoretyczne podstawy słuszności

1 Pojęcie kapitału własnego i jego istota

2 Struktura kapitału własnego spółki

3 Koszt kapitału własnego i sposób jego ustalania

Wniosek

Spis wykorzystanej literatury

Wstęp

Obecnie zarządzanie przedsiębiorstwem jako systemem gospodarczym wymaga rozwiązania wielu problemów powodowanych zarówno czynnikami zewnętrznymi, jak i wewnętrznymi. Jednocześnie jednym z głównych wewnętrznych czynników niepewności przy podejmowaniu decyzji zarządczych jest niepełna informacja, zarówno o stanie obecnym, jak io perspektywach rozwoju własnego przedsiębiorstwa. Rozwiązanie tych problemów wymaga ukształtowania nowych podejść do zarządzania i narzędzi ich wdrażania, które pomogłyby zmodyfikować struktury organizacyjne i informacyjne przedsiębiorstwa w taki sposób, aby wyraźnie uchwycić trendy zmian i błyskawicznie się do nich dostosować. Jako taką koncepcję można wykorzystać zarządzanie kapitałem własnym firmy. Artykuł dotyczy zarządzania kapitałem własnym przedsiębiorstwa, ponieważ to właśnie kształtowanie struktury kapitałowej w pełni zaspokajającej wszystkie potrzeby i możliwości przedsiębiorstwa jest jednym z głównych problemów ekonomicznych współczesnych menedżerów.

W ostatnich dziesięcioleciach zarządzanie kapitałem przedsiębiorstwa otrzymuje coraz szersze podstawy teoretyczne i skuteczne formy praktycznej realizacji. Wachlarz zagadnień poruszanych przez ten typ funkcjonalnego zarządzania przedsiębiorstwem jest na tyle szeroki, że decyzje zarządcze podejmowane w tym obszarze są nierozerwalnie związane ze wszystkimi głównymi działaniami przedsiębiorstwa oraz wszystkimi etapami jego cyklu życia, co przesądziło o trafności niniejszego opracowania.

Kapitał własny pozwala tworzyć aktywa wolne od roszczeń osób niebędących właścicielami organizacji iw tym zakresie jest podstawą stabilności finansowej i stabilnego pomyślnego funkcjonowania każdego przedsiębiorstwa komercyjnego. Dynamika wartości kapitału własnego i poszczególnych jego składników oraz efektywność jego wykorzystania są przedmiotem szczególnej uwagi zewnętrznych kontrahentów spółki, wśród których znajdują się kontrahenci ekonomiczni (dostawcy, kontrahenci, nabywcy, klienci), wierzyciele i potencjalni inwestorzy wyróżniają się osobno. Tym samym konieczność zarządzania kapitałem własnym jest podyktowana nie tylko przesłankami wewnętrznymi (chęć poprawy wyników finansowych przedsiębiorstwa w celu zwiększenia dobrobytu jego właścicieli), ale także zależnością przedsiębiorstwa od zewnętrznego otoczenia gospodarczego która ocenia jej działalność z zewnątrz i tworzy z nią system powiązań gospodarczych.

Aktualność tematu eseju polega na tym, że rozwój gospodarki rynkowej i dążenie przedsiębiorstw do zwiększania dobrobytu w warunkach całkowitej niezależności ekonomicznej przyczynia się do coraz większej koncentracji uwagi na zarządzaniu źródłami finansowania działalności komercyjnej , w tym tak ważny składnik, jak kapitał własny.

Celem artykułu badawczego jest poznanie, czym jest proces zarządzania kapitałem własnym i jak skutecznie realizować takie zarządzanie. Ponadto zadaniem mojego eseju jest zdefiniowanie pojęcia i istoty kapitału własnego, a także określenie jego ceny.

Teoretyczną i metodologiczną podstawą pracy są prace naukowe autorów krajowych na temat tworzenia i wykorzystania kapitału własnego organizacji, aktualne akty regulacyjne i ustawodawcze Federacji Rosyjskiej, czasopisma, źródła internetowe związane z problemami badawczymi

Rozdział 1. Teoretyczne podstawy słuszności

1 Pojęcie kapitału własnego i jego istota

Na obecnym etapie rozwoju gospodarczego każde przedsiębiorstwo działa w warunkach ostrej konkurencji. Skuteczność przedsiębiorstwa w takich warunkach, zwłaszcza w długim okresie, polegająca nie tylko na przetrwaniu na rynku, ale zapewnieniu wysokich tempa rozwoju i zwiększaniu konkurencyjności, determinowana jest poziomem potencjału finansowego i jakością zarządzania w przedsiębiorstwie. , co w pewnym stopniu zapewnia sprawna organizacja systemu zarządzania kapitałem własnym w spółkach.

W warunkach rynkowych skuteczne zarządzanie obejmuje znaczny zakres prac planowych i kontrolnych. Zacieśnianie się relacji konkurencyjnych na rynkach światowych i krajowych, szybki rozwój i zmiana technologii, rosnąca dywersyfikacja biznesu, złożoność projektów biznesowych i inne czynniki determinują nowe wymagania dla systemu kontroli w przedsiębiorstwie. Jednocześnie należy jasno zrozumieć, że dla efektywnego działania przedsiębiorstwa nie wystarczy samo zorganizowanie procesu kontroli, ale konieczne jest opracowanie i wdrożenie efektywnego systemu zarządzania kapitałem. Dlatego w większości rosyjskich przedsiębiorstw konieczne staje się wprowadzenie systemów zarządzania kapitałem własnym, ukierunkowanych na realizację celów strategicznych przedsiębiorstwa.

Kapitał własny rozumiany jest jako zespół powiązań gospodarczych, które umożliwiają włączenie do obrotu gospodarczego środków finansowych należących albo do właścicieli, albo do samego podmiotu gospodarczego.

Kapitał własny – łączna wartość posiadanych przez organizację środków finansowych, które stanowią określoną część majątku.

Kapitał własny jest podstawą stabilności finansowej i stabilnego funkcjonowania każdego przedsiębiorstwa handlowego. W ostatnich latach zmieniło się podejście do rozliczania kapitału własnego, wzrosła również rola tego wskaźnika w analizie działalności finansowej i gospodarczej organizacji.

Kapitał własny to wartość inwestycji właścicieli, która uległa zmianie pod wpływem faktów związanych z działalnością gospodarczą, w postaci wartości aktywów nieobciążonych zobowiązaniami, wykorzystywanych przez spółkę do generowania dochodu.

Kapitał własny charakteryzuje łączną wartość posiadanych przez nie środków finansowych przedsiębiorstwa i wykorzystywanych przez nie do tworzenia określonej części majątku. Ta część aktywów, utworzona z zainwestowanego w nie kapitału własnego, reprezentuje aktywa netto przedsiębiorstwa.

Wartość aktywów jest zawsze równa wartości zainwestowanego w nie kapitału. Głównym celem majątku spółki jest przynoszenie mu dochodu. Przedsiębiorstwo może łączyć swoje aktywa w dowolny sposób nie zabroniony przez prawo w celu maksymalizacji tego wyniku. W zarządzaniu finansami wykluczona jest możliwość przypadkowego nabycia jakichkolwiek aktywów przez przedsiębiorstwo. Każdy zakup musi mieć wstępne uzasadnienie finansowe, którego głównym kryterium jest maksymalizacja dochodów. Jeśli okaże się, że nabyte aktywa nie są w stanie zapewnić firmie oczekiwanych dochodów, wówczas trzeba je sprzedać, a uwolnione pieniądze zainwestować w inne, bardziej dochodowe aktywa. Operacje na aktywach, które nie powodują zmiany wartości aktywów (aktywa są sprzedawane po tej samej cenie, po jakiej zostały nabyte) pozostawiają niezmienioną wartość kapitałów własnych spółki.

Obliczany jest jako różnica między sumą aktywów przedsiębiorstwa a jego zobowiązaniami (zobowiązaniami) i stanowi sumę nadwyżki godziwej wartości rynkowej majątku nad zaległym długiem.

Kapitał własny może przybrać formę:

1) środki pieniężne (gotówka, pożyczki udzielone pożyczkobiorcom itp.);

) inwestycje w papiery wartościowe dowolnych emitentów;

) inwestycje w nieruchomości i inne pozycje inwentarza.

Kapitał własny charakteryzuje się następującymi pozytywnymi cechami:

ü łatwość przyciągania, gdyż decyzje związane z podwyższeniem kapitału własnego (zwłaszcza poprzez wewnętrzne źródła jego powstawania) podejmowane są przez właścicieli i osoby zarządzające przedsiębiorstwem bez konieczności uzyskiwania zgody innych podmiotów gospodarczych.

ü wyższa zdolność do generowania zysków we wszystkich obszarach działalności, tk. podczas korzystania z niego nie jest wymagana spłata odsetek od pożyczki we wszystkich jej formach.

ü zapewnienie stabilności finansowej rozwoju przedsiębiorstwa, jego wypłacalności w długim okresie, a co za tym idzie zmniejszenie ryzyka upadłości.

Ma jednak następujące wady:

ü ograniczony wolumen przyciągania, a co za tym idzie możliwość znacznego rozszerzenia działalności operacyjnej i inwestycyjnej przedsiębiorstwa w okresach sprzyjających warunków rynkowych i na określonych etapach jego cyklu życia.

ü wysoki koszt w porównaniu z alternatywnymi pożyczkowymi źródłami akumulacji kapitału.

ü niewykorzystana szansa na zwiększenie wskaźnika rentowności kapitału własnego poprzez przyciąganie pożyczonych środków, gdyż bez takiego przyciągania niemożliwe jest zapewnienie, aby wskaźnik opłacalności finansowej działalności przedsiębiorstwa przewyższał ekonomiczną.

Tym samym przedsiębiorstwo wykorzystujące wyłącznie kapitał własny ma najwyższą stabilność finansową (jego współczynnik autonomii wynosi jeden), ale ogranicza tempo swojego rozwoju (ponieważ nie może zapewnić tworzenia niezbędnego dodatkowego wolumenu aktywów w okresach korzystnej koniunktury). warunkach rynkowych) i nie wykorzystuje możliwości wzrostu finansowego, zwrotu z zainwestowanego kapitału.

Głównym źródłem uzupełnienia kapitału własnego jest zysk przedsiębiorstwa, dzięki któremu tworzone są fundusze akumulacyjne, konsumpcyjne i rezerwowe. Może nastąpić saldo zysków zatrzymanych, które przed podziałem wykorzystywane jest w obrocie przedsiębiorstwa, a także emisja dodatkowych akcji.

Zarządzanie kapitałem opiera się na wykorzystaniu nowoczesnych metod analitycznych i obejmuje następujące ważne kroki:

) tworzenie własnych środków finansowych ze źródeł wewnętrznych i zewnętrznych;

) optymalizacja struktury kapitału;

) ocena efektywności zarządzania kapitałem własnym.

Zarządzanie kapitałem własnym wiąże się nie tylko z zapewnieniem efektywnego wykorzystania jego już zgromadzonej części, ale także z tworzeniem własnych środków finansowych, które zapewniają przyszły rozwój przedsiębiorstwa.

Celem zarządzania kapitałem jest zapewnienie zrównoważonego i efektywnego rozwoju biznesu organizacji.

Zadania związane z zarządzaniem pieniędzmi:

Określenie całkowitego wymogu kapitałowego na finansowanie działalności organizacji i zapewnienie niezbędnego tempa jej rozwoju gospodarczego

Określenie najbardziej efektywnych źródeł przyciągania kapitału.

Optymalizacja struktury kapitałowej organizacji jest adekwatna do celów i celów jej rozwoju.

2 Struktura kapitału własnego spółki

Kapitał własny ma oczywiście złożoną strukturę. Jego skład uzależniony jest od formy organizacyjno-prawnej podmiotu gospodarczego.

Obejmuje różne źródła środków finansowych pod względem ich treści ekonomicznej, zasad tworzenia i wykorzystania: kapitał docelowy, dodatkowy, rezerwowy. Ponadto w skład kapitału własnego, którym podmiot gospodarczy może bez zastrzeżeń dysponować przy dokonywaniu transakcji, wchodzą zyski zatrzymane; fundusze celowe i inne rezerwy.

Ryc.1. Struktura kapitału własnego spółki

Kapitał autoryzowany. Pełni funkcję głównego iz reguły jedynego źródła finansowania w momencie tworzenia organizacji handlowej typu akcyjnego; charakteryzuje udział właścicieli w majątku przedsiębiorstwa. W bilansie kapitał docelowy znajduje odzwierciedlenie w kwocie określonej w dokumentach założycielskich.

Charakteryzuje początkową kwotę kapitału własnego przedsiębiorstwa zainwestowanego w tworzenie jego majątku w celu rozpoczęcia działalności gospodarczej. Jego wielkość określają dokumenty założycielskie i statut przedsiębiorstwa.

Kapitał zakładowy przedsiębiorstwa, który jest umarzany przez jego zespół, obliczany jest jako suma: majątku w wartości rezydualnej (pomniejszonej o amortyzację); gotówka - środki pieniężne na rachunku bieżącym iw należnościach pomniejszone o zobowiązania. W przypadku przekształcenia przedsiębiorstwa w spółkę akcyjną wówczas akcje są wydawane w wysokości tak obliczonego kapitału docelowego. Wielkość kapitału docelowego jest wskaźnikiem efektywności organizacji.

Funkcje kapitału autoryzowanego:

ü tworzy bazę materialną do rozpoczęcia działalności organizacji.

ü Gwarantuje interesy wierzycieli.

ü określa udział każdego właściciela w podziale zysków organizacji.

Podstawa prawna kapitału docelowego określa jego wielkość i skład; warunki i tryb wnoszenia przez uczestników wkładów na kapitał docelowy; ocena depozytów w trakcie ich wnoszenia i wycofywania; tryb zmiany udziałów uczestników; odpowiedzialności uczestników za naruszenie obowiązków wniesienia wkładu.

Zgodnie z Kodeksem cywilnym Federacji Rosyjskiej kapitał docelowy może działać jako:

ü kapitał zakładowy jako zbiór wkładów uczestników spółki jawnej lub komandytowej;

ü fundusz udziałowy lub niepodzielny – w spółdzielni produkcyjnej;

ü kapitał zakładowy – w spółkach akcyjnych, spółkach z ograniczoną odpowiedzialnością;

ü fundusz statutowy – w jednolitych przedsiębiorstwach państwowych i komunalnych.

Kapitał docelowy to jeden z najważniejszych wskaźników, który pozwala zorientować się w wielkości i kondycji finansowej podmiotów gospodarczych. Jest to jeden z najbardziej stabilnych elementów kapitału własnego organizacji, gdyż zmiana jego wartości jest dozwolona w ściśle określony przez prawo sposób.

Kapitał rezerwowy. Jest to kapitał ubezpieczeniowy przedsiębiorstwa, przeznaczony na pokrycie całkowitych strat bilansowych w przypadku braku innych możliwości ich wyrównania, a także na wypłatę dochodu inwestorom i wierzycielom w przypadku braku wystarczających zysków na te cele. stanowią gwarancję niezakłóconego funkcjonowania przedsiębiorstwa i poszanowania interesów osób trzecich. Obecność takiego źródła finansowania daje tym ostatnim pewność w spłacie zobowiązań firmy.

Wysokość rocznych odliczeń przewidziana jest w statucie spółki, ale nie może być niższa niż 5% zysku netto do czasu osiągnięcia kwoty określonej w statucie spółki.

Utworzenie funduszu akumulacyjnego, funduszu konsumpcyjnego, a także innych funduszy pieniężnych jest obowiązkowe, jeżeli jest to przewidziane w dokumentach założycielskich organizacji handlowych lub zgromadzenie akcjonariuszy, na wniosek zarządu, postanawia skierować zysków do tych funduszy powierniczych.

Kapitał zapasowy to kapitał zapasowy tworzony w otwartych spółkach akcyjnych i stanowiący kwotę nadwyżki ceny sprzedaży akcji nad wartością nominalną w ramach subskrypcji otwartej. Nadwyżka wartości akcji, która powstała podczas tworzenia kapitału docelowego spółek akcyjnych, jest traktowana wyłącznie jako kapitał dodatkowy i nie może być kierowana na potrzeby konsumpcyjne.

Innymi słowy, kapitał zapasowy jest źródłem finansowania przedsiębiorstwa, powstałym w wyniku przeszacowania majątku lub sprzedaży udziałów powyżej wartości nominalnej.

Powstaje w wyniku wzrostu wartości aktywów trwałych, identyfikowanego w wyniku ich przeszacowania, oraz kwoty różnicy między wartością sprzedaży a wartością nominalną udziałów, otrzymanych w procesie tworzenia kapitału docelowego spółki spółki akcyjnej, w wyniku sprzedaży udziałów po cenie przekraczającej wartość nominalną.

Kapitał dodatkowy gromadzi środki pieniężne przepływające powyższymi kanałami. Głównym kanałem są tu wyniki przeszacowania środków trwałych.

Fundusze celowe tworzone są z zysku przedsiębiorstwa po rozliczeniu z budżetem na podatki. O rodzajach funduszy specjalnych, procentach odliczeń do nich i kierunku wydatkowania decyduje samodzielnie przedsiębiorstwo, ale powinno to zostać odnotowane w dokumentach założycielskich.

Fundusze celowe tworzone są zgodnie z normami ustalonymi przez właścicieli, a także kosztem nieodpłatnych składek założycieli i innych przedsiębiorstw. Dzielą się one zazwyczaj na fundusz akumulacyjny, fundusz sfery społecznej oraz fundusz konsumpcyjny.

Środki funduszy akumulacyjnych są kierowane na rozwój produkcji organizacji i inne podobne cele.

Środki funduszu konsumpcyjnego są kierowane na rozwój społeczny i zachęty materialne dla personelu, a także inne działania i prace, które nie prowadzą do powstania nowej własności organizacji.

Fundusz Sfery Społecznej reprezentuje zarezerwowane (przeznaczone) kwoty jako wsparcie finansowe rozwoju sfery społecznej.

Ze środków funduszu finansowane są wydatki związane z utrzymaniem mieszkalnictwa i usług komunalnych, służby zdrowia, kultury, sportu, placówek dziecięcych, domów i ośrodków wypoczynkowych ujętych w bilansie organizacji.

Zyski zatrzymane charakteryzują część zysku spółki otrzymaną w poprzednim okresie i niewykorzystaną do spożycia przez właścicieli (akcjonariuszy, akcjonariuszy) i pracowników.

Służy do wypłaty dywidend założycielom oraz do odpisów na fundusz rezerwowy (jeśli istnieje). Zgodnie ze swoją polityką rachunkowości organizacja może zdecydować o przeznaczeniu zysku pozostającego do dyspozycji przedsiębiorstwa na sfinansowanie planowanej działalności.

Zyski zatrzymane są obliczane jako różnica między wynikiem finansowym okresu sprawozdawczego wykazanym na podstawie rozliczenia całokształtu działalności organizacji a oceną pozycji bilansowych oraz kwotą podatków i innych podobnych obowiązkowych płatności należnych zgodnie z przepisami prawa Federacji Rosyjskiej z zysku po opodatkowaniu, w tym sankcje za naruszenia (w tym rozliczenia z państwowymi środkami pozabudżetowymi).

Ta część zysku przeznaczona jest na kapitalizację, czyli na reinwestowanie w rozwój produkcji. Zgodnie ze swoją treścią ekonomiczną jest to jedna z form rezerwy własnych środków finansowych przedsiębiorstwa, które zapewniają rozwój jego produkcji w nadchodzącym okresie.

Inne formy kapitału własnego. Należą do nich rozliczenia za nieruchomość (przy wynajmie), rozliczenia z uczestnikami (o wypłatę im dochodu w postaci odsetek lub dywidend) i kilka innych.

W ramach kapitału własnego można wyróżnić dwa główne składniki: kapitał zainwestowany, tj. kapitał zainwestowany przez właścicieli w przedsiębiorstwo; i zgromadzonego kapitału, tj. kapitał tworzony w przedsiębiorstwie w nadmiarze w stosunku do kapitału pierwotnie wniesionego przez właścicieli.

Kapitał zainwestowany obejmuje wartość nominalną akcji zwykłych i uprzywilejowanych oraz kapitał wpłacony dodatkowo (ponad wartość nominalną akcji). Do tej grupy należą zazwyczaj wartości otrzymane nieodpłatnie. Pierwszy składnik zainwestowanego kapitału jest reprezentowany w bilansie przez kapitał docelowy, drugi - przez kapitał dodatkowy (w zakresie otrzymanej wartości emisyjnej), trzeci - przez kapitał dodatkowy (w zakresie nieodpłatnie otrzymanego majątku) lub przez fundusz sfery społecznej.

Zgromadzony kapitał jest odzwierciedlony w pozycjach powstałych z podziału zysku netto (kapitał rezerwowy, zyski zatrzymane, inne podobne pozycje). Pomimo tego, że źródło powstawania poszczególnych składników zgromadzonego kapitału jest to samo – zyski zatrzymane, to cele i tryb powstawania, kierunki i możliwości wykorzystania każdej z jego pozycji znacznie się różnią.

3 Koszt kapitału własnego i sposób jego ustalania

Kapitał własny ma wartość, która jest rozpatrywana pod kątem alternatywnych opcji inwestycyjnych lub utraconych zysków. Jednocześnie należy wziąć pod uwagę specyfikę kształtowania się poszczególnych składników kapitału własnego i odpowiednio ich ocenę element po elemencie, co przyczynia się do wyboru najtańszych źródeł ich przyciągania.

Pomimo wielości podejść do szacowania kosztu kapitału własnego w literaturze naukowej, jako podstawowe można wyróżnić następujące:

1) metoda dywidendowa;

2) metoda dochodowa (podejście dochodowe);

) metoda oceny rentowności aktywów finansowych oparta na wykorzystaniu CAMP (Capital Assets Pricing Model).

Zgodnie z podejściem dywidendowym koszt kapitału własnego jest określany na podstawie bieżącej wartości dywidend, które akcjonariusze otrzymują lub chcą otrzymać od przedsiębiorstwa, a także oczekiwanych zmian wartości rynkowej akcji. Logika tego podejścia polega na tym, że wypłata dywidendy jest traktowana jako wpłata na kapitał własny.

gdzie k to stopa dywidendy na akcję (cena kapitału);

D to oczekiwana dywidenda na akcję;

P to aktualna cena rynkowa akcji.

Formułę tę można zmodyfikować, jeśli przyjmiemy, że dywidendy rosną w określonym tempie. W tym przypadku określenie pożądanej wartości kapitału własnego implikuje obecność nowego parametru g, jakim jest oczekiwana stopa wzrostu dywidendy. W takim przypadku cenę kapitału własnego można określić za pomocą następującego wzoru:

Ta formuła jest szeroko stosowana pod nazwą formuły Gordona.

Metoda dochodowa opiera się na obliczeniu stosunku ceny rynkowej akcji (P) do zysku na akcję (EPS). Oznacza to, że przy wdrażaniu tego podejścia stosowana jest następująca formuła:

Podejście to zakłada, że ​​wszystkie przyszłe zyski zostaną rozdzielone między akcjonariuszy, co jest bardzo przybliżonym przybliżeniem. Ponadto problemy stosowania tej formuły wiążą się z możliwością posiadania informacji o cenie rynkowej akcji przedsiębiorstwa oraz przewidywania dochodu (zysku netto). Dlatego w rosyjskiej praktyce cenę akcji Csk w ramach tego podejścia można obliczyć w uproszczony sposób, a mianowicie:

Koszt kapitału własnego E metodą dochodową zgodnie z pierwszym twierdzeniem Modiglianiego-Millera, z uwzględnieniem opodatkowania, określa się według następującego wzoru:

R U - ekonomiczna rentowność majątku przedsiębiorstwa bez wykorzystania pożyczonych środków;

R D - koszt obsługi długu, %;

D - kwota długu (kapitał pożyczony), rub.;

E - wartość kapitału zakładowego, rub.;

D/E - stosunek kapitału obcego do kapitału własnego (własnego);

T C - podatek dochodowy.

Metoda CAMP opiera się na zasadzie, że wymagana stopa zwrotu powinna odzwierciedlać poziom ryzyka, jakie właściciele muszą ponieść, aby uzyskać określoną stopę zwrotu.

Obejmuje obliczenie następujących wskaźników:

R f - stopa zwrotu z inwestycji wolnych od ryzyka, która z reguły obejmuje zwrot z rządowych papierów wartościowych;

Rm - średni rynkowy poziom zwrotu z akcji zwykłych, tj. średnią stopę zwrotu ze wszystkich akcji notowanych na giełdzie;

c - wskaźnik ryzyka systematycznego. Charakteryzuje się wahaniami wskaźników na rynku papierów wartościowych i pokazuje, w jakim stopniu zmiana ceny akcji przedsiębiorstwa wynika z trendów rynkowych.

Model CAMP, który pozwala oszacować wymaganą stopę zwrotu z akcji spółki R, odpowiadającą poziomowi ryzyka wyznaczonemu przez współczynnik B, można przedstawić w postaci następującej formuły:

Jednocześnie składowa (Rm - Rf) ma bardzo realną interpretację, reprezentującą rynkową (średnią) premię za ryzyko inwestowania kapitału w ryzykowne papiery wartościowe.

Ocena kosztu kapitału własnego ma szereg cech, z których najważniejsze to:

ü Kwoty wpłat na rzecz akcjonariuszy są uwzględniane w podstawie opodatkowania, co zwiększa koszt kapitału własnego w porównaniu ze środkami pożyczonymi. Przeciwnie, zapłata odsetek od pożyczonego kapitału w formie odsetek bankowych zmniejsza podstawę opodatkowania. W rezultacie cena nowo pozyskanego kapitału często przewyższa koszt kapitału pożyczonego;

ü przyciąganie kapitału własnego wiąże się z większym ryzykiem finansowym dla inwestorów, co zwiększa jego wartość o wysokość premii za ryzyko;

ü mobilizacja kapitału własnego, w przeciwieństwie do kapitału obcego, nie wiąże się z odwrotnym przepływem środków pieniężnych, co przemawia za opłacalnością tego źródła, pomimo jego wyższego kosztu;

ü konieczność okresowej korekty wysokości wykazywanych w bilansie kapitałów własnych, spowodowana niedoszacowaniem wielkości wykorzystanego kapitału własnego w stosunku do wykorzystania kapitału nowo pozyskanego lub kapitału obcego, które wyceniane są według aktualnych cen rynkowych;

ü Ocena pozyskanego kapitału własnego ma charakter probabilistyczny, ponieważ aktualne ceny rynkowe akcji podlegają znacznym wahaniom na rynku akcji. Jeżeli zaciąganie pożyczek odbywa się w oparciu o stopy procentowe ustalone np. w umowach kredytowych z bankami, to emisja akcji zwykłych nie zawiera takich umownych zobowiązań wobec inwestorów. Wyjątkiem jest emisja akcji uprzywilejowanych ze stałym procentem wypłaty dywidendy. Tak więc w swej istocie cena kapitału własnego jest ceną ukrytą, tj. cena, w której koszty są nieprecyzyjnie określone.

cena kosztu kapitału własnego

Wniosek

Kapitał własny jest podstawą finansową przedsiębiorstwa, a umiejętność właściwego zarządzania nim jest kluczem do przyszłego rozwoju przedsiębiorstwa, jego stabilności finansowej, a co za tym idzie uzyskiwania oczekiwanego zysku z działalności przedsiębiorstwa.

Poprawa efektywności zarządzania kapitałem jest stymulowana z jednej strony chęcią poprawy wyników finansowych przedsiębiorstwa i zwiększenia dobrobytu jego właścicieli, z drugiej strony uzależnieniem przedsiębiorstwa od zewnętrznego otoczenia gospodarczego oceniającego jego z zewnątrz i tworzy z nim system powiązań gospodarczych.

Jeśli bezpośrednio odpowiesz na pytanie „Jaka jest rola kapitału własnego w tworzeniu kapitału przedsiębiorstwa?” - można stwierdzić, że: własne środki finansowe każdego przedsiębiorstwa, choć zainwestowane iw stanie wolnym, są tą istotną częścią, bez której ani praca, ani dalsze istnienie przedsiębiorstwa nie jest możliwe. Nie na próżno wśród klasyfikacji kapitału ogółem na pierwszy plan wysuwa się podział na kapitał własny i kapitał pożyczony.

Dostępne środki własne pozwalają przedsiębiorstwu na wykorzystanie ich zarówno według własnego uznania, jak iw niektórych przypadkach zgodnie z określonymi przepisami prawa kierunkami. Wszystko zależy od źródła takiego finansowania z elementów kapitałowych.

W toku pracy zidentyfikowano i uzasadniono istotę i pojęcie kapitału, gdyż analizując kondycję finansową przedsiębiorstwa, jasno określa się, że jego pomyślne funkcjonowanie zależy od racjonalnej struktury kapitału i efektywności jego wykorzystania.

W pierwszym rozdziale pracy zwrócono uwagę na teoretyczne aspekty kapitału własnego: jego istotę, cechy i cele zarządzania kapitałem. Przedstawiono również strukturę kapitału własnego. Kapitał własny spółki jest reprezentowany przez główne składniki: kapitał docelowy, kapitał zapasowy, kapitał rezerwowy i zyski zatrzymane. W tym rozdziale omówiono, jak określić koszt kapitału własnego, który można znaleźć za pomocą:

) metoda dywidendowa;

) metoda dochodowa (podejście dochodowe);

Spis wykorzystanej literatury

1) Analiza i diagnostyka finansowej i gospodarczej działalności przedsiębiorstwa / Berdnikova T.B., M.: INFRA - M, 2002.

2) Analiza i ocena zdolności kredytowej kredytobiorcy: poradnik edukacyjny i praktyczny / D.A. Endowicki, I.V. Bocharow. - wyd. 2, wymazane. - M.: KNORUS, 2008.

3) Analiza działalności gospodarczej przedsiębiorstw: Savitskaya G.V., M.: INFRA - M, 2004.

4) Wprowadzenie do zarządzania finansami: pod. wyd. Kovaleva V.V.-M.: Finanse i statystyki, 1999.

5) Kodeks cywilny Federacji Rosyjskiej.

6) Podstawy zarządzania finansami: Podręcznik - wyd. 3, Balabanov I.T., poprawiony. i dop.-M.: Finanse i statystyka, 2007.

7) Pojęcie kapitału własnego w międzynarodowych i rosyjskich standardach rachunkowości / Ivashkin E.N. / Auditorskie Vedomosti.2007, nr 3.

8) Kapitał własny: struktura, powstawanie i wykorzystanie. Makalkin I.A. Glavbuh-1999, nr 18.

9) Zarządzanie atrakcyjnością inwestycyjną przedsiębiorstwa (aspekt oceny systematycznej), Kontorovich S.P.

10) Zarządzanie finansami przedsiębiorstwa / Savchuk V.P., M.: BINOM, 2003

) Zarządzanie finansami / Pod .. Treneva N.N. - M.: FiS, 2002.

) Analiza finansowa / Efimova O.V., M .: Rachunkowość, 2001

13) Zarządzanie finansami: podręcznik / I.Ya. Łukaszewicz. - M.: Eksmo, 2008.

) Zarządzanie finansami: Podręcznik dla uniwersytetów / Pod redakcją akademika G.B.Polyak.-2nd ed., Revised. i dop.-M.: UNITY-DANA, 2004.

15) Zarządzanie finansami: podręcznik. dla uniwersytetów, pod redakcją Utkina E.A. - M .: Norma-m, 2003.

) Zarządzanie finansami: teoria i praktyka / wyd. Stoyanova E.S. - M .: Perspektywa, 2003.

17) Zarządzanie finansami: Podręcznik edukacyjny i informacyjny, wyd. Karatueva A.G., M.: ID FBK - PRASA, 2001

) Zarządzanie finansami №2 / 2003

19) Finanse organizacji (przedsiębiorstw): podręcznik / A.N. Gavrilova, A.A. Popova.-M.: KNORUS, 2007.

) Finanse organizacji: zarządzanie i analiza: podręcznik. zasiłek wyd. Nezmaikina VN, Yurzilova IL-M: Eksmo, 2005.

21) Finanse organizacji (przedsiębiorstw): Proc./M.G. Lapusta, T.Yu Mazurina, L.G. Skamai.- M.: Infra-M., 2007.

22) Finanse przedsiębiorstw: teoria i praktyka: Podręcznik pod redakcją Bolszakowa S.V. - M.: Kniżny Mir, 2005.

)Ekonomia przedsiębiorstw / Vyvarets A.D. - M.: UNITY-DANA, 2007.

24) Kształtowanie polityki przyciągania środków własnych / Fomin P.A., Khokhlov V.V.

25) Analiza ekonomiczna: Podręcznik dla szkół wyższych / wyd. LT Gilyarovskaya. - wyd. 2, dodaj. - M.: UNITI-DANA, 2002.

Głuszkow V.L.

16.3. PROBLEMOWE ASPEKTY ZARZĄDZANIA MAJĄTKIEM FIRMY

Gpushkov V. L., Kierownik Wydziału Współpracy z Uniwersytetami, ANO REC „KARIERA”

Miejsce pracy: ANO REC "KARIERA"

mari 091171 @yan dex. en

Streszczenie: W związku z kryzysem w gospodarce światowej problem tworzenia kapitału własnego nabrał w ostatnim czasie jeszcze większego znaczenia. W artykule rozważono problematyczne aspekty zarządzania kapitałem własnym przedsiębiorstwa oraz wskazano najbardziej efektywne systemy zarządzania kapitałem własnym. Stwierdza się, że w obecnych warunkach gospodarczych konieczne jest stworzenie systemu zarządzania kapitałem własnym, który umożliwi przedsiębiorstwom wydajniejszą pracę i osiąganie zysków.

Słowa kluczowe: kapitał własny, kapitał rezerwowy, kapitał zapasowy, zyski zatrzymane

PROBLEMATYCZNE ASPEKTY ZARZĄDZANIA KAPITAŁEM WŁASNYM SPÓŁKI

Glushkov V. L., kierownik działu współpracy z uniwersytetami ANO REC «KARIERA»

Miejsce pracy: ANO REC «KARIERA»

mari 091171 @yan dex. en

Streszczenie: W związku z kryzysowymi zjawiskami w globalnym problemie kształtowania się kapitału nabrał ostatnio jeszcze większego znaczenia. W artykule omówiono problematykę zarządzania kapitałem własnym przedsiębiorstwa, wyznaczono najbardziej efektywny system zarządzania kapitałem własnym. Stwierdza się, że w obecnych warunkach ekonomicznych konieczne jest stworzenie systemu kontroli kapitału własnego, który pozwala firmom na bardziej efektywne działanie i osiąganie zysków.

Słowa kluczowe: kapitał własny, kapitał rezerwowy, kapitał wpłacony, zyski zatrzymane

W dzisiejszych warunkach ekonomicznych dążenie przedsiębiorstw do zwiększania dobrobytu przyczynia się do coraz większego ukierunkowania na zarządzanie źródłami finansowania działalności komercyjnej, w tym tak ważnym składnikiem, jakim jest kapitał własny. O rosnącym znaczeniu tego składnika bezpośrednio świadczą takie fakty, jak istotne zmiany w podejściu do rozliczania kapitału własnego oraz wzmocnienie roli tego wskaźnika w analizie działalności finansowej i gospodarczej organizacji w ostatnich latach.

Kapitał własny charakteryzuje łączną wartość posiadanych przez nie środków finansowych przedsiębiorstwa i wykorzystywanych przez nie do tworzenia określonej części majątku. Ta część aktywów, utworzona z zainwestowanego w nie kapitału własnego, reprezentuje aktywa netto przedsiębiorstwa. Kapitał własny pozwala tworzyć aktywa wolne od roszczeń osób niebędących właścicielami organizacji iw tym zakresie stanowi podstawę stabilności finansowej i trwałych sukcesów

prowadzenie dowolnego przedsiębiorstwa handlowego. Tym samym konieczność zarządzania własnym kapitałem podyktowana jest nie tylko przesłankami wewnętrznymi (chęć poprawy wyników finansowych przedsiębiorstwa w celu zwiększenia dobrobytu jego właścicieli), ale także zależnością przedsiębiorstwa od zewnętrznych otoczenie oceniające jego działalność z zewnątrz i tworzące z nim system powiązań gospodarczych.

Polityka finansowa firmy jest uważana za główny czynnik zwiększania tempa jej potencjału finansowego w gospodarce rynkowej z jej silną konkurencją. Duże znaczenie mają wskaźniki, które opisują sytuację ekonomiczną firmy. Podstawą obliczenia większości z nich jest ocena kapitałów własnych.

Głównym problemem każdej firmy, który należy rozwiązać, jest wystarczająca ilość kapitału pieniężnego do prowadzenia działalności finansowej, obsługi przepływów pieniężnych i tworzenia warunków do wzrostu finansowego. Problem ten pozostaje nierozwiązany dla prawie wszystkich firm, co świadczy o znacznym niedoborze własnego kapitału obrotowego.

Kapitał własny to zespół aktywów rzeczowych i pieniężnych, nakładów finansowych oraz nakładów na nabycie praw i przywilejów niezbędnych do wykonywania swojej działalności gospodarczej. Kapitał własny organizacji jako podmiotu prawnego jest zasadniczo określany na podstawie wartości majątku posiadanego przez organizację. Są to tak zwane aktywa netto organizacji. Są one definiowane jako różnica między wartością majątku (kapitału czynnego) a kapitałem pożyczonym. Oczywiście kapitał własny ma złożoną strukturę. Jego skład uzależniony jest od formy organizacyjno-prawnej podmiotu gospodarczego.

Strukturę źródeł powstawania aktywów (środków) reprezentują główne składniki: kapitał własny oraz środki pożyczone (przyciągnięte).

Kapitał własny składa się z kapitału docelowego, dodatkowego i rezerwowego, zysków zatrzymanych oraz funduszy celowych (specjalnych).

Organizacje komercyjne działające na zasadach gospodarki rynkowej z reguły posiadają własność zbiorową lub korporacyjną. Właścicielami są osoby prawne i osoby fizyczne, grupa deponentów-akcjonariuszy lub korporacja akcjonariuszy.

Kapitał docelowy, utworzony w ramach kapitału zakładowego, najpełniej odzwierciedla wszystkie aspekty uwarunkowań organizacyjno-prawnych

utworzenie kapitału docelowego. Kapitał docelowy to zbiór wkładów (obliczonych w wartościach pieniężnych) wspólników do majątku przy tworzeniu przedsiębiorstwa w celu zapewnienia jego działalności w wysokości określonej w dokumentach założycielskich. Ze względu na swoją stabilność, kapitał zakładowy obejmuje jedno i drugie

Biznes w prawie

z reguły najbardziej niepłynne aktywa, takie jak dzierżawa gruntów, koszt budynków, budowli, wyposażenia.

Kapitał rezerwowy tworzony jest w trybie określonym przez prawo i ma ściśle określony cel. W gospodarce rynkowej pełni funkcję funduszu ubezpieczeniowego utworzonego w celu wyrównania strat i ochrony interesów osób trzecich w przypadku niewystarczającego zysku z przedsiębiorstwa przed obniżeniem kapitału docelowego.

Kapitał zapasowy wykazuje zwiększenie wartości majątku w wyniku przeszacowania środków trwałych i budowy w toku organizacji, przeprowadzonej decyzją rządu, otrzymanych pieniędzy i majątku w wysokości ich nadwyżki nad wartością akcje przeniesione na ich rzecz i nie tylko. Kapitał dodatkowy może być przeznaczony na podwyższenie kapitału docelowego, spłatę straty bilansowej za rok sprawozdawczy, a także może być rozdysponowany między założycieli przedsiębiorstwa oraz na inne cele. Jednocześnie procedurę wykorzystania dodatkowego kapitału określają właściciele, co do zasady, zgodnie z dokumentami założycielskimi przy rozpatrywaniu wyników roku sprawozdawczego.

W jednostkach gospodarczych powstaje inny rodzaj kapitału własnego – zyski zatrzymane. Zyski zatrzymane - zysk netto (lub jego część), niepodzielony w formie dywidendy pomiędzy akcjonariuszy (założycieli) i niewykorzystany na inne cele. Zazwyczaj środki te są wykorzystywane do gromadzenia majątku podmiotu gospodarczego lub uzupełniania jego kapitału obrotowego w postaci wolnej gotówki, czyli gotowej do nowego obrotu w dowolnym momencie. Zyski zatrzymane mogą rosnąć z roku na rok, co stanowi wzrost kapitału własnego w oparciu o akumulację krajową. W rosnących, rozwijających się spółkach akcyjnych zyski zatrzymane na przestrzeni lat zajmują czołowe miejsce wśród składników kapitału własnego. Jego wysokość często kilkukrotnie przekracza wielkość kapitału docelowego.

Fundusze celowe (specjalne) tworzone są z zysku netto podmiotu gospodarczego i muszą służyć określonym celom zgodnie ze statutem lub decyzją wspólników i właścicieli. Fundusze te są rodzajem zysków zatrzymanych. Innymi słowy, jest to zysk zatrzymany, który ma ściśle określony cel.

W ramach kapitału własnego można wyróżnić dwa główne składniki; kapitał zainwestowany, czyli kapitał zainwestowany przez właścicieli w przedsiębiorstwo; i zgromadzony kapitał - kapitał utworzony w przedsiębiorstwie w nadmiarze w stosunku do tego, co zostało pierwotnie wniesione przez właścicieli.

Kapitał zainwestowany obejmuje wartość nominalną akcji zwykłych i uprzywilejowanych oraz kapitał dodatkowo wpłacony (powyżej wartości nominalnej akcji). Do tej grupy należą zazwyczaj wartości otrzymane nieodpłatnie. Pierwszy składnik zainwestowanego kapitału

reprezentowany w bilansie rosyjskich przedsiębiorstw przez kapitał docelowy, drugi - przez kapitał dodatkowy (pod względem otrzymanej premii za akcje), trzeci -

kapitał dodatkowy lub fundusz sfery socjalnej (w zależności od celu użytkowania otrzymanej nieodpłatnie nieruchomości).

Zgromadzony kapitał jest odzwierciedlony w postaci pozycji powstałych z podziału zysku netto (kapitał rezerwowy, fundusz akumulacji, zyski zatrzymane, inne podobne pozycje). Pomimo tego, że źródłem powstawania poszczególnych składników zgromadzonego kapitału jest zysk netto, to cele i tryb powstawania, kierunki i możliwości wykorzystania każdej z jego pozycji znacznie się różnią. Artykuły te są tworzone zgodnie z przepisami prawa, dokumentami założycielskimi i zasadami rachunkowości.

Wszystkie źródła tworzenia kapitału własnego można podzielić na wewnętrzne i zewnętrzne.

W ramach wewnętrznych źródeł tworzenia własnych środków finansowych główne miejsce zajmuje zysk pozostający do dyspozycji przedsiębiorstwa, stanowi ono przeważającą część własnych środków finansowych, zapewnia wzrost kapitału własnego oraz odpowiednio wzrost wartości rynkowej przedsiębiorstwa. Odpisy amortyzacyjne odgrywają również pewną rolę w składzie źródeł wewnętrznych, zwłaszcza w przedsiębiorstwach o wysokim koszcie własnych środków trwałych i wartości niematerialnych i prawnych; nie zwiększają one jednak wysokości kapitału własnego spółki, a jedynie służą jego reinwestowaniu. Inne źródła wewnętrzne nie odgrywają istotnej roli w kształtowaniu środków własnych przedsiębiorstwa.

W ramach zewnętrznych źródeł kształtowania własnych środków finansowych główne miejsce zajmuje przyciąganie przez przedsiębiorstwo

dokapitalizowania (poprzez dodatkowe wpłaty na fundusz statutowy) lub kapitału zakładowego (poprzez dodatkową emisję i sprzedaż akcji). Dla poszczególnych przedsiębiorstw jednym z zewnętrznych źródeł generowania własnych środków finansowych może być udzielana im nieodpłatna pomoc finansowa (z reguły pomoc taka udzielana jest tylko pojedynczym przedsiębiorstwom państwowym różnego szczebla). Inne źródła zewnętrzne obejmują rzeczowe i niematerialne aktywa nieodpłatnie przekazane jednostce gospodarczej i ujęte w jej bilansie.

Kapitał własny charakteryzuje się następującymi głównymi pozytywnymi cechami: łatwość przyciągania, ponieważ decyzje związane z podwyższeniem kapitału własnego (zwłaszcza poprzez wewnętrzne źródła jego powstawania) są podejmowane przez właścicieli i osoby zarządzające przedsiębiorstwem bez konieczności uzyskiwania zgody innych podmioty gospodarcze; wyższa zdolność do generowania zysków we wszystkich obszarach działalności, tk. przy korzystaniu z niego nie jest wymagana spłata odsetek od pożyczki we wszystkich jej formach; zapewnienie stabilności finansowej rozwoju przedsiębiorstwa, jego wypłacalności w długim okresie, a co za tym idzie zmniejszenie ryzyka upadłości.

Jednak kapitał własny spółki ma nieodłączne wady; o ograniczonej objętości

Głuszkow V. L.

PROBLEMOWE ASPEKTY ZARZĄDZANIA MAJĄTKIEM FIRMY

przyciągnięcie, a co za tym idzie, możliwości znacznego rozszerzenia działalności operacyjnej i inwestycyjnej przedsiębiorstwa w okresach korzystnej koniunktury rynkowej na określonych etapach jego cyklu życia; wysoki koszt w porównaniu z alternatywnymi pożyczkowymi źródłami akumulacji kapitału; nie używany

możliwość podwyższenia wskaźnika rentowności kapitału własnego poprzez przyciąganie pożyczonych środków, gdyż bez takiego przyciągania niemożliwe jest zapewnienie przekroczenia wskaźnika rentowności finansowej działalności

przedsiębiorstwa nad ekonomicznymi.

Najwyższą stabilność finansową ma przedsiębiorstwo wykorzystujące wyłącznie kapitał własny (jego współczynnik autonomii wynosi jeden), ale

ogranicza tempo jego rozwoju (ponieważ nie może zapewnić kształtowania się niezbędnych

dodatkowego wolumenu aktywów w okresach sprzyjających warunków rynkowych) i nie wykorzystuje finansowych możliwości zwiększania zwrotu z zainwestowanego kapitału.

Funkcjonujące przedsiębiorstwa muszą posiadać wystarczający kapitał własny, który zapewni stabilność finansową przedsiębiorstwa. Przyjmuje się, że powinien on wystarczyć do uformowania nie tylko głównego, ale także własnego kapitału obrotowego. Zapewni to funkcje ochronne i regulacyjne kapitału, a także funkcję zmiany kierunku produkcji, tj. możliwości rozwoju.

Dla realizacji funkcji kapitału, wyrażonej zdolnością do generowania dochodu, kryterium może być efektywność wykorzystania kapitału własnego.

Najefektywniejsze jego wykorzystanie jest możliwe pod warunkiem pozyskania pożyczki, pomimo jej spłaty. Wskazuje na to efekt dźwigni finansowej. W związku z tym stosunek kapitału własnego do kapitału obcego powinien mieć optymalną wartość dla każdego konkretnego przedsiębiorstwa w oparciu o jego strategię i możliwości.

Cena kapitału własnego wskazuje na wysoką cenę przedsiębiorstwa, jego stabilność finansową, a także pozwala uświadomić sobie siłę nabywczą kapitału i jego funkcję regulacyjną.

Kapitał działa jako agent produkcji, służąc przyszłym potrzebom. Na tej podstawie konieczne jest włączenie zysków zatrzymanych (lub zysku przeznaczonego na specjalne fundusze na rozwój produkcji) w skład kapitału własnego. Wszystko to powinno być wyrażone w polityce dywidendowej. Ustalenie proporcji w podziale zysków jest jedną z kluczowych kwestii. Dla przedsiębiorstwa ważny jest zarówno jego własny rozwój, jak i wypłata dywidendy założycielom, co przyczynia się do wzrostu ceny przedsiębiorstwa. Osiągnięcie optymalnej wielkości w podziale zysków jest możliwe w oparciu o wewnętrzne stopy wzrostu przedsiębiorstwa.

Uwzględniając kryteria optymalności, wiele przedsiębiorstw może osiągnąć wymagany poziom stabilności finansowej, zapewnić wysoki stopień rozwoju, ograniczyć czynniki ryzyka, podnieść cenę przedsiębiorstwa i doprowadzić produkcję do większej

efektywny poziom. Stosunek własnych i pożyczonych źródeł finansowania jest jednym z kluczowych wskaźników analitycznych charakteryzujących stopień ryzyka lokowania środków finansowych w danym przedsiębiorstwie. Jedną z najważniejszych cech kondycji finansowej przedsiębiorstwa jest stabilność jego działania w perspektywie długoterminowej. Jest to związane z ogólną strukturą finansową przedsiębiorstwa, stopniem jego zależności od wierzycieli i inwestorów.

Główne kierunki zarządzania kapitałem spółki to:

Praca ze źródłami finansowania (kapitał własny, podział zysków, emisja i zakup papierów wartościowych itp.);

Inwestycje przedsiębiorstwa i ocena ich efektywności (zwrot z kapitału, aktualna i perspektywiczna wartość przedsiębiorstwa, ocena ryzyka finansowego itp.);

Zarządzanie kapitałem trwałym i obrotowym;

Planowanie finansowe;

Analiza i kontrola działalności finansowej.

Główne etapy zarządzania własnym

kapitał to:

1. Przeprowadź analizę odpowiedzialności. Kontrola

kapitału własnego warto zacząć od oceny jego struktury i składu według bilansu, przy czym konieczne jest uwzględnienie charakterystyki każdego z jego składników.

2. Obliczanie wskaźników rentowności własnej

kapitał, określający rentowność działalności.

Obliczony jako stosunek zysku do wykorzystanych źródeł finansowania. Różne modele zarządzania i oceny wykorzystania kapitału własnego

pozwala analitykowi finansowemu na wyciągnięcie rozsądnego wniosku, że konieczne jest dalsze poszukiwanie nowych wskaźników analizy kapitału pasywnego, a możliwości są niewyczerpane.

3. Przeprowadź ocenę stabilności finansowej.

Ważny wskaźnik, który charakteryzuje

kondycji finansowej przedsiębiorstwa i jego stabilności, jest zapewnienie rezerw, czyli rzeczowych aktywów obrotowych wraz ze źródłami finansowania. Nadmiar lub brak planowanych źródeł finansowania jest jednym z kryteriów oceny stabilności finansowej przedsiębiorstwa, według którego wyróżnia się cztery rodzaje stabilności finansowej: absolutną stabilność finansową; normalna stabilność finansowa; niestabilna sytuacja finansowa; kryzysowa sytuacja finansowa.

4. Połącz aktywa i pasywa bilansu. Analiza ta pozwala na ocenę kondycji finansowej przedsiębiorstwa, z której jasno wynika jaki jest udział środków przedsiębiorstwa oraz udział źródeł ich powstawania.

5. Oblicz teoretyczną wartość kapitału własnego. Kalkulacja ta jest przydatna w ocenie stabilności finansowej zarówno samego przedsiębiorstwa, jak i jego partnerów biznesowych.

Głównym celem pracy finansowej prowadzonej w przedsiębiorstwie jest zwiększenie efektywności zarządzania. Wybór najlepszego wariantu rozwiązania zarządczego jest ostatnim etapem procesu zarządzania kapitałem własnym. Skuteczność decyzji zarządczej zależy od tego, jak poprawnie zostanie ona podjęta.

Biznes w prawie

Różnorodne zasady i metody zarządzania przyczyniają się zatem do wzmocnienia twórczego momentu podejmowania decyzji zarządczej, będąc niezawodnym narzędziem równoważącym nadmierny optymizm, niedoszacowanie sytuacji, reasekurację i strach przed ryzykiem, a optymalizacja struktury kapitałowej przyczyni się do wzrost wartości rynkowej samego przedsiębiorstwa w perspektywie rozwoju.

Bibliografia:

1. Blank I.A., Zarządzanie zyskiem - Kijów, 2012.

2. Brigham Yu., Erhard M. Zarządzanie finansami. 10. wyd. / Per. z angielskiego. wyd. doktorat EA Dorofeeva - Petersburg: Piotr, 2011.

3. Wachrin P.I. Analiza finansowa w organizacjach komercyjnych i niekomercyjnych: podręcznik. - M.: MCK „Marketing”, 2010.

4. Efimowa O.V. Analiza finansowa. - M.: Rachunkowość, 2011.

5. Kowalow W.W. Analiza finansowa: metody i procedury. -M.: FiS, 2012.

6. Kokin A.S., Yasenev V.N., Yashina N.I. Metodyka i praktyka zarządzania finansami: Podręcznik edukacyjny. O 3 rano Część I. - Niżny Nowogród: Uniwersytet Państwowy w Niżnym Nowogrodzie. NI Łobaczewski, 2010.

7. Zarządzanie finansami: teoria i praktyka / wyd. Stoyanova ES - M .: Perspektiva, 2013.

1. Formularz I.A., zarządzanie zyskiem - Kijów, 2012 r.

2. Brigham Yu, M. Ehrhardt Zarządzanie finansami. 10. edycja. /Za. z angielskiego. wyd. Cand.Econ.Sci. EA Dorofeeva - SPb.: Peter, 2011.

3. Wachrin P.I. Analiza finansowa instytucji komercyjnych i niekomercyjnych: podręcznik. - M: Marketing ICC, 2010.

4. Efimova O. a Analiza finansowa. - M: rachunkowość, 2011.

5. Kowalow W.W. Analiza finansowa: metody i procedury. -M: Fiss, 2012.

6. Kokin A.S., Yasenev V.N., Yashin N.I. Metodyka i praktyka zarządzania finansami: podręcznik. 3 HHI Pan Nowogród: Państwowy Uniwersytet w Niżnym Nowogrodzie. NI Łobaczewski, 2010.

7. Zarządzanie finansami: teoria i praktyka / pod redakcją Stoyanova Y.S. - M-perspektywa, 2013.

Zarządzanie kapitałem organizacji

Zanim przejdziemy do rozważań nad problematyką zarządzania kapitałem (własnym, pożyczonym, kosztu kapitału itp.), zastanówmy się, w jaki sposób zawartość kategorii „kapitał” ujawnia się w teorii ekonomii poprzez różnorodność form jego manifestacji.

Tradycyjnie według podmiotów własności wyróżnia się:

Kapitał własny – łączna wartość posiadanych przez organizację środków finansowych, które stanowią określoną część majątku.

Kapitał pożyczony - charakteryzuje fundusze i inne wartości majątkowe przyciągane do organizacji finansujących na zasadzie zwrotu.

Według przedmiotu inwestycji:

Kapitał trwały - kapitał zainwestowany we wszystkie rodzaje aktywów trwałych organizacji.

Kapitał obrotowy – kapitał zainwestowany w aktywa obrotowe organizacji.

Szczególnie podkreślmy cel i cele zarządzania kapitałem.

Celem zarządzania kapitałem jest zapewnienie zrównoważonego i efektywnego rozwoju biznesu organizacji.

Zadania związane z zarządzaniem pieniędzmi:

Określenie całkowitego zapotrzebowania kapitałowego na finansowanie działalności organizacji i zapewnienie niezbędnego tempa jej rozwoju gospodarczego.

Określenie najbardziej efektywnych źródeł przyciągania kapitału.

Optymalizacja struktury kapitałowej organizacji jest adekwatna do celów i celów jej rozwoju.

Ranking zadań zarządzania kapitałem przeprowadzany jest z uwzględnieniem specyficznych uwarunkowań rozwoju organizacji i realizacji interesów jej właścicieli.

Zarządzanie kapitałem opiera się na następujących zasadach:

Zapewnienie warunków do rozwoju organizacji – kształtowanie optymalnej struktury i wymaganej wielkości kapitału na każdym etapie rozwoju organizacji.

Zapewnienie, aby wielkość przyciąganego kapitału odpowiadała wielkości tworzonych aktywów – nadwyżka kapitału przyciąganego przez organizację w stosunku do tworzonych przez nią aktywów pociąga za sobą spadek opłacalności wykorzystania kapitału. Aktywa utworzone z kapitału obcego generują niższą stopę zwrotu ze względu na wzrost kosztów wynikający z uwzględnienia w wydatkach kosztu odsetek od kredytu we wszystkich jego formach.

Zapewnienie optymalnej struktury kapitałowej to ukształtowanie najbardziej opłacalnego z punktu widzenia realizacji celów i zadań organizacji stosunku środków własnych i pożyczonych, kapitału stałego i obrotowego, jego dochodów i wydatków.

Na system zarządzania kapitałem składają się następujące elementy: przedmioty i podmioty zarządzania, zasady, funkcje i narzędzia zarządzania.

Przedmioty zarządzania kapitałem:

słuszność;

pożyczony kapitał;

Struktura kapitału;

koszt kapitału;

ryzyko związane z tworzeniem kapitału.

1.Zarządzanie kapitałem własnym:

określenie wymogu kapitału początkowego w procesie tworzenia organizacji;

utworzenie kapitału docelowego w wymaganych wielkościach i formach;

tworzenie odpowiedniego kapitału własnego z różnych źródeł w celu realizacji strategii rozwoju organizacji.

2. Zarządzanie pożyczonym kapitałem (zobowiązania długoterminowe i krótkoterminowe):

opracowanie polityki przyciągania pożyczonego kapitału;

przyciąganie pożyczonego kapitału w wymaganych ilościach i formach;

optymalizacja źródeł pożyczonego kapitału i określenie konsekwencji ich zmian dla stabilności finansowej organizacji;

zapewnienie zwrotu pożyczonego kapitału.

3. Zarządzanie strukturą kapitałową:

uzasadnienie struktury kapitałowej zgodnie z celami i zadaniami organizacji;

optymalizacja struktury kapitału (stosunek udziałów kapitału własnego i obcego, zainwestowanego i zgromadzonego kapitału własnego).

4. Koszt zarządzania kapitałem:

oszacowanie kosztu poszczególnych elementów utworzonego kapitału;

obniżenie kosztu poszczególnych składników kapitału;

minimalizacja średnioważonego kosztu kapitału dzięki optymalnemu doborowi źródeł jego powstawania.

5. Zarządzanie ryzykami związanymi z tworzeniem kapitału (ryzyka otoczenia operacyjnego, ryzyka funkcjonalne i finansowe):

identyfikacja i ocena poziomu ryzyka;

redukcja (minimalizacja) i eliminacja zagrożeń.

Podmioty zarządzania kapitałem – strukturalne i funkcjonalne piony organizacji, których działalność związana jest z procesami tworzenia kapitału własnego i obcego, zarządzaniem kapitałem i ryzykiem.

Finansowanie działalności organizacji kosztem kapitału własnego

Kapitał własny jest podstawą finansowania działalności organizacji.

Kapitał odnosi się do całkowitej kwoty funduszy posiadanych przez organizację i wykorzystywanych do tworzenia aktywów.

Zarządzanie kapitałem własnym wiąże się nie tylko z zapewnieniem efektywnego wykorzystania jego już zgromadzonej części, ale także z tworzeniem własnych zasobów finansowych, które zapewniają przyszły rozwój organizacji. W procesie zarządzania tworzeniem własnych środków finansowych klasyfikuje się je według źródeł tego tworzenia. Skład głównych źródeł tworzenia własnych środków finansowych organizacji można przedstawić w następujący sposób.

W ramach wewnętrznych źródeł tworzenia własnych środków finansowych główne miejsce zajmuje zysk pozostający do dyspozycji organizacji – stanowi ona większość własnych środków finansowych, zapewniając podwyższenie kapitału własnego, a co za tym idzie , wzrost wartości rynkowej organizacji. Odpisy amortyzacyjne odgrywają również pewną rolę w składzie źródeł wewnętrznych, szczególnie w przypadku organizacji o wysokim koszcie własnych środków trwałych i wartości niematerialnych i prawnych; nie powiększają one jednak kapitału własnego organizacji, a jedynie służą jego reinwestowaniu. Inne źródła wewnętrzne nie odgrywają istotnej roli w kształtowaniu własnych zasobów finansowych organizacji.

W ramach zewnętrznych źródeł tworzenia własnych środków finansowych główne miejsce zajmuje pozyskiwanie przez organizację dodatkowego kapitału poprzez dodatkową emisję i sprzedaż akcji lub poprzez dodatkowe wpłaty do funduszu docelowego. Dla poszczególnych organizacji jednym z zewnętrznych źródeł kształtowania własnych środków finansowych może być udzielana im nieodpłatna pomoc finansowa. Inne źródła zewnętrzne to rzeczowe i niematerialne aktywa przekazane organizacji nieodpłatnie i ujęte w jej bilansie.

Skład kapitału własnego organizacji

Skład kapitałów własnych przedstawia bilans (druk nr 1) oraz zestawienie zmian w kapitale własnym (druk nr 3).

Całkowita kwota kapitału własnego organizacji znajduje odzwierciedlenie w wyniku pierwszej sekcji „Odpowiedzialność” bilansu. Struktura artykułów w tym dziale pozwala jednoznacznie zidentyfikować jego pierwotnie zainwestowaną część, tj. wielkość środków zainwestowanych przez właścicieli organizacji w proces jej tworzenia oraz zgromadzoną ich część w procesie efektywnej działalności gospodarczej.

Podstawą pierwszej części kapitału własnego organizacji jest jej kapitał docelowy - łączna wartość aktywów wykazana w dokumentach założycielskich, które są wkładem właścicieli (członków) do kapitału organizacji (organizacji, dla których ustalona kwota autoryzowanych kapitał nie jest przewidziany odzwierciedlają wysokość rzeczywistego wkładu właścicieli do jego funduszu statutowego).

Drugą część kapitału własnego stanowią kapitały dodatkowo zainwestowane, kapitały rezerwowe, zyski zatrzymane i niektóre inne jego rodzaje.

Kapitał autoryzowany - część kapitału własnego utworzona kosztem właścicieli organizacji (akcjonariuszy, uczestników itp.) w celu zapewnienia jej działalności statutowej.

Kapitał zapasowy - obejmuje emisję akcji, wzrost wartości majątku w wyniku przeszacowania, wartość majątku otrzymanego przez organizację nieodpłatnie. Kapitał dodatkowy może zostać wykorzystany na podwyższenie kapitału docelowego, spłatę straty bilansowej za rok sprawozdawczy, a także może zostać rozdzielony między założycieli organizacji i na inne cele. Jednocześnie procedurę wykorzystania dodatkowego kapitału określają właściciele, co do zasady, zgodnie z dokumentami założycielskimi przy rozpatrywaniu wyników roku sprawozdawczego.

Kapitał rezerwowy - tworzony jest bezwzględnie kosztem zysku netto i pełni funkcję funduszu ubezpieczeniowego rekompensującego straty. Jego wartość służy do oceny marginesu siły finansowej organizacji. Brak lub niedostateczna wysokość kapitału rezerwowego traktowana jest jako element dodatkowego ryzyka przy lokowaniu kapitału w organizacji. Głównym zadaniem kapitału rezerwowego jest pokrycie ewentualnych strat oraz ograniczenie ryzyka wierzycieli w przypadku pogorszenia się sytuacji gospodarczej. Pełni funkcję funduszu ubezpieczeniowego utworzonego w celu wyrównania strat i ochrony interesów osób trzecich w przypadku niewystarczającego zysku organizacji przed obniżeniem kapitału docelowego. Minimalna wysokość kapitału rezerwowego nie powinna być mniejsza niż 5% kapitału docelowego. W przeciwieństwie do kapitału rezerwowego tworzonego zgodnie z wymogami prawa, fundusze rezerwowe tworzone dobrowolnie tworzone są wyłącznie w sposób określony w dokumentach założycielskich lub polityce rachunkowości organizacji, niezależnie od formy organizacyjno-prawnej jej własności.

Zyski zatrzymane – część zysku otrzymanego w okresie poprzednim i niewypłacona w formie dywidendy, przeznaczona na reinwestowanie w rozwój produkcji. Zazwyczaj środki te są wykorzystywane do gromadzenia majątku podmiotu gospodarczego lub uzupełniania jego kapitału obrotowego w postaci wolnej gotówki, czyli w dowolnym momencie gotowej do nowego obrotu. Zyski zatrzymane mogą rosnąć z roku na rok, co oznacza wzrost kapitału własnego w oparciu o akumulację krajową. W rosnących, rozwijających się spółkach akcyjnych zyski zatrzymane na przestrzeni lat zajmują czołowe miejsce wśród składników kapitału własnego. Jego wysokość często kilkukrotnie przekracza wielkość kapitału docelowego.

Wysokość kapitału własnego jest podstawą stabilności finansowej organizacji.

Zarządzanie kapitałem

Proces zarządzania kapitałem w organizacji obejmuje:

1. Analiza kształtowania się kapitałów własnych w poprzednim okresie. Celem tej analizy jest określenie potencjału tworzenia własnych środków finansowych oraz jego zgodności z tempem rozwoju organizacji.

W pierwszym etapie analizy łączny wolumen tworzenia środków własnych, zgodność tempa wzrostu kapitału własnego z tempem wzrostu aktywów i wielkości sprzedaży organizacji, dynamika udziału środków własnych badane są zasoby w całkowitym wolumenie tworzenia środków finansowych.

W drugim etapie analizy rozważane są źródła powstawania własnych środków finansowych. Przede wszystkim bada się stosunek zewnętrznych i wewnętrznych źródeł tworzenia własnych środków finansowych, a także koszt pozyskania kapitału własnego z różnych źródeł.

W trzecim etapie analizy oceniana jest wystarczalność własnych środków finansowych ukształtowanych w okresie przedplanowym. Kryterium takiej oceny jest wskaźnik „wskaźnik samofinansowania rozwoju organizacji”. Jego dynamika odzwierciedla trend zapewniania rozwoju organizacji własnymi środkami finansowymi.

Określenie przyszłego zapotrzebowania na kapitał własny przeprowadza się w następujący sposób:

Gdzie Psfr - całkowite zapotrzebowanie na własne środki finansowe organizacji w okresie planowania;

PC – całkowite zapotrzebowanie na kapitał na koniec okresu planowania;

Usk - planowany udział kapitału własnego w jego łącznej wysokości;

SKn - wysokość kapitału własnego na początek okresu planowania;

Pr - kwota zysku przeznaczona na konsumpcję w okresie planowania.

Wyliczone całkowite zapotrzebowanie pokrywa wymaganą wielkość własnych środków finansowych, generowanych zarówno ze źródeł wewnętrznych, jak i zewnętrznych.

Ocenę kosztu pozyskania kapitału własnego z różnych źródeł przeprowadza się w kontekście głównych składników kapitału własnego utworzonego ze źródeł wewnętrznych i zewnętrznych. Wyniki takiej oceny stanowią podstawę do opracowania decyzji zarządczych dotyczących wyboru alternatywnych źródeł tworzenia własnych środków finansowych, zapewniających wzrost kapitału własnego organizacji.

Tworzenie kapitału własnego kosztem źródeł wewnętrznych. Przed zwróceniem się do źródeł zewnętrznych w celu kształtowania własnych środków finansowych należy uświadomić sobie wszystkie możliwości ich racjonowania ze źródeł wewnętrznych. Ponieważ głównymi planowanymi wewnętrznymi źródłami kształtowania środków własnych organizacji są suma zysku netto i odpisów amortyzacyjnych, w procesie planowania tych wskaźników należy przede wszystkim uwzględnić możliwość ich wzrostu dzięki różnym rezerwom.

Metoda przyspieszonej amortyzacji części czynnej środków trwałych zwiększa możliwości kształtowania własnych środków finansowych z tego źródła. Należy jednak pamiętać, że wzrost wysokości odpisów amortyzacyjnych w procesie przyspieszonej amortyzacji niektórych rodzajów środków trwałych prowadzi do odpowiedniego zmniejszenia kwoty zysku netto. Poszukując zatem rezerw na pomnażanie własnych środków finansowych ze źródeł wewnętrznych, należy wychodzić od potrzeby maksymalizacji ich łącznej wielkości, tj. z następujących kryteriów:

Gdzie PE - planowana kwota zysku netto;

JSC - planowana kwota amortyzacji;

SFRmax – maksymalna wysokość własnych środków finansowych generowanych ze źródeł wewnętrznych.

Tworzenie kapitału własnego kosztem źródeł zewnętrznych. Wielkość pozyskiwania własnych środków finansowych ze źródeł zewnętrznych ma na celu zapewnienie tej części, która nie mogłaby powstać z wewnętrznych źródeł finansowania. Jeżeli wielkość pozyskanych środków własnych ze źródeł wewnętrznych w pełni pokrywa całkowite zapotrzebowanie na nie w okresie planistycznym, to nie ma potrzeby pozyskiwania tych środków ze źródeł zewnętrznych.

Potrzebę pozyskania własnych środków finansowych ze źródeł zewnętrznych oblicza się według wzoru:

Gdzie SFRvnesh - potrzeba przyciągnięcia własnych środków finansowych ze źródeł zewnętrznych;

Psfr - całkowite zapotrzebowanie na środki własne w okresie planowania;

SFRint – wielkość środków własnych planowanych do pozyskania ze źródeł wewnętrznych.

Planowane jest zapewnienie zaspokojenia zapotrzebowania na własne środki finansowe ze źródeł zewnętrznych poprzez pozyskanie dodatkowego kapitału zakładowego (właścicieli lub innych inwestorów), dodatkową emisję akcji lub innych źródeł.

Optymalizacja struktury kapitałowej

Proces optymalizacji opiera się na następujących kryteriach:

zapewnienie minimalnego całkowitego kosztu pozyskania własnych środków finansowych. Jeżeli koszt pozyskania własnych środków finansowych ze źródeł zewnętrznych przekracza planowany koszt pozyskania środków pożyczonych, wówczas należy odstąpić od takiego kształtowania środków własnych;

Zapewnienie utrzymania zarządzania organizacją przez pierwotnych założycieli. Wzrost dodatkowego kapitału własnego lub kapitału zakładowego kosztem inwestorów zewnętrznych może prowadzić do utraty takiej kontroli.

Skuteczność opracowanej polityki kształtowania własnych środków finansowych (o czym będzie mowa w dalszej części) ocenia się za pomocą współczynnika samofinansowania rozwoju organizacji w nadchodzącym okresie. Jego poziom powinien odpowiadać celowi.

Współczynnik samofinansowania rozwoju organizacji obliczany jest według następującego wzoru:

gdzie Ksf jest współczynnikiem samofinansowania przyszłego rozwoju organizacji;

SFR - planowana wielkość tworzenia własnych środków finansowych;

A - planowany wzrost majątku organizacji.

Pomyślne wdrożenie opracowanej polityki tworzenia własnych środków finansowych wiąże się z rozwiązaniem następujących głównych zadań:

przeprowadzenie obiektywnej oceny wartości poszczególnych składników kapitału własnego;

zapewnienie maksymalizacji generowania zysku organizacji, z uwzględnieniem akceptowalnego poziomu ryzyka finansowego;

kształtowanie efektywnej polityki dystrybucji zysków (polityki dywidendowej) organizacji;

kształtowanie i skuteczna realizacja polityki dodatkowej emisji akcji (polityki emisyjnej) lub pozyskiwania dodatkowego kapitału zakładowego.

Polityka kapitału własnego

Podstawą zarządzania kapitałem własnym organizacji jest zarządzanie tworzeniem własnych zasobów finansowych. W celu zapewnienia efektywności zarządzania tym procesem, zwykle opracowuje się specjalną politykę finansową, mającą na celu pozyskiwanie własnych środków finansowych z różnych źródeł zgodnie z potrzebami rozwoju organizacji w nadchodzącym okresie.

Polityka tworzenia własnych środków finansowych jest częścią ogólnej strategii finansowej organizacji, która polega na zapewnieniu niezbędnego poziomu samofinansowania rozwoju jej produkcji.

Opracowując politykę tworzenia kapitału własnego, należy wziąć pod uwagę następujące kwestie.

Kapitał własny charakteryzuje się następującymi głównymi pozytywnymi cechami:

Łatwość zaangażowania, gdyż decyzje zarządcze związane z podwyższeniem kapitału własnego (zwłaszcza poprzez wewnętrzne źródła jego powstawania) podejmowane są przez właścicieli i menedżerów organizacji bez konieczności uzyskiwania zgody innych podmiotów gospodarczych.

Wyższa zdolność do generowania zysków we wszystkich obszarach działalności, tk. podczas korzystania z niego nie jest wymagana spłata odsetek od pożyczki we wszystkich jej formach.

Zapewnienie stabilności finansowej rozwoju organizacji, jej wypłacalności w długim okresie, a co za tym idzie zmniejszenie ryzyka bankructwa.

Ma jednak następujące wady:

Ograniczony wolumen przyciągania, a co za tym idzie możliwość znacznego rozszerzenia działalności operacyjnej i inwestycyjnej organizacji w okresach korzystnej koniunktury rynkowej na określonych etapach jej cyklu życia.

Wysoki koszt w porównaniu do alternatywnych pożyczonych źródeł akumulacji kapitału.

Niewykorzystana szansa na zwiększenie wskaźnika rentowności kapitału własnego poprzez przyciąganie pożyczonych środków finansowych, gdyż bez takiego przyciągania niemożliwe jest zapewnienie, aby wskaźnik opłacalności finansowej działalności organizacji przewyższał ekonomiczną.

Tym samym organizacja wykorzystująca wyłącznie kapitał własny ma najwyższą stabilność finansową (jej współczynnik autonomii wynosi jeden), ale ogranicza tempo swojego rozwoju (ponieważ nie może zapewnić tworzenia niezbędnego dodatkowego wolumenu aktywów w okresach korzystnej koniunktury). warunkach rynkowych) i nie wykorzystuje finansowych możliwości zwiększania zwrotu z zainwestowanego kapitału.

Polityka dywidendowa

Polityka dywidendowa jest integralną częścią ogólnej polityki zarządzania kapitałem własnym i zyskami organizacji.

Celem polityki dywidendowej jest wypracowanie optymalnej proporcji pomiędzy konsumpcją zysku przez właścicieli a jego reinwestowaniem w aktywa organizacji zgodnie z kryterium maksymalizacji wartości rynkowej organizacji.

Reinwestowana część zysków stanowi wewnętrzne źródło finansowania rozwoju organizacji, często tańsze w porównaniu z kosztem pozyskania zewnętrznych źródeł finansowania.

Dywidendy - dochód pieniężny akcjonariuszy otrzymany zgodnie z udziałem jego wkładu w całkowitą kwotę kapitału własnego organizacji.

Polityka dywidendowa ma na celu stworzenie równowagi pomiędzy korzystnym wizerunkiem inwestycyjnym a pokryciem bieżących potrzeb inwestycyjnych organizacji. W teorii i praktyce zarządzania finansami wypracowane zostały następujące zasady realizacji polityki dywidendowej: priorytet uwzględniania interesów i mentalności właścicieli organizacji, stabilność polityki podziału zysku i jej przewidywalność .

Mentalność właścicieli organizacji może być nastawiona na uzyskanie wysokiego dochodu bieżącego lub zapewnienie wysokiego tempa wzrostu kapitału inwestycyjnego. Jeżeli właściciele (akcjonariusze) potrzebują stałego dopływu bieżących dochodów lub nie akceptują ryzyka związanego z długim oczekiwaniem na te dochody w przyszłości, będą nalegać na zapewnienie wysokiego udziału skonsumowanego zysku w procesie jego dystrybucji. Jednocześnie, jeśli właściciele nie potrzebują wysokich bieżących dochodów i preferują jeszcze wyższy poziom tych dochodów w nadchodzącym okresie ze względu na reinwestowanie kapitału, udział skapitalizowanej części zysku wzrośnie. Proporcja ta może zmieniać się w czasie ze względu na zmiany zewnętrznych i wewnętrznych uwarunkowań organizacji.

Zasady stabilności i przewidywalności polityki podziału zysku sprowadzają się do tego, że proces jego podziału powinien być długofalowy, a w przypadku zmiany proporcji podziału zysku (z powodu zmian w strategii rozwoju firmy lub z innych przyczyn) , wszyscy inwestorzy (przede wszystkim akcjonariusze) muszą zostać o tym wcześniej powiadomieni. Przestrzeganie tych zasad jest szczególnie ważne w warunkach „rozproszenia własności” (np. w dużych spółkach akcyjnych z dużą liczbą akcjonariuszy).

Realizacja polityki dywidendowej przewiduje następujące kroki:

Analiza czynników determinujących przesłanki kształtowania polityki dywidendowej. Należą do nich czynniki charakteryzujące możliwości inwestycyjne organizacji, rzeczywistość pozyskiwania środków finansowych z alternatywnych źródeł, obiektywne ograniczenia polityki dywidendowej.

Wybór rodzaju polityki dywidendowej zgodnie ze strategią finansową spółki akcyjnej.

Opracowanie mechanizmu podziału zysku zgodnie z wybranym rodzajem polityki dywidendowej.

Ustalenie wysokości i form wypłaty dywidendy. Głównymi czynnikami są: wpłata gotówkowa, udziały, reinwestycja w dodatkowe udziały.

Początkowym etapem kształtowania polityki dywidendowej jest badanie i ocena czynników determinujących tę politykę. W praktyce zarządzania finansami czynniki te dzieli się zazwyczaj na cztery grupy:

Czynniki charakteryzujące możliwości inwestycyjne organizacji:

faza cyklu życia organizacji (we wczesnych fazach cyklu życia spółka akcyjna jest zmuszona do większych inwestycji w swój rozwój, ograniczając wypłatę dywidendy);

konieczność rozszerzenia programów inwestycyjnych przez spółkę akcyjną (w okresach wzmożonej działalności inwestycyjnej mającej na celu zwiększenie reprodukcji środków trwałych i wartości niematerialnych i prawnych wzrasta potrzeba kapitalizacji zysku);

stopień gotowości poszczególnych projektów inwestycyjnych o wysokim poziomie efektywności (indywidualne przygotowywane projekty wymagają przyspieszonej realizacji w celu zapewnienia ich sprawnego funkcjonowania w sprzyjających warunkach rynkowych, co wymusza koncentrację własnych środków finansowych w tych okresach).

2. Czynniki charakteryzujące możliwość generowania środków finansowych z alternatywnych źródeł:

wystarczalność utworzonych w poprzednim okresie rezerw kapitałowych;

koszt pozyskania dodatkowego kapitału własnego;

koszt przyciągnięcia dodatkowego pożyczonego kapitału;

dostępność kredytów na rynku finansowym;

poziom wiarygodności kredytowej spółki akcyjnej, determinowany jej aktualną sytuacją finansową.

3. Czynniki związane z obiektywnymi ograniczeniami:

poziom opodatkowania dywidend;

poziom opodatkowania majątku organizacji;

osiągnięty efekt dźwigni finansowej, dzięki przeważającej proporcji wykorzystanego kapitału własnego i obcego;

rzeczywistą kwotę otrzymanego zysku i zwrot z kapitału własnego.

4. Inne czynniki:

oportunistyczny cykl rynku towarowego (w okresie wzrostu warunków rynkowych znacznie wzrasta efektywność kapitalizacji zysków);

poziom wypłat dywidend przez konkurencyjne spółki;

pilność spłat zaciągniętych wcześniej pożyczek (zachowanie wypłacalności jest priorytetem w porównaniu ze wzrostem wypłat dywidend);

możliwość utraty kontroli nad zarządzaniem organizacją (niski poziom wypłat dywidendy może prowadzić do spadku wartości rynkowej akcji spółki i ich masowego „dumpingu” przez akcjonariuszy, co zwiększa ryzyko przechwycenia finansowego wspólnego -spółka akcyjna przez konkurentów).

Ocena tych czynników pozwala określić wybór takiego lub innego rodzaju polityki dywidendowej na najbliższy okres perspektywiczny.

Kolejnym krokiem jest wybór rodzaju polityki dywidendowej. Praktyczne zastosowanie omówionych wcześniej teorii umożliwiło ukształtowanie trzech podejść do wyboru rodzaju polityki dywidendowej organizacji.

Tabela Główne rodzaje polityki dywidendowej

Definiowanie podejścia do kształtowania polityki dywidendowej Warianty stosowanych rodzajów polityki dywidendowej Podejście konserwatywne Rezydualna polityka wypłaty dywidendy. Stabilna polityka dywidendowa Podejście umiarkowane (kompromisowe) Minimalna stabilna polityka dywidendowa z premią w określonych okresach (polityka „dodatkowych dywidend”) Podejście agresywne Stabilna polityka dywidendowa. Polityka stałego wzrostu wielkości dywidendy.

Polityka dywidendy rezydualnej. Optymalny udział w dywidendzie jest funkcją czterech czynników:

preferowanie przez inwestorów dywidend nad zyskami kapitałowymi;

możliwości inwestycyjne organizacji;

docelowa struktura kapitałowa organizacji;

dostępność i cena kapitału zewnętrznego.

Ostatnie trzy czynniki są łączone w model płatności rezydualnej. Teoria ta zakłada, że ​​fundusz wypłaty dywidendy powstaje po zaspokojeniu potrzeby tworzenia własnych środków finansowych kosztem zysku, zapewniając pełną realizację możliwości inwestycyjnych organizacji. Jeżeli dla istniejących projektów inwestycyjnych poziom wewnętrznej stopy zwrotu przewyższa średnioważony koszt kapitału, to większość zysku powinna być skierowana na realizację takich projektów, gdyż zapewni to wysoką stopę wzrostu kapitału (przychody przyszłych okresów) właścicieli.

Ponieważ zarówno schemat możliwości inwestycyjnych, jak i poziom zwrotów zmieniają się z roku na rok, ścisłe przestrzeganie resztkowej zasady wypłaty dywidendy prowadzi do ich zmienności – w ciągu roku spółka mogłaby zadeklarować, że nie będzie dywidendy ze względu na dobre możliwości inwestycyjne , aw następnym roku wypłacić dużą dywidendę, ponieważ możliwości inwestycyjne są niewielkie. Zmienne dywidendy są mniej pożądane niż stałe dywidendy, a zmieniające się wypłaty dywidend mogą wysyłać fałszywe sygnały i podważać zaufanie inwestorów.

Polityka stabilnych dywidend. Istnieje opinia, że ​​polityka dywidendowa służy informowaniu inwestorów. Wielu zarządzających pieniędzmi stara się utrzymać stały lub umiarkowany wzrost dywidend, aby uniknąć dużych wahań lub zmienności w polityce wypłat dla akcjonariuszy. Liderzy organizacji nie lubią zwiększać dywidendy, jeśli czują, że w przyszłości może dojść do zmniejszenia zysków.

W przypadku organizacji, która utrzymuje stabilną praktykę dywidendową, nieoczekiwany spadek lub wzrost dywidendy jest zwykle odzwierciedlony w cenach akcji. Wzrost dywidendy może prowadzić do wzrostu notowań, ponieważ inwestorzy odbierają to jako obietnicę wielkich perspektyw. W związku z tym cięcia dywidend mogą działać w przeciwnym kierunku. Jeśli menedżerowie starają się utrzymać stabilność dywidendy, to takie zmiany w poziomach wypłat mogą odzwierciedlać cenne informacje, które inwestorzy będą postrzegać jednoznacznie.

Polityka stałej kwoty dywidendy polega na wypłacaniu stałej kwoty dywidendy w długim okresie (przy wysokich wskaźnikach inflacji wysokość wypłaty dywidendy jest korygowana o wskaźnik inflacji). Zaletą tej polityki jest jej niezawodność, która stwarza wśród akcjonariuszy poczucie pewności co do niezmienności wysokości bieżącego dochodu, niezależnie od różnych okoliczności, decyduje o stabilności kursu akcji na giełdzie. Wadą jest słabe powiązanie z wynikami finansowymi organizacji, dlatego w okresach niskich zysków aktywność inwestycyjna może zostać zredukowana do zera. W celu uniknięcia tych negatywnych konsekwencji stabilna wysokość wypłat dywidendy jest ustalana na relatywnie niskim poziomie, co klasyfikuje tego typu politykę dywidendową jako konserwatywną, minimalizującą ryzyko pogorszenia stabilności finansowej organizacji z powodu niewystarczających stopy wzrostu kapitału własnego.

Polityka „dodatkowych dywidend” (polityka stabilnej kwoty dywidendy z premią w określonym okresie). Ta polityka jest rozwinięciem poprzedniej iw bardzo powszechnej opinii reprezentuje najbardziej zrównoważony typ. Organizacja regularnie wypłaca stałe dywidendy, jednak od czasu do czasu (w przypadku udanej działalności) akcjonariuszom wypłacane są dodatkowe dywidendy (dodatkowe dywidendy), a wypłaty w bieżącym okresie nie oznaczają ich wypłaty w następnym. Ponadto warto tu wykorzystać psychologiczny wpływ premii – nie należy jej wypłacać zbyt często, gdyż w tym przypadku staje się ona oczekiwana, a sam sposób wypłaty dodatkowej dywidendy traci sens. Taka polityka dywidendowa daje największe efekty w organizacjach o niestabilnej dynamice wielkości tworzenia zysków. Główną wadą tej polityki jest to, że przy ciągłej wypłacie minimalnej kwoty dywidend atrakcyjność inwestycyjna akcji organizacji spada, a tym samym spada ich wartość rynkowa.

Polityka stabilnego poziomu dywidend zakłada ustanowienie długoterminowego normatywnego wskaźnika wypłaty dywidendy w stosunku do wysokości zysku. Zaletą jest prostota kształtowania tej polisy i ścisły związek z wielkością tworzonego zysku. Głównym mankamentem jest niestabilność wielkości wypłat dywidendy na akcję, determinowana niestabilnością wysokości generowanego zysku. Ta niestabilność powoduje gwałtowne wahania wartości rynkowej akcji w pewnych okresach, co uniemożliwia maksymalizację wartości rynkowej organizacji w procesie realizacji takiej polityki (to „sygnalizuje” wysoki poziom ryzyka w działalności gospodarczej organizacja). Tylko dojrzałe organizacje o stabilnych zyskach mogą pozwolić sobie na tego typu politykę dywidendową.

Polityka stałego podnoszenia kwoty dywidendy zapewnia stabilny wzrost poziomu dywidendy wypłacanej na akcję. Wzrost dywidend przy realizacji takiej polityki następuje z reguły w mocno ustalonym procencie wzrostu w stosunku do ich wielkości w poprzednim okresie. Zaletą jest zapewnienie wysokiej wartości rynkowej akcji spółki oraz kształtowanie jej pozytywnego wizerunku wśród potencjalnych inwestorów z dodatkowymi emisjami. Wadą jest brak elastyczności w jej realizacji oraz ciągły wzrost napięć finansowych: jeśli tempo wzrostu wskaźnika wypłaty dywidendy rośnie (tj. jeśli fundusz wypłaty dywidendy rośnie szybciej niż wysokość zysku), to aktywność inwestycyjna organizacja jest zmniejszona, a wskaźniki stabilności finansowej są zmniejszone (przy niezmienionych innych parametrach). Dlatego na realizację takiej polityki dywidendowej mogą sobie pozwolić tylko naprawdę dobrze prosperujące organizacje akcyjne, ale jeśli polityka ta nie jest poparta ciągłym wzrostem zysków organizacji, to jest to pewna droga do jej bankructwa.

W kolejnym etapie realizacji polityki dywidendowej opracowywany jest mechanizm podziału zysku zgodnie z wybranym rodzajem polityki dywidendowej, który przewiduje następującą sekwencję działań:

Obowiązkowe odpisy utworzone na jej koszt na rezerwę i inne obowiązkowe fundusze celowe przewidziane w statucie spółki są odliczane od kwoty zysku netto. „Oczyszczona” kwota zysku netto to tzw. „korytarz dywidendy”, w ramach którego realizowana jest odpowiednia polityka dywidendowa.

Pozostała część zysku netto jest rozdzielana na część skapitalizowaną i skonsumowaną. Jeżeli spółka akcyjna stosuje rezydualną politykę dywidendową, to na tym etapie obliczeń priorytetowym zadaniem jest utworzenie funduszu rozwoju produkcji i odwrotnie.

Tworzony kosztem zysku fundusz konsumpcyjny jest dystrybuowany do funduszu wypłat dywidend i funduszu konsumpcyjnego personelu spółki akcyjnej (który przewiduje dodatkowe zachęty materialne dla pracowników i zaspokojenie ich potrzeb socjalnych). Podstawą takiego podziału jest wybrany rodzaj polityki dywidendowej oraz zobowiązania spółki akcyjnej wynikające z układu zbiorowego.

Ustalenie poziomu wypłaty dywidendy na jedną akcję zwykłą odbywa się według wzoru:

Gdzie UDVpa - poziom wypłaty dywidendy na akcję;

FDV - fundusz wypłaty dywidendy, tworzony zgodnie z wybranym rodzajem polityki dywidendowej;

VP - fundusz wypłaty dywidendy dla posiadaczy akcji uprzywilejowanych (zgodnie z ich przewidywanym poziomem);

Kpa - liczba akcji zwykłych wyemitowanych przez spółkę akcyjną.

Ostatnim etapem realizacji polityki dywidendowej jest wybór form wypłaty dywidendy, z których główne to:

Wypłata dywidendy w gotówce (czeki). Jest to najprostsza i najbardziej powszechna forma wypłaty dywidendy.

Wypłata dywidendy akcjami. Formularz ten przewiduje przekazanie akcjonariuszom akcji nowej emisji w wysokości wypłaty dywidendy. Interesuje to akcjonariuszy, których mentalność jest nastawiona na wzrost kapitału w nadchodzącym okresie. Akcjonariusze preferujący bieżący dochód mogą w tym celu sprzedać dodatkowe udziały na rynku.

Automatyczna reinwestycja. Ta forma wypłaty daje akcjonariuszom prawo do indywidualnego wyboru – otrzymać dywidendę w gotówce lub reinwestować ją w dodatkowe akcje (w tym przypadku akcjonariusz zawiera odpowiednią umowę ze spółką lub obsługującym ją domem maklerskim).

Umorzenie udziałów przez organizację. Jest uznawana za jedną z form reinwestycji dywidendy, zgodnie z którą spółka nabywa część akcji znajdujących się w wolnym obrocie na giełdzie za kwotę funduszu dywidendowego. Pozwala to na automatyczne zwiększenie kwoty pozostałego zysku na akcję i zwiększenie wskaźnika wypłaty dywidendy w nadchodzącym okresie. Ta forma wykorzystania dywidendy wymaga zgody akcjonariuszy.

Aby przeanalizować politykę dywidendową organizacji, stosuje się następujące wskaźniki.

Rentowność (zysk z dywidendy) akcji:

Stopa wypłaty dywidendy (rentowność bieżąca, stopa dywidendy):

Podziel się zarobkami.

Oblicza się go z uwzględnieniem różnicy kursowej, którą właściciel akcji może otrzymać przy sprzedaży akcji:

Gdzie

D - kwota dywidendy otrzymanej w okresie posiadania akcji;

Рpr - cena sprzedaży akcji;

P to cena zakupu akcji.

Stopa dywidendy.

Wskazuje, jaka część zysku netto jest przeznaczana na wypłatę dywidendy i jest obliczana zarówno w procentach, jak iw wartościach względnych:

Jeśli wskaźnik wypłaty dywidendy przekroczy jedność, może to wskazywać na nieracjonalną politykę dywidendową spółki lub sygnalizować jej możliwe trudności finansowe.

Wartość akcji:

Zależność głównych współczynników można przedstawić w następujący sposób:

Stopa wypłaty dywidendy = wartość akcji * zwrot z akcji

Pomimo istnienia wypracowanych teorii, metod i jednolitych zasad podziału zysku nie jest możliwe sformułowanie jednej polityki dywidendowej. Specyfika zadań stojących przed każdą konkretną organizacją w procesie jej rozwoju, odmienność zewnętrznych i wewnętrznych uwarunkowań działalności gospodarczej nie pozwalają na wypracowanie jednego modelu podziału zysku, który miałby charakter uniwersalny. Dlatego też podstawą mechanizmu podziału zysku danej organizacji jest analiza i uwzględnienie czynników, które wpływają na proporcje i efektywność podziału zysku.

Do najważniejszych czynników należą: system legislacyjny, średnia rynkowa stopa zwrotu z zainwestowanego kapitału, dostępność alternatywnych źródeł kształtowania struktury finansowej kapitału, koniunktura rynków towarowych i finansowych, „przejrzystość” giełda, stopa inflacji, etap cyklu życia organizacji oraz poziom bieżącej stabilności finansowej organizacji.

Główne naruszenia w wypłacie dywidend w rosyjskich spółkach akcyjnych to:

niewypłacanie przez emitentów zadeklarowanych dywidend, naruszenie trybu i warunków ich wypłaty;

niewypłacanie lub opóźnienie w wypłacie dywidendy przez agentów wypłacających emitenta;

błędne wyliczenie zysku netto emitenta oraz wysokości dywidendy.

Jedną z przyczyn niewypłacania dywidend jest struktura kapitału zakładowego. Jeżeli organizacja ma jednego głównego udziałowca-właściciela, jest wysoce prawdopodobne, że będzie on wolał reinwestować zyski w rozwój organizacji, niż dzielić się nimi z akcjonariuszami mniejszościowymi.

Teoretycznie wysokość dywidendy, jaką spółka wypłaca swoim akcjonariuszom, powinna być jednym z kluczowych czynników przy wyborze kierunku inwestycji dla potencjalnego inwestora. Rosyjska praktyka wypłacania dywidend ma jednak swoje istotne cechy. Sprowadzają się one do tego, że wysokość dywidendy z większości akcji jest znikoma w porównaniu z ich wartością rynkową, a przyczyn takiego stanu rzeczy jest kilka.

Po pierwsze, większość rosyjskich organizacji, które przyciągają środki inwestycyjne z różnych segmentów rynku finansowego, ma wyraźną strukturę kapitału dłużnego i nie wykorzystuje emisji swoich akcji do finansowania na dużą skalę w drodze publicznej subskrypcji. W rezultacie polityka dywidendowa organizacji nie ma decydującego wpływu na przyciąganie inwestycji.

Drugim powodem jest to, że obecne standardy rachunkowości w Rosji nie zapewniają jeszcze niezbędnego stopnia przejrzystości. Jak pokazuje analiza sprawozdań finansowych, wyniki według standardów międzynarodowych są często zupełnie odmienne od rosyjskiej oceny kondycji finansowej organizacji. Ponadto niewiele rosyjskich organizacji nadal raportuje według międzynarodowych standardów, więc porównanie rosyjskich spółek akcyjnych z zagranicznymi jest możliwe tylko pod względem pewnych parametrów (kapitalizacja, dywidendy). Nawet te organizacje, które dają inwestorom możliwość zapoznania się z raportowaniem zgodnym z międzynarodowymi standardami, robią to z ostrożnością i wybiórczo.

Trzecim powodem jest to, że rosyjskie spółki akcyjne nie postrzegają swoich akcjonariuszy mniejszościowych, którzy kupili akcje na rynku wtórnym, jako inwestorów. Jednak z punktu widzenia długoterminowego kształtowania się struktury finansowej kapitału, należy ich traktować jako potencjalnych nabywców nowych emisji akcji lub obligacji.

Czwartym powodem jest brak faktycznego właściciela w wielu spółkach akcyjnych. Jest to szczególnie prawdziwe w przypadku organizacji z udziałowcami państwowymi.

Polityka dywidendowa rosyjskich organizacji ma specyficzne cechy. Wiele organizacji nie wypłaca dywidend lub wypłaca je na niskim poziomie. Co więcej, wielkość dywidend praktycznie nie zależy od wyników finansowych organizacji, a ich wypłata odbywa się z dużymi opóźnieniami (do półtora, a nawet dwóch lat). Z jednej strony państwo ma znaczący wpływ na politykę dywidendową (dla spółek akcyjnych z udziałem państwa), az drugiej strony na właścicieli dużych pakietów akcji w celu realizacji ich celów. W tych warunkach atrakcyjność większości rosyjskich akcji polega jedynie na możliwości generowania dochodu z tytułu różnic kursowych. Interesują się tym inwestorzy, którzy wykorzystują swoje środki na inwestycje krótkoterminowe i uzyskują spekulacyjne zyski lub akcjonariuszy dążących do zdobycia dużego pakietu akcji w celu ustanowienia kontroli nad organizacją. Skutkiem tej sytuacji jest odcięcie znacznej warstwy inwestorów od procesu finansowania realnego sektora gospodarki, nieefektywność struktury finansowej kapitału rosyjskich organizacji. Sytuacja może się zmienić tylko wtedy, gdy inwestor kupując akcje będzie wiedział, na jaką politykę dywidendową może liczyć w średnim lub długim terminie.

Polityka wydawnicza organizacji

Pozyskiwanie kapitału własnego z zewnętrznych źródeł poprzez emisję dodatkowych akcji jest złożonym i kosztownym procesem.

Z punktu widzenia zarządzania finansami głównym celem zarządzania emisją akcji jest przyciągnięcie na giełdę w jak najkrótszym czasie niezbędnej ilości własnych środków finansowych.

Proces obsługi emisji akcji opiera się na następujących głównych etapach:

Badanie możliwości skutecznego plasowania proponowanej emisji akcji. Decyzja o proponowanej pierwotnej (w przypadku przekształcenia organizacji w spółkę akcyjną) lub dodatkowej (jeżeli organizacja została już utworzona w formie spółki akcyjnej i potrzebuje dodatkowego dopływu kapitału własnego) emisji akcji można dokonać jedynie na podstawie kompleksowej wstępnej analizy sytuacji giełdowej oraz oceny potencjalnej atrakcyjności inwestycyjnej jej akcji.

Analiza sytuacji giełdowej (giełdowej i pozagiełdowej) obejmuje opis stanu popytu i podaży akcji, dynamiki poziomu cen ich notowań, wolumenów sprzedaży akcji nowych emisji oraz szereg inne wskaźniki. Wynikiem takiej analizy jest określenie stopnia wrażliwości reakcji giełdy na pojawienie się nowej emisji oraz ocena jej potencjału do absorpcji wyemitowanych wolumenów akcji.

Ocena potencjalnej atrakcyjności inwestycyjnej własnych akcji dokonywana jest z punktu widzenia perspektyw rozwoju branży (na tle innych branż), konkurencyjności wytwarzanych produktów, a także poziomu wskaźników swojej kondycji finansowej (w porównaniu ze średnimi w branży). W procesie wyceny określany jest możliwy stopień uprzywilejowania inwestycyjnego akcji własnej spółki w stosunku do pozostających w obrocie akcji innych organizacji.

Do oceny potencjału akcji własnych stosuje się system wskaźników:

W toku analizy wartości tych wskaźników są porównywane z dostępnymi danymi dla podobnych spółek akcyjnych, a także z ich wartościami za poprzednie okresy.

Określenie celu wydania. Ze względu na wysoki koszt pozyskania kapitału własnego ze źródeł zewnętrznych, cel emisji powinien być dość istotny z punktu widzenia strategicznego rozwoju organizacji i możliwości znacznego wzrostu jej wartości rynkowej w nadchodzącym okresie. Głównymi z tych celów, które kierują organizacją korzystającą z tego źródła tworzenia kapitału własnego, są:

realne inwestycje związane z sektorową (podsektorową) i regionalną dywersyfikacją działalności produkcyjnej (tworzenie sieci nowych oddziałów, filii, nowych branż o dużej produkcji itp.);

konieczność znacznej poprawy struktury wykorzystywanego kapitału (zwiększenie udziału kapitałów własnych w celu zwiększenia poziomu stabilności finansowej; zapewnienie wyższego poziomu własnej zdolności kredytowej i tym samym obniżenie kosztu pozyskania kapitału obcego; zwiększenie wysokości efektu dźwigni finansowej itp.);

proponowane przejęcie innych organizacji w celu uzyskania efektu synergii (udział w prywatyzacji organizacji państw trzecich może być również brany pod uwagę jako opcja ich przejęcia, jeżeli przewiduje to nabycie pakietu kontrolnego lub większościowego udziału w kapitał docelowy). O efekcie synergicznym decydują dodatkowe korzyści ekonomiczne wynikające z udanej fuzji organizacji (ich fuzji i przejęć). Przewagi te pojawiają się przy racjonalnym wykorzystaniu ogólnego potencjału produkcyjnego i finansowego połączonych organizacji, przy komplementarności technologii i wytwarzanych produktów, przy wykorzystaniu możliwości obniżenia kosztów bieżących i innych podobnych czynników; inne cele, które wymagają szybkiej mobilizacji znacznej ilości kapitału własnego.

inne cele wymagające szybkiego zgromadzenia znacznej kwoty kapitału własnego.

3. Określenie wielkości emisji. Przy ustalaniu wielkości emisji należy wyjść z obliczonej wcześniej potrzeby pozyskania własnych środków finansowych ze źródeł zewnętrznych. Wielkość wyemitowanych akcji ustalana jest poprzez przemnożenie liczby wyemitowanych akcji przez wartość nominalną jednej akcji (w trakcie jednej emisji można ustanowić jedną opcję na wartość nominalną akcji).

Ustalenie wartości nominalnej, rodzaju i liczby emitowanych akcji. Wartość nominalna akcji ustalana jest z uwzględnieniem głównych kategorii przyszłych nabywców (największe wartości nominalne akcji są ukierunkowane na ich nabycie przez inwestorów instytucjonalnych, a najmniejsze - na nabycie przez ludność). W procesie określania rodzajów akcji (zwykłych i uprzywilejowanych) ustala się celowość wydawania akcji uprzywilejowanych; jeżeli taka emisja zostanie uznana za celową, ustalany jest stosunek akcji zwykłych i uprzywilejowanych (należy pamiętać, że zgodnie z obowiązującymi przepisami udział akcji uprzywilejowanych nie może przekroczyć 10% całkowitego wolumenu emisji). Liczba akcji do wyemitowania ustalana jest na podstawie wielkości emisji oraz wartości nominalnej jednej akcji (w procesie jednej emisji może być ustalona tylko jedna opcja na wartość nominalną akcji).

Oszacowanie kosztu pozyskanego kapitału własnego

Zgodnie z zasadami takiej oceny przeprowadza się ją według dwóch parametrów:

oczekiwany poziom dywidendy (jest ustalany na podstawie wybranego rodzaju polityki dywidendowej);

koszty emisji akcji i uplasowania emisji (obniżone do średniorocznej kwoty).

Oszacowany koszt pozyskanego kapitału jest porównywany z rzeczywistym średnioważonym kosztem kapitału oraz średnim poziomem stóp procentowych na rynku kapitałowym. Dopiero po tym następuje ostateczna decyzja o emisji akcji.

Określenie efektywnych form underwritingu. Jeżeli nie przewiduje się sprzedaży akcji bezpośrednio przez inwestora w drodze zapisu, to w celu szybkiego i sprawnego przeprowadzenia otwartego plasowania wyemitowanego wolumenu akcji wskazane jest skorzystanie z usług pośrednika finansowego (gwaranta emisji), który organizuje wstępna i odsprzedaż papierów wartościowych emitenta na rynku giełdowym. Subemitenci zapewniają organizacji emitującej następujący zestaw usług:

wybór sposobu emisji papierów wartościowych;

ustalanie cen nowych papierów wartościowych;

sprzedaż nowych papierów wartościowych itp.

Banki komercyjne, fundusze inwestycyjne i firmy finansowe działają jako subemitenci. Z reguły subemitent odkupuje dla siebie papiery wartościowe emitenta po cenie niższej od ceny ofertowej i tym samym przejmuje ryzyko ich sprzedaży. Ponieważ działania subemitentów wiążą się ze znacznym ryzykiem, wolą oni połączyć siły i utworzyć grupę subemitentów, zwaną konsorcjum, w celu dywersyfikacji ryzyka i ułatwienia realizacji emisji.

W celu szybkiego i sprawnego przeprowadzenia otwartego plasowania wyemitowanego wolumenu akcji, organizacja emitująca:

określa skład pośredników finansowych (gwarantów emisji);

uzgadnia z nimi ceny wstępnego notowania akcji oraz wysokość prowizji dla dealera;

zapewnia regulację wolumenu sprzedaży akcji, a także utrzymanie płynności wcześniej uplasowanych papierów wartościowych w początkowej fazie ich obrotu.

Relacje między emitentem a subemitentem reguluje umowa o emisję i plasowanie papierów wartościowych. Wskazuje: rodzaj zabezpieczenia (umowa zawierana, maksymalne i minimalne starania o uplasowanie papierów wartościowych); wynagrodzenie pośrednika (spread) i inne warunki.

Biorąc pod uwagę podwyższoną wysokość kapitału własnego, organizacja ma możliwość, przy zastosowaniu stałego wskaźnika dźwigni finansowej, zwiększenia kwoty pożyczonych środków, a tym samym zwiększenia wysokości zysku z zainwestowanego kapitału własnego.

Należy podkreślić, że w warunkach rosyjskich pozyskanie dodatkowego kapitału poprzez nową emisję akcji jest procesem długotrwałym i kosztownym. Dlatego z tego źródła przyciągania środków finansowych korzystają głównie duże spółki akcyjne, dysponujące wystarczającymi środkami finansowymi i szeroko znane na rosyjskim rynku giełdowym (np. niektóre inne sektory gospodarki). Dla większości rosyjskich spółek akcyjnych realnego sektora gospodarki jedynym sposobem wejścia na giełdę jest dostosowanie obecnej sytuacji finansowej do wymagań rynku, co pozwoli na zorganizowanie obiegu własnych papierów wartościowych papiery wartościowe (akcje i obligacje korporacyjne). W nowoczesnych warunkach kapitał zakładowy wielu spółek akcyjnych w Rosji jest wielokrotnie niższy niż wartość ich aktywów netto, co opóźnia perspektywę wejścia ich papierów wartościowych na giełdę. Ze względu na znaczne niedowartościowanie akcji wielu potencjalnych emitentów nie ryzykuje wejścia na rynek z nowymi pakietami instrumentów finansowych, co może prowadzić do nieproporcjonalnego zmniejszenia udziału dotychczasowych akcjonariuszy, pozbawiając ich kontrolnego pakietu akcji. Ponadto potencjalni inwestorzy często nie dysponują obiektywnymi informacjami pozwalającymi prawidłowo ocenić atrakcyjność inwestycyjną emitentów, gdyż z góry są nastawieni na niską wartość (cenę) ich akcji.

Istnienie wielu organizacji w formie spółki akcyjnej przy braku strategii zachowania się na giełdzie (pozyskiwanie środków z tego rynku, powiększanie liczby akcjonariuszy, nawiązywanie z nimi silnych relacji) pozbawia je możliwości mobilizację dodatkowych środków finansowych na ich rozwój.

wystawianie amortyzacji czeków na akcje

Literatura

1.Bachramow, Yu.M. Zarządzanie finansami: Podręcznik dla licencjatów. - 2 wyd. - Petersburg: Piter, 2011. - 495 s. (podręcznik dla szkół wyższych. Standard III generacji, zatwierdzony przez UMO do kształcenia w zakresie zarządzania produkcją jako podręcznik dla studentów kierunków ekonomicznych uczelni wyższych).

2.Belolipetsky V.G. Zarządzanie finansami. Podręcznik / V. G. Belolipetsky. - M. : Knorus, 2008. - 448 s. (rekomendowany przez UMO do klasycznej edukacji uniwersyteckiej jako podręcznik dla studentów studiujących na kierunku 080100 „Ekonomia”).

.Gavrilova A.N., Sysoeva E.F., Barabanova A.I. Zarządzanie finansami. Instruktaż. M.: Knorus, 2006.

.Dranko O.I. Zarządzanie finansami: technologie zarządzania finansami przedsiębiorstwa. Podręcznik dla uniwersytetów. - M.: UNITI-DANA, 2008. - 351 s.

.Pavlova L.N. Zarządzanie finansami. Podręcznik dla szkół ponadgimnazjalnych. - wydanie drugie, poprawione. i dodatkowe - M.: UNITI-DANA, 2009. - 269 s. (zalecane przez Ministerstwo Edukacji i Nauki Rosji).

.Romaszowa I.B. Zarządzanie finansami: główne zagadnienia, gry biznesowe Podręcznik. M.: Knorus, 2009. - 336 s.

.Zarządzanie finansami. / wyd. E.S. Stojanowa. - M.: 2010 (rekomendacja Ministerstwa Edukacji i Nauki Rosji)

.Etrill P. Zarządzanie finansami dla niespecjalistów. - 5 wyd. / Per. z angielskiego. wyd. EN Bondariewskaja. - Petersburg: Peter, 2011. - 608 s.

Korepetycje

Potrzebujesz pomocy w nauce tematu?

Nasi eksperci doradzą lub udzielą korepetycji z interesujących Cię tematów.
Złożyć wniosek wskazanie tematu już teraz, aby dowiedzieć się o możliwości uzyskania konsultacji.