Metódy riadenia vlastného kapitálového článku podniku. Diplomová práca: Riadenie vlastného kapitálu organizácie na príklade AutoAlliance LLC

Pojem „vlastný kapitál“, jeho zloženie a zdroje tvorby

Definícia 1

Vlastný kapitál je celková suma finančných prostriedkov, ktoré organizácia vlastní na základe vlastníckeho práva a ktoré organizácia využíva na vytvorenie aktív.

Čisté aktíva sú hodnotou aktív, ktoré vznikli investovaním vlastného kapitálu do nich.

Vlastný kapitál pôsobí v rôzne formy(Schéma 1).

Obrázok 1. Formy fungovania vlastného kapitálu organizácie. Author24 - online výmena študentských prác

Základné imanie je súhrn peňažných vkladov akcionárov do majetku pri vytvorení organizácie na zabezpečenie jej činnosti vo výške ustanovenej zakladajúcimi dokumentmi (Zriaďovacou listinou).

Rezervný kapitál je poistný fond vytvorený na krytie strát a ochranu záujmov tretích strán v prípade nedostatočného zisku pre organizáciu.

Zverenské fondy (špeciálne fondy) sú tvorené z čistého zisku podnikateľského subjektu a slúžia na určité účely v súlade so zakladateľskou listinou alebo rozhodnutím akcionárov (vlastníkov).

Nerozdelený zisk predstavuje čistý zisk, ktorý zostane organizácii po vyplatení dividend akcionárom a nepoužije sa na iné účely.

Dodatočný kapitál je zvýšenie hodnoty majetku (majetku) organizácie pri preceňovaní dlhodobého majetku (stály majetok) a nedokončenej výstavby a pod.

Prvky, ktoré tvoria štruktúru vlastného kapitálu sú: investovaná časť a akumulovaný kapitál.

Investovaná časť zahŕňa nominálnu časť kmeňových a prioritných akcií a hodnoty získané bezplatne. V súlade s tým je investovaný kapitál (graf 2):

Obrázok 2. Prvky investovaného kapitálu. Author24 - online výmena študentských prác

Akumulovaný kapitál – položky príjmov z rozdelenia čistého zisku: rezervný kapitál, akumulačný fond, nerozdelený zisk, ostatné fondy.

Poznámka 1

Vlastný kapitál má výhody aj nevýhody. Výhodou vlastného kapitálu je jednoduchosť príťažlivosti a vysoká schopnosť sústrediť zisky takmer vo všetkých oblastiach činnosti. Vlastný kapitál zabezpečuje finančnú stabilitu z hľadiska rozvoja organizácie a znižuje riziko bankrotu.

Negatívami vo fungovaní vlastného kapitálu sú príliš obmedzený objem príťažlivosti a úzky rozsah príležitostí na globálnu expanziu prevádzkových a investičných aktivít v období priaznivých trhových podmienok v určitých fázach jeho životného cyklu. V porovnaní s alternatívnymi dlhovými zdrojmi tvorby kapitálu sú náklady na vlastný kapitál pomerne vysoké.

Ciele tvorby a funkcie vlastného kapitálu

Jedným z hlavných cieľov tvorby vlastného kapitálu je tvorba potrebného objemu dlhodobého kapitálu, keďže vlastný fixný kapitál sa rovná výške vlastného kapitálu organizácie zálohovaného v r. rôzne druhy jeho neobežný majetok.

Vzorec na výpočet fixného vlastného kapitálu je nasledujúci:

$SKos = VA – DZKv$, kde:

• $skos$ – výška vlastného fixného kapitálu tvoreného organizáciou;
• $ВА$ – suma dlhodobého majetku organizácie;
• $DZKv$ je výška požičaného kapitálu v dlhodobom horizonte zameraná na financovanie $VA$ (neobežný majetok).

Ďalším cieľom tvorby vlastného kapitálu je koncentrácia určitého objemu obežných aktív. V tomto prípade je vyjadrený vzorcom:

$SKob = OA – DZKo – KZK$, kde:

• $skob$ – množstvo vlastného pracovného kapitálu vytvoreného organizáciou;
• $OA$ – súčet všetkých obežných aktív podniku;
• $DZKo$ – výška dlhodobého cudzieho kapitálu na účely financovania obežných aktív;
• $KZK$ je suma krátkodobého požičaného kapitálu získaného organizáciou.

Funkcie vlastného kapitálu sú rozdelené (schéma 3);

Obrázok 3. Funkcie vlastného imania. Author24 - online výmena študentských prác

Ochranná funkcia plní poslanie ochrany vkladateľov (investorov) a veriteľov a zabezpečuje možnosť kompenzácie v prípade strát alebo úpadku organizácie. Umožňuje tiež udržiavať platobnú schopnosť na úkor vytvorených rezervných fondov a pokračovať v činnosti organizácie aj napriek riziku strát.

Prevádzková funkcia považuje vlastný kapitál za zdroj dlhodobého rozvoja materiálnej základne organizácie.

Regulačná funkcia určuje výšku vlastného kapitálu ako rozvojovú činnosť.

Optimálna štruktúra vlastného kapitálu

Na určenie optimálnej vlastnej štruktúry sa používajú nasledujúce kritériá:

1. Výšku vlastného imania určujú legislatívne akty a požiadavky v nich uvedené;
2. Nevyhnutnou podmienkou optimálnej štruktúry je dostatok vlastného kapitálu;
3. Vlastný kapitál sa musí využívať s vysokým stupňom efektívnosti;
4. Cena vlastného kapitálu určuje vysokú cenu organizácie, jej finančnú stabilitu a umožňuje kúpna sila kapitál a jeho regulačná funkcia;
5. Jedným z kritérií pre optimálnu štruktúru vlastného kapitálu je začlenenie nerozdeleného zisku do jeho zloženia. Taktiež ochranná funkcia a regulačné funkcie sú realizované v plnom rozsahu len s minimálnou výškou rezervného kapitálu.

Rozvoj vlastného kapitálu je jednou z oblastí celkovej finančnej stratégie organizácie, ktorou je zabezpečenie svojich výrobných a obchodných aktivít finančnými zdrojmi. Politika vytvárania vlastných finančných zdrojov by mala byť vždy zameraná na zabezpečenie samofinancovania organizácie.

Riadenie vlastného kapitálu pozostáva z tvorby účelových zdrojov financovania zo ziskov, vkladov zakladateľov a účastníkov a iných príjmov, ako aj ich použitia.

Finančný manažér určuje zloženie a štruktúru fondov fondov vytvorených v podniku a tiež stanovuje cieľové oblasti ich čerpania.

Množstvo peňažných fondov tvoria podniky na základe zákonných požiadaviek, iné závisia od rozhodnutí zakladateľov a účtovných zásad podniku.

Overený kapitál. Pôsobí ako hlavný a spravidla jediný zdroj financovania v čase vzniku akciovej obchodnej organizácie; charakterizuje podiel vlastníkov na majetku podniku. V súvahe sa schválený kapitál odráža vo výške stanovenej v zakladajúcich dokumentoch. Zvýšenie (zníženie) základného imania je povolené rozhodnutím vlastníkov organizácie na základe výsledkov zhromaždenia za rok s povinnou zmenou zakladajúcich dokumentov. Pre obchodné spoločnosti legislatíva počíta s potrebou nútenej zmeny výšky základného imania (nadol) v prípade, že jeho hodnota prevyšuje hodnotu čistého imania spoločnosti.

Základné imanie organizácie určuje minimálnu výšku jej majetku, ktorý zaručuje záujmy jej veriteľov. Pri niektorých organizačných a právnych formách podnikania je jeho veľkosť zdola obmedzená; najmä minimálne základné imanie otvorenej spoločnosti musí byť najmenej tisícnásobok minimálnej mzdy (minimálnej mzdy) ku dňu jej registrácie a uzavretej spoločnosti musí byť najmenej stonásobok minimálnej mzdy.

Základné imanie akciovej spoločnosti môže pozostávať z dvoch druhov akcií – kmeňových a prioritných, pričom nominálna hodnota prioritných akcií v obehu by nemala presiahnuť 25 %. Akcie spoločnosti rozdelené pri jej založení musia byť úplne splatené v lehote určenej zakladateľskou listinou spoločnosti, pričom najmenej 50 % rozdelených akcií musí byť splatených do troch mesiacov odo dňa štátnej registrácie spoločnosti a zvyšná časť - do roka odo dňa jeho registrácie.

Akcia je cenný papier označujúci účasť jej majiteľa na základnom imaní spoločnosti. Nákup akcií je sprevádzaný nadobudnutím množstva majetkových a iných práv pre investora:

• - hlasovacie právo, t.j. právo podieľať sa na riadení spoločnosti spravidla hlasovaním na zhromaždení akcionárov pri voľbe jej výkonných orgánov, prijímaní strategických smerov činnosti spoločnosti, riešení majetkových záležitostí záujmy akcionárov, najmä otázky týkajúce sa likvidácie alebo predaja časti majetku, emisie cenných papierov atď.; Upozorňujeme, že akcia neposkytuje hlasovacie práva, kým nie je úplne splatená, s výnimkou akcií nadobudnutých zakladateľmi pri založení spoločnosti;
• - právo podieľať sa na rozdeľovaní zisku, a teda aj prijímať

pomerný podiel na zisku vo forme dividend;

• - právo na zodpovedajúci podiel na základnom imaní spoločnosti a na stave majetku pri jej likvidácii;
• - právo na obmedzené ručenie, podľa ktorého akcionári zodpovedajú za vonkajšie záväzky spoločnosti len v rámci trhovej hodnoty akcií, ktoré vlastnia;
• - právo predať alebo postúpiť podiel jeho vlastníkom na inú osobu;
• - právo na informácie o činnosti spoločnosti, najmä informácie uvedené vo zverejnenej výročnej správe.

Kmeňové akcie sú hlavnou zložkou základného imania spoločnosti. Z pohľadu potenciálnych investorov sa vyznačujú týmito vlastnosťami:

• 1) môžu generovať relatívne vyšší príjem, ale sú rizikovejšie v porovnaní s inými investičnými možnosťami;
• 2) nie je zaručený príjem;
• 3) neexistuje žiadna záruka, že vlastníkovi nevznikne strata pri predaji akcií;
• 4) pri likvidácii spoločnosti sa právo na získanie časti majetku uplatňuje ako posledné.

Kmeňová akcia dáva právo na pohyblivý príjem, t. j. príjem v závislosti od výsledkov činnosti spoločnosti, ako aj právo podieľať sa na riadení. Rozdelenie čistého zisku medzi držiteľov kmeňových akcií sa uskutoční po vyplatení dividend z prioritných akcií a doplnení rezerv ustanovených zakladajúcimi dokumentmi a rozhodnutím zhromaždenia akcionárov. Inými slovami, výplata dividend z kmeňových akcií nie je žiadnym spôsobom garantovaná a závisí výlučne od výsledkov bežnej činnosti a rozhodnutia valného zhromaždenia.

Vlastník prioritnej akcie má spravidla v porovnaní s vlastníkom kmeňovej akcie prednostné právo na dividendy vo forme garantovaného fixného percenta, ako aj na podiel na majetku pri likvidácii. spoločnosti. Dividendy z takýchto akcií musia byť vo väčšine prípadov vyplatené bez ohľadu na výkonnosť spoločnosti a pred ich rozdelením medzi držiteľov kmeňových akcií. To určuje relatívne nižšie riziko prioritných akcií; Zároveň sa to prejavuje vo výške dividend, ktorých výška je v priemere zvyčajne nižšia v porovnaní s úrovňou dividend vyplácaných z kmeňových akcií. Okrem toho prednostný podiel neposkytuje právo podieľať sa na riadení spoločnosti, pokiaľ nie je v zakladateľskej listine stanovené inak. Zdôrazňujeme, že význam pojmu „prednostný“, vyjadrený prednostne pri dividendách a preferencii pri likvidácii spoločnosti, sa prejavuje až vo vzťahu vlastníkov dvoch zásadne odlišných druhov akcií. Čo sa týka ostatných fyzických a právnických osôb spriaznených s touto spoločnosťou, samozrejme, o nejakom uprednostňovaní akcionárov nemôže byť ani reči.

V neustále sa meniacom prostredí kapitálového trhu je dlhodobé udržiavanie úrokových sadzieb na nezmenenej úrovni, ako je to v prípade prioritných akcií, veľmi problematické. Preto majú prioritné akcie najčastejšie obmedzenú životnosť – buď sa konvertujú na kmeňové akcie, alebo sa odkúpia (v druhom prípade prospekt počíta s vytvorením potápačského fondu). V tomto ohľade sú tieto finančné nástroje často interpretované ako hybridné cenné papiere, keďže majú súčasne vlastnosti kmeňových akcií (dávajú právo na podiel na bežných ziskoch a majetku) a dlhopisov (trvalosť a spravidla aj záväzok vyplácať konštantné dividendy).

Dodatočný kapitál je v podstate navýšením základného imania a zahŕňa sumu pred ohodnotením investičného majetku, investičných projektov a iného hmotného majetku organizácie s dobou použiteľnosti dlhšou ako 12 mesiacov, vykonaným predpísaným spôsobom, ako aj ako prijatá suma prevyšujúca nominálnu hodnotu vydaných akcií ( emisné ážio akciovej spoločnosti). Z hľadiska docenenia neobežného majetku môže byť dodatočný kapitál tvorený celkom umelo. Medzi oblasti použitia tohto zdroja finančných prostriedkov, ktoré upravujú účtovné predpisy, patria:

• - splatenie zníženia hodnoty dlhodobého majetku v dôsledku jeho precenenia;
• - zvýšiť schválený kapitál;
• - rozdelenie medzi členov organizácie.

Rezervný kapitál. Zdroje uvedené v tomto pododdiele môžu byť vytvorené v organizácii buď bez problémov, alebo ak je to uvedené v zakladajúcich dokumentoch. Právne predpisy Ruskej federácie stanovujú povinné vytváranie rezervných fondov v otvorených akciových spoločnostiach a organizáciách s účasťou zahraničných investícií. Podľa federálneho zákona „o akciových spoločnostiach“ je výška rezervného fondu (kapitálu) určená v stanovách spoločnosti a nemala by byť nižšia ako 5 % základného imania. Tvorba rezervného kapitálu sa uskutočňuje prostredníctvom povinných ročných príspevkov až do dosiahnutia stanovenej výšky. Výška týchto zrážok je tiež určená v charte, ale nemôže byť nižšia ako 5 % čistého zisku (zisk, ktorý zostáva k dispozícii vlastníkom spoločnosti po zúčtovaní s rozpočtom na dane). Tento zákon stanovuje, že rezervné kapitálové fondy sú určené na krytie strát, ako aj na splatenie dlhopisov spoločnosti a odkúpenie vlastných akcií pri nedostatku iných prostriedkov.

Nerozdelený zisk. Zisk prijatý podnikom na konci roka sa rozdelí rozhodnutím príslušného orgánu (napríklad valného zhromaždenia akcionárov akciovej spoločnosti alebo zhromaždenia účastníkov spoločnosti s ručením obmedzeným) na výplatu dividend. , tvorba rezervných a iných fondov, krytie strát minulých rokov a pod. Zvyšný nerozdelený zostatok zisku za v podstate predstavuje reinvestovanie zisku do majetku podniku; odráža sa v súvahe ako zdroj vlastného imania a zostáva nezmenená až do nasledujúceho zhromaždenia akcionárov. Ak je podiel každoročne reinvestovaného zisku stabilne vysoký v dynamike, t.j. akcionári sú spokojní s návratnosťou vlastného kapitálu generovaného podnikom, potom môže byť tento zdroj v priebehu rokov veľmi významný v štruktúre zdrojov vlastného kapitálu.

Spôsoby financovania podniku z vlastných zdrojov. Ako je zrejmé z uvedených charakteristík prvkov vlastného kapitálu, ich úloha pri financovaní podniku je značne rôznorodá.

Zdrojom financovania investičných aktivít, ako aj zabezpečenia a rozšírenia súčasných aktivít je samozrejme zisk podniku. Na realizáciu strategicky dôležitých projektov môže slúžiť ako zdroj financovania jednorazové zvýšenie základného imania dodatočnou emisiou akcií.

Vo svetovej praxi sú známe rôzne spôsoby vydávania akcií:

• - predaj priamo investorom formou upisovania;
• - predaj prostredníctvom investičných inštitúcií, ktoré kúpia celú emisiu a následne distribuujú akcie za pevnú cenu fyzickým a právnickým osobám;
• - tendrový predaj (niekoľko investičných inštitúcií kúpi celú emisiu od dlžníka za pevnú cenu a následne usporiada aukciu, na základe ktorej sa stanoví optimálna cena akcie);
• - umiestnenie akcií maklérom s malým počtom svojich klientov.

Vydávanie akcií je nákladný a časovo náročný proces, navyše je regulovaný zákonom (najmä federálnym zákonom „o akciových spoločnostiach“). Ako ukazujú skúsenosti ekonomicky vyspelých krajín, dodatočná emisia v dôsledku takzvaného signalizačného efektu je často sprevádzaná poklesom trhovej ceny akcií, preto sa k tomuto spôsobu mobilizácie finančných zdrojov pristupuje pomerne zriedkavo - v prípadoch, keď sú jasne definované vyhliadky na využitie získaných prostriedkov.

Úvod

Kapitola 1. Teoretické základy vlastného kapitálu

1 Pojem vlastného kapitálu a jeho podstata

2 Štruktúra vlastného imania podniku

3 Cena vlastného imania a metódy jej stanovenia

Záver

Zoznam použitej literatúry

Úvod

V súčasnosti si riadenie podniku ako ekonomického systému vyžaduje riešenie mnohých problémov spôsobených vonkajšími aj vnútornými faktormi. Zároveň jedným z hlavných vnútorných faktorov neistoty pri prijímaní manažérskych rozhodnutí sú neúplné informácie o aktuálnom stave a perspektívach rozvoja vlastného podniku. Riešenie týchto problémov si vyžaduje formovanie nových prístupov k riadeniu a nástrojov na ich implementáciu, ktoré by pomohli modifikovať organizačné a informačné štruktúry podniku tak, aby jasne zachytávali trendy zmien a okamžite sa im prispôsobovali. Ako taký koncept môžete použiť riadenie vlastného imania podniku. Tento príspevok sa zaoberá riadením vlastného kapitálu podniku, keďže práve formovanie kapitálovej štruktúry, ktorá plne uspokojuje všetky potreby a možnosti podniku, je jedným z hlavných ekonomických problémov manažérov súčasnosti.

V posledných desaťročiach získava riadenie vlastného kapitálu podniku čoraz širší teoretický základ a efektívne formy praktického uplatňovania. Rozsah problémov riešených týmto typom funkčného riadenia podniku je taký rozsiahly, že manažérske rozhodnutia v tejto oblasti sú neoddeliteľne spojené so všetkými hlavnými činnosťami podniku a všetkými fázami jeho životného cyklu, čo predurčilo relevantnosť tejto štúdie.

Vlastný kapitál umožňuje tvoriť majetok, ktorý je oslobodený od pohľadávok osôb, ktoré nie sú vlastníkmi organizácie, a v tomto smere je základom finančnej stability a stabilného úspešného fungovania každého obchodného podniku. Dynamika výšky vlastného kapitálu a jeho jednotlivých zložiek, ako aj efektívnosť jeho použitia sú predmetom veľkej pozornosti externých protistrán spoločnosti, medzi ktorými sú obchodné protistrany (dodávatelia, zhotovitelia, nákupcovia, odberatelia), veritelia a potenciálnych investorov. Potreba riadiť vlastný kapitál je teda diktovaná nielen vnútornými predpokladmi (túžba zlepšiť finančnú výkonnosť spoločnosti s cieľom zvýšiť blahobyt jej vlastníkov), ale aj závislosťou spoločnosti od vonkajších ekonomické prostredie, ktoré hodnotí svoju činnosť zvonku a tvorí s ním systém ekonomických vzťahov.

Relevantnosť témy eseje spočíva v tom, že rozvoj trhového hospodárstva a túžba podnikov zvyšovať prosperitu v podmienkach úplnej ekonomickej nezávislosti prispieva k zvyšovaniu koncentrácie pozornosti na riadenie zdrojov financovania komerčných aktivít, vrátane taká dôležitá zložka ako vlastný kapitál.

Cieľom abstraktného výskumu je zistiť, aký je proces riadenia vlastného kapitálu a ako ho efektívne vykonávať. Úlohou mojej eseje je tiež definovať pojem a podstatu vlastného kapitálu, ako aj určiť jeho cenu.

Teoretickým a metodologickým základom práce sú vedecké práce domácich autorov o tvorbe a použití vlastného kapitálu organizácie, aktuálne predpisy a legislatívne akty. Ruská federácia, materiály periodickej tlače, internetové zdroje súvisiace s výskumnými problémami

Kapitola 1. Teoretické základy vlastného kapitálu

1 Pojem vlastného kapitálu a jeho podstata

V súčasnej fáze ekonomického rozvoja každý podnik pôsobí v drsnom konkurenčnom prostredí. Efektívnosť podniku v takých podmienkach, najmä z dlhodobého hľadiska, čo znamená nielen prežitie na trhu, ale aj zabezpečenie vysokej miery rozvoja a zvýšenia konkurencieschopnosti, je daná úrovňou finančného potenciálu a kvalitou riadenia podniku, čo je do určitej miery zabezpečené efektívnou organizáciou systému riadenia vlastného kapitálu v podnikoch.

V podmienkach trhu zahŕňa efektívne riadenie značný rozsah plánovacích a kontrolných prác. Posilňovanie konkurenčných vzťahov na svetových a domácich trhoch, rýchly rozvoj a zmeny v technológiách, rastúca diverzifikácia podnikania, narastajúca komplexnosť podnikateľských projektov a ďalšie faktory určujú nové požiadavky na riadiaci systém v podniku. Zároveň je potrebné jasne pochopiť, že pre efektívne fungovanie podniku nestačí len organizovať kontrolný proces, ale je potrebné vyvinúť a zaviesť efektívny systém riadenia kapitálu. Preto vo väčšine ruských podnikov existuje potreba implementovať systémy riadenia vlastného imania zamerané na dosiahnutie strategických cieľov spoločnosti.

Vlastný kapitál je chápaný ako súbor ekonomických vzťahov, ktoré umožňujú zaradiť do ekonomického obehu finančné zdroje patriace buď vlastníkom alebo samotnému ekonomickému subjektu.

Vlastný kapitál je celková hodnota finančných prostriedkov organizácie, ktoré vlastní a ktoré tvoria určitú časť jej aktív.

Vlastný kapitál je základom finančnej stability a stabilného fungovania každého obchodného podniku. V posledných rokoch sa zmenil prístup k účtovaniu vlastného kapitálu a zvýšila sa úloha tohto ukazovateľa v analýze finančnej a ekonomickej činnosti organizácie.

Vlastný kapitál predstavuje hodnotu vkladu vlastníkov, ktorá sa zmenila pod vplyvom skutočností ekonomickej činnosti, vo forme hodnoty majetku nezaťaženého záväzkami, ktoré spoločnosť používa na tvorbu výnosov.

Vlastný kapitál charakterizuje celkovú hodnotu finančných prostriedkov podniku, ktoré vlastní a ktoré používa na vytvorenie určitej časti majetku. Táto časť majetku, tvorená vlastným kapitálom do nich vloženým, predstavuje čisté aktíva podniku.

Hodnota aktív sa vždy rovná hodnote kapitálu do nich vloženého. Hlavným účelom majetku podniku je vytvárať preň príjem. Podnik môže kombinovať svoje aktíva akýmkoľvek spôsobom, ktorý zákon nezakazuje, aby maximalizoval tento výsledok. Vo finančnom riadení je vylúčená možnosť, že podnik náhodne nadobudne akýkoľvek majetok. Každý nákup musí mať predbežné finančné zdôvodnenie, ktorého hlavným kritériom je maximalizácia príjmu. Ak sa ukáže, že nadobudnutý majetok nie je schopný poskytnúť spoločnosti očakávaný príjem, musí sa predať a uvoľnené peniaze investovať do iného, ​​výnosnejšieho majetku. Pri operáciách s majetkom, ktoré nevedú k zmene hodnoty majetku (majetok sa predáva za rovnakú cenu, za akú bol nakúpený), zostáva výška vlastného imania podniku nezmenená.

Vypočítava sa ako rozdiel medzi celkovým majetkom podniku a jeho záväzkami (pasívami) a predstavuje sumu, ktorá prevyšuje primeranú trhovú hodnotu majetku nad nesplateným dlhom.

Vlastný kapitál môže byť vo forme:

1) hotovosť (hotovosť, pôžičky poskytnuté dlžníkom atď.);

) investície do cenných papierov akýchkoľvek emitentov;

) investície do nehnuteľností a iných položiek zásob.

Vlastný kapitál sa vyznačuje týmito pozitívnymi vlastnosťami:

ü jednoduchosť príťažlivosti, keďže rozhodnutia súvisiace so zvyšovaním vlastného kapitálu (najmä prostredníctvom vnútorných zdrojov jeho tvorby) robia majitelia a manažéri podniku bez potreby získať súhlas iných ekonomických subjektov.

ü vyššia schopnosť vytvárať zisk vo všetkých oblastiach činnosti, pretože pri jeho použití sa nevyžaduje platenie úrokov z úveru vo všetkých jeho formách.

ü zabezpečenie finančnej udržateľnosti rozvoja podniku, jeho solventnosti v dlhodobom horizonte a tým aj zníženie rizika bankrotu.

Má však nasledujúce nevýhody:

ü obmedzený objem príťažlivosti a tým aj možnosti výrazného rozšírenia prevádzkových a investičných aktivít podniku v období priaznivých trhových podmienok a v určitých fázach jeho životného cyklu.

ü vysoké náklady v porovnaní s alternatívnymi vypožičanými zdrojmi tvorby kapitálu.

ü nevyužitá príležitosť zvýšiť pomer návratnosti vlastného kapitálu prilákaním požičaných prostriedkov, pretože bez takéhoto prilákania nie je možné zabezpečiť, aby pomer finančnej ziskovosti činností podniku prevýšil ekonomickú mieru.

Podnik, ktorý využíva len vlastný kapitál, má teda najvyššiu finančnú stabilitu (koeficient autonómie je rovný jednej), ale obmedzuje tempo svojho rozvoja (keďže nedokáže zabezpečiť tvorbu potrebného dodatočného objemu majetku v období priaznivých podmienok). trhové podmienky) a nevyužíva možnosti finančného rastu návratnosť investovaného kapitálu.

Hlavným zdrojom doplňovania vlastného kapitálu je zisk podniku, prostredníctvom ktorého sa vytvárajú akumulačné, spotrebné a rezervné fondy. Môže existovať zostatok nerozdeleného zisku, ktorý sa pred jeho rozdelením použije na obrat podniku, ako aj na emisiu ďalších akcií.

Riadenie vlastného imania je založené na použití moderné techniky analýza a zahŕňa nasledujúce dôležité kroky:

) tvorba vlastných finančných zdrojov z interných a externých zdrojov;

) optimalizácia kapitálovej štruktúry;

) hodnotenie efektívnosti riadenia vlastného kapitálu.

Správa vlastného kapitálu nie je len o poskytovaní efektívne využitie jeho už naakumulovanej časti, ale aj s tvorbou vlastných finančných zdrojov na zabezpečenie budúceho rozvoja podniku.

Cieľom riadenia kapitálu je zabezpečiť trvalo udržateľný a efektívny rozvoj podnikania organizácie.

Úlohy riadenia kapitálu:

Stanovenie celkovej kapitálovej požiadavky na financovanie činnosti organizácie a zabezpečenie potrebného tempa jej ekonomického rozvoja

Určenie najefektívnejších zdrojov získavania kapitálu.

Optimalizácia kapitálovej štruktúry organizácie je adekvátna cieľom a zámerom jej rozvoja.

2 Štruktúra vlastného imania podniku

Vlastný kapitál má, samozrejme, zložitú štruktúru. Jeho zloženie závisí od organizačnej a právnej formy podnikateľského subjektu.

Zahŕňa zdroje finančných zdrojov, ktoré sa líšia svojim ekonomickým obsahom, zásadami tvorby a použitia: povolený, dodatočný, rezervný kapitál. Okrem toho vlastný kapitál, ktorý môže hospodárska jednotka prevádzkovať bez výhrad pri uskutočňovaní transakcií, zahŕňa nerozdelený zisk; účelové fondy a iné rezervy.

Obr.1. Štruktúra vlastného imania podniku

Overený kapitál. Pôsobí ako hlavný a spravidla jediný zdroj financovania v čase vzniku akciovej obchodnej organizácie; charakterizuje podiel vlastníkov na majetku podniku. V súvahe sa schválený kapitál odráža vo výške stanovenej v zakladajúcich dokumentoch.

Charakterizuje počiatočnú výšku vlastného imania podniku investovaného do tvorby jeho majetku na začatie podnikateľskej činnosti. Jeho veľkosť je určená zakladajúcimi dokumentmi a chartou podniku.

Schválený kapitál podniku, ktorý kupuje jeho kolektív, sa vypočíta ako súčet: majetku v jeho zostatkovej hodnote (mínus odpisy); hotovosť - peniaze na bežnom účte a na účtoch mínus účty záväzkov. Ak sa podnik transformuje na akciovú spoločnosť, vydávajú sa akcie za takto vypočítanú výšku základného imania. Veľkosť schváleného kapitálu je ukazovateľom výkonnosti organizácie.

Funkcie základného imania:

ü tvorí materiálny základ pre začatie činnosti organizácie.

ü ručí za záujmy veriteľov.

ü určuje podiel účasti každého vlastníka na rozdelení zisku organizácie.

Právny základ schváleného kapitálu určuje jeho veľkosť a zloženie; podmienky a postup pri vkladoch účastníkov do schváleného kapitálu; hodnotenie vkladov pri ich vklade a výbere; postup pri zmene podielov účastníkov; zodpovednosť účastníkov za porušenie povinností platiť príspevky.

Podľa Občianskeho zákonníka Ruskej federácie môže byť základné imanie vo forme:

ü základné imanie ako súhrn vkladov účastníkov verejnej obchodnej spoločnosti alebo komanditnej spoločnosti;

ü podielový alebo nedeliteľný fond - vo výrobnom družstve;

ü základné imanie - v akciových spoločnostiach, spoločnostiach s ručením obmedzeným;

ü základné imanie - v unitárnych štátnych a obecných podnikoch.

Povolený kapitál je jedným z najdôležitejších ukazovateľov, ktorý nám umožňuje urobiť si predstavu o veľkosti a finančnej kondícii ekonomických subjektov. Ide o jeden z najstabilnejších prvkov vlastného kapitálu organizácie, pretože zmeny jeho hodnoty sú povolené presne definovaným spôsobom stanoveným zákonom.

Rezervný kapitál. Ide o poistný kapitál podniku určený na pokrytie všeobecných súvahových strát pri absencii iných možností ich kompenzácie, ako aj na vyplatenie príjmu investorom a veriteľom v prípade, že na tieto účely nie je dostatočný zisk. kapitálové fondy sú zárukou nepretržitého chodu podniku a rešpektovania záujmov tretích osôb. Prítomnosť takéhoto finančného zdroja dáva podniku istotu, že podnik splatí svoje záväzky.

Výška ročných príspevkov je stanovená zakladateľskou listinou spoločnosti, nemôže však byť nižšia ako 5 % z čistého zisku až do dosiahnutia výšky stanovenej zakladateľskou listinou spoločnosti.

Vytvorenie akumulačného fondu, fondu spotreby, ako aj iných peňažných fondov je povinné, ak to ustanovujú zakladajúce dokumenty obchodných organizácií alebo zhromaždenie akcionárov na návrh predstavenstva rozhodne o usmernení zisky do týchto zvereneckých fondov.

Dodatočný kapitál je emisné ážio vytvorené v otvorených akciových spoločnostiach a predstavuje sumu prevýšenia predajnej ceny akcií nad menovitú hodnotu pri otvorenom upisovaní. Emisné ážio vytvorené pri tvorbe základného imania akciových spoločností sa považuje len za dodatočný kapitál a nie je dovolené ho použiť na spotrebu.

Inými slovami, dodatočný kapitál je pre podnik zdrojom finančných prostriedkov, ktorý vzniká v dôsledku precenenia majetku alebo predaja akcií nad ich nominálnu hodnotu.

Tvorí sa v dôsledku zvýšenia hodnoty dlhodobého majetku, identifikovaného výsledkami ich precenenia, a výšky rozdielu medzi predajom a nominálnou hodnotou akcií, získaného v procese tvorby základného imania spoločnosti. akciovej spoločnosti, v dôsledku predaja akcií za cenu presahujúcu nominálnu hodnotu.

Dodatočný kapitál akumuluje prostriedky získané prostredníctvom vyššie uvedených kanálov. Hlavným kanálom sú tu výsledky precenenia dlhodobého majetku.

Účelové fondy sa tvoria zo zisku podniku po zúčtovaní s rozpočtom na dane. O problematike typov špeciálnych fondov, percentách príspevkov do nich a smerovaní výdavkov rozhoduje podnik nezávisle, ale musí to byť zaznamenané v zakladajúcich dokumentoch.

Účelové fondy sú tvorené podľa štandardov stanovených vlastníkmi, ako aj prostredníctvom bezodplatných príspevkov zakladateľov a iných podnikov. Spravidla sa delia na akumulačný fond, sociálny fond a spotrebný fond.

Prostriedky z akumulačných fondov slúžia na rozvoj výroby organizácie a iné podobné účely.

Prostriedky fondu spotreby sú určené na sociálny rozvoj a materiálne stimuly pre zamestnancov, ako aj na iné činnosti a práce, ktoré nevedú k vytvoreniu nového majetku organizácie.

Fond sociálnej sféry predstavuje rezervované (účelové) sumy ako finančnú podporu rozvoja sociálnej sféry.

Z prostriedkov fondu sa financujú výdavky spojené s údržbou bývania a komunálnych služieb, zdravotníctva, kultúry, športu, detských ústavov, domov a rekreačných stredísk evidovaných v súvahe organizácie.

Nerozdelený zisk charakterizuje časť zisku podniku prijatú v predchádzajúcom období a nepoužitú na spotrebu vlastníkmi (akcionári, akcionári) a zamestnancami.

Používa sa na výplatu dividend zakladateľom a na príspevky do rezervného fondu (ak existuje). V súlade so svojimi účtovnými zásadami sa organizácia môže rozhodnúť použiť zisky, ktoré zostávajú podniku k dispozícii na financovanie jeho plánovaných činností.

Nerozdelený zisk sa vypočíta ako rozdiel medzi hospodárskym výsledkom za účtovné obdobie zisteným na základe účtovníctva všetkých operácií organizácie a posúdením položiek súvahy a splatnou sumou na zaplatenie daní a iných podobných povinných platieb zaplatených podľa s legislatívou Ruskej federácie, na úkor zisku po zdanení vrátane sankcií za porušenie (vrátane vyrovnania so štátnymi mimorozpočtovými fondmi).

Táto časť zisku je určená na kapitalizáciu, teda na reinvestíciu do rozvoja výroby. Z hľadiska ekonomického obsahu je jednou z foriem rezervy vlastných finančných zdrojov podniku, ktorá zabezpečuje rozvoj jeho výroby v nasledujúcom období.

Iné formy vlastného imania. Patria sem vyrovnania za majetok (pri jeho prenájme), vyrovnania s účastníkmi (na výplatu príjmu vo forme úrokov alebo dividend) a niektoré ďalšie.

Ako súčasť vlastného kapitálu možno rozlíšiť dve hlavné zložky: investovaný kapitál, t.j. kapitál investovaný vlastníkmi do podniku; a akumulovaný kapitál, t.j. kapitál vytvorený v podniku nad rámec toho, čo pôvodne poskytli vlastníci.

Investovaný kapitál zahŕňa nominálnu hodnotu kmeňových a prioritných akcií, ako aj dodatočný splatený kapitál (nad nominálnu hodnotu akcií). Do tejto skupiny zvyčajne patria cennosti prijaté bezplatne. Prvú zložku vloženého kapitálu predstavuje v súvahe základné imanie, druhú - dodatočný kapitál (z hľadiska prijatého emisného ážia), tretiu - dodatočný kapitál (z hľadiska majetku prijatého bezplatne) resp. sociálny fond.

Akumulovaný kapitál sa prejavuje vo forme položiek vznikajúcich v dôsledku rozdelenia čistého zisku (rezervný kapitál, nerozdelený zisk, iné podobné položky). Napriek tomu, že zdroj tvorby jednotlivých zložiek akumulovaného kapitálu je rovnaký – nerozdelený zisk, ciele a postup tvorby, smery a možnosti využitia každého z jeho článkov sú výrazne odlišné.

3 Cena vlastného imania a metódy jej stanovenia

Vlastný kapitál má hodnotu, ktorá sa zvažuje z hľadiska alternatívnych investičných možností alebo ušlého zisku. V tomto prípade je potrebné vziať do úvahy osobitosti tvorby jednotlivých zložiek vlastného kapitálu, a teda ich hodnotenie po jednotlivých prvkoch, čo prispieva k výberu najlacnejších zdrojov ich príťažlivosti.

Napriek rôznorodosti prístupov k hodnoteniu hodnoty vlastného kapitálu vo vedeckej literatúre možno za základné považovať nasledovné:

1) dividendová metóda;

2) príjmová metóda (príjmový prístup);

) metóda hodnotenia ziskovosti finančných aktív založená na použití modelu CAMP (Capital Assets Pricing Model).

Podľa dividendového prístupu je hodnota vlastného imania určená súčasnou hodnotou dividend, ktoré akcionári buď dostávajú alebo chcú získať od podniku, ako aj očakávanými zmenami v trhovej hodnote akcií. Logika tohto prístupu spočíva v tom, že výplata dividend sa považuje za platbu za vlastný kapitál.

kde k je dividendová sadzba na akciu (cena vlastného kapitálu);

D je plánovaná dividenda na akciu;

P je aktuálna trhová cena akcie.

Tento vzorec je možné upraviť, ak predpokladáme, že dividendy rastú určitým tempom rastu. Stanovenie požadovanej hodnoty vlastného kapitálu v tomto prípade predpokladá prítomnosť nového parametra g, ktorý predstavuje očakávanú mieru rastu dividend. V tomto prípade možno cenu vlastného kapitálu určiť podľa nasledujúceho vzorca:

Tento vzorec je široko používaný pod názvom Gordonov vzorec.

Výnosová metóda je založená na výpočte pomerov medzi trhovou cenou akcií (P) a ziskom na akciu (EPS). To znamená, že pri implementácii tohto prístupu sa používa nasledujúci vzorec:

Tento prístup predpokladá, že všetky budúce zisky budú rozdelené medzi akcionárov, čo je veľmi hrubá aproximácia. Problémy používania tohto vzorca sú navyše spojené so schopnosťou mať informácie o trhovej cene akcií spoločnosti a predpovedať príjem (čistý zisk). Preto v ruskej praxi možno cenu vlastného kapitálu Tsk v rámci tohto prístupu vypočítať zjednodušeným spôsobom, a to:

Náklady na vlastný kapitál E v rámci výnosovej metódy podľa prvej Modigliani-Millerovej vety, berúc do úvahy zdanenie, sa určujú podľa tohto vzorca:

R U - ekonomická rentabilita majetku podniku bez použitia vypožičaných prostriedkov;

R D - náklady na obsluhu dlhu, %;

D - výška dlhu (požičaný kapitál), rub.;

E - výška základného imania, rub.;

D/E - pomer dlhového kapitálu k akcionárskemu (vlastnému) kapitálu;

T C - daň z príjmu.

Metóda založená na použití modelu návratnosti finančných aktív spoločnosti (CAMP) je založená na princípe, že požadovaná miera návratnosti by mala odrážať mieru rizika, ktoré sú vlastníci nútení znášať, aby dosiahli stanovený výnos.

Zahŕňa výpočet nasledujúcich ukazovateľov:

Rf je miera návratnosti bezrizikových investícií, ktorá spravidla zahŕňa výnos zo štátnych cenných papierov;

R m je priemerná trhová úroveň výnosu z kmeňových akcií, t.j. priemerná miera návratnosti všetkých akcií kótovaných na burze cenných papierov;

c - ukazovateľ systematického rizika. Vyznačuje sa kolísaním ukazovateľov na trhu cenných papierov a ukazuje, do akej miery je zmena ceny akcií spoločnosti spôsobená trhovými trendmi.

Model CAMP, ktorý umožňuje odhadnúť požadovanú návratnosť akcií spoločnosti R, zodpovedajúcu úrovni rizika určenej b-koeficientom, možno prezentovať nasledovným vzorcom:

Veľmi reálnu interpretáciu má v tomto prípade zložka (R m - R f), ktorá predstavuje trhovú (priemernú) prémiu za riziko investovania kapitálu do rizikových cenných papierov.

Odhad hodnoty vlastného kapitálu má niekoľko funkcií, z ktorých najdôležitejšie sú:

ü sumy platieb akcionárom sú zahrnuté do základu dane, čo zvyšuje náklady na vlastný kapitál v porovnaní s požičanými prostriedkami. Úhrada úrokov z požičaného kapitálu vo forme bankových úrokov, naopak, znižuje základ dane. V dôsledku toho cena novozískaného vlastného kapitálu často prevyšuje náklady na vypožičaný kapitál;

ü prilákanie vlastného kapitálu je spojené s vyšším finančným rizikom pre investorov, čo zvyšuje jeho náklady o výšku rizikovej prémie;

ü mobilizácia vlastného kapitálu na rozdiel od cudzieho kapitálu nie je spojená s reverzným peňažným tokom, čo hovorí v prospech rentability tohto zdroja aj napriek jeho vyššej nákladnosti;

ü nutnosť pravidelne upravovať výšku vlastného kapitálu evidovaného v súvahe spôsobenú podhodnotením množstva použitého vlastného kapitálu v porovnaní s použitím novozískaného vlastného alebo cudzieho kapitálu, ktoré sa oceňujú v bežných trhových cenách;

ü hodnotenie prilákaného vlastného kapitálu má pravdepodobný charakter, pretože súčasné trhové ceny akcií podliehajú značným výkyvom na akciovom trhu. Ak je príťažlivosť požičaných prostriedkov založená na úrokových sadzbách stanovených napríklad v úverových zmluvách s bankami, potom emisia kmeňových akcií neobsahuje takéto zmluvné záväzky voči investorom. Výnimkou je emisia prioritných akcií s pevne stanoveným percentom výplaty dividend. Cena vlastného kapitálu je teda vo svojej podstate cenou implicitnou, t.j. cena, v ktorej nie sú presne určené náklady.

akciová hodnota cena

Záver

Vlastný kapitál je finančnou základňou podniku a znalosť jeho správneho riadenia je kľúčom k budúcemu rozvoju podniku, jeho finančnej stabilite, a tým aj k očakávanému zisku z činnosti podniku.

Zvyšovanie efektívnosti riadenia vlastného kapitálu je stimulované na jednej strane túžbou zlepšiť finančné výsledky podniku a zvyšovať blahobyt jeho vlastníkov, na druhej strane závislosť podniku od vonkajšieho ekonomického prostredia, ktoré hodnotí svoju činnosť zvonku a vytvára si s ňou systém ekonomických vzťahov.

Ak priamo odpovieme na otázku „Aká je úloha vlastného kapitálu pri tvorbe podnikového kapitálu?“ - môžeme dospieť k záveru, že: vlastné finančné zdroje každého podniku, aj investované a v slobodnom stave, sú tou podstatnou súčasťou, bez ktorej nie je možná práca ani ďalšia existencia podniku. Nie nadarmo je medzi klasifikáciou celkového kapitálu na prvom mieste delenie na vlastný a cudzí kapitál.

Disponibilné vlastné zdroje umožňujú podniku ich použiť tak podľa vlastného uváženia, ako aj v jednotlivých prípadoch v zákonom ustanovených oblastiach. Všetko závisí od zdroja takéhoto financovania prostredníctvom prvkov vlastného imania.

V práci na kurze bola identifikovaná a zdôvodnená podstata a pojem kapitálu, keďže pri analýze finančnej situácie podniku je jasne stanovené, že jeho úspešná činnosť závisí od racionálnej štruktúry kapitálu a efektívnosti jeho využitia.

Prvá kapitola práce poukazuje na teoretické aspekty vlastného kapitálu: jeho podstatu, znaky a ciele kapitálového manažmentu. Uvedená je aj štruktúra vlastného kapitálu. Vlastný kapitál podniku predstavujú hlavné zložky: schválený kapitál, dodatočný kapitál, rezervný kapitál a nerozdelený zisk. Táto kapitola pojednáva o spôsoboch, ako určiť cenu vlastného imania, ktoré možno nájsť pomocou:

) dividendová metóda;

) príjmová metóda (príjmový prístup);

Zoznam použitej literatúry

1) Analýza a diagnostika finančnej a ekonomickej činnosti podniku / Berdniková T.B., M.: INFRA - M, 2002.

2) Analýza a posúdenie bonity dlžníka: vzdelávacia a praktická príručka / D.A. Endovitsky, I.V. Bocharová. - 2. vyd., vymazané. - M.: KNORUS, 2008.

3) Analýza ekonomických aktivít podnikov: Savitskaya G.V., M.:INFRA - M, 2004.

4) Úvod do finančného manažmentu: pod. vyd. Kovaleva V.V.-M.: Financie a štatistika, 1999.

5) Občiansky zákonník Ruskej federácie.

6) Základy finančného hospodárenia: Učebnica - 3. vyd., Balabanov I.T., preprac. a doplnkové - M.: Financie a štatistika, 2007.

7) Pojem vlastného kapitálu v medzinárodných a ruských účtovných štandardoch/Ivashkin E.N//Audítorské výkazy.2007, č.3.

8) Vlastný kapitál: štruktúra, tvorba a použitie. Makalkin I.A. Glavbukh-1999, č. 18.

9) Riadenie investičnej atraktivity podniku (aspekt systematického hodnotenia), Kontorovich S.P.

10) Finančný manažment podniku / Savchuk V.P., M.: BINOM, 2003

) Finančný manažment / Under..T Reneva N.N. - M.: FiS, 2002.

) Finančná analýza / Efimová O.V., M.: Účtovníctvo, 2001

13) Finančný manažment: učebnica / I.Ya. Lukasiewicz. - M.: Eksmo, 2008.

) Finančný manažment: Učebnica pre univerzity / Spracoval akademik G.B. Polyak - 2. vydanie, prepracované. a doplnkové - M.: UNITY-DANA, 2004.

15) Finančný manažment: učebnica. pre univerzity, editoval E.A. Utkin. - M.:Norm-m, 2003.

) Finančný manažment: teória a prax / Ed. Stoyanova E.S. - M.: Perspektíva, 2003.

17) Finančný manažment: Vzdelávacia a referenčná príručka, vyd. Karatueva A.G., M.: ID FBK - PRESS, 2001

) Finančné hospodárenie č.2 / 2003

19) Financie organizácií (podnikov): učebnica / A.N.Gavrilova, A.A. Popova.-M.: KNORUS, 2007.

) Financie organizácií: manažment a analýza: učebnica. manuál upravil Nezmaikina V.N., Yurzilova I.L.-M.: Eksmo, 2005.

21) Financie organizácií (podnikov): Učebnica/M.G. Lapusta, T.Yu, Mazurina, L.G. Skamai.- M.: Infra-M., 2007.

22) Podnikové financie: teória a prax: Učebnica vydaná Bolshakovom S.V. - M.: Svet knihy, 2005.

)Podniková ekonomika/ Vyvarets A.D. - M.: UNITY-DANA, 2007.

24) Vytvorenie politiky získavania vlastných zdrojov / Fomin P.A., Khokhlov V.V.

25) Ekonomická analýza: Učebnica pre vysoké školy / Ed. L.T. Gilyarovskaya. - 2. vyd., dod. - M.: UNITY-DANA, 2002.

Glushkov V.L.

16.3. PROBLÉMOVÉ ASPEKTY RIADENIA VLASTNÉHO KAPITÁLU SPOLOČNOSTI

Gpushkov V.L., vedúci oddelenia pre interakciu s univerzitami ANO REC „KARIÉRA“

Miesto výkonu práce: ANO REC "KARIÉRA"

mari 091171 @yan dex. ru

Anotácia: V súvislosti s krízovými javmi v globálnej ekonomike sa stal problém tvorby vlastného kapitálu V poslednej dobe ešte väčší význam. IN táto práca Diskutuje sa o problematických aspektoch riadenia vlastného kapitálu spoločnosti a identifikujú sa najefektívnejšie systémy riadenia vlastného imania. Dospelo sa k záveru, že v moderných ekonomických podmienkach je potrebné vytvoriť systém riadenia vlastného kapitálu, ktorý umožní podnikom efektívnejšie fungovať a dosahovať zisk.

Kľúčové slová: vlastný kapitál, rezervný kapitál, dodatočný kapitál, nerozdelený zisk

PROBLÉMOVÉ ASPEKTY HOSPODÁRENIA VLASTNÉHO KAPITÁLU SPOLOČNOSTI

Glushkov V. L., vedúci oddelenia pre spoluprácu s univerzitami ANO REC „KARIÉRA“

Miesto práce: ANO REC “KARIÉRA”

mari 091171 @yan dex. ru

Anotácia: V súvislosti s krízovými javmi v globálnom probléme tvorby vlastného imania nadobúda v poslednej dobe ešte väčšiu naliehavosť. V príspevku rozoberá problematické aspekty riadenia vlastného kapitálu podniku, určuje najefektívnejší systém riadenia vlastného kapitálu. Dospelo sa k záveru, že v súčasných ekonomických podmienkach je potrebné vytvoriť systém kontroly vlastného kapitálu, ktorý umožní spoločnostiam efektívnejšie fungovať a dosahovať zisk.

Kľúčové slová: vlastný kapitál, rezervný kapitál, dodatočný splatený kapitál, nerozdelený zisk

V moderných ekonomických podmienkach túžba podnikov zvyšovať prosperitu prispieva k rastúcej koncentrácii pozornosti na riadenie zdrojov financovania komerčných aktivít, vrátane takej dôležitej zložky, akou je vlastný kapitál. O narastajúcom význame tejto zložky priamo svedčia také skutočnosti, akými sú výrazné zmeny v prístupoch k účtovaniu vlastného kapitálu a posilnenie úlohy tohto ukazovateľa pri analýze finančnej a ekonomickej činnosti organizácií v posledných rokoch.

Vlastný kapitál charakterizuje celkovú hodnotu finančných prostriedkov podniku, ktoré vlastní a ktoré používa na vytvorenie určitej časti majetku. Táto časť majetku, tvorená vlastným kapitálom do nich vloženým, predstavuje čisté aktíva podniku. Vlastný kapitál umožňuje vytvárať aktíva, ktoré sú oslobodené od pohľadávok osôb, ktoré nie sú vlastníkmi organizácie, a v tomto smere je základom finančnej stability a stabilného úspechu

fungovanie akéhokoľvek komerčného podniku. Potreba riadiť vlastný kapitál je teda diktovaná nielen vnútornými predpokladmi (túžba zlepšiť finančnú výkonnosť podniku s cieľom zvýšiť blahobyt jeho vlastníkov), ale aj závislosťou podniku od vonkajšieho ekonomického prostredia. , ktorá hodnotí svoju činnosť navonok a tvorí s ňou systém ekonomických vzťahov.

Finančná politika spoločnosti je považovaná za hlavný faktor zvyšovania tempa jej finančného potenciálu v podmienkach trhového ekonomického systému s jeho krutým súťaž. Veľký význam majú ukazovatele, ktoré popisujú ekonomickú pozíciu podniku. Odhad čistého majetku slúži ako základ pre výpočet väčšiny z nich.

hlavný problém pre každý podnik, ktorý je potrebné riešiť - dostatočné množstvo peňažného kapitálu na vykonávanie finančných činností, obsluhu cash flow a vytváranie podmienok pre finančný rast. Tento problém zostáva nevyriešený pre takmer všetky spoločnosti, čo poukazuje na značný nedostatok prevádzkového kapitálu.

Vlastný kapitál je kombináciou hmotného majetku a peňažných prostriedkov, finančných investícií a nákladov na získanie práv a privilégií potrebných na realizáciu jeho ekonomických aktivít. Vlastný kapitál organizácie ako právnickej osoby je vo všeobecnosti určený hodnotou majetku, ktorý organizácia vlastní. Ide o takzvané čisté aktíva organizácie. Sú definované ako rozdiel medzi hodnotou majetku (aktívny kapitál) a požičaným kapitálom. Vlastný kapitál má samozrejme zložitú štruktúru. Jeho zloženie závisí od organizačnej a právnej formy podnikateľského subjektu.

Štruktúru zdrojov tvorby aktív (fondov) predstavujú hlavné zložky: vlastný kapitál a cudzie (priťahované) prostriedky.

Vlastný kapitál pozostáva zo schváleného, ​​dodatočného a rezervného kapitálu, nerozdeleného zisku a cieľových (špeciálnych) fondov

Obchodné organizácie fungujúce na princípoch trhového hospodárstva spravidla vlastnia kolektívny alebo podnikový majetok. Vlastníkmi sú právnické a fyzické osoby, skupina investorov-akcionárov alebo korporácia akcionárov.

Základné imanie, tvorené ako súčasť základného imania, najviac odráža všetky aspekty organizačného a právneho rámca

vytvorenie základného imania. Základné imanie je súbor vkladov (vypočítaných v peňažnom vyjadrení) akcionárov do majetku pri založení podniku na zabezpečenie jeho činnosti vo výške určenej zakladajúcimi dokumentmi. Vďaka svojej stabilite autorizovaný kapitál pokrýva ako

Podnikanie v práve

Spravidla ide o najnelikvidnejšie aktíva, ako je prenájom pôdy, náklady na budovy, stavby a zariadenia.

Rezervné imanie sa tvorí v súlade s postupom ustanoveným zákonom a má presne určený účel. V trhovom hospodárstve pôsobí ako poistný fond vytvorený na kompenzáciu strát a ochranu záujmov tretích strán v prípade nedostatočného zisku z podniku pred znížením základného imania.

Dodatočný kapitál ukazuje zvýšenie hodnoty majetku v dôsledku precenenia dlhodobého majetku a nedokončenej výstavby organizácie, uskutočnenej rozhodnutím vlády, prijatých prostriedkov a majetku vo výške presahujúcej ich hodnotu nad hodnotu akcií prevedené pre nich a ďalšie. Dodatočný kapitál sa môže použiť na zvýšenie základného imania, splatenie súvahovej straty za vykazovaný rok a tiež sa môže rozdeliť medzi zakladateľov podniku a na iné účely. V tomto prípade postup použitia dodatočného kapitálu určujú majitelia spravidla v súlade s ustanovujúcimi dokumentmi pri posudzovaní výsledkov vykazovaného roku.

V podnikateľských subjektoch vzniká ďalší typ vlastného kapitálu - nerozdelený zisk. Nerozdelený zisk – čistý zisk (alebo jeho časť) nerozdelený vo forme dividend medzi akcionárov (zakladateľov) a nevyužitý na iné účely. Zvyčajne sa tieto prostriedky používajú na akumuláciu majetku podnikateľského subjektu alebo doplnenie jeho pracovného kapitálu vo forme voľnej hotovosti, to znamená, že je kedykoľvek pripravený na nový obrat. Nerozdelený zisk sa môže z roka na rok zvyšovať, čo predstavuje zvýšenie vlastného kapitálu na základe vnútornej akumulácie. V rastúcich, rozvíjajúcich sa akciových spoločnostiach zaujíma nerozdelený zisk v priebehu rokov popredné miesto medzi zložkami vlastného kapitálu. Jeho výška často niekoľkonásobne prevyšuje výšku schváleného kapitálu.

Cieľové (špeciálne) fondy sa vytvárajú na úkor čistého zisku podnikateľského subjektu a musia slúžiť na určité účely v súlade so zakladateľskou listinou alebo rozhodnutím akcionárov a vlastníkov. Tieto fondy sú typom nerozdeleného zisku. Inými slovami, ide o nerozdelený zisk, ktorý má presne určený účel.

Ako súčasť vlastného kapitálu možno rozlíšiť dve hlavné zložky; investovaný kapitál, to znamená kapitál vložený vlastníkmi do podniku; a akumulovaný kapitál - kapitál vytvorený v podniku nad rámec toho, čo pôvodne zálohovali majitelia.

Investovaný kapitál zahŕňa nominálnu hodnotu kmeňových a prioritných akcií, ako aj dodatočný splatený kapitál (nad nominálnu hodnotu akcií). Do tejto skupiny zvyčajne patria cennosti prijaté bezplatne. Prvá zložka investovaného kapitálu

je v súvahe ruských podnikov zastúpený základným imaním, druhým dodatočným kapitálom (v zmysle prijatého emisného ážia), tretím

dodatočný kapitál alebo sociálny fond (v závislosti od účelu použitia bezodplatne prijatého majetku).

Akumulovaný kapitál sa prejavuje vo forme položiek vznikajúcich v dôsledku rozdelenia čistého zisku (rezervný kapitál, akumulačný fond, nerozdelený zisk, iné podobné položky). Napriek tomu, že zdrojom tvorby jednotlivých zložiek akumulovaného kapitálu je čistý zisk, ciele a poradie tvorby, smery a možnosti využitia každého z jeho článkov sú výrazne odlišné. Tieto položky sú tvorené v súlade s legislatívou, zakladajúcimi dokumentmi a účtovnými zásadami.

Všetky zdroje tvorby vlastného kapitálu možno rozdeliť na interné a externé.

V rámci vnútorných zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov má hlavné miesto zisk zostávajúci k dispozícii podniku, tvorí prevažnú časť vlastných finančných zdrojov, zabezpečuje zvýšenie vlastného imania, a teda , zvýšenie trhovej hodnoty podniku. Určitú úlohu v skladbe vlastných zdrojov zohrávajú aj odpisy, najmä v podnikoch s vysokou obstarávacou cenou vlastného investičného a nehmotného majetku; nezvyšujú však objem vlastného kapitálu podniku, ale sú len prostriedkom na jeho reinvestovanie. Ostatné interné zdroje nezohrávajú významnú úlohu pri tvorbe vlastných finančných zdrojov podniku.

V rámci externých zdrojov na tvorbu vlastných finančných zdrojov má hlavné miesto príťažlivosť zo strany podniku

dodatočné základné imanie (dodatočnými vkladmi do základného imania) alebo základné imanie (dodatočnou emisiou a predajom akcií). Pre jednotlivé podniky môže byť jedným z externých zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov poskytnutá bezodplatná pomoc. finančná pomoc(spravidla sa takáto pomoc poskytuje len jednotlivým štátnym podnikom na rôznych úrovniach). Ostatné cudzie zdroje zahŕňajú hmotný a nehmotný majetok prevedený na podnik bezplatne a zahrnutý v jeho súvahe.

Vlastný kapitál sa vyznačuje týmito hlavnými pozitívnymi vlastnosťami: jednoduchosť atraktivity, keďže rozhodnutia súvisiace so zvýšením vlastného kapitálu (najmä prostredníctvom vnútorných zdrojov jeho tvorby) robia majitelia a manažéri podniku bez potreby získavania súhlasu iných ekonomické subjekty; vyššia schopnosť vytvárať zisk vo všetkých oblastiach činnosti, pretože pri jeho použití sa nevyžaduje platba úrokov z úveru vo všetkých jeho formách; zabezpečenie finančnej udržateľnosti rozvoja podniku, jeho solventnosti v dlhodobom horizonte a tým aj zníženie rizika bankrotu.

Vlastný kapitál spoločnosti má zároveň nevýhody; o obmedzený objem

Gluškov V. L.

PROBLÉMOVÉ ASPEKTY RIADENIA VLASTNÉHO KAPITÁLU SPOLOČNOSTI

príťažlivosť, a teda príležitosti na výrazné rozšírenie prevádzkových a investičných aktivít podniku v období priaznivých trhových podmienok v určitých fázach jeho životného cyklu; vysoké náklady v porovnaní s alternatívnymi vypožičanými zdrojmi tvorby kapitálu; nepoužité

možnosť zvýšenia pomeru návratnosti vlastného kapitálu prilákaním požičaných prostriedkov, pretože bez takéhoto prilákania nie je možné zabezpečiť prekročenie pomeru finančnej ziskovosti činností

podnik nad ekonomický.

Najvyššiu finančnú stabilitu má podnik využívajúci len vlastný kapitál (jeho koeficient autonómie je rovný jednej), ale

obmedzuje tempo jeho vývoja (pretože nedokáže zabezpečiť formovanie nevyhnutného

dodatočný objem aktív v období priaznivých trhových podmienok) a nevyužíva finančné príležitosti na zvýšenie zisku z investovaného kapitálu.

Prevádzkové podniky musia disponovať dostatočným množstvom vlastného imania, ktoré zabezpečí finančnú stabilitu podniku. Predpokladá sa, že by malo postačovať vytvorenie nielen fixného kapitálu, ale aj vlastného pracovného kapitálu. Tým sa zabezpečia ochranné a regulačné funkcie kapitálu, ako aj funkcia zmeny smeru výroby, t.j. možnosti rozvoja.

Pre realizáciu kapitálovej funkcie, vyjadrenej schopnosťou generovať príjem, môže byť kritériom efektívnosť využitia vlastného kapitálu.

Jeho najefektívnejšie využitie je možné v prípade, že pôžičku získate aj napriek jej poplatkom. Naznačuje to efekt finančnej páky. V súlade s tým by mal mať pomer vlastného a cudzieho kapitálu optimálnu hodnotu pre každý konkrétny podnik na základe jeho stratégie a schopností.

Cena vlastného kapitálu naznačuje vysokú cenu podniku, jeho finančnú stabilitu a zároveň umožňuje realizovať kúpnu silu kapitálu a jeho regulačnú funkciu.

Kapitál pôsobí ako agent výroby a slúži budúcim potrebám. Na základe toho je potrebné zahrnúť nerozdelený zisk (resp. zisky alokované do špeciálnych fondov na rozvoj výroby) do základného imania. To všetko by malo byť vyjadrené v dividendovej politike. Stanovenie podielov pri rozdeľovaní zisku je jednou z kľúčových otázok. Pre podnik je dôležitý tak pre jeho vlastný rozvoj, ako aj pre vyplácanie dividend zakladateľom, čo pomáha zvyšovať cenu podniku. Dosiahnutie optimálnych čiastok pri rozdeľovaní zisku je možné na základe interných mier rastu podniku.

Berúc do úvahy kritériá optimality, mnohé podniky môžu dosiahnuť požadovanú úroveň finančnej stability, zabezpečiť vysoký stupeň rozvoj, znížiť rizikové faktory, zvýšiť cenu podniku a posunúť výrobu na vyššiu úroveň

efektívna úroveň. Pomer medzi vlastnými a cudzími zdrojmi je jedným z kľúčových analytických ukazovateľov charakterizujúcich mieru rizika investovania finančných prostriedkov do daného podniku. Jednou z najdôležitejších charakteristík finančnej situácie podniku je stabilita jeho činnosti z dlhodobého hľadiska. Súvisí to s celkovou finančnou štruktúrou podniku, mierou jeho závislosti od veriteľov a investorov.

Hlavné oblasti riadenia kapitálu spoločnosti sú:

Práca so zdrojmi financovania (vlastný kapitál, rozdelenie zisku, emisia a nadobúdanie cenných papierov a pod.);

Investície podniku a hodnotenie ich efektívnosti (návratnosť kapitálu, súčasná a budúca hodnota podniku, hodnotenie finančných rizík a pod.);

Správa fixného a pracovného kapitálu;

Finančné plánovanie;

Analýza a kontrola finančných činností.

Hlavné fázy riadenia vlastného

kapitál sú:

1. Vykonajte analýzu zodpovednosti. Kontrola

Pri vlastnom kapitáli je vhodné začať posúdením jeho štruktúry a zloženia podľa súvahy, pričom je potrebné zohľadniť vlastnosti každej jeho zložky.

2. Výpočet ukazovateľov rentability podniku

kapitál, určenie rentability činností.

Vypočítané pomerom ziskov k zdrojom použitých prostriedkov. Rôzne modely riadenia a hodnotenia použitia vlastného kapitálu

umožňuje finančnému analytikovi urobiť rozumný záver, že je potrebné ďalšie hľadanie nových ukazovateľov, analýza pasívneho kapitálu a možnosti sú nevyčerpateľné.

3. Vykonať hodnotenie finančnej stability.

Dôležitý ukazovateľ, ktorý charakterizuje

Finančnou kondíciou podniku a jeho stabilitou je poskytovanie rezerv, teda hmotného obežného majetku so zdrojmi financovania. Prebytok alebo nedostatok plánovaných zdrojov finančných prostriedkov je jedným z kritérií hodnotenia finančnej stability podniku, podľa ktorého sa rozlišujú štyri druhy finančnej stability: absolútna finančná stabilita; normálna finančná stabilita; nestabilná finančná situácia; krízová finančná situácia.

4. Prepojiť aktíva a pasíva súvahy. Táto analýza nám umožňuje posúdiť finančnú situáciu podniku, z ktorej je zrejmé, aký je podiel finančných prostriedkov podniku a podiel zdrojov ich vzniku.

5. Vypočítajte teoretickú hodnotu vlastného kapitálu. Tento výpočet je užitočný pri hodnotení finančnej stability samotného podniku aj jeho obchodných partnerov.

Hlavným cieľom finančnej práce vykonávanej v podniku je zlepšiť efektivitu riadenia. Výber najlepšieho manažérskeho rozhodnutia je poslednou fázou procesu riadenia vlastného kapitálu. Účinnosť prijatého manažérskeho rozhodnutia závisí od toho, ako správne je vykonané.

Podnikanie v práve

Rôzne princípy a metódy riadenia tak prispievajú k umocneniu tvorivého momentu pri prijímaní manažérskych rozhodnutí, keďže sú spoľahlivým nástrojom, ktorý vyvažuje nadmerný optimizmus, podcenenie situácie, zaistenie a strach z rizika a optimalizácia kapitálovej štruktúry prispeje k rastu. trhovej hodnoty samotného podniku v perspektíve rozvoja.

Bibliografia:

1. Blank I.A., Manažment zisku – Kyjev, 2012.

2. Brigham Y., Erhard M. Finančný manažment. 10. vyd. / Za. z angličtiny upravil Ph.D. E.A. Dorofeeva - Petrohrad: Peter, 2011.

3. Vakhrin P.I. Finančná analýza v komerčných a neziskových organizáciách: Učebnica. - M.: ICC „Marketing“, 2010.

4. Efimová O.V. Finančná analýza. - M.: Účtovníctvo, 2011.

5. Kovalev V.V. Finančná analýza: metódy a postupy. -M.: FiS, 2012.

6. Kokin A.S., Yasenev V.N., Yashina N.I. Metodika a prax finančného riadenia: Vzdelávacia príručka. O 15:00 I. časť - N. Novgorod: Štátna univerzita v Nižnom Novgorode pomenovaná po. N.I. Lobačevskij, 2010.

7. Finančný manažment: teória a prax / Ed. Stoyanova E.S. - M.: Perspektíva, 2013.

1. Formulár I.A., riadenie zisku - Kyjev, 2012.

2. Brigham Yu, M. Ehrhardt Finančný manažment. 10. Izd. / Za. z angličtiny. Ed. Cand.Econ.Sci. E.A. Dorofeeva - SPb.: Peter, 2011.

3. Vakhrin P.I. Finančná analýza komerčných a nekomerčných inštitúcií: učebnica. - M: ICC Marketing, 2010.

4. Efimová O. a Finančná analýza. - M: účtovníctvo, 2011.

5. Kovalev V.V. Finančná analýza: metódy a postupy. -M: Fiss, 2012.

6. Kokin A.S., Yasenev V.N., Yashin N.I. Metodika a prax finančného riadenia: učebnica. 3 H. H. I. Mr.. Novgorod: Štátna univerzita v Nižnom Novgorode. N.I. Lobačevskij, 2010.

7. Finančný manažment: teória a prax / edited by Stoyanova Y.S. - M-perspektíva, 2013.

Riadenie vlastného kapitálu organizácie

Predtým, ako sa začneme zaoberať otázkami riadenia kapitálu (vlastného, ​​požičaného, ​​nákladov na kapitál atď.), zamyslime sa nad tým, ako ekonomická teória odhaľuje obsah kategórie „kapitál“ prostredníctvom rôznych foriem jeho prejavu.

Tradične podľa predmetov vlastníctva rozlišujú:

Vlastný kapitál je celková hodnota finančných prostriedkov organizácie, ktoré vlastní a ktoré tvoria určitú časť jej aktív.

Požičaný kapitál – charakterizuje finančné prostriedky a iné majetkové aktíva priťahované na financovanie organizácie na návratnom základe.

Podľa investičného objektu:

Fixný kapitál je kapitál investovaný do všetkých druhov dlhodobého majetku organizácie.

Pracovný kapitál je kapitál investovaný do obežných aktív organizácie.

Osobitne kladieme dôraz na účel a ciele riadenia kapitálu.

Cieľom riadenia kapitálu je zabezpečiť trvalo udržateľný a efektívny rozvoj podnikania organizácie.

Úlohy riadenia kapitálu:

Stanovenie celkovej kapitálovej požiadavky na financovanie činnosti organizácie a zabezpečenie potrebného tempa jej ekonomického rozvoja.

Určenie najefektívnejších zdrojov získavania kapitálu.

Optimalizácia kapitálovej štruktúry organizácie je adekvátna cieľom a zámerom jej rozvoja.

Poradie úloh riadenia kapitálu sa vykonáva s prihliadnutím na špecifické podmienky rozvoja organizácie a realizáciu záujmov jej vlastníkov.

Základom riadenia kapitálu sú tieto princípy:

Zabezpečenie podmienok pre rozvoj organizácie - vytvorenie optimálnej štruktúry a požadovaného objemu kapitálu pre každú etapu rozvoja organizácie.

Zabezpečenie toho, aby objem prilákaného kapitálu zodpovedal objemu vytvorených aktív – prebytok kapitálu prilákaného organizáciou v porovnaní s aktívami, ktoré generuje, znamená zníženie ziskovosti použitia kapitálu. Aktíva vytvorené prostredníctvom vypožičaného kapitálu generujú nižšiu mieru návratnosti v dôsledku zvýšených nákladov v dôsledku zahrnutia nákladov na úroky z úveru vo všetkých jeho formách do nákladov.

Zabezpečenie optimálnej kapitálovej štruktúry - tvorba najziskovejšieho, z hľadiska dosahovania cieľov a zámerov organizácie, pomer vlastného a cudzieho kapitálu, fixného a pracovného kapitálu, jeho príjmov a výdavkov.

Systém riadenia kapitálu zahŕňa tieto prvky: objekty a subjekty riadenia, princípy, funkcie a nástroje riadenia.

Objekty riadenia kapitálu:

vlastný kapitál;

požičaný kapitál;

kapitálová štruktúra;

kapitálové náklady;

riziká spojené s tvorbou kapitálu.

1. Správa vlastného imania:

určenie počiatočnej potreby kapitálu v procese vytvárania organizácie;

tvorba základného imania v požadovaných objemoch a formách;

vytvorenie primeraného množstva vlastného kapitálu z rôznych zdrojov s cieľom implementovať stratégiu rozvoja organizácie.

2. Správa cudzieho kapitálu (dlhodobé a krátkodobé záväzky):

rozvoj politiky na prilákanie požičaného kapitálu;

prilákanie požičaného kapitálu v požadovaných objemoch a formách;

optimalizácia zdrojov výpožičného kapitálu a určenie dôsledkov ich zmien na finančnú stabilitu organizácie;

zabezpečenie návratnosti požičaného kapitálu.

3. Riadenie kapitálovej štruktúry:

zdôvodnenie kapitálovej štruktúry v súlade s cieľmi a zámermi organizácie;

optimalizácia kapitálovej štruktúry (pomer podielov vlastného a cudzieho kapitálu, vloženého a akumulovaného vlastného kapitálu).

4. Riadenie kapitálových nákladov:

hodnotenie hodnoty jednotlivých prvkov vytváraného kapitálu;

zníženie nákladov na jednotlivé prvky kapitálu;

minimalizácia vážených priemerných nákladov kapitálu prostredníctvom optimálneho výberu zdrojov jeho tvorby.

5. Riadenie rizík spojených s tvorbou kapitálu (riziká prevádzkového prostredia, funkčné a finančné riziká):

identifikácia a hodnotenie úrovne rizík;

zníženie (minimalizácia) a eliminácia rizík.

Subjekty riadenia kapitálu sú štrukturálne a funkčné útvary organizácie, ktorých činnosť súvisí s procesmi tvorby vlastného a cudzieho kapitálu, riadením kapitálu a riadením rizík.

Financovanie činnosti organizácie vlastným kapitálom

Základom financovania činnosti organizácie je vlastný kapitál.

Vlastným imaním sa rozumie celková suma finančných prostriedkov vlastnených organizáciou a použitých na tvorbu majetku.

Riadenie vlastného kapitálu je spojené nielen so zabezpečením efektívneho využitia jeho už naakumulovanej časti, ale aj s tvorbou vlastných finančných zdrojov, ktoré zabezpečujú budúci rozvoj organizácie. V procese riadenia tvorby vlastných finančných zdrojov sa klasifikujú podľa zdrojov tejto tvorby. Zloženie hlavných zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov organizácie možno prezentovať nasledovne.

V rámci vnútorných zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov má hlavné miesto zisk, ktorý má organizácia k dispozícii - tvorí prevažnú časť vlastných finančných zdrojov zabezpečujúcich zvýšenie základného imania, a teda zvýšenie trhovej hodnoty organizácie. Určitú úlohu v skladbe vlastných zdrojov zohrávajú aj odpisy, najmä v organizáciách s vysokými nákladmi na vlastný investičný a nehmotný majetok; nezvyšujú však výšku vlastného kapitálu organizácie, ale sú len prostriedkom na jeho reinvestovanie. Ostatné interné zdroje nezohrávajú významnú úlohu pri tvorbe vlastných finančných zdrojov organizácie.

Medzi externými zdrojmi tvorby vlastných finančných zdrojov patrí hlavné miesto prilákaniu dodatočného kapitálu organizácie dodatočnou emisiou a predajom akcií alebo dodatočnými príspevkami finančných prostriedkov do základného imania. Pre jednotlivé organizácie môže byť jedným z externých zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov poskytnutá bezodplatná finančná pomoc. Ďalšími cudzími zdrojmi sú hmotný a nehmotný majetok bezplatne odovzdaný organizácii a zahrnutý v jej súvahe.

Zloženie vlastného imania organizácie

Zloženie vlastného imania je uvedené v súvahe (formulár č. 1) a výkaze zmien kapitálu (formulár č. 3).

Celková výška vlastného imania organizácie sa premieta do súčtu prvej časti „Záväzky“ súvahy. Štruktúra článkov v tejto časti umožňuje jednoznačne identifikovať pôvodne investovanú časť, t.j. množstvo finančných prostriedkov, ktoré vlastníci organizácie vložili do procesu jej vzniku a jej akumulovaná časť do procesu vykonávania efektívnych ekonomických činností.

Základom prvej časti vlastného imania organizácie je jej základné imanie - celková hodnota aktív zaznamenaná v zakladajúcich dokumentoch, ktorými sú vklad vlastníkov (účastníkov) do základného imania organizácie (organizácie, pre ktoré je stanovená pevná suma základné imanie nie je poskytnuté, uveďte pre túto pozíciu výšku skutočného vkladu vlastníkov do jeho základného imania).

Druhú časť vlastného kapitálu predstavuje dodatočne vložený kapitál, rezervný kapitál, nerozdelený zisk a niektoré jeho ďalšie druhy.

Základné imanie je časť vlastného imania tvorená na náklady vlastníkov organizácie (akcionárov, účastníkov a pod.) na zabezpečenie jej štatutárnej činnosti.

Dodatočný kapitál – zahŕňa emisné ážio, zvýšenie hodnoty majetku v dôsledku precenenia, hodnotu majetku prijatého organizáciou bezodplatne. Dodatočný kapitál sa môže použiť na zvýšenie schváleného kapitálu, splatenie súvahovej straty za vykazovaný rok a tiež sa môže rozdeliť medzi zakladateľov organizácie a na iné účely. V tomto prípade postup použitia dodatočného kapitálu určujú majitelia spravidla v súlade s ustanovujúcimi dokumentmi pri posudzovaní výsledkov vykazovaného roku.

Rezervné imanie – tvorí sa bezpodmienečne na úkor čistého zisku a pôsobí ako poistný fond na úhradu strát. Jeho hodnota sa používa na posúdenie finančnej sily organizácie. Absencia alebo nedostatočné množstvo rezervného kapitálu sa považuje za prvok dodatočného rizika pri investovaní kapitálu do organizácie. Hlavnou úlohou rezervného kapitálu je krytie prípadných strát a zníženie rizika veriteľov v prípade zhoršenia ekonomickej situácie. Pôsobí ako poistný fond vytvorený na kompenzáciu strát a ochranu záujmov tretích strán v prípade nedostatočného zisku z organizácie pred znížením základného imania. Minimálna výška rezervného kapitálu by nemala byť nižšia ako 5 % schváleného kapitálu. Na rozdiel od rezervného kapitálu, ktorý sa tvorí v súlade so zákonnými požiadavkami, sa dobrovoľne tvorené rezervné fondy tvoria výlučne spôsobom ustanoveným zakladajúcimi dokumentmi alebo účtovnými zásadami organizácie bez ohľadu na organizačnú a právnu formu vlastníctva.

Nerozdelený zisk je súčasťou zisku prijatého v predchádzajúcom období, ktorý nebol vyplatený vo forme dividend, a je určený na reinvestíciu do rozvoja výroby. Zvyčajne sa tieto prostriedky používajú na akumuláciu majetku podnikateľského subjektu alebo doplnenie jeho pracovného kapitálu vo forme voľnej hotovosti, to znamená, že je kedykoľvek pripravený na nový obrat. Nerozdelený zisk sa môže z roka na rok zvyšovať, čo predstavuje zvýšenie vlastného kapitálu na základe vnútornej akumulácie. V rastúcich, rozvíjajúcich sa akciových spoločnostiach zaujíma nerozdelený zisk v priebehu rokov popredné miesto medzi zložkami vlastného kapitálu. Jeho výška často niekoľkonásobne prevyšuje výšku schváleného kapitálu.

Výška vlastného kapitálu je základom finančnej stability organizácie.

Riadenie vlastného imania

Proces riadenia vlastného kapitálu organizácie zahŕňa:

1. Analýza tvorby vlastného kapitálu v predchádzajúcom období. Účelom takejto analýzy je identifikovať potenciál generovania vlastných finančných zdrojov a jeho súlad s tempom rozvoja organizácie.

V prvej fáze analýzy sa zisťuje celkový objem tvorby vlastných finančných zdrojov, súlad tempa rastu vlastného kapitálu s tempom rastu aktív a objemom predaja produktov organizácie, dynamika podielu vlastného kapitálu. zdroje v celkový objem tvorba finančných zdrojov.

V druhej fáze analýzy sa uvažuje o zdrojoch tvorby vlastných finančných zdrojov. V prvom rade sa skúma pomer externých a interných zdrojov tvorby vlastných finančných zdrojov, ako aj náklady na získanie vlastného kapitálu z rôznych zdrojov.

V tretej fáze analýzy sa posudzuje dostatočnosť vlastných finančných zdrojov vytvorených v predplánovacom období. Kritériom takéhoto hodnotenia je ukazovateľ „koeficient samofinancovania rozvoja organizácie“. Jeho dynamika odráža tendenciu rozvoja organizácie zabezpečovať vlastné finančné zdroje.

Stanovenie budúcich požiadaviek na vlastný kapitál sa vykonáva takto:

Kde Psfr je celková potreba vlastných finančných zdrojov organizácie v plánovacom období;

Pk - celková kapitálová požiadavka na konci plánovacieho obdobia;

Usk - plánovaný podiel vlastného imania na jeho celkovej výške;

SKn - výška vlastného imania na začiatku plánovacieho obdobia;

Pr - výška zisku alokovaného na spotrebu v plánovacom období.

Vypočítaná celková potreba pokrýva požadovanú výšku vlastných finančných zdrojov, generovaných z interných aj externých zdrojov.

Hodnotenie nákladov na získanie vlastného kapitálu z rôznych zdrojov sa vykonáva v kontexte hlavných prvkov vlastného kapitálu vytvoreného z interných a externých zdrojov. Výsledky takéhoto hodnotenia slúžia ako základ pre rozvoj manažérskych rozhodnutí o výbere alternatívnych zdrojov na tvorbu vlastných finančných zdrojov, ktoré zabezpečujú zvýšenie vlastného kapitálu organizácie.

Tvorba vlastného kapitálu z vlastných zdrojov. Predtým, ako sa pri tvorbe vlastných finančných zdrojov obrátime na externé zdroje, je potrebné si uvedomiť všetky možnosti ich normalizácie prostredníctvom vnútorných zdrojov. Keďže hlavnými plánovanými internými zdrojmi na tvorbu vlastných finančných zdrojov organizácie je výška čistého zisku a odpisy, je v prvom rade potrebné v procese plánovania týchto ukazovateľov zabezpečiť možnosť ich rastu pri na úkor rôznych rezerv.

Metóda zrýchleného odpisovania aktívnej časti dlhodobého majetku zvyšuje možnosť tvorby vlastných finančných zdrojov z tohto zdroja. Treba však mať na pamäti, že zvýšenie výšky odpisov v procese zrýchleného odpisovania jednotlivé druhy dlhodobého majetku vedie k zodpovedajúcemu zníženiu výšky čistého zisku. Preto pri hľadaní rezerv na rast vlastných finančných zdrojov z interných zdrojov treba vychádzať z potreby maximalizovať ich celkovú výšku, t. z nasledujúceho kritéria:

Kde PE je plánovaná výška čistého zisku;

AO - plánovaná výška odpisov;

SFRmax - maximálna výška vlastných finančných zdrojov generovaných z interných zdrojov.

Tvorba vlastného kapitálu z cudzích zdrojov. Objem pritiahnutia vlastných finančných zdrojov z cudzích zdrojov má zabezpečiť tú ich časť, ktorú nebolo možné tvoriť internými zdrojmi financovania. Ak objem vlastných finančných zdrojov čerpaných z interných zdrojov plne uspokojuje ich celkovú potrebu v plánovacom období, potom nie je potrebné čerpať tieto zdroje z externých zdrojov.

Potreba prilákať vlastné finančné zdroje z externých zdrojov sa vypočíta podľa tohto vzorca:

Kde SFRexternal je potreba prilákať vlastné finančné zdroje z externých zdrojov;

Psfr - celková potreba vlastných finančných zdrojov v plánovacom období;

SFRinterné - objem vlastných finančných zdrojov, ktoré sa plánujú čerpať z interných zdrojov.

Zabezpečenie uspokojenia potreby vlastných finančných zdrojov z externých zdrojov sa plánuje prilákaním dodatočného základného imania (vlastníkov alebo iných investorov), dodatočnou emisiou akcií alebo prostredníctvom iných zdrojov.

Optimalizácia štruktúry vlastného kapitálu

Proces optimalizácie je založený na nasledujúcich kritériách:

zabezpečenie minimálnych celkových nákladov na získanie vlastných finančných zdrojov. Ak náklady na získanie vlastných finančných zdrojov z externých zdrojov presiahnu plánované náklady na získanie vypožičaných prostriedkov, potom by sa od takéhoto vytvárania vlastných zdrojov malo upustiť;

Zabezpečiť, aby si pôvodní zakladatelia zachovali kontrolu nad organizáciou. Rast dodatočného podielu alebo základného imania na úkor investorov tretích strán môže viesť k strate takejto kontroly.

Efektívnosť vypracovanej politiky tvorby vlastných finančných zdrojov (o tom sa bude diskutovať neskôr) sa hodnotí pomocou koeficientu samofinancovania rozvoja organizácie v nasledujúcom období. Jeho úroveň musí zodpovedať cieľu.

Koeficient samofinancovania rozvoja organizácie sa vypočíta podľa tohto vzorca:

Kde Ksf je koeficient samofinancovania pre nadchádzajúci rozvoj organizácie;

SFR - plánovaný objem tvorby vlastných finančných zdrojov;

A je plánované zvýšenie majetku organizácie.

Úspešná implementácia vypracovanej politiky tvorby vlastných finančných zdrojov je spojená s riešením týchto hlavných úloh:

vykonanie objektívneho posúdenia hodnoty jednotlivých prvkov vlastného kapitálu;

zabezpečenie maximalizácie tvorby zisku organizácie, berúc do úvahy prijateľnú úroveň finančného rizika;

formovanie efektívnej politiky rozdeľovania zisku (dividendovej politiky) organizácie;

vytvorenie a efektívna implementácia politiky dodatočnej emisie akcií (emisná politika) alebo prilákania dodatočného akciového kapitálu.

Politika tvorby vlastného kapitálu

Základom riadenia vlastného kapitálu organizácie je riadenie tvorby vlastných finančných zdrojov. Na zabezpečenie efektívneho riadenia tohto procesu sa spravidla vypracúva špeciálna finančná politika zameraná na získavanie vlastných finančných zdrojov z rôznych zdrojov v súlade s rozvojovými potrebami organizácie v nasledujúcom období.

Politika tvorby vlastných finančných zdrojov je súčasťou celkovej finančnej stratégie organizácie, ktorá spočíva v zabezpečení potrebnej miery samofinancovania jej výrobného rozvoja.

Pri tvorbe politiky tvorby vlastného kapitálu je potrebné vziať do úvahy nasledovné.

Vlastný kapitál sa vyznačuje týmito hlavnými pozitívnymi vlastnosťami:

Jednoduchosť príťažlivosti, keďže manažérske rozhodnutia súvisiace so zvyšovaním vlastného kapitálu (najmä prostredníctvom vnútorných zdrojov jeho tvorby) robia majitelia a manažéri organizácie bez potreby získavania súhlasu iných ekonomických subjektov.

Vyššia schopnosť generovať zisk vo všetkých oblastiach činnosti, pretože pri jeho použití sa nevyžaduje platenie úrokov z úveru vo všetkých jeho formách.

Zabezpečenie finančnej udržateľnosti rozvoja organizácie, jej solventnosti v dlhodobom horizonte a tým aj zníženie rizika bankrotu.

Má však nasledujúce nevýhody:

Obmedzený objem príťažlivosti, a teda možnosť výrazného rozšírenia prevádzkových a investičných aktivít organizácie v období priaznivých trhových podmienok v určitých fázach jej životného cyklu.

Vysoké náklady v porovnaní s alternatívnymi dlhovými zdrojmi tvorby kapitálu.

Nevyužitá príležitosť na zvýšenie ukazovateľa návratnosti vlastného kapitálu prilákaním požičaných finančných zdrojov, pretože bez takéhoto prilákania nie je možné zabezpečiť, aby pomer finančnej ziskovosti činností organizácie prevyšoval ekonomický pomer.

Organizácia, ktorá využíva len vlastný kapitál, má teda najvyššiu finančnú stabilitu (koeficient autonómie sa rovná jednej), ale obmedzuje tempo svojho rozvoja (keďže nedokáže zabezpečiť tvorbu potrebného dodatočného objemu aktív v období priaznivých podmienok). trhové podmienky) a nevyužíva finančné príležitosti na zvýšenie zisku z investovaného kapitálu.

Dividendová politika

Dividendová politika je komponent všeobecná politika riadenia vlastného imania a zisku organizácie.

Cieľom dividendovej politiky je vyvinúť optimálny pomer medzi spotrebou zisku vlastníkmi a jeho reinvestíciou do aktív organizácie podľa kritéria maximalizácie trhovej hodnoty organizácie.

Reinvestovaná časť zisku je interným zdrojom financovania rastu organizácie, najčastejšie lacnejším ako náklady na prilákanie externých zdrojov financovania.

Dividendy sú peňažné príjmy akcionárov prijaté v súlade s podielom ich vkladu na celkovej výške vlastného imania organizácie.

Dividendová politika je navrhnutá tak, aby vytvorila rovnováhu medzi priaznivým investičným imidžom a pokrytím aktuálnych investičných potrieb organizácie. V teórii a praxi finančného riadenia boli vypracované nasledovné princípy implementácie dividendovej politiky: priorita zohľadňovania záujmov a mentality vlastníkov organizácie, stabilita politiky rozdeľovania zisku a jej predvídateľnosť.

Mentalita vlastníkov organizácie môže byť zameraná na získanie vysokých bežných príjmov alebo na zabezpečenie vysokej miery rastu investičného kapitálu. Ak vlastníci (akcionári) potrebujú neustály tok bežných príjmov alebo neakceptujú riziká spojené s dlhým čakaním na tieto príjmy v budúcom období, budú trvať na zabezpečení vysokého podielu spotrebovaného zisku v procese jeho rozdeľovania. Zároveň, ak vlastníci nepotrebujú vysoké bežné príjmy a preferujú ešte vyššiu úroveň týchto príjmov v nasledujúcom období prostredníctvom reinvestície kapitálu, podiel kapitalizovanej časti zisku sa zvýši. Tento podiel sa môže časom meniť v dôsledku zmien vonkajších a vnútorných podmienok organizácie.

Princípy stability a predvídateľnosti politiky rozdeľovania zisku sa scvrkávajú na skutočnosť, že proces jeho rozdeľovania by mal mať dlhodobý charakter a ak sa zmenia pomery rozdeľovania zisku (v dôsledku úprav stratégie rozvoja spoločnosti alebo iných dôvodov). všetkých investorov (predovšetkým akcionárov) by mali byť o tom vopred informovaní. Dodržiavanie týchto zásad je dôležité najmä v podmienkach „rozptylovania vlastníctva“ (napríklad vo veľkých akciových spoločnostiach s veľkým počtom akcionárov).

Implementácia dividendovej politiky zahŕňa tieto fázy:

Analýza faktorov, ktoré určujú predpoklady pre tvorbu dividendovej politiky. Patria sem faktory charakterizujúce investičné schopnosti organizácie, realitu získavania finančných zdrojov z alternatívnych zdrojov a objektívne obmedzenia dividendovej politiky.

Výber typu dividendovej politiky v súlade s finančnou stratégiou akciovej spoločnosti.

Vývoj mechanizmu rozdeľovania zisku v súlade so zvoleným typom dividendovej politiky.

Stanovenie výšky a foriem výplaty dividend. Hlavnými faktormi sú: výplata v hotovosti, akcie, reinvestícia do ďalších akcií.

Počiatočným štádiom formovania dividendovej politiky je štúdium a posúdenie faktorov, ktoré túto politiku určujú. V praxi finančného riadenia sa tieto faktory zvyčajne delia do štyroch skupín:

Faktory charakterizujúce investičné schopnosti organizácie:

etapa životného cyklu organizácie (v počiatočných fázach životného cyklu je akciová spoločnosť nútená investovať viac peňazí do svojho rozvoja s obmedzením vyplácania dividend);

potreba rozšírenia investičných programov akciovej spoločnosti (v období zvýšenej investičnej aktivity zameranej na rozšírenú reprodukciu dlhodobého majetku a nehmotného majetku sa zvyšuje potreba kapitalizácie zisku);

stupeň pripravenosti jednotlivých investičných projektov s vysokou mierou efektívnosti (jednotlivé pripravované projekty vyžadujú urýchlenú realizáciu, aby sa zabezpečila ich efektívna prevádzka za priaznivých trhových podmienok, čo si vyžaduje koncentráciu vlastných finančných zdrojov v týchto obdobiach).

2. Faktory charakterizujúce možnosti generovania finančných zdrojov z alternatívnych zdrojov:

primeranosť vlastných kapitálových rezerv vytvorených v predchádzajúcom období;

náklady na získanie dodatočného vlastného kapitálu;

náklady na získanie dodatočného dlhového kapitálu;

dostupnosť úverov na finančnom trhu;

úroveň bonity akciovej spoločnosti, ktorá je určená jej aktuálnym finančným stavom.

3. Faktory spojené s objektívnymi obmedzeniami:

úroveň zdanenia dividend;

úroveň zdanenia majetku organizácie;

dosiahnutý efekt finančnej páky v dôsledku existujúceho pomeru použitého vlastného a cudzieho kapitálu;

skutočnú výšku prijatého zisku a pomer návratnosti vlastného kapitálu.

4. Ďalšie faktory:

trhový cyklus komoditného trhu (v obdobiach ekonomického rastu výrazne stúpa efektivita kapitalizácie zisku);

úroveň vyplácania dividend konkurenčnými spoločnosťami;

naliehavosť platieb za predtým prijaté pôžičky (udržanie platobnej schopnosti je vyššou prioritou v porovnaní so zvyšovaním platieb dividend);

možnosť straty kontroly nad riadením organizácie ( nízky level výplaty dividend môžu viesť k zníženiu trhovej hodnoty akcií organizácie a ich masívnemu „dumpingu“ akcionármi, čím sa zvyšuje riziko finančného prevzatia akciovej spoločnosti konkurentmi).

Posúdenie týchto faktorov nám umožňuje určiť výber jedného alebo druhého typu dividendovej politiky v blízkej budúcnosti.

V ďalšej fáze sa vyberie typ dividendovej politiky. Praktické využitie Predtým diskutované teórie umožnili sformulovať tri prístupy k výberu typu dividendovej politiky organizácie.

Tabuľka Hlavné typy dividendovej politiky

Určujúci prístup k tvorbe dividendovej politiky Možnosti použitých typov dividendovej politiky Konzervatívny prístup Politika vyplácania zostatkovej dividendy. Politika stabilnej úrovne vyplácania dividend Umiernený (kompromisný) prístup Politika minimálnej stabilnej úrovne dividend s nárastom v určitých obdobiach („extradividendová“ politika) Agresívny prístup Politika stabilnej úrovne dividend. Politika neustáleho zvyšovania veľkosti dividend.

Politika zostatkovej dividendy. Optimálny dividendový podiel je funkciou štyroch faktorov:

uprednostňovanie dividend pred kapitálovými ziskami;

investičné príležitosti organizácie;

cieľová kapitálová štruktúra organizácie;

dostupnosť a cena externého kapitálu.

Posledné tri faktory sú spojené do platobného modelu založeného na reziduálnom princípe. Táto teória predpokladá, že fond na výplatu dividend sa tvorí po tom, ako sa uspokojí potreba tvorby vlastných finančných zdrojov, ktoré zabezpečujú plnú realizáciu investičných príležitostí organizácie prostredníctvom zisku. Ak pri existujúcich investičných projektoch úroveň vnútornej návratnosti presahuje vážený priemer kapitálových nákladov, potom by mala byť väčšina zisku smerovaná na realizáciu takýchto projektov, pretože to zabezpečí vysokú mieru rastu kapitálu (výnosy budúcich období) vlastníkov.

Keďže sa model investičných príležitostí aj úroveň zisku z roka na rok líšia, prísne dodržiavanie zvyškového princípu vyplácania dividend vedie k variabilite – jeden rok by spoločnosť mohla oznámiť, že z dôvodu dobrých investičných príležitostí nebudú žiadne dividendy, a budúci rok vyplatia veľké dividendy, takže investičné príležitosti sú malé. Kolísavé dividendy sú menej žiaduce ako stabilné a zmeny vo výplatách dividend môžu vysielať falošné signály a podkopať dôveru investorov.

Stabilná dividendová politika. Existuje názor, že dividendová politika slúži na informovanie investorov. Mnohí finanční manažéri sa snažia udržať stabilitu dividend alebo mierny rast, aby sa vyhli výrazným výkyvom alebo nestabilite v politike vyplácania akcionárov. Organizační lídri neradi zvyšujú dividendy, ak majú pocit, že v budúcnosti môže dôjsť k zníženiu zárobkov.

Pre organizáciu, ktorá si udržiava stabilnú dividendovú politiku, sa neočakávané zníženie alebo zvýšenie dividend zvyčajne prejaví v cene akcií. Zvýšenie dividend môže viesť k vyšším cenám akcií, pretože investori to budú vnímať ako prísľub veľkých vyhliadok. Zníženie dividend by teda mohlo mať opačný efekt. Ak sa manažéri snažia udržať dividendovú stabilitu, potom takéto zmeny vo výške výplat môžu odrážať cenné informácie, ktoré investori budú vnímať jednoznačne.

Politika stabilnej výšky výplat dividend zahŕňa vyplácanie konštantnej sumy počas dlhého obdobia (pri vysokej miere inflácie sa výška výplaty dividend prispôsobuje indexu inflácie). Výhodou tejto politiky je jej spoľahlivosť, ktorá vytvára u akcionárov pocit dôvery v nezmenenú výšku bežného príjmu bez ohľadu na rôzne okolnosti a určuje stabilitu cien akcií na akciovom trhu. Nevýhodou je slabé prepojenie s finančnou výkonnosťou organizácie, a preto v období nízkeho zisku môže byť investičná aktivita znížená na nulu. Aby sa predišlo týmto negatívnym dôsledkom, je stabilná výška vyplácania dividend nastavená na relatívne nízkej úrovni, čo klasifikuje tento typ dividendovej politiky ako konzervatívny, minimalizujúci riziko poklesu finančnej stability organizácie v dôsledku nedostatočného rastu vlastný kapitál.

„Extradividendová“ politika (politika stabilnej výšky dividendy s nárastom počas určitého obdobia). Táto politika je vývojom predchádzajúcej a podľa veľmi častého názoru predstavuje najvyváženejší typ. Organizácia vypláca pravidelné fixné dividendy, ale periodicky (v prípade úspešnej činnosti) sú akcionárom vyplácané extra-dividendy (dodatočné dividendy), pričom výplaty v súčasnom období neznamenajú ich výplaty v nasledujúcom. Okrem toho sa tu odporúča využiť psychologický dopad bonusu - nemal by sa vyplácať príliš často, pretože v tomto prípade sa stáva očakávaným a samotný spôsob vyplácania dividend navyše stráca zmysel. Táto dividendová politika má najväčší účinok v organizáciách s nestabilnou úrovňou zisku. Hlavnou nevýhodou tejto politiky je, že s pokračujúcim vyplácaním minimálnych dividend klesá investičná atraktívnosť akcií organizácie, a teda aj ich trhová hodnota.

Politika stabilnej úrovne dividend zabezpečuje stanovenie dlhodobého štandardného pomeru výplaty dividend vo vzťahu k výške zisku. Výhodou je jednoduchosť formovania tejto politiky a úzka súvislosť s výškou generovaného zisku. Hlavnou nevýhodou je nestabilita veľkosti výplat dividend na akciu, určená nestabilitou výšky vytvoreného zisku. Táto nestabilita spôsobuje prudké zmeny v trhovej hodnote akcií v určitých obdobiach, čo bráni maximalizácii trhovej hodnoty organizácie v procese implementácie takejto politiky ("signalizuje" vysokú úroveň rizika v obchodných aktivitách organizácie). Iba vyspelé organizácie so stabilnými ziskami si môžu dovoliť implementovať tento typ dividendovej politiky.

Politika neustáleho zvyšovania dividend zabezpečuje stabilné zvyšovanie úrovne výplat dividend na akciu. K zvýšeniu dividend pri realizácii takejto politiky dochádza spravidla v pevne stanovenom percentuálnom náraste v porovnaní s ich veľkosťou v predchádzajúcom období. Výhodou je zabezpečenie vysokej trhovej hodnoty akcií organizácie a vytvorenie pozitívneho imidžu medzi potenciálnymi investormi pri dodatočných emisiách. Nevýhodou je nedostatočná flexibilita pri jeho realizácii a neustále zvyšovanie finančného napätia: ak sa zvyšuje tempo rastu výplatného pomeru dividend (t.j. ak fond výplaty dividend rastie rýchlejšie ako výška zisku), potom investičná činnosť organizácie sa zníži a pomery finančnej stability sa znížia (pri zachovaní ostatných podmienok). Realizáciu takejto dividendovej politiky si teda môžu dovoliť len skutočne prosperujúce akciové organizácie, ak túto politiku nepodporí neustály rast ziskov organizácie, potom je to istá cesta k jej bankrotu.

V ďalšej fáze implementácie dividendovej politiky sa v súlade s vybraným typom dividendovej politiky vypracuje mechanizmus rozdeľovania zisku, ktorý zabezpečuje nasledujúcu postupnosť akcií:

Od čistého zisku sa odpočítavajú povinné príspevky do rezervného fondu a iných povinných účelových fondov ustanovených zakladateľskou listinou spoločnosti. „Zúčtovaná“ suma čistého zisku predstavuje tzv. „dividendový koridor“, v rámci ktorého sa realizuje zodpovedajúci typ dividendovej politiky.

Zvyšná časť čistého zisku sa rozdelí medzi jeho kapitalizovanú a spotrebovanú časť. Ak akciová spoločnosť dodržiava reziduálny typ dividendovej politiky, tak v tejto fáze výpočtov je prioritnou úlohou vytvorenie fondu rozvoja výroby a naopak.

Fond spotreby tvorený na úkor zisku sa rozdeľuje do fondu na výplatu dividend a do fondu spotreby zamestnancov akciovej spoločnosti (zabezpečuje dodatočné materiálne stimuly pre zamestnancov a uspokojuje ich sociálne potreby). Základom pre takéto rozdelenie je zvolený typ dividendovej politiky a záväzky akciovej spoločnosti z kolektívnej zmluvy.

Úroveň výplaty dividend na kmeňovú akciu sa určuje pomocou vzorca:

Kde UDVpa je úroveň výplaty dividend na akciu;

FDV - dividendový výplatný fond, vytvorený podľa zvoleného typu dividendovej politiky;

VP - fond na vyplácanie dividend vlastníkom prioritných akcií (podľa ich zamýšľanej úrovne);

Kpa - počet kmeňových akcií vydaných akciovou spoločnosťou.

Poslednou fázou implementácie dividendovej politiky je výber foriem vyplácania dividend, z ktorých hlavné sú:

Výplata dividend v hotovosti (šeky). Ide o najjednoduchšiu a najbežnejšiu formu výplaty dividend.

Výplata dividend v akciách. Tento formulár zabezpečuje poskytovanie novovydaných akcií akcionárom vo výške výplaty dividend. Je to zaujímavé pre akcionárov, ktorých mentalita je zameraná na rast kapitálu v nasledujúcom období. Akcionári, ktorí uprednostňujú bežný príjem, môžu na tento účel predať ďalšie akcie na trhu.

Automatická reinvestícia. Táto forma platby dáva akcionárom právo na individuálnu voľbu - prijímať dividendy v hotovosti alebo ich reinvestovať do ďalších akcií (v tomto prípade akcionár uzavrie príslušnú zmluvu so spoločnosťou alebo jej obchodníkom s cennými papiermi).

Spätné odkúpenie akcií organizáciou. Považuje sa za jednu z foriem reinvestície dividend, podľa ktorej spoločnosť nakupuje časť voľne obchodovateľných akcií na burze s využitím výšky dividendového fondu. To vám umožní automaticky zvýšiť zisk na zostávajúcu akciu a zvýšiť výplatný pomer dividend v nasledujúcom období. Táto forma použitia dividend si vyžaduje súhlas akcionárov.

Na analýzu dividendovej politiky organizácií sa používajú nasledujúce ukazovatele.

Ziskovosť (dividendový výnos) akcie:

Sadzba výplaty dividend (aktuálny výnos, dividendový výnos):

Návratnosť zásob.

Vypočítané s prihliadnutím na kurzový rozdiel, ktorý môže vlastník akcie získať pri predaji akcie:

Kde

D - suma dividend prijatá počas obdobia držby akcie;

Ppr - predajná cena podielu;

P je kúpna cena akcie.

Pomer výplaty dividend.

Označuje, aká časť čistého zisku sa vynakladá na výplatu dividend a počíta sa v percentách aj v relatívnom vyjadrení:

Ak výplatný pomer dividend presiahne jednu, môže to naznačovať iracionálnu dividendovú politiku spoločnosti alebo signalizovať jej možné finančné ťažkosti.

Hodnota podielu:

Vzťah medzi hlavnými koeficientmi možno prezentovať takto:

Výplatná sadzba dividend = hodnota podielu * výnos podielu

Napriek existencii rozvinutých teórií, metód a jednotných princípov rozdeľovania zisku nie je možné formulovať jednotnú dividendovú politiku. Špecifickosť úloh, ktorým čelí každá konkrétna organizácia v procese svojho rozvoja, rozdiel vo vonkajších a vnútorných podmienkach hospodárskej činnosti nám neumožňujú vyvinúť jediný model rozdeľovania zisku, ktorý by bol univerzálnej povahy. Preto základom mechanizmu rozdeľovania zisku konkrétnej organizácie je analýza a zváženie faktorov, ktoré ovplyvňujú proporcie a efektívnosť rozdeľovania zisku.

Medzi najvýznamnejšie faktory patrí: legislatívny systém, priemerná trhová miera návratnosti investovaného kapitálu, dostupnosť alternatívnych zdrojov pre tvorbu finančnej štruktúry kapitálu, situácia na komoditných a finančných trhoch, „transparentnosť“ akciový trh, mieru inflácie, štádium životného cyklu organizácie a úroveň súčasnej finančnej stability organizácie.

Hlavné porušenia týkajúce sa vyplácania dividend v ruských akciových spoločnostiach sú:

nevyplatenie deklarovaných dividend emitentmi, porušenie postupu a podmienok ich výplaty;

nevyplatenie alebo oneskorenie výplaty dividend platobnými zástupcami emitenta;

nesprávny výpočet čistého zisku emitenta a výšky dividend.

Jedným z dôvodov nevyplácania dividend je štruktúra základného imania. Ak má organizácia jedného hlavného akcionára-vlastníka, je vysoká pravdepodobnosť, že uprednostní reinvestovanie zisku do rozvoja organizácie, než aby sa oň podelil s menšinovými akcionármi.

Teoreticky by mala byť veľkosť dividend, ktoré spoločnosť vypláca svojim akcionárom, jedným z kľúčových faktorov pri výbere smeru investície pre potenciálneho investora. Ruská prax vyplácania dividend má však svoje významné črty. Znižujú sa na skutočnosť, že veľkosť dividend u väčšiny akcií je v porovnaní s ich trhovou hodnotou zanedbateľná a existuje na to niekoľko dôvodov.

Prvým dôvodom je, že väčšina ruských organizácií, ktoré priťahujú investičné zdroje z rôznych segmentov finančného trhu, má výraznú štruktúru dlhového kapitálu a nevyužíva emisiu svojich akcií verejným upisovaním na rozsiahle financovanie. V dôsledku toho dividendová politika organizácie nemá rozhodujúci vplyv na prilákanie investícií.

Druhým dôvodom sú súčasné normy v Rusku účtovníctvo zatiaľ neposkytujú potrebný stupeň transparentnosti. Ako ukazuje analýza účtovnej závierky, výsledky podľa medzinárodných štandardov sú často úplne odlišné od ruského hodnotenia finančnej situácie organizácie. Navyše máloktorá ruská organizácia stále pripravuje výkazy podľa medzinárodných štandardov, takže porovnanie ruských akciových spoločností so zahraničnými je možné len podľa niektorých parametrov (kapitalizácia, výška dividend). Dokonca aj tie organizácie, ktoré poskytujú investorom možnosť zoznámiť sa s výkazníctvom podľa medzinárodných štandardov, to robia opatrne a selektívne.

Tretím dôvodom je, že ruské akciové spoločnosti nevnímajú svojich existujúcich menšinových akcionárov, ktorí nakúpili akcie na sekundárnom trhu, ako investorov. Z hľadiska dlhodobého formovania finančnej štruktúry kapitálu ich však treba považovať za potenciálnych kupcov nových emisií akcií alebo dlhopisov.

Štvrtým dôvodom je absencia efektívneho vlastníka v mnohých akciových spoločnostiach. Týka sa to najmä organizácií, ktorých akcionármi je štát.

Dividendová politika ruských organizácií má špecifické črty. Mnohé organizácie dividendy nevyplácajú alebo ich vyplácajú na nízkej úrovni. Okrem toho veľkosť dividend prakticky nezávisí od finančnej výkonnosti organizácie a ich výplata sa vykonáva s veľkým oneskorením (až jeden a pol alebo dokonca dva roky). Významný vplyv na dividendovú politiku má na jednej strane štát (pri akciových spoločnostiach so štátnou účasťou) a na druhej strane vlastníci veľkých balíkov akcií na dosiahnutie svojich cieľov. Za týchto podmienok spočíva atraktivita väčšiny ruských akcií len v možnosti generovania výnosov z kurzových rozdielov. Toto je zaujímavé pre investorov, ktorí využívajú svoje prostriedky na krátkodobé investície a špekulatívne zisky, alebo pre akcionárov, ktorí sa snažia získať veľký balík akcií, aby získali kontrolu nad organizáciou. Výsledkom tejto situácie je odrezanie významnej vrstvy investorov od procesu financovania reálneho sektora ekonomiky a neefektívnosť finančnej štruktúry kapitálu ruských organizácií. Situácia sa môže zmeniť až vtedy, keď investor pri nákupe akcií vie, s akou dividendovou politikou môže v strednodobom alebo dlhodobom horizonte počítať.

Emisná politika organizácie

Získavanie vlastného kapitálu z externých zdrojov dodatočnou emisiou akcií je zložitý a nákladný proces.

Z pozície finančného manažmentu je hlavným cieľom riadenia emisie akcií prilákať potrebné množstvo vlastných finančných zdrojov na burzu v čo najkratšom čase.

Proces riadenia emisie akcií je postavený na týchto hlavných etapách:

Výskum možností efektívneho umiestnenia navrhovanej emisie akcií. Rozhodnutie o navrhovanej primárnej (ak sa organizácia transformuje na akciovú spoločnosť) alebo dodatočnej (ak už bola organizácia vytvorená vo forme akciovej spoločnosti a potrebuje dodatočný prílev základného imania) emisii akcií možno vykonať len na základe komplexnej predbežnej analýzy podmienok na akciovom trhu a posúdenia potenciálnej investičnej atraktivity jeho akcií

Analýza podmienok na akciovom trhu (burzové a mimoburzové) zahŕňa charakteristiku stavu ponuky a dopytu po akciách, dynamiku cenovej hladiny ich kotácií, objemy predaja akcií nových emisií a množstvo ďalších ukazovateľov. Výsledkom takejto analýzy je určiť mieru citlivosti reakcie akciového trhu na vznik novej emisie a posúdiť jej potenciál absorbovať emitované objemy akcií.

Hodnotenie potenciálnej investičnej atraktivity jeho akcií sa vykonáva z hľadiska zohľadnenia vyhliadok rozvoja odvetvia (v porovnaní s inými odvetviami), konkurencieschopnosti vyrábaných produktov, ako aj úrovne ukazovateľov. jeho finančnej kondície (v porovnaní s priemernými ukazovateľmi odvetvia). Proces hodnotenia určuje možný stupeň investičnej preferencie akcií vlastnej spoločnosti v porovnaní s obežnými akciami iných organizácií.

Na posúdenie potenciálu vlastných akcií sa používa systém ukazovateľov:

Pri analýze sa hodnoty týchto ukazovateľov porovnávajú s údajmi dostupnými pre podobné akciové spoločnosti, ako aj s ich hodnotami za predchádzajúce obdobia.

Stanovenie emisných cieľov. Vzhľadom na vysoké náklady na získavanie vlastného kapitálu z externých zdrojov musia byť ciele emisie pomerne významné z hľadiska strategického rozvoja organizácie a možnosti výrazného zvýšenia jej trhovej hodnoty v nasledujúcom období. Hlavné ciele, ktorými sa organizácia riadi, keď sa uchyľuje k tomuto zdroju tvorby vlastného kapitálu, sú:

reálne investície spojené s priemyslom (sub-odvetvie) a regionálna diverzifikácia výrobných aktivít (vytvorenie siete nových pobočiek, dcérskych spoločností, nových výrobných zariadení s veľkým objemom výkonu a pod.);

potreba výrazne zlepšiť štruktúru použitého kapitálu (zvýšenie podielu vlastného kapitálu s cieľom zvýšiť úroveň finančnej stability; zabezpečenie viac vysoký stupeň vlastnú úverovú bonitu, a tým znížiť náklady na požičiavanie kapitálu; zvýšenie objemu finančného pákového efektu atď.);

navrhované prevzatie iných organizácií za účelom dosiahnutia synergického efektu (možno považovať za možnosť ich prevzatia aj účasť na privatizácii tretích štátnych organizácií, ak sa tým zabezpečí získanie kontrolného balíka akcií alebo prevažujúceho podielu v spoločnosti). overený kapitál). Synergický efekt je určený dodatočnými ekonomickými výhodami, ktoré vznikajú pri úspešnom spojení organizácií (fúzie a akvizície). Tieto výhody sa prejavujú pri racionálnom využití spoločného výrobného a finančného potenciálu zlúčených organizácií, pri komplementárnosti technológií a vyrábaných produktov, pri využívaní možností znižovania súčasných nákladov a iných podobných faktorov; iné ciele, ktoré si vyžadujú rýchlu mobilizáciu značného množstva vlastného kapitálu.

iné ciele vyžadujúce rýchlu akumuláciu značného množstva vlastného kapitálu.

3. Stanovenie objemu emisií. Pri určovaní objemu emisií je potrebné vychádzať z vopred vypočítanej potreby získavania vlastných finančných zdrojov z externých zdrojov. Objem emisie akcií sa určí vynásobením počtu vydaných akcií menovitou hodnotou jednej akcie (v procese jednej emisie možno stanoviť jednu opciu na menovitú hodnotu akcií).

Určenie nominálnej hodnoty, druhov a počtu akcií, ktoré sa majú vydať. Nominálna hodnota akcií sa určuje s prihliadnutím na hlavné kategórie ich budúcich kupcov (najvyššie nominálne hodnoty akcií sú zamerané na ich získanie inštitucionálnymi investormi a najmenšie - na nákup verejnosťou). V procese určovania druhov akcií (bežných a prioritných) sa stanovuje realizovateľnosť emisie prioritných akcií; ak sa takáto emisia považuje za vhodnú, potom sa stanoví pomer kmeňových a prioritných akcií (treba si uvedomiť, že v súlade s platnou legislatívou podiel prioritných akcií nemôže presiahnuť 10 % z celkového objemu emisie). Počet vydaných akcií sa určuje na základe objemu emisie a menovitej hodnoty jednej akcie (pri jednej emisii možno stanoviť len jeden variant menovitej hodnoty akcií).

Odhad nákladov na pritiahnutý akciový kapitál

V súlade so zásadami takéhoto hodnotenia sa vykonáva podľa dvoch parametrov:

očakávaná výška dividend (určuje sa na základe zvoleného typu dividendovej politiky);

náklady na emisiu akcií a umiestnenie emisie (znížené na priemernú ročnú sumu).

Odhadované náklady na získaný kapitál sa porovnávajú so skutočnými váženými priemernými nákladmi na kapitál a priemernou úrokovou mierou na kapitálovom trhu. Až potom je prijaté konečné rozhodnutie o vydaní akcií.

Stanovenie efektívnych foriem upisovania. Ak nie je zabezpečený predaj akcií priamo investorom upisovaním, potom je v záujme rýchleho a efektívneho vykonania otvoreného umiestnenia vydaného objemu akcií vhodné využiť služby finančného sprostredkovateľa (upisovateľa), ktorý organizuje prvotný a opakovaný predaj cenných papierov emitenta na burze cenných papierov. Upisovatelia poskytujú vydávajúcej organizácii nasledujúci rozsah služieb:

výber spôsobu vydávania cenných papierov;

stanovovanie cien nových cenných papierov;

predaj nových cenných papierov a pod.

Úloha upisovateľov je komerčných bánk, investičné fondy a finančné spoločnosti. Typicky upisovateľ kupuje cenné papiere emitenta pre seba za cenu, ktorá je nižšia ako ponuková cena, a tým preberá riziko ich predaja. Keďže akcie upisovateľov zahŕňajú značné riziko, radšej spoja svoje sily a vytvoria skupinu upisovateľov nazývanú syndikát, aby diverzifikovali riziko a uľahčili implementáciu emisie.

S cieľom rýchlo a efektívne vykonať verejné umiestnenie vydaného objemu akcií vydávajúca organizácia:

určuje zloženie finančných sprostredkovateľov (upisovateľov);

dohodne sa s nimi na cenách prvotnej kotácie akcií a výške provízie pre dílera;

zabezpečuje reguláciu objemu predaja akcií, ako aj udržiavanie likvidity predtým umiestnených cenných papierov v počiatočnom štádiu ich obehu.

Vzťah medzi emitentom a upisovateľom upravuje zmluva o vydaní a umiestnení cenných papierov. Označuje: typ upisovania (pevná dohoda, maximálne a minimálne úsilie na umiestnenie cenných papierov); výška sprostredkovateľskej odmeny (spread) a ďalšie podmienky.

Vzhľadom na zvýšený objem vlastného kapitálu má organizácia možnosť pomocou konštantného pomeru finančnej páky primerane zvýšiť množstvo prilákaných požičaných prostriedkov a následne zvýšiť výšku zisku z investovaného vlastného kapitálu.

Treba zdôrazniť, že v ruských podmienkach je prilákanie dodatočného kapitálu prostredníctvom novej emisie akcií dlhý a nákladný proces. K tomuto zdroju získavania finančných zdrojov sa preto uchyľujú najmä veľké akciové spoločnosti, ktoré disponujú dostatočnými finančnými zdrojmi a sú všeobecne známe na ruskom akciovom trhu (napríklad organizácie v palivovom a energetickom komplexe, hutnícky priemysel, spoje, atď.). a niektoré ďalšie odvetvia hospodárstva). Pre väčšinu ruských akciových spoločností v reálnom sektore ekonomiky je jediným spôsobom, ako vstúpiť na akciový trh, prispôsobiť súčasnú finančnú situáciu požiadavkám trhu, čo umožní organizovať obeh svojich vlastných cenných papierov emisného stupňa (akcie a podnikové dlhopisy). V moderných podmienkach je autorizovaný kapitál mnohých ruských akciových spoločností mnohonásobne nižší ako hodnota ich čistých aktív, čo odďaľuje vyhliadky ich cenných papierov na vstup na burzu. V dôsledku výrazného podhodnotenia akcií mnohí potenciálni emitenti neriskujú vstup na trh s novými balíkmi finančných nástrojov, čo môže viesť k neúmernému zníženiu podielu existujúcich akcionárov a pripraviť ich o kontrolný balík akcií. Okrem toho potenciálni investori často nemajú objektívne informácie, ktoré by im umožnili správne posúdiť investičnú atraktivitu emitentov, keďže sa vopred zameriavajú na nízku hodnotu (cenu) svojich akcií.

Existencia mnohých organizácií vo forme akciovej spoločnosti pri absencii stratégie správania sa na akciovom trhu (získavanie prostriedkov z tohto trhu, rozširovanie počtu akcionárov, nadväzovanie pevných vzťahov s nimi) ich zbavuje možnosti mobilizovať dodatočné finančné zdroje na účely ich rozvoja.

vydať podielový kontrolný odpis

Literatúra

1.Bahramov, Yu.M. Finančný manažment: Učebnica pre bakalárov. - 2. vyd. - Petrohrad: Peter, 2011. - 495 s. (učebnica pre vysoké školy. Norma tretej generácie, schválená ÚMO pre vzdelávanie v oblasti riadenia výroby ako učebnica pre študentov ekonomických odborov na vysokých školách).

2.Belolipetsky V.G. Finančné riadenie. Učebnica / V. G. Belolipetsky. - M.: Knorus, 2008. - 448 s. (odporúčané Vzdelávacou inštitúciou pre klasické vysokoškolské vzdelávanie ako učebnú pomôcku pre študentov vysokých škôl študujúcich smer 080100 „Ekonomika“).

.Gavrilova A.N., Sysoeva E.F., Barabanova A.I. Finančné riadenie. Návod. M.: Knorus, 2006.

.Dranko O.I. Finančný manažment: technológie pre podnikové finančné riadenie. Učebnica pre vysoké školy. - M.: UNITY-DANA, 2008. - 351 s.

.Pavlova L.N. Finančné riadenie. Učebnica pre vysoké školy. - 2. vyd., prepracované. a dodatočné - M.: UNITY-DANA, 2009. - 269 s. (odporúčané ruským ministerstvom školstva a vedy).

.Romashova I.B. Finančný manažment: hlavné témy, obchodné hry Študijná príručka. M.: Knorus, 2009. - 336 s.

.Finančné riadenie. / Ed. E.S. Stoyanová. - M.: 2010 (odporúčané Ministerstvom školstva a vedy Ruska)

.Etrill P. Finančný manažment pre nešpecialistov. - 5. vyd. / Za. z angličtiny Ed. E.N. Bondarevskaja. - Petrohrad: Peter, 2011. - 608 s.

Doučovanie

Potrebujete pomôcť so štúdiom témy?

Naši špecialisti vám poradia alebo poskytnú doučovacie služby na témy, ktoré vás zaujímajú.
Odošlite žiadosť s uvedením témy práve teraz, aby ste sa dozvedeli o možnosti konzultácie.