Zarządzanie długiem publicznym. Zadłużenie państwowe i komunalne

18. Dług komunalny Dług komunalny to zbiór zobowiązań dłużnych odpowiadającej mu gminy. Dług komunalny jest w pełni i bezwarunkowo zabezpieczony całym majątkiem miejskim stanowiącym skarb gminy (art. 100 pne

Zadłużenie narodowe USA (dług rządu federalnego USA) Gospodarkę uważam za jedną z najważniejszych cnót republikańskich, a dług publiczny jest największym zagrożeniem, na które należy się uważać. Thomas Jefferson Rząd Stanów Zjednoczonych zajął

Dług publiczny - wynik pożyczki finansowej państwa na pokrycie deficytu budżetowego. Dług publiczny jest równy sumie deficytów z lat ubiegłych z uwzględnieniem odliczenia nadwyżek budżetowych.

Na dług publiczny składa się zadłużenie rządu centralnego, samorządów regionalnych i lokalnych, a także zadłużenie wszystkich korporacji z udziałem państwa, proporcjonalnie do udziału państwa w kapitale zakładowym tych ostatnich

Ogólna koncepcja długu państwowego (publicznego) Federacji Rosyjskiej, jego skład, zasady zarządzania i tryb obsługi są sformułowane i prawnie zapisane w Kod budżetu RF.

W zależności od pożyczkobiorcy dług publiczny dzieli się na dług publiczny Federacji Rosyjskiej, dług publiczny podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej oraz dług komunalny.

Pod dług publiczny Federacji Rosyjskiej oznacza zobowiązania dłużne wobec osób fizycznych i prawnych, innych państw, organizacji międzynarodowych i innych podmiotów prawa międzynarodowego. Dług państwowy Federacji Rosyjskiej jest w pełni i bezwarunkowo zabezpieczony całym majątkiem federalnym stanowiącym skarb państwa.

Pod dług publiczny podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiejoznacza całość jego zobowiązań dłużnych; jest w pełni i bezwarunkowo zaopatrywany w cały majątek podmiotu, który stanowi jego skarb.

Pod dług komunalny w związku z tym rozumie się całość zobowiązań dłużnych gminy; jest w pełni i bezwarunkowo zaopatrywany w całość majątku stanowiącego skarb gminy. Ponadto każdy poziom budżetu odpowiada tylko za swoje zobowiązania i nie odpowiada za długi innych szczebli, jeśli nie zostały im one zagwarantowane. Aby spłacić swoje zobowiązania i obsłużyć dług, organy ustawodawcze i wykonawcze odpowiedniego szczebla wykorzystują wszystkie swoje uprawnienia.

Zgodnie z kodeksem budżetowym Federacji Rosyjskiej w zależności od waluty powstałych zobowiązań zadłużenie wewnętrzne i zewnętrzne.

Pod krajowy dług publicznyrozumie się zobowiązania wyrażone w walucie Federacji Rosyjskiej. Waluta obca, konwencjonalne jednostki monetarne i metale szlachetne można wskazać tylko jako odpowiednią klauzulę. Należy je opłacić w rosyjskiej walucie.

Pod zewnętrzny dług publiczny oznacza zobowiązania powstałe w walucie obcej.

W zależności od terminu zapadalności i wielkości zobowiązań alokują kapitał i bieżący dług publiczny.

Pod kapitałowy dług publiczny rozumieć całą kwotę wyemitowanych i niespłaconych zobowiązań dłużnych państwa, w tym narosłe odsetki od tych zobowiązań.

Pod aktualny dług publiczny rozumieć koszty wypłacania wierzycielom dochodu ze wszystkich zobowiązań dłużnych państwa oraz spłaty zobowiązań, które są wymagalne.

Zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej mogą mieć postać:

• umowy kredytowe i umowy zawierane w imieniu Federacji Rosyjskiej z instytucjami kredytowymi, państwami zagranicznymi i międzynarodowymi organizacjami finansowymi na rzecz wymienionych wierzycieli;
• rządowe papiery wartościowe wyemitowane w imieniu Federacji Rosyjskiej;
• umowy o udzielenie gwarancji państwowych Federacji Rosyjskiej, umowy poręczenia Federacji Rosyjskiej w celu zapewnienia wykonania zobowiązań przez osoby trzecie;
• ponowna rejestracja zobowiązań dłużnych osób trzecich w dług państwowy Federacji Rosyjskiej na podstawie przyjętych ustaw federalnych;
• umowy i traktaty, w tym międzynarodowe, zawarte w imieniu Federacji Rosyjskiej w sprawie przedłużenia i restrukturyzacji zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej z lat ubiegłych.

Zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej może krótkoterminowe (do jednego roku), średnioterminowe (od jednego do pięciu lat) i długoterminowy (od 5 do 30 lat). Zobowiązania z tytułu zadłużenia spłacane są w terminach określonych w szczegółowych warunkach kredytu. Dla zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej i podmiotów wchodzących w jej skład terminy zapadalności nie mogą przekraczać 30 lat, a dla zobowiązań formacji komunalnej - 10 lat.

Zobowiązania dłużne podmiotów Federacji Rosyjskiej i gmin mogą istnieć w takich formach, z wyjątkiem umów międzynarodowych i umów na poziomie formacji komunalnych. Wszystkie te formy są dość aktywnie wykorzystywane w praktyce rynkowej.

Umowy pożyczki i umowy w systemie kredytu państwowego zawierane są przede wszystkim z różnego rodzaju instytucjami kredytowymi, najczęściej z bankami komercyjnymi. Z ich usług korzystają najczęściej podmioty Federacji i gmin.

Tradycyjnie udzielano pożyczek rządowi Federacji Rosyjskiej Bank Centralny, które wykorzystywały własne środki, rezerwy banków, a także depozyty ludności w instytucjach Sbierbanku Federacji Rosyjskiej w ilościach określonych w umowach rocznych jako środki kredytowe.

Jednak wraz z przyjęciem nowej wersji Ustawa federalna „O Banku Centralnym Federacji Rosyjskiej (Bank Rosji)”Bank Centralny nie jest uprawniony do udzielania pożyczek na finansowanie budżetów państwowych i samorządowych oraz budżetów państwowych funduszy pozabudżetowych.

1. Dług publiczny Federacji Rosyjskiej to zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej wobec osób fizycznych i prawnych, państw obcych, organizacji międzynarodowych i innych podmiotów prawa międzynarodowego, w tym zobowiązania z tytułu gwarancji państwowych udzielonych przez Federację Rosyjską.
2. Dług państwowy Federacji Rosyjskiej jest w pełni i bezwarunkowo zabezpieczony całym majątkiem federalnym stanowiącym skarb państwa.
3. Federalne organy władzy państwowej wykorzystują wszystkie swoje uprawnienia do tworzenia dochodów budżetu federalnego w celu spłaty zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej i obsługi długu państwowego Federacji Rosyjskiej.

Zgodnie z klauzulą \u200b\u200b1 komentowanego artykułu BC RF, dług państwowy FR rozumiany jest w szerokim znaczeniu tego słowa. Pojęcie „długu publicznego Federacji Rosyjskiej” obejmuje wszystkie rodzaje zobowiązań dłużnych (kredytowych) Federacji Rosyjskiej, które nie zostały spłacone w poprzednich latach i które powstały wobec wierzycieli, w tym zobowiązania Federacji Rosyjskiej w ramach rządu udzielone przez nią gwarancje wyrażone w walucie Federacji Rosyjskiej (w rublach). Ponadto pojęcie „długu publicznego” obejmuje również całkowitą kwotę odsetek naliczonych od kwoty długu RF. W przypadku tego rodzaju zobowiązania dłużnikiem w każdym przypadku jest Federacja Rosyjska, której interesy reprezentują uprawnione państwowe organy wykonawcze.
Pożyczkodawcami mogą być zarówno osoby fizyczne, jak i prawne. Jednocześnie RF BC najprawdopodobniej wychodzi również z szerokiego rozumienia pojęcia „jednostki”, a więc przez nich obywateli Federacji Rosyjskiej, cudzoziemców zamieszkujących na stałe na terytorium Federacji Rosyjskiej, bezpaństwowców osób, a także pojęcie „osób prawnych”, które obejmuje zarówno rosyjskie, jak i zagraniczne osoby prawne.
Znaczącą grupę wierzycieli stanowią państwa obce, których interesy w zobowiązaniach są reprezentowane przez właściwe organy państwa obcego. Ponadto RF BC przewiduje możliwość udzielenia RF pożyczki od organizacji międzynarodowych, a także innych podmiotów prawa międzynarodowego. Najczęściej wierzycielami Federacji Rosyjskiej są organizacje międzynarodowe: Organizacja Narodów Zjednoczonych (ONZ), Międzynarodowy Bank Współpracy Gospodarczej (IBEC), Międzynarodowy Bank Inwestycyjny (IIB) - na poziomie uniwersalnym, a także Wspólnota Niepodległych Państw (WNP), Organizacji Bezpieczeństwa i Współpracy w Europie (OBWE), Rady Europy, Unii Europejskiej i innych - na poziomie regionalnym.
Do „innych podmiotów prawa międzynarodowego” należą: formacje państwowe, a także narody i ludy walczące o samostanowienie. Jednak tak zwane inne podmioty prawa międzynarodowego trudno uznać za wierzycieli rzeczywistych Federacji Rosyjskiej ze względu na niestabilność gospodarczą i niewypłacalność. Najwyraźniej podobne sformułowanie ustawodawca zawarł w ust. 1 komentowanego artykułu, sugerując możliwe zmiany na rynku światowym w przyszłości.
Klauzula 2 komentowanego artykułu RF BC ustanawia bezwarunkowość spłaty przez RF swoich zobowiązań wobec osób fizycznych i prawnych, państw obcych, organizacji międzynarodowych i innych podmiotów prawa międzynarodowego. Gwarancją wykonania zobowiązania, sposobem zabezpieczenia tego zobowiązania dłużnego jest majątek będący częścią skarbu federalnego. Jednocześnie ustawodawca przewiduje konieczność pełnej realizacji zobowiązania dłużnego Federacji Rosyjskiej, a także zapewnienia jego wykonania w całości majątkiem Federacji Rosyjskiej.
Rozważając klauzulę 2 komentowanego artykułu BC RF, ważne jest również, aby wziąć pod uwagę ograniczenie określone w ust. 1 pkt 1 art. 126 Kodeksu cywilnego Federacji Rosyjskiej, zgodnie z którym Federacja Rosyjska odpowiada za swoje zobowiązania majątkiem należącym do niej na mocy prawa własności, z wyjątkiem majątku, który jest przypisany osobom prawnym utworzonym przez nią na podstawie zarządzania gospodarczego lub zarządzanie operacyjne, a także majątek, który może być tylko własnością państwa.
Innymi słowy, Federacja Rosyjska jest odpowiedzialna za swoje zobowiązania dłużne majątkiem należącym do niej na podstawie pełnej własności federalnej. To postanowienie Kodeksu Cywilnego Federacji Rosyjskiej i BC Federacji Rosyjskiej nie jest szczególne, zasada ta jest uznana przez praktykę światową i jest powszechna dla większości państw świata. W przypadku, gdy Federacja Rosyjska nie wywiązuje się ze swoich zobowiązań dłużnych, na wniosek wierzyciela można zastosować środki dotyczące odpowiedzialności cywilnej, aż do zastosowania zajęcia majątku Federacji Rosyjskiej znajdującego się w skarbcu federalnym.
Zasada ta wynika z art. 237 Kodeksu Cywilnego Federacji Rosyjskiej, który reguluje procedurę sądową w sprawie wykluczenia majątku za zobowiązania właściciela. Normę tę można bardziej szczegółowo określić zarówno w corocznej federalnej ustawie budżetowej na nadchodzący rok, jak iw ustawie budżetowej. Czyli na przykład w art. 127 ustawy o budżecie federalnym na 2002 r. Ustala się, że wykonanie środków z budżetu federalnego (także części skarbu federalnego) na zobowiązania pieniężne odbiorców środków budżetowych odbywa się na podstawie tytułów wykonawczych organy sądowe z rachunków dłużników otwartych w Centralnym Banku Rosji i (lub) instytucjach kredytowych, a także z ich rachunków osobistych otwartych w Ministerstwie Skarbu Federalnego.
Zbieranie środków na zobowiązania pieniężne odbiorców środków budżetowych jest przeprowadzane przez federalne organy skarbu na podstawie przedstawionych im tytułów egzekucyjnych organów sądowych wyłącznie w wyznaczonym celu zgodnie z klasyfikacją resortową, funkcjonalną i ekonomiczną wydatków budżetu federalnego. W przypadku, gdy środki przekazane na te cele na kontach osobistych dłużników są niewystarczające, za wykonanie orzeczeń sądowych w granicach ponosi dodatkową (dodatkową) odpowiedzialność za wykonanie orzeczenia sądu federalnego, w którego jurysdykcji znajduje się dłużnik. środków przekazanych mu w sposób określony przez Rząd Federacji Rosyjskiej.
Zgodnie z klauzulą \u200b\u200b3 komentowanego artykułu RF BC obsługa długu państwa FR wraz z naliczeniem odsetek od kwoty zadłużenia, a także realizacja działań zmierzających do spłaty i (lub) redukcji zobowiązań dłużnych RF, jest przeprowadzana przez właściwe władze federalne (więcej szczegółów w art. 119 CC RF).
Należy podkreślić, że środki otrzymane przez Federację Rosyjską od różnych wierzycieli (osób fizycznych i prawnych, państw obcych, organizacji międzynarodowych, innych podmiotów prawa międzynarodowego) co do zasady są wydawane zgodnie z ich przeznaczeniem. Czyli na przykład w art. 119 ustawy o budżecie federalnym na 2002 r. Rządowi Federacji Rosyjskiej przyznano, w granicach wysokości gwarancji ustalonych w strukturze długu publicznego, prawo zaciągania pożyczek wewnętrznych i zewnętrznych Federacji Rosyjskiej na cele W 2002 r. Rozważono możliwość udzielenia rządowych gwarancji na zaciągane pożyczki na rynku wewnętrznym i zewnętrznym w celu realizacji projektu stworzenia krajowego systemu telefonii komórkowej (ruchomej) satelitarnej SADCO.
Zgodnie z klauzulą \u200b\u200b3 komentowanego artykułu RF BC obsługa długu państwowego oznacza również tworzenie przez uprawnione organy państwowe dochodów budżetu federalnego w celu spłaty zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej. W zależności od stopnia stabilności gospodarczej każdy rok finansowy (podatkowy) może wiązać się z różnymi źródłami pokrycia długu. Czyli na przykład w art. 2 ustawy o budżecie federalnym na 2002 r. Stanowi, że środki z rezerwy finansowej (są to wolne salda budżetu federalnego niewykorzystane w minionym roku budżetowym) mogą być przeznaczone na spłatę długu państwowego Federacja. Ponadto Rząd Federacji Rosyjskiej ma prawo wysłać w 2002 r. Płatności zmniejszające zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej:
- saldo wpływów z transakcji na rynku rządowymi papierami wartościowymi;
- dochody z prywatyzacji majątku państwowego;
- kwota nadwyżki dochodu nad wydatkami na stanowe rezerwy metali szlachetnych i kamieni szlachetnych;
- pożyczki od międzynarodowych organizacji finansowych, zagranicznych rządów, banków i firm.
Zgodnie z art. 117 ustawy o budżecie federalnym na 2002 r. W celu wsparcia rozwoju przedsiębiorstw w realnym sektorze gospodarki Rządowi Federacji Rosyjskiej przyznano prawo do spłaty państwowego zadłużenia zagranicznego Federacji Rosyjskiej poprzez dostawy towarów oraz poprzez zamianę zadłużenia na inwestycje na podstawie umów z wierzycielami. Jednocześnie Rząd Federacji Rosyjskiej musi zatwierdzić procedurę spłaty zadłużenia zagranicznego państwa, zapewniającą przejrzystość transakcji finansowych oraz procedurę wyboru wniosków. Jednocześnie zgodnie z art. 114 tej ustawy Rząd Federacji Rosyjskiej ma prawo wykorzystać środki uzyskane z oszczędności na obsługę państwowego zadłużenia zagranicznego Federacji Rosyjskiej na zwiększenie kwoty środków na spłatę państwowego zadłużenia zagranicznego Federacji Rosyjskiej .

Zgodnie z art. 97 Kodeksu budżetowego Federacji Rosyjskiej dług publiczny to zobowiązania dłużne Rządu Federacji Rosyjskiej wobec osób fizycznych i prawnych, państw obcych, organizacji międzynarodowych i innych podmiotów prawa międzynarodowego, powstałe w wyniku zaciągania pożyczek.

Dług państwowy Federacji Rosyjskiej jest w pełni i bezwarunkowo zabezpieczony całym majątkiem federalnym stanowiącym skarb państwa.

Zgodnie z Kodeksem budżetowym Federacji Rosyjskiej z 31.07.1998 N 145-FZ art. 98:

1. Zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej mogą mieć postać:

Umowy kredytowe i umowy zawierane w imieniu Federacji Rosyjskiej z instytucjami kredytowymi, państwami zagranicznymi i międzynarodowymi organizacjami finansowymi na rzecz wskazanych wierzycieli;

Rządowe papiery wartościowe wyemitowane w imieniu Federacji Rosyjskiej;

Umowy o udzielenie gwarancji państwowych Federacji Rosyjskiej, umowy poręczenia Federacji Rosyjskiej w celu zapewnienia wykonania zobowiązań przez osoby trzecie;

Ponowna rejestracja zobowiązań dłużnych osób trzecich w dług państwowy Federacji Rosyjskiej na podstawie przyjętych ustaw federalnych;

Umowy i traktaty, w tym międzynarodowe, zawarte w imieniu Federacji Rosyjskiej w sprawie przedłużenia i restrukturyzacji zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej z lat poprzednich.

2. Zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej mogą być krótkoterminowe (do jednego roku), średnioterminowe (od jednego roku do pięciu lat) i długoterminowe (od pięciu do 30 lat).

Zadłużenie Federacji Rosyjskiej spłacane jest w terminach określonych w szczegółowych warunkach kredytu i nie może przekraczać 30 lat.

Dług publiczny występuje w dwóch formach: kapitałowej i bieżącej. Zadłużenie kapitałowe odnosi się do całej kwoty wyemitowanych i pozostających do spłaty zobowiązań z tytułu długu publicznego (w tym narosłych odsetek), a bieżący dług publiczny odnosi się do kosztów spłaty dochodu wierzycielom z tytułu wszystkich zobowiązań z tytułu długu publicznego i spłaty zobowiązań, które stały się wymagalne.

Duża liczba zobowiązań dłużnych RF wymusza ich klasyfikację. Dług publiczny można sklasyfikować według kilku kryteriów:

miejsce powstania długu;

poziomy rządu;

termin pozyskiwania środków;

charakter wypłacanego dochodu;

wielkość wydatków na spłatę długu publicznego;

metoda ustalania dochodu itp.

Pod względem formy zobowiązania dłużne dzielą się na:

umowy kredytowe i umowy zawierane w imieniu Federacji Rosyjskiej jako kredytobiorcy z bankami, obcymi państwami i międzynarodowymi organizacjami finansowymi;

pożyczki rządowe udzielone poprzez emisję papierów wartościowych w imieniu Federacji Rosyjskiej;

umowy i porozumienia dotyczące otrzymywania przez Federację Rosyjską pożyczek budżetowych i pożyczek budżetowych z budżetów innych szczebli systemu budżetowego Federacji Rosyjskiej;

umowy o udzielenie gwarancji przez Federację Rosyjską;

umowy i traktaty, w tym międzynarodowe, zawarte w imieniu Federacji Rosyjskiej w sprawie przedłużenia i restrukturyzacji zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej z lat poprzednich.

Zgodnie z warunkami zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej mogą być:

krótkoterminowe (do jednego roku);

średnioterminowe (od jednego roku do pięciu lat);

długoterminowe (od 5 do 30 lat).

Niedopuszczalne są zmiany warunków pożyczki państwowej wprowadzonej do obiegu, w tym termin spłaty i wysokość odsetek, okres obiegu.

Najpopularniejsza klasyfikacja oparta jest na lokalizacji długu, w tym przypadku dług publiczny dzieli się na zewnętrzny i wewnętrzny.

Krajowy dług publiczny to kwota długu publicznego z tytułu niespłaconych zobowiązań dłużnych (obligacji) oraz niezapłaconych od nich odsetek.

Państwowy dług wewnętrzny Federacji Rosyjskiej obejmuje:

1) nominalną kwotę długu z tytułu rządowych papierów wartościowych Federacji Rosyjskiej, których zobowiązania są denominowane w walucie Federacji Rosyjskiej;

2) wysokość zadłużenia głównego z tytułu pożyczek otrzymanych przez Federację Rosyjską oraz zobowiązania, które są wyrażone w walucie Federacji Rosyjskiej;

3) wysokość zadłużenia głównego z tytułu pożyczek budżetowych otrzymanych przez Federację Rosyjską;

4) wysokość zobowiązań z tytułu gwarancji państwowych wyrażonych w walucie Federacji Rosyjskiej;

5) wysokość innych (z wyjątkiem określonych) zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej, których spłatę w walucie Federacji Rosyjskiej przewidują ustawy federalne przed wejściem w życie niniejszego Kodeksu.

Państwowy dług zagraniczny Federacji Rosyjskiej obejmuje:

1) kwotę nominalną długu z tytułu rządowych papierów wartościowych Federacji Rosyjskiej, których zobowiązania są denominowane w walucie obcej;

2) wysokość zadłużenia głównego z tytułu pożyczek otrzymanych przez Federację Rosyjską oraz zobowiązań wyrażonych w walucie obcej, w tym z tytułu celowych pożyczek zagranicznych (pożyczek) zaciągniętych w ramach gwarancji państwowych Federacji Rosyjskiej;

3) kwotę zobowiązań z tytułu gwarancji państwowych Federacji Rosyjskiej, wyrażoną w walucie obcej.

Aktywność państwa jako pożyczkobiorcy służy jako wskaźnik stanu jego finansów. Im większa kwota pożyczek, tym gorsza sytuacja z budżetem państwa. Im wyższy udział długu publicznego w PKB, tym głębszy kryzys finansów publicznych. Ogromny dług publiczny Rosji, zarówno wewnętrzny, jak i zewnętrzny, świadczy o kryzysie finansowym tego kraju.

Krajowy dług publiczny odgrywa ważną rolę w regulacji makroekonomicznej, w szczególności w regulacji stóp procentowych i obiegu pieniądza. W bilansach banków centralnych wszystkich krajów głównym aktywem są rządowe papiery wartościowe - jeden z rodzajów długu publicznego.

Banki centralne kupują rządowe papiery wartościowe na rynku wtórnym i uwzględniając je w swoich aktywach, odzwierciedlają emisję pieniądza w pasywach, a raczej wzrost bazy monetarnej. Tak odbywa się monetyzacja długu wewnętrznego państwa. Oznacza to, że to dług publiczny staje się zabezpieczeniem emitowanych pieniędzy.

Odsetki od pożyczek rządowych są makroekonomicznym regulatorem gospodarki. Jeśli państwo przyciąga zbyt wiele zasobów kredytowych w postaci pożyczek, oferujących wysokie oprocentowanie, następuje ogólny wzrost stóp procentowych. Ma to negatywny wpływ na działalność gospodarczą.

Obsługa państwowego zadłużenia wewnętrznego Federacji Rosyjskiej (lokowanie, spłata dochodu i spłata zobowiązań dłużnych) prowadzona jest nieodpłatnie przez Bank Rosji i jego instytucje na koszt budżetu federalnego. Rząd Federacji Rosyjskiej może wyznaczyć inny federalny organ wykonawczy do obsługi zadłużenia.

Według oficjalnych danych Ministerstwa Finansów rośnie udział rządowych papierów wartościowych (z 92% do 95% w latach 2009-2012) oraz gwarancji rządowych w strukturze długu wewnętrznego sektora instytucji rządowych i samorządowych.

Bezwzględna wielkość zadłużenia zagranicznego państwa w rublach rośnie głównie ze względu na zmianę relacji rubla do dolara i wzrośnie o 14,8%.

W związku z ograniczeniem rządowego zadłużenia zagranicznego zmienia się struktura zadłużenia zagranicznego rządu, rośnie udział rządowych papierów wartościowych denominowanych w walutach obcych i gwarancji rządowych (1,12-krotnie w latach 2010-2011), a maleją kredyty od zagranicznych rządów i MIF.

W ocenie Izby Obrachunkowej, biorąc pod uwagę zagrożenia na światowych rynkach finansowych, Rząd Federacji Rosyjskiej musi podjąć działania zapobiegające wzrostowi skonsolidowanego zadłużenia zagranicznego Federacji Rosyjskiej, wypracować mechanizmy udzielania kredytów wewnętrznych sektorom gospodarki i zastąpić pożyczki zewnętrzne pożyczkami wewnętrznymi.

Zarządzanie długiem publicznym. Jego główne problemy w Federacji Rosyjskiej

System kredytu publicznego tworzy system długu publicznego: wewnętrznego i zewnętrznego

System obsługi długu wymaga stworzenia systemu zarządzania długiem.

Zarządzanie długiem publicznym rozumiane jest jako zbiór środków państwa w zakresie wypłaty dochodu wierzycielom i spłaty kredytów, a także tryb, warunki emisji (emisji) i lokowania zobowiązań dłużnych Federacji Rosyjskiej. Zgodnie z federalną ustawą konstytucyjną z 17.12.97 nr 2-FKZ „O rządzie Federacji Rosyjskiej” zarządza państwowym zadłużeniem wewnętrznym i zagranicznym Federacji Rosyjskiej. To jeden z głównych kierunków polityki finansowej państwa.

W procesie zarządzania długiem publicznym rozwiązuje się następujące zadania:

1) utrzymywanie wartości wewnętrznego i zewnętrznego długu publicznego na poziomie zapewniającym zachowanie bezpieczeństwa ekonomicznego kraju, wywiązywanie się przez władze z zaciągniętych zobowiązań bez istotnej szkody w finansowaniu programów rozwoju społeczno-gospodarczego;

2) minimalizacja kosztu zadłużenia poprzez wydłużanie okresu kredytowania i zmniejszanie rentowności rządowych papierów wartościowych, przenoszenie na inne rynki i przenoszenie uwagi na inne grupy inwestorów;

3) utrzymanie stabilności i przewidywalności rynku długu publicznego;

4) efektywne i celowe wykorzystanie pożyczonych środków, pożyczek rządowych i pożyczek gwarantowanych;

5) zapewnienie terminowego zwrotu pożyczek rządowych i spłaty od nich odsetek;

6) dywersyfikacja zobowiązań dłużnych pod względem warunków zadłużenia, rentowności, form wypłaty dochodu i innych parametrów w celu zaspokojenia potrzeb różnych grup inwestorów;

7) koordynacja działań organów federalnych, organów podmiotów Federacji i samorządu terytorialnego na rynku długu publicznego.

Struktura organizacyjna systemu zarządzania długiem publicznym obejmuje organy i administracje Federacji Rosyjskiej, które wykonują funkcje zarządzania długiem publicznym zgodnie ze swoimi kompetencjami i powierzonymi im zadaniami. Prezydent Federacji Rosyjskiej wyznacza główne priorytety polityki budżetowej w krótkim i średnim okresie. Zgromadzenie Federalne Federacji Rosyjskiej zatwierdza w ustawie o budżecie federalnym na następny rok budżetowy górną granicę zadłużenia zewnętrznego i wewnętrznego państwa. Rząd Federacji Rosyjskiej określa podstawy organizacyjne systemu zarządzania długiem publicznym i aktywami finansowymi, zatwierdza główne źródła i warunki zaciągania pożyczek, w tym państwowy program pożyczkowy. Ministerstwo Finansów Federacji Rosyjskiej zarządza długiem publicznym zgodnie z ustaloną procedurą. Bank Centralny Federacji Rosyjskiej doradza Ministerstwu Finansów Rosji w sprawie harmonogramu spłaty zadłużenia państwa, uwzględniając priorytety jednolitej polityki pieniężnej państwa. Ministerstwo Rozwoju Gospodarczego i Handlu Federacji Rosyjskiej bierze udział w analizie efektywności projektów finansowanych z pożyczek zewnętrznych.

Zarządzanie długiem publicznym odbywa się za pomocą następujących metod:

Refinansowanie. Jest to spłata kapitału i odsetek od niego kosztem środków otrzymanych z lokowania nowych kredytów. Na przykład nasz kraj wykorzystał refinansowanie do spłaty zadłużenia rządowej pożyczki wygrywającej w wysokości 3% w 1966 r. Po wygaśnięciu tej pożyczki obligacje zostały wymienione w ciągu jednego roku na obligacje nowej pożyczki - wewnętrznej wygranej pożyczki z 1982 r. bez płacenia różnicy kursowej.

Refinansowanie jest aktywnie wykorzystywane przy spłacie odsetek i spłat zewnętrznej części długu publicznego. Jednak nieodzownym warunkiem udzielania nowych kredytów jest dobra reputacja kraju dłużnika w kręgach międzynarodowego rynku finansowego, jego stabilność gospodarcza i polityczna.

Refinansowanie zadłużenia to cały mechanizm.

Refinansowanie zadłużenia to system środków służących do zmiany warunków kredytu: warunki, wolumeny, koszt (odsetki).

Umorzenie oznacza całkowite umorzenie długu (ma zastosowanie tylko w przypadku całkowitego upadłości państwa jako dłużnika).

Przedłużenie to przedłużenie terminu zapadalności zadłużenia i spłaty odsetek.

Sekurytyzacja to odsprzedaż obligacji skarbowych na otwartym rynku (giełdzie).

Kapitalizacja to przekształcenie obligacji rządowych w akcje prywatne poprzez ich odsprzedaż na giełdzie.

Pożyczki są spłacane poprzez wypłaty wygranych (gdy wraz z wygranymi wypłacana jest wartość nominalna obligacji), a także wypłaty z wygranych i oprocentowanych pożyczek lub poprzez odkupienie rządowych papierów wartościowych od wierzycieli.

Wypłata wygranych, roczne odsetki i kwoty spłaty pożyczek stanowią większość kosztów zarządzania długiem publicznym. Ta ostatnia obejmuje również koszty produkcji, wysyłania i sprzedaży państwowych papierów wartościowych, utrzymywania obiegu wygranych, obiegu wykupu i niektórych innych kosztów.

Państwo powinno zadbać o efektywność pożyczek państwowych. Względnie kompletny obraz efektywności rządowych operacji pożyczkowych daje stosunek nadwyżki wpływów nad wydatkami na państwowy system kredytowy do wielkości wydatków wyrażony w procentach. Efektywność kredytową (E) określa następujący wzór:

E \u003d --------------- x100,

gdzie P - wpływy,

Р - wydatki na państwowy system kredytowy.

Jednak wysokość wpływów z państwowego systemu kredytowego oraz przewaga wpływów nad kosztami operacji kredytowych nie dają wyczerpującego opisu ich efektywności. Konieczne jest również uwzględnienie pozytywnego wpływu kredytu państwowego na stan budżetu państwa i obieg pieniądza, kraju, wzmocnienie zaufania publicznego do działalności finansowej struktur państwowych, aw efekcie korzystne tendencje w rozwój gospodarczy społeczeństwa.

Dla zagranicznego długu publicznego wyznacza się współczynnik jego obsługi - wyrażony w procentach stosunek wszystkich spłat zadłużenia do wpływów dewizowych kraju z eksportu towarów i usług. Uważa się, że bezpieczny poziom obsługi długu publicznego wynosi do 25%. W naszym kraju wskaźnik obsługi zadłużenia zagranicznego znacznie przekracza dopuszczalne limity.

Konwersja. Rząd podejmuje decyzję o zmianie oprocentowania wcześniej udzielonych kredytów. W celu obniżenia kosztów zarządzania długiem publicznym rząd najczęściej obniża wysokość odsetek od kredytów. Możliwy jest jednak również wzrost rentowności rządowych papierów wartościowych dla wierzycieli. Taką operację przeprowadzono np. W 1990 r., Kiedy to zwiększono rentowność obligacji z 3% wygranej pożyczki do 9%, a obligacji skarbowych - z 5 do 10%.

Konsolidacja. Wydłużenie terminu zapadalności wcześniej wyemitowanych zobowiązań. Przykładowo w 1938 r. Nastąpiła konsolidacja kredytów w wolnym obrocie z wymianą starych obligacji na nowe, których okres obowiązywania został podwojony (do 20 lat). Możliwa jest jednak również operacja odwrotna - zmniejszenie okresu ważności rządowych papierów wartościowych. Tak więc w 1990 r. Okres funkcjonowania obligacji skarbowych został skrócony z 16 do 8 lat.

Możliwe jest połączenie konsolidacji z konwersją. Taką operację przeprowadzono np. W 1936 r., Kiedy to obligacje siedmiu pożyczek rządowych, które zostały ulokowane wśród ludności w abonamencie z ratalnym planem, zostały wymienione na obligacje nowej pożyczki o niższej rentowności i podwojeniu (do 20 lat) okresu obowiązywania papierów wartościowych ...

Zjednoczenie. Konsolidacja kilku wcześniej zaciągniętych zobowiązań przez państwo wraz z wymianą wcześniej wyemitowanych instrumentów finansowych na nowe. Odroczenie spłaty kredytu następuje w warunkach, gdy dalszy aktywny rozwój działalności w zakresie udzielania nowych kredytów nie jest efektywny dla państwa. Ujednolicenie pożyczek nastąpiło w 1930 r.: Równolegle z emisją pożyczki „Plan pięcioletni - na cztery lata” wymieniono obligacje pożyczek na uprzemysłowienie i wzmocnienie gospodarki chłopskiej na jej obligacje. W wyjątkowych przypadkach rząd może wymieniać obligacje na zasadzie regresywnej, tj. gdy kilka wcześniej wyemitowanych obligacji jest zrównanych z jedną nową obligacją. Przykładowo, takiej wymiany dokonano w okresie powojennym w celu wycofania z obiegu wojennych obligacji pożyczkowych. Regresywna wymiana obligacji zwalnia rząd z konieczności płacenia odsetek i pełnowartościowego wykupu obligacji sprzedanych przez rząd za zdekapitowaną walutę wojenną.

Anulowanie. To odmowa rządu spłaty kapitału i odsetek od wszystkich wcześniej udzielonych pożyczek. Umorzenie rządowych papierów wartościowych może nastąpić z dwóch powodów. Po pierwsze, o umorzeniu długu publicznego ogłasza się w przypadku niewypłacalności finansowej państwa, tj. jego bankructwo. Po drugie, umorzenie długu może być konsekwencją dojścia do władzy nowych sił politycznych, które z pewnych powodów odmawiają uznania zobowiązań finansowych poprzednich władz. Tak więc w styczniu 1918 roku rząd RFSRR anulował wszystkie przedrewolucyjne pożyczki krajowe i zagraniczne. Rząd radziecki nie uznał zobowiązań finansowych administracji carskiej i Rządu Tymczasowego, który pożyczone środki kierował głównie na przygotowanie do wojny i prowadzenie działań wojennych, a także stłumienie ruchu rewolucyjnego.

Restrukturyzacja zadłużenia - spłata zobowiązań dłużnych z jednoczesnym zaciągnięciem pożyczki (zaciągnięcie innych zobowiązań) w wysokości zobowiązań do spłaty z ustaleniem innych warunków obsługi zobowiązań dłużnych i terminów ich zapadalności. Kodeks budżetowy Federacji Rosyjskiej stanowi, że restrukturyzację zadłużenia można przeprowadzić z częściowym umorzeniem (zmniejszeniem) kwoty głównej.

Innowacja. Umowa pomiędzy pożyczkodawcą a pożyczkobiorcą dotycząca rozwiązania zobowiązań i zastąpienia ich innymi zobowiązaniami, które przewidują odmienne warunki spłaty pożyczki.

Ważnym elementem zarządzania długiem publicznym jest ustalenie jego maksymalnej wielkości oraz maksymalnej wielkości pożyczek rządowych Federacji Rosyjskiej. Maksymalne wielkości zadłużenia wewnętrznego i zewnętrznego państwa, limity pożyczek zewnętrznych Federacji Rosyjskiej na najbliższy rok są zatwierdzone ustawą o budżecie federalnym, z podziałem długu na formy zabezpieczenia zobowiązań.

Ustalono, że maksymalna wielkość zewnętrznych pożyczek rządowych Federacji Rosyjskiej nie powinna przekraczać rocznej wielkości płatności za obsługę i spłatę zadłużenia zewnętrznego rządu FR.

Kodeks budżetowy przewiduje przypadki, w których rząd Federacji Rosyjskiej ma prawo pożyczać ponad ustaloną maksymalną kwotę:

na pożyczkach zewnętrznych - jeżeli jednocześnie Rząd Federacji Rosyjskiej dokona takiej restrukturyzacji zadłużenia zagranicznego państwa, która prowadzi do obniżenia kosztów jego obsługi, w ramach ustalonej maksymalnej wielkości zadłużenia zagranicznego państwa ;

dla zadłużenia wewnętrznego (zewnętrznego) zamiast zewnętrznego - jeżeli obniża to koszt obsługi długu w ramach ustalonej wysokości długu publicznego (wysokość zadłużenia wewnętrznego i zewnętrznego) i nie przewidziano innej procedury restrukturyzacyjnej.

Rząd Federacji Rosyjskiej ma prawo do ustalania wielkości, form, terminów, metod i warunków kosztowych zewnętrznych pożyczek państwowych.

Federacja Rosyjska nie odpowiada za zobowiązania dłużne podmiotów Federacji Rosyjskiej i gmin, jeśli nie zostały one poręczone przez rząd federalny.

Ustawa o budżecie federalnym na następny rok budżetowy zatwierdza program pożyczek zewnętrznych państwa. Program ten to lista pożyczek zewnętrznych z budżetu federalnego na następny rok budżetowy, wskazująca cel, źródła, okresy spłaty i łączne pożyczki. Określa wszystkie pożyczki i gwarancje rządowe przekraczające równowartość 10 milionów dolarów.

Decyzję o emisji rządowych papierów wartościowych podejmuje rząd, odpowiednio, zgodnie z maksymalnymi kwotami deficytu budżetowego i długu publicznego, ustalonymi zgodnie z ustawą budżetową oraz Programem pożyczek wewnętrznych.

Decyzja o emisji rządowych papierów wartościowych powinna odzwierciedlać informacje o emitencie papierów wartościowych, wielkości i warunkach emisji.

Gwarancja państwowa to sposób zabezpieczenia zobowiązań prawnych, na mocy którego Federacja Rosyjska jako poręczyciel nakłada na osobę, która otrzymała gwarancję, pisemne zobowiązanie do odpowiedzialności za wykonanie swoich zobowiązań wobec osób trzecich.

Ustawa o budżecie federalnym na następny rok określa maksymalną kwotę gwarancji państwowych. Całkowita kwota gwarancji rządowych denominowanych w rublach jest uwzględniona w zadłużeniu wewnętrznym rządu.

Całkowita kwota gwarancji rządowych denominowanych w walucie obcej jest uwzględniona w publicznym długu zagranicznym.

Zgodnie z art. 118 Kodeksu budżetowego Federacji Rosyjskiej instytucje budżetowe nie mogą zaciągać pożyczek od instytucji kredytowych. Mają jednak prawo do otrzymywania pożyczek z budżetów i państwowych funduszy pozabudżetowych. Rejestr długów państwowych przedsiębiorstw unitarnych prowadzi Skarb Państwa.

Ministerstwo Finansów Rosji prowadzi państwowe księgi zadłużenia wewnętrznego i zewnętrznego Federacji Rosyjskiej (Państwowa Księga Długów Federacji Rosyjskiej). Informacje o zobowiązaniach wprowadzane są do odpowiedniej księgi długów w okresie nieprzekraczającym trzech dni od momentu powstania zobowiązania. Księga Długów Państwowych zawiera informacje o wielkości zobowiązań dłużnych (w tym poręczeń) Federacji Rosyjskiej, podmiotów Federacji i gmin na wyemitowanych papierach wartościowych, dacie powstania zobowiązania, formach zabezpieczenia zobowiązań, wykonaniu tych zobowiązań. zobowiązania w całości lub w części, a także inne informacje. Skład, tryb i warunki przekazywania informacji określa Rząd Federacji Rosyjskiej.

Jedną z najważniejszych wad systemu zarządzania długiem publicznym, który pojawia się w Rosji, jest to, że system ten:

w niewystarczający sposób zapewnia realizację scentralizowanej i długoterminowej polityki w zakresie zarządzania długiem publicznym i zadłużenia publicznego;

nie zapewnia w pełni zapobiegania ewentualnym kryzysom finansowym i kryzysom zadłużenia, a także przyjmowania natychmiastowych środków w celu ich przezwyciężenia;

jest fragmentaryczny, aw niektórych przypadkach sprzeczny.

W obecnym systemie zarządzania długiem brakuje następujących elementów:

1. Wyraźna konsolidacja prawna podziału kompetencji między organami władzy w zakresie zarządzania długiem publicznym.

Obecnie ustawodawstwo Federacji Rosyjskiej regulujące kwestie zarządzania długiem publicznym zawiera szereg istotnych sprzeczności. Z jednej strony w Kodeksie Budżetowym Federacji Rosyjskiej i federalnej ustawie konstytucyjnej „O rządzie Federacji Rosyjskiej” kwestie zarządzania długiem publicznym są skierowane do kompetencji Rządu Federacji Rosyjskiej. Z drugiej strony, ustawowe zatwierdzenie programów zaciągania pożyczek zewnętrznych i wewnętrznych z nadmiernym uszczegółowieniem źródeł zaciągania kredytów i kierunków ich wykorzystania uniemożliwia Rządowi Federacji Rosyjskiej pełnienie funkcji zarządzania pożyczkami państwowymi w zakresie kosztów i warunki kredytowania, w celu obniżenia kosztów obsługi zadłużenia.

2. Konsolidacja legislacyjna uprawnień Rządu Federacji Rosyjskiej do prowadzenia pełnego zakresu działań w zakresie zarządzania długiem publicznym.

Samo pojęcie „zarządzania długiem”, a tym samym granice kompetencji Rządu Federacji Rosyjskiej w zakresie pełnienia tej funkcji nie są prawnie określone.

Obecnie ustawa budżetowa reguluje głównie kwestie zaciągania pożyczek i restrukturyzacji długu publicznego. Jednak skuteczny system zarządzania długiem publicznym powinien obejmować bardziej znaczący zestaw instrumentów (transakcje rynkowe wykupu i wcześniejszej spłaty długu, transakcje zamiany (wymiany) długu na inwestycje, towary, papiery wartościowe, inne aktywa finansowe itp.). W tym zakresie niezbędne jest opracowanie aktów normatywnych, które szczegółowo określają uprawnienia Rządu Federacji Rosyjskiej i federalnych organów wykonawczych do prowadzenia powyższych działań.

Obecnie księgowanie zobowiązań dłużnych jest w dużej mierze fragmentaryczne i nie ma jednej bazy danych zawierającej zobowiązania dłużne sektora instytucji rządowych i samorządowych. Rachunkowość rządowych zobowiązań dłużnych jest prowadzona przez różne banki pośredniczące (Bank Rosji - zadłużenie wewnętrzne, Vnesheconombank - zadłużenie zewnętrzne w zakresie kredytów obligacyjnych i zadłużenia wierzycieli urzędowych oraz inne kategorie zadłużenia), a także przez różne departamenty Ministerstwa Finansów Federacji Rosyjskiej.

Metodologia rozliczania zobowiązań dłużnych różni się znacznie w zależności od organu i działu Ministerstwa Finansów Rosji, które prowadzi księgowość. Ponadto metodologia rachunkowości w niektórych przypadkach różni się nie tylko kategorią zadłużenia, ale także rodzajem zobowiązań dłużnych, co jeszcze bardziej utrudnia określenie dokładnej kwoty zadłużenia i długoterminowego planowania budżetu pod kątem obsługi spłacanie długu publicznego i zaciąganie pożyczek. Brak ujednoliconej metodologii rozliczania długu publicznego, a także ujednoliconej zintegrowanej bazy danych według rodzajów zobowiązań dłużnych, utrudnia tworzenie i wdrażanie rozsądnej strategii zadłużenia, a także ogólnie polityki budżetowej.

Obecnie wysokość spłaty i obsługi długu w dużej mierze zależy od materializacji ryzyk związanych ze strukturą długu publicznego.

Ze względu na fakt, że rozliczanie dochodów budżetu federalnego odbywa się w rublach, a płatności z tytułu długu zewnętrznego dokonywane są w walucie obcej, państwo ponosi znaczne ryzyko w postaci możliwej gwałtownej zmiany kursu rubla.

Jednocześnie wzrost kursu rubla prowadzi do sytuacji, w której pożyczanie krajowe będzie mniej opłacalne dla budżetu niż pożyczanie zewnętrzne w podobnym okresie, biorąc pod uwagę czynnik ryzyka walutowego (i odwrotnie w przypadku spadku kursu rubla).

Ponadto część pożyczek składających się na dług publiczny Federacji Rosyjskiej ma zmienne stopy procentowe, co rodzi ryzyko wzrostu wydatków budżetowych na obsługę zadłużenia w wyniku wahań stóp procentowych na rynkach międzynarodowych.

Dlatego rozwój systemu analizy ryzyk związanych z zarządzaniem długiem publicznym i zaciąganiem pożyczek jest podstawowym elementem systemu aktywnego zarządzania długiem publicznym i realizacji zasad zarządzania długiem ekonomicznie i finansowo.

Mimo pojawienia się pewnych elementów planowania polityki długu w ostatnich latach należy przyznać, że obecnie nie istnieje integralny system planowania pożyczek publicznych oraz mechanizm określania polityki w zakresie zarządzania długiem publicznym.

Proces planowania zadłużenia uzależniony jest w dużej mierze od rozwoju mechanizmów i metodologii planowania makroekonomicznego i budżetowego oraz metodologii rachunkowości w sektorze finansów publicznych.

W związku z tym planowanie zadłużenia powinno stanowić organiczną część planowania budżetu i powinno być przeprowadzane w oparciu o jedną metodologię, mechanizmy i podejścia.

Jednocześnie proces planowania zadłużenia jest w dużej mierze procesem niezależnym, ponieważ determinuje politykę zadłużenia zarówno w przypadku korzystnej sytuacji budżetowej, jak i w przypadku jej pogorszenia.

Istotne jest również, aby rządowe programy pożyczkowe były opracowywane i zatwierdzane tylko na kolejne 12 miesięcy, w przeciwieństwie do praktyki międzynarodowej, która charakteryzuje się opracowywaniem i przyjmowaniem z reguły średnioterminowych (3-5 lat) programów pożyczkowych oraz programy z zakresu zarządzania długiem publicznym.

Jednak zapewnienie skuteczności średniookresowych programów pożyczkowych jest możliwe, jeżeli istnieją zatwierdzone programy rozwoju społeczno-gospodarczego kraju na odpowiedni okres.

W szczególności brak wyraźnego związku między polityką pożyczkową a polityką w zakresie spłaty i obsługi skumulowanego zadłużenia stał się faktem, że w procesie realizacji rządowej polityki pożyczkowej cechy strukturalne i harmonogramy płatności dla faktycznego portfel długu publicznego nie zawsze był brany pod uwagę. W efekcie w wielu przypadkach realizacja nowych pożyczek przyczyniła się do powstania tzw. „Szczytów” w spłacie i obsłudze długu publicznego.

Uderzającym przykładem tej niedoskonałości obecnego systemu zarządzania długiem jest występowanie „szczytów” w harmonogramie spłat zadłużenia zagranicznego Rosji w latach 2003, 2005 i 2008. Co więcej, często płatności w ciągu jednego roku budżetowego koncentrują się w ciągu dwóch do trzech miesięcy, co znacznie komplikuje proces zarządzania środkami pieniężnymi i wykonania budżetu federalnego.

Nie ma i najwyraźniej nie może być ani jednego wskaźnika mierzącego efektywność zarządzania długiem publicznym, gdyż państwo prowadząc tę \u200b\u200bdziałalność ma bezpośredni wpływ na najróżniejsze obszary życia publicznego. Brak jest metod oceny pozytywnego wpływu długu publicznego na budżet i obieg pieniężny kraju, proces inwestycyjny oraz stopień zaufania społecznego do działalności finansowej państwa itp. Można jednak zmierzyć pewne aspekty skuteczności zarządzania długiem publicznym. Jak wspomniano powyżej, jest to efektywność zarządzania długiem krajowym oraz wskaźnik obsługi długu publicznego.

Zgodnie z oficjalnie przedstawionym dokumentem Ministerstwa Finansów w sprawie głównych kierunków polityki zadłużenia Rosji, polityki zadłużenia państwa w latach 2012-2014. będą miały na celu zapewnienie finansowania deficytu budżetu federalnego poprzez pozyskiwanie środków z rosyjskiego i międzynarodowego rynku kapitałowego na korzystnych warunkach, zapewnienie optymalnego wskaźnika duracji i rentowności zobowiązań długu państwowego, utrzymanie wysokiego poziomu ratingów kraju oraz tworzenie odpowiednie wskaźniki referencyjne dla poziomu ryzyka kredytowego rosyjskich kredytobiorców korporacyjnych.

Jednocześnie rozwiązane zostanie zadanie usprawnienia systemu monitorowania zadłużenia zewnętrznego sektora przedsiębiorstw, stworzenia mechanizmu operatywnego wpływania na politykę kredytową rosyjskich korporacji i banków z dużym udziałem państwa.

Skuteczne rozwiązanie problemu minimalizacji stale rosnących kosztów spłaty i obsługi długu publicznego, a także kosztów zarządzania ryzykiem związanym z długiem publicznym, dyktuje konieczność przejścia do praktyki stosowania tzw. operacje związane z długiem publicznym. Ich główną treścią jest docelowy wpływ na strukturę zadłużenia (według terminu zapadalności, stosowanych walut i instrumentów, stóp procentowych itp.).

Doświadczenia wielu innych krajów pokazują, że w tym kontekście stworzenie kontrolowanej przez państwo wyspecjalizowanej instytucji rynkowej z niezbędnym zestawem uprawnień i zasobów ludzkich ma kluczowe znaczenie. Jeśli chodzi o nasz kraj, mówimy o JSC Russian Financial Agency (RFA), decyzji politycznej, której utworzenie zapadło jeszcze w 2008 roku. Instytucji tej przypisano z jednej strony rolę „front office” odpowiedzialny za interakcje z inwestorami i innymi uczestnikami rynków finansowych.

Jej działania będą miały na celu kształtowanie i utrzymywanie odpowiedniego postrzegania ryzyka kredytowego Rosji przez społeczność inwestycyjną. Z drugiej strony w przyszłości RFA przejmie funkcje głównego konsultanta Ministerstwa Finansów Rosji ds. Optymalizacji struktury i obniżenia kosztów spłaty i obsługi długu publicznego oraz minimalizacji odsetek i ryzyko walutowe budżetu federalnego.

Planuje się, że RFA będzie w imieniu Federacji Rosyjskiej zaciągać wewnętrzne i zewnętrzne pożyczki rządowe, tj. Wprowadzać rządowe papiery wartościowe, a także przeprowadzać transakcje tymi papierami na rynku wtórnym w celu optymalizacji struktury długu publicznego. teczka. Gdy stworzone zostaną niezbędne przesłanki i warunki, RFA zainwestuje część środków rosyjskich funduszy państwowych.

W przypadku przyjęcia w nadchodzącym okresie odpowiedniego projektu ustawy opracowanego przez Ministerstwo Finansów Rosji, instytucja taka zostanie utworzona przez Rząd Federacji Rosyjskiej i zacznie rozwijać swoją działalność.

Dług publiczny dzieli się również na kapitałowy i bieżący.

Dług kapitałowy to całkowita kwota wyemitowanego i niespłaconego długu publicznego wraz z odsetkami.

Bieżące zadłużenie to koszt spłaty dochodu i spłaty zobowiązań.

Dług kapitałowy obejmuje cały zestaw długu publicznego na określony dzień; obecna składa się z płatności z tytułu zobowiązania

świadczenia, które pożyczkobiorca jest obowiązany spłacić w okresie sprawozdawczym.

Ze względu na poziom zarządzania dług publiczny dzieli się na:

dług publiczny Federacji Rosyjskiej (dług rządu centralnego);

dług publiczny podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej (zbiór zobowiązań dłużnych podmiotu wchodzącego w skład);

komunalny dług publiczny (zbiór zobowiązań dłużnych podmiotu komunalnego).

Dług podmiotu federacji i dług gminy składają się z odpowiednich umów kredytowych i umów; pożyczki podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej lub gminy oraz ponownie wyemitowane zobowiązania dłużne osób trzecich w dług podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej lub dług komunalny.

2. Zarządzanie długiem publicznym

2.1 Zabezpieczenie długu publicznego

Rząd Federacji Rosyjskiej zarządza długiem RFN. Zadłużenie Federacji Rosyjskiej zabezpieczone jest całym majątkiem federalnym stanowiącym skarb państwa.

Zarządzanie długiem państwowym podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej prowadzi władza wykonawcza podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej Dług państwowy podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej jest zbiorem zobowiązań dłużnych podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej, zabezpieczonym całym majątkiem należącym do podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej, stanowiącym skarb podmiotu wchodzącego w skład Federacji Rosyjskiej. Federacja Rosyjska.

Zarządzanie długiem komunalnym prowadzi uprawniony organ samorządu terytorialnego. Dług gminny to zbiór zobowiązań dłużnych gminy. Obejmuje całość majątku komunalnego stanowiącego skarb gminy.

Federacja Rosyjska nie ponosi odpowiedzialności za zobowiązania dłużne podmiotów Federacji Rosyjskiej i gmin, jeżeli zobowiązania te nie były gwarantowane przez Federację Rosyjską. Podmioty wchodzące w skład Federacji Rosyjskiej i gminy nie odpowiadają sobie wzajemnie za zobowiązania dłużne, jeżeli zobowiązania te nie były przez nie poręczone, ani za zobowiązania dłużne Federacji Rosyjskiej.

Kwotę długu publicznego uznaje się za akceptowalną, jeżeli istnieją źródła spłaty zarówno kwoty głównej, jak i odsetek.

Źródła spłaty kwoty głównej zadłużenia obejmują wielkość produktu krajowego brutto, poziom eksportu towarów i usług oraz stan rezerw walutowych. Źródła obsługi długu (spłaty odsetek) obejmują dochody podatkowe oraz poziom monetyzacji gospodarki.

Przy ocenie bezpieczeństwa publicznego długu zewnętrznego wykorzystuje się takie wskaźniki, jak stosunek wielkości długu zewnętrznego do wielkości eksportu towarów i usług; stosunek wielkości zadłużenia zagranicznego do PKB; stosunek wysokości opłat w celu obsługi zadłużenia do wielkości eksportu towarów i usług.

Aby ocenić bezpieczeństwo długu krajowego, porównuje się je z dochodami budżetowymi otrzymywanymi w formie pieniężnej oraz poziomem monetyzacji gospodarki.

Należy zwrócić uwagę na stopień podejścia do „granicy zagrożenia”, poza którą występuje ryzyko niewykonania zobowiązania. Uważa się za niedopuszczalne, aby zadłużenie zagraniczne przekraczało PKB o 50%. Z innych źródeł - 80% (patrz pkt 2.3.). W Rosji - 65%.

Jak wynika z praktyki większości krajów, zadłużenie rzędu 50-70% PKB zwykle nie jest powodem do niepokoju.

2.2 Sposoby ograniczenia uzależnienia od zadłużenia

Zarządzanie długiem publicznym rozumiane jest jako zespół działań podejmowanych przez państwo w celu wypłaty dochodu wierzycielom i spłaty kredytów, zmiany warunków już udzielonych kredytów, określenia warunków i emisji nowych rządowych papierów wartościowych.

Polityka zadłużenia kraju to system rządowych środków mających na celu utrzymanie niezbędnej i akceptowalnej dla finansów państwa kwoty długu oraz kosztów jego obsługi.

Wypłata dochodu z tytułu pożyczek i ich spłata odbywa się zwykle kosztem środków budżetowych. Można również zastosować metody restrukturyzacji i refinansowania długu publicznego. Aby osiągnąć efektywność kredytu publicznego, stosuje się również środki zarządzania długiem publicznym, takie jak konwersja, konsolidacja, ujednolicenie, wymiana obligacji przy współczynniku regresywnym, odroczenie spłaty i umorzenie kredytów. Mają na celu złagodzenie zadłużenia budżetu państwa.

Refinansowanie - udzielanie nowych pożyczek w celu pozyskania środków finansowych na spłatę istniejącego zadłużenia.

Na przykład nasz kraj wykorzystał refinansowanie do spłaty zadłużenia rządowej pożyczki wygrywającej w wysokości 3% w 1966 r. Po wygaśnięciu tej pożyczki obligacje zostały wymienione w ciągu jednego roku na obligacje nowej pożyczki - wewnętrznej wygranej pożyczki z 1982 r. bez płacenia różnicy kursowej.

Refinansowanie jest aktywnie wykorzystywane do spłaty odsetek i wykupów zewnętrznej części długu publicznego. Jednak niezbędnym warunkiem udzielenia nowych kredytów jest dobra reputacja kraju dłużnika w kręgach międzynarodowego rynku finansowego, jego stabilność gospodarcza i polityczna.

Restrukturyzacja to spłata zobowiązań dłużnych z jednoczesną realizacją zaciągniętych pożyczek lub przyjęciem innych zobowiązań dłużnych w wysokości zobowiązań dłużnych do spłaty z ustaleniem innych warunków i terminów spłaty. Restrukturyzację zadłużenia można przeprowadzić z częściowym umorzeniem lub obniżeniem kwoty głównej.

Konwersja zwykle odnosi się do zmiany rentowności kredytów. W celu obniżenia kosztów zarządzania długiem publicznym rząd najczęściej obniża wysokość odsetek od kredytów. Taka operacja miała miejsce np. W 1990 r., Kiedy to zwiększono rentowność obligacji z 3% wygranej pożyczki do 9%, a obligacji skarbowych - z 5 do 10%.

Istnieje również możliwość zamiany głównej części obligacji na obligacje innej emisji, które nie pokrywają całej kwoty zadłużenia, ale posiadają wysokie zabezpieczenia, a także wcześniejszy wykup obligacji od wierzycieli z dyskontem.

Przeczytaj także: Pozew do sądu arbitrażowego o odzyskanie środków

Państwo jest zainteresowane uzyskaniem pożyczek na długi okres. Wydłużenie terminu już udzielonych kredytów można osiągnąć poprzez konsolidację długu publicznego. Zatem konsolidacja odnosi się do zmiany warunków kredytów związanych z tymi warunkami. Na przykład w 1938 r. Nastąpiła konsolidacja kredytów w wolnym obrocie z wymianą starych obligacji na nowe, których okres obowiązywania został podwojony (do 20 lat). Możliwa jest jednak również operacja odwrotna - zmniejszenie okresu ważności rządowych papierów wartościowych. Tak więc w 1990 r. Okres funkcjonowania obligacji skarbowych został skrócony z 16 do 8 lat.

Możliwe jest połączenie konsolidacji z konwersją. Taką operację przeprowadzono np. W 1936 r., Kiedy to obligacje siedmiu pożyczek rządowych, które zostały ulokowane wśród ludności w drodze subskrypcji z ratą, zostały wymienione na obligacje nowej pożyczki o niższej rentowności i podwojeniu (w górę do 20 lat) okres obowiązywania papierów wartościowych.

Rodzaje długu publicznego

Funkcjonowanie mechanizmu kredytu publicznego prowadzi do powstania długu publicznego.

Dług publiczny - kwotę udzielonych, ale niespłaconych pożyczek rządowych wraz z narosłymi odsetkami, które należy spłacić wraz z odsetkami w określonym terminie lub po upływie określonego czasu.

Należy rozróżnić między kapitałem a bieżącym długiem publicznym.

Kapitał dług publiczny to cała kwota długu publicznego wyemitowanego i pozostającego do spłaty, łącznie z narosłymi odsetkami w określonym dniu.

obecny Dług publiczny to koszt spłaty dochodu wierzycielom z tytułu wszystkich zobowiązań dłużnych państwa oraz spłaty zobowiązań wymagalnych.

Dług narodowy Rosji obejmuje dług federalny (dług rządu Federacji Rosyjskiej), dług państwowy podmiotów Federacji Rosyjskiej oraz dług gmin.

Dług publiczny, w zależności od rodzaju waluty, dzieli się na wnętrze dług (wyrażony w walucie RF) oraz zewnętrzny dług (denominowany w walucie obcej).

Dług zewnętrzny - jest to dług wobec obcych państw, organizacji, osób. Jest to bardzo uciążliwe dla kraju, ponieważ konieczne jest oddawanie cennych surowców, towarów, świadczenie określonych usług w celu spłaty odsetek i spłaty zadłużenia. Jeżeli płatności z tytułu zadłużenia zagranicznego stanowią 20-30% wpływów z zagranicznej działalności gospodarczej, to kraj ten należy do kategorii dłużników i będzie mu bardzo trudno pozyskać nowe kredyty.

Dług krajowy państwa są długiem wobec swoich obywateli, tj. zobowiązania dłużne organów rządowych wobec osób prawnych i osób fizycznych.

Zobowiązania dłużne państwa przedstawiają się następująco:

• Pożyczki otrzymane przez rząd.
• Pożyczki rządowe udzielone poprzez emisję papierów wartościowych w imieniu rządu lub banku centralnego.
• Inne zobowiązania dłużne gwarantowane przez Rząd Federacji Rosyjskiej.

Zadłużenie krajowe wymusza redystrybucję dochodów w kraju.

Klasyfikacja i rodzaje długu publicznego

W zależności od podstawy klasyfikacji wyróżnia się następujące główne rodzaje długu publicznego (rys. 1).

Wewnętrzny i zewnętrzny dług publiczny - najbardziej znacząca klasyfikacja długu publicznego według źródła pożyczki. W Federacji Rosyjskiej zobowiązania dłużne denominowane w walutach obcych są rozliczane jako dług zewnętrzny; zobowiązania dłużne wyrażone w rublach zaliczane są do długu krajowego. Oprócz waluty kredytu, klasyfikacja ta może uwzględniać inne kryterium - kategorię posiadaczy rządowych papierów wartościowych lub wierzycieli (rezydenci lub nierezydenci).

W zależności od częstotliwości obsługi i spłaty zobowiązań dłużnych, zadłużenie państwa można podzielić na jego składową kapitałową i bieżącą. Kapitałowy dług publiczny - całą kwotę wyemitowanych i pozostających do spłaty długu publicznego, w tym narosłe odsetki od tych zobowiązań. Aktualny dług obejmuje zobowiązania dłużne państwa, które są wymagalne.

Postać: 1. Klasyfikacja długu publicznego

Aktywny i pasywny dług publiczny - charakterystyka długów w zależności od ich znaczenia społeczno-gospodarczego i wykorzystania jako instrumentu polityki gospodarczej państwa. Aktywnym składnikiem długu publicznego są pożyczki przeznaczone na finansowanie określonych programów społeczno-gospodarczych, projektów inwestycyjnych, których realizacja jest zaplanowana w średnim i długim okresie. Pasywny dług publiczny - zaciąganie kredytów na finansowanie bieżących wydatków i pokrycia deficytu budżetowego.

Ma to znaczenie dla scharakteryzowania ogólnego stanu uzależnienia od zadłużenia państwa koncepcja długu publicznego netto - wartość dodatnia lub ujemna, określana poprzez odjęcie od całkowitej wielkości zobowiązań dłużnych i aktywów zagranicznych państwa kwoty zadłużenia innych krajów wobec tego państwa. W praktyce pojęcie „zadłużenia netto” jest również często używane jako różnica między zaciąganiem a spłatą zobowiązań dłużnych.

Mówiąc o łącznej wielkości zobowiązań dłużnych i biorąc pod uwagę różny poziom ich zarządzania, koncepcje zadłużenie gminne, państwowe i narodowe. Ta ostatnia koncepcja jest szersza i obejmuje nie tylko zadłużenie Federacji Rosyjskiej, ale także podmiotów wchodzących w jej skład, a także gmin.

Ponadto, jak pokazuje praktyka zarządzania długiem publicznym, klasyfikacja ta wymaga doprecyzowania i uzupełnienia poprzez włączenie zobowiązań dłużnych do długu publicznego.
przedsiębiorstwa państwowe. Zatem zgodnie z międzynarodowymi standardami zadłużenie zagraniczne sektora publicznego w rozszerzonej definicji obejmuje zadłużenie zagraniczne rządu, władz monetarnych oraz tych banków i przedsiębiorstw niefinansowych, w których rząd i władze monetarne bezpośrednio lub pośrednio posiadają co najmniej 50 procent kapitału lub w inny sposób go kontrolują.

W ramach każdego rodzaju długu publicznego można wyróżnić formy zobowiązań dłużnych. Zatem zobowiązania dłużne mogą występować w formie obligacji i nieobligacji: papiery wartościowe, pożyczki komercyjne, finansowe i budżetowe, pożyczki budżetowe, gwarancje i poręczenia.

Przeczytaj także: Usunięcie aresztu z rachunku bankowego przez komorników

Zobowiązania dłużne można również pogrupować w zależności od warunków ich funkcjonowania. Na przykład pożyczki pod zastaw są zwykle klasyfikowane w następujący sposób:

• przez emitentów - centralnych i terytorialnych;
• zbywalność - rynkowa i nierynkowa;
• kategorie wierzycieli;
• rejestracja - dokumentowa i nie dokumentowa;
• pilność - krótkoterminowa (z okresem obiegu do jednego roku), średnioterminowa (od roku do pięciu lat) i długoterminowa (ponad pięć lat);
• zyski - kupon (odsetki), zerokupon (bez odsetek, zerokupon) i wygrana;
• warunki spłaty - z prawem do wcześniejszej spłaty i bez prawa do wcześniejszej spłaty itp.

Tak więc klasyfikację długu publicznego można budować na kilku szczegółowych poziomach (krokach), co ma niemałe znaczenie dla prawidłowego i pełnego rozliczania długu publicznego i efektywnego zarządzania nim. Należy zauważyć, że Federacja Rosyjska nie stworzyła jeszcze uniwersalnego systemu, który spełnia wymagania światowych standardów rozliczania zobowiązań dłużnych organów rządowych na wszystkich poziomach. Kodeks budżetowy Federacji Rosyjskiej ustanawia jedynie ogólne wymagania dotyczące struktury długu państwowego i komunalnego oraz konieczności prowadzenia księgi zadłużenia.